來源：壹財信

作者：馬佐夫

天寶動物營養(yǎng)科技股份有限公司（下稱：天寶營養(yǎng)）主要從事磷酸鈣鹽飼料添加劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并確立了“做一流動物營養(yǎng)專家”的發(fā)展戰(zhàn)略，以濕法磷酸在飼料添加劑領(lǐng)域的精細化應(yīng)用為切入點，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步涵蓋飼料添加劑磷酸氫鈣、磷酸二氫鈣及磷酸氫鈣Ⅲ型，已成為國內(nèi)磷酸鈣鹽飼料添加劑行業(yè)內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)。

本次IPO，天寶營養(yǎng)選擇適用《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第3.1.2條規(guī)定的上市標準之“（一）最近三年凈利潤均為正，且最近三年凈利潤累計不低于1.5億元，最近一年凈利潤不低于6000萬元，最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于1億元或者營業(yè)收入累計不低于10億元”。

設(shè)備抵押信息未披露

2020年-2022年（下稱：報告期），天寶營養(yǎng)實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為94,699.34萬元、124,971.05萬元和152,103.95萬元，凈利潤2,565.25萬元、12,384.81萬元和12,024.86萬元。凈利潤在爆發(fā)式增長后陷入停滯。

報告期各期末，天寶營養(yǎng)合并資產(chǎn)負債率分別為44.20%、46.93%及46.47%，公司流動比率（倍）分別為0.99、1.19及1.13，速動比率（倍）分別為0.51、0.55及0.49；同行同期資產(chǎn)負債率均值分別為33.47%、39.81%、44.64%，流動比率（倍）分別為2.22、1.78、1.35，速動比率（倍）分別為1.57、1.07和0.64。天寶營養(yǎng)資產(chǎn)負債率高于同行，償債能力較弱。

簽署日為2023年7月3日的招股書披露，天寶營養(yǎng)其長期借款僅有一項。

截至2022年12月31日，公司僅有的一筆長期借款，是從中信銀行昆明分行借得的3,000.00萬元款項，借款期限為2022年11月24日至2024年5月24日。

值得注意的是，企信網(wǎng)顯示，天寶營養(yǎng)還有一筆登記于2020年8月19日的抵押貸款登記信息。該登記信息顯示，天寶營養(yǎng)有一筆設(shè)備的抵押信息，抵押權(quán)人為中國郵政儲蓄銀行楚雄州分行，被擔保債權(quán)的數(shù)額為4,000.00萬元人民幣，債務(wù)人履行債務(wù)的期限為2020年8月18日至2023年9月18日。

（截圖來自企信網(wǎng)）

募投項目備案超兩年未開建

本次IPO，天寶營養(yǎng)擬申請公開發(fā)行不超過4,000萬股人民幣普通股，募集資金70,327.79萬元，用于建設(shè)飼料級磷酸鹽轉(zhuǎn)型升級配套制酸及余熱綜合利用項目（下稱：飼料級磷酸鹽項目）、天寶動物營養(yǎng)科技股份有限公司研發(fā)中心項目和補充流動資金。

據(jù)招股書介紹，飼料級磷酸鹽項目總投資42,327.79萬元，將全部使用募集資金。項目已經(jīng)完成備案，并取得環(huán)評批復，建設(shè)工期為18個月。

但是云南政府服務(wù)網(wǎng)顯示的該項目備案信息，建設(shè)工期為24個月。

（截圖來自云南政府服務(wù)網(wǎng)）

另外，在招股書和首輪問詢回復中，天寶營養(yǎng)均稱飼料級磷酸鹽項目尚未建設(shè)。

據(jù)云南政務(wù)服務(wù)網(wǎng)，飼料級磷酸鹽項目的備案辦結(jié)時間為2021年7月30日，距今已兩年有余。

（截圖來自云南政務(wù)服務(wù)網(wǎng)）

根據(jù)《企業(yè)投資項目核準和備案管理條例》規(guī)定，項目自核準機關(guān)作出予以核準決定或者同意變更決定之日起2年內(nèi)未開工建設(shè)，需要延期開工建設(shè)的，企業(yè)應(yīng)當在2年期限屆滿的30個工作日前，向核準機關(guān)申請延期開工建設(shè)。核準機關(guān)應(yīng)當自受理申請之日起20個工作日內(nèi)，作出是否同意延期開工建設(shè)的決定。開工建設(shè)只能延期一次，期限最長不得超過1年。

環(huán)保問題仍值得關(guān)注

據(jù)招股書，天寶營養(yǎng)生產(chǎn)經(jīng)營過程中會產(chǎn)生廢水、廢氣、廢渣以及濕法磷酸副產(chǎn)品磷石膏等。

首輪問詢中，交易所關(guān)注到“是否因污染物排放問題而受到行政處罰”的問題，天寶營養(yǎng)回復稱，報告期內(nèi)未因污染物排放問題而受到行政處罰。同時，楚雄州生態(tài)環(huán)境局祿豐分局分別于2022年2月23日、2022年7月15日及2023年2月7日出具證明，確認報告期內(nèi)發(fā)行人未受楚雄州生態(tài)環(huán)境局祿豐分局生態(tài)環(huán)境行政處罰，未發(fā)生重大生態(tài)環(huán)境污染事故。

但是，天寶營養(yǎng)的仍存在環(huán)保方面的隱患。

2022年9月，祿豐市人民政府官網(wǎng)發(fā)布《中央生態(tài)環(huán)境保護督察反饋問題“天寶公司大氣污染問題”整改落實情況公開》，天寶營養(yǎng)整改工作共十項，投入整改資金480萬元。

（截圖來自祿豐市人民政府官網(wǎng)）

“三磷”環(huán)境監(jiān)管趨嚴也是天寶營養(yǎng)需要面臨的一大問題。

招股書披露，2019年3月，云南省生態(tài)環(huán)境廳下發(fā)了《關(guān)于通報祿豐縣北甸河流域環(huán)境污染隱患問題排查情況的函》（云環(huán)函〔2019〕177號），對祿豐縣轄內(nèi)北甸河流域14家企業(yè)存在的54個環(huán)境問題提出整改要求。2020年1月根據(jù)《楚雄州生態(tài)環(huán)境局關(guān)于限期做好“三磷”專項整治工作的督辦函》，天寶營養(yǎng)共存在5項環(huán)境問題。經(jīng)整改，公司2020年8月通過了楚雄州生態(tài)環(huán)境局組織的整改驗收。

（截圖來自祿豐市人民政府官網(wǎng)）

今年5月，祿豐市人民政府官網(wǎng)發(fā)布《中央第二生態(tài)環(huán)境保護督察組反饋問題50-48“長江保護修復有弱項，部分磷化工企業(yè)污染防治問題突出”整改工作落實情況公開》，天寶營養(yǎng)再次“榜上有名”。2021年至2023年，楚雄州生態(tài)環(huán)境局祿豐分局共對三家涉磷企業(yè)行政檢查12次，向3家“三磷”企業(yè)下發(fā)整改通知7份、告知書7份，對檢查過程中發(fā)現(xiàn)的問題實行清單化管理，完善建立相關(guān)的檢查臺賬資料，督促企業(yè)對照整改。