作者：有局兒

來源：GPLP犀牛財經(jīng)（ID：gplpcn）

圖片來自：倍輕松官網(wǎng)

9月29日，進(jìn)擊科創(chuàng)板的深圳市倍輕松科技股份有限公司（下稱“倍輕松”）的審核狀態(tài)變?yōu)椤耙褑栐儭薄?/p>

2020年6月份，倍輕松向上交所遞交招股書，擬公開發(fā)行股票不超過1541萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。

倍輕松成立于2000年，從事智能便攜式按摩保健器材的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售，目前產(chǎn)品主要是頭部智能機(jī)器人、頸部智能按摩器、眼部智能按摩器等系列產(chǎn)品。

其實(shí)早在2015年12月，倍輕松就在新三板掛牌，一年多后便摘牌轉(zhuǎn)戰(zhàn)IPO。但就目前來看，倍輕松的上市路依然難“輕松”。

行業(yè)競爭壓力大增

目前國內(nèi)按摩器領(lǐng)域規(guī)模較大、且較為知名的上市公司有榮泰健康（603579.SH）、奧佳華（002614.SZ）等。

中國按摩器具行業(yè)正在處于穩(wěn)步提升階段，行業(yè)集中度低也是不爭的事實(shí)。目前，該行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多、規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)較少，自主品牌知名度和影響力較低，中低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，中小廠家魚龍混雜，競爭較為激烈。

簡單來說，就是按摩器具這塊“蛋糕”雖大，但業(yè)內(nèi)還未出現(xiàn)所謂的龍頭企業(yè)，目前各家還處于爭相搶占市場的階段。

除了業(yè)內(nèi)的各方勢力，網(wǎng)易嚴(yán)選、小米有品、京東京造等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也殺入局中，在旗下自營品牌店或購物平臺推出按摩產(chǎn)品。

在整個按摩器具行業(yè)，倍輕松的優(yōu)勢在哪里？倍輕松回復(fù)GPLP犀牛財經(jīng)表示，目前，該公司憑借產(chǎn)品技術(shù)水平及特點(diǎn)形成了一定的先發(fā)優(yōu)勢，在專利技術(shù)方面進(jìn)行了長期布局，已在國內(nèi)外取得500余項(xiàng)相關(guān)專利，進(jìn)一步提高了競爭門檻。

然而，越來越多新玩家的加入，也使得倍輕松的市場壓力大增。

重營銷輕研發(fā)競爭力何處安放？

倍輕松表示，目前主營智能便攜按摩器，在該細(xì)分領(lǐng)域具有較強(qiáng)的市場競爭力，但與奧佳華等同行業(yè)上市公司相比，收入規(guī)模仍存在一定的差距。為了滿足未來競爭需要，未來需要進(jìn)一步擴(kuò)大收入規(guī)模。

但從研發(fā)角度來看，倍輕松想追上奧佳華并不容易。

研發(fā)已成為行業(yè)內(nèi)企業(yè)最重要的核心競爭力，國內(nèi)上市品牌紛紛加大研發(fā)的支出，奧佳華的研發(fā)投入從2017年的1.35億元增至2019年的2.27億元。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，奧佳華共擁有專利權(quán)783項(xiàng)；截至2020年3月31日，倍輕松及子公司擁有的境內(nèi)外專利合計(jì)520項(xiàng)。

近3年，倍輕松的研發(fā)費(fèi)用逐年上漲，但同時銷售費(fèi)用也在走高，2019倍輕松的銷售費(fèi)用高達(dá)2.87億元，是2017年該項(xiàng)支出的兩倍有余，同時高出2019年研發(fā)費(fèi)用6倍，2019年的研發(fā)費(fèi)用占銷售費(fèi)用的14.19%。

來源：倍輕松招股說明書

此外，招股書顯示，倍輕松此次募資將分別用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目、信息化升級建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充營運(yùn)資金。而其中，過半資金將投入到“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”，金額達(dá)到2.79億元，而用于“研發(fā)中心升級建設(shè)項(xiàng)目”的資金僅0.88億元。

來源：倍輕松招股說明書

上述兩個項(xiàng)目投入資金相差巨大，倍輕松向GPLP犀牛財經(jīng)回復(fù)稱，本次擬上市募集資金的使用計(jì)劃，兼顧考慮了進(jìn)一步增加研發(fā)投入以及擴(kuò)建完善營銷網(wǎng)絡(luò)等需求。

雖然作為企業(yè)軟實(shí)力，營銷必不可少，但對于轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的倍輕松來說，研發(fā)才是立身之本。

增長已放緩應(yīng)收賬款增高

2020上半年，受公共衛(wèi)生安全事件影響，倍輕松高鐵、機(jī)場等直營門店第一季度的銷售收入大幅減少，盡管目前直營門店的銷售正逐步恢復(fù)，但尚未恢復(fù)至之前水平。

2017年至2019年，倍輕松實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.57億元、5.08億元、6.94億元，同期凈利潤分別為0.21億元、0.45億元、0.55億元。2019年的營收增速由42.3%下降至36.6%，凈利潤增速也明顯放緩。

截至招股說明書簽署日，倍輕松旗下14家子公司有11家出現(xiàn)了虧損，4家參股公司中3家虧損。

此外，受業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大的影響，倍輕松的應(yīng)收賬款逐年遞增，壞賬風(fēng)險加大。2017-2019年末，倍輕松應(yīng)收賬款余額分別為3566.09萬元、5476.00萬元、8529.87萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為9.98%、10.78%、12.29%。

倍輕松究竟能否順利登陸科創(chuàng)板？GPLP犀牛財經(jīng)會持續(xù)關(guān)注。