股價(jià)閃崩80%，又一家房企出現(xiàn)了“暴雷”的跡象。

2022年2月11日中午，在港股上市的“正榮系”正榮地產(chǎn)和正榮服務(wù)股價(jià)突然雙雙大跌，其中正榮地產(chǎn)股價(jià)最多時(shí)暴跌80.6%，雖然尾盤有所回升，但收盤時(shí)仍大跌66.39%，股價(jià)報(bào)收1.23港元，短短一天內(nèi)市值便蒸發(fā)了106億港元，僅跌剩53.7億港元。

關(guān)于“正榮系”大跌的原因，主要源于一則傳聞。據(jù)報(bào)道，由于資金鏈問題，正榮集團(tuán)將不再按此前計(jì)劃在今年3月贖回2億美元永續(xù)債，且正榮集團(tuán)的境外債也將重組；雖然在消息傳出后正榮集團(tuán)第一時(shí)間便已經(jīng)作出了澄清，但很顯然，在最近兩年房企暴雷不斷的刺激下，風(fēng)聲鶴唳的投資者并沒有考慮太多，依舊用腳進(jìn)行了投票。

作為福建知名的房企之一，近年來正榮集團(tuán)憑借著驚人的發(fā)展速度成為了行業(yè)黑馬，而創(chuàng)始人歐宗榮也因此成為了“莆田首富”；不過，隨著房地產(chǎn)行業(yè)光景不再，正榮集團(tuán)負(fù)債高企、發(fā)展質(zhì)量、差利潤(rùn)率低等問題也慢慢開始顯現(xiàn)。

雖然在股價(jià)暴跌后，正榮集團(tuán)對(duì)“不續(xù)回永續(xù)債”的市場(chǎng)傳聞矢口否認(rèn)；但很顯然，在巨額負(fù)債面前，即便沒有永續(xù)債的問題，正榮集團(tuán)要解決的難題還有很多。

從工地搬磚到莆田首富，正榮背后的逆襲故事

每一個(gè)大型房企的背后總有一段傳奇的故事，正榮集團(tuán)自然也不例外。

1964年，正榮集團(tuán)創(chuàng)始人歐宗榮出生于福建莆田的一個(gè)貧困家庭之中，之前家族幾代人都是靠務(wù)農(nóng)為生；關(guān)于家境情況，歐宗榮在后來自己描述道：“我出生在福建莆田最窮鎮(zhèn)最窮村最窮的家里，上學(xué)的時(shí)候甚至連書包都買不起?！?/p>

由于家境太過貧寒，歐宗榮在初中時(shí)便已經(jīng)輟學(xué)養(yǎng)家，16歲就跟著哥哥歐宗金外出打工；因?yàn)閷W(xué)歷太低，歐宗榮也找不到什么太好的工作，最后只能跑到工地搬磚。

不過，偉大的人從來都不會(huì)受限于環(huán)境。雖然只能到工地謀生，但歐宗榮也非常認(rèn)真地對(duì)待，來到工地僅僅一年后便成為了施工隊(duì)的負(fù)責(zé)人，手下承接的工程也越來越多，而這也為其后來從事建筑行業(yè)甚至進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)埋下了伏筆。

1985年，隨著下海創(chuàng)業(yè)潮的興起，已經(jīng)在施工隊(duì)摸爬滾打了好幾年的歐宗榮也決定下海創(chuàng)業(yè)。不過，和當(dāng)時(shí)很多選擇南下的創(chuàng)業(yè)者不同，自知實(shí)力拼不過別人的歐宗榮把目標(biāo)選在江西，成立了江西正榮市政工程有限公司，專做市政工程方面的生意，而這也正是如今龐大的正榮集團(tuán)的前身。

在公司成立之后，憑借著良好的口碑，正榮公司的業(yè)務(wù)也越做越大，一度成為江西省“路橋民營(yíng)一哥”。那么，歐宗榮又是怎么進(jìn)軍房地產(chǎn)的呢？這其實(shí)源于一次“意外的收獲”。

1996年，當(dāng)時(shí)政府因?yàn)樨?cái)政緊張拖欠了正榮公司的工程款，最后無力償還工程款的政府決定用土地抵價(jià)，于是歐宗榮就這樣收獲了一塊土地；而拿到了土地的歐宗榮抱著試一試的心態(tài)，投入了一億多在江西省宜春市的郊外筑路造地，建成了至今一直被當(dāng)?shù)厝嗣褚詾楹赖摹摆M西第一街”，沒想到就是這個(gè)小小的嘗試，居然收獲了巨大的成功。

正是這一次的經(jīng)歷，讓歐宗榮看到了房地產(chǎn)行業(yè)背后的機(jī)會(huì)，1998年，歐宗榮組建成立了正榮集團(tuán)，開始從過去單純承建路橋、市政工程的企業(yè)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)以房地產(chǎn)開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施投資為主業(yè)，以資本運(yùn)營(yíng)為先導(dǎo)的綜合性大型企業(yè)集團(tuán)。

后來，在歐宗榮的帶領(lǐng)下，正榮集團(tuán)飛速發(fā)展，在2016年躋身國(guó)內(nèi)50強(qiáng)房企，并在2018年成功上市。2020年2月26日，歐宗榮家族以370億元財(cái)富入選《2020胡潤(rùn)全球富豪榜》；2021年初，歐宗榮又以360億元財(cái)富成為了莆田的首富。

憑借“合作擴(kuò)張”模式，3年達(dá)成千億房企成就

對(duì)于正榮集團(tuán)而言，2017年是極其重要的一個(gè)年份。

在2016年時(shí)，正榮集團(tuán)以468億的銷售權(quán)益金額排在國(guó)內(nèi)房企第22位，雖然這個(gè)排名并不算低，但從整體來看，排在第10名的華潤(rùn)置地銷售權(quán)益金額達(dá)到了928.9億，是正榮集團(tuán)的兩倍，很顯然，當(dāng)時(shí)的正榮集團(tuán)和頭部房企仍有很大的距離。

而在看到與頭部房企差距越拉越大之后，時(shí)任正榮地產(chǎn)董事長(zhǎng)黃仙枝為了快速追趕頭部企業(yè)，提出了“3年達(dá)成千億銷售目標(biāo)”，不過2016年時(shí)正榮集團(tuán)的銷售額還不夠400億，想要達(dá)到千億銷售目標(biāo)，難度非常大。

為了可以實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，正榮集團(tuán)想到了一個(gè)好辦法——合作擴(kuò)張，簡(jiǎn)單來說就是通過引入合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)公司的方法，降低權(quán)益擴(kuò)充規(guī)模，達(dá)到快速擴(kuò)張的目的，這個(gè)辦法相比于激進(jìn)擴(kuò)張而言，安全性更高，需要的資金也沒有那么多，擴(kuò)張速度也會(huì)更快。

而在推行這個(gè)方法之后，正榮集團(tuán)的銷售額實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，到2018年時(shí)，正榮集團(tuán)的銷售額就達(dá)到1080.17億，不過短短三年時(shí)間就達(dá)成了千億房企的目標(biāo)，而正榮集團(tuán)也在最高光的時(shí)刻從港交所上市，成為了國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的一匹大黑馬。

不過，凡事總是有弊有利，合作擴(kuò)張這個(gè)辦法看起來安全又高效，但缺點(diǎn)也非常明顯，那就是凈利潤(rùn)不高、發(fā)展質(zhì)量較低以及信息不透明。

首先是凈利潤(rùn)不高這一點(diǎn)。根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在2016-2018年，正榮地產(chǎn)的歸母凈利潤(rùn)分別為11.83億元、14.09億元和21.21億元，凈利潤(rùn)率分別為8.5%、4.7%和8.4%，遠(yuǎn)低于行業(yè)的平均水平，換而言之，雖然正榮地產(chǎn)規(guī)模確實(shí)擴(kuò)大了，但其實(shí)掙到的錢并不多。

然后是信息不透明這一點(diǎn)。由于是合作擴(kuò)張模式，正榮集團(tuán)在近幾年有許多的合營(yíng)公司和聯(lián)營(yíng)公司，這導(dǎo)致了信息的不透明；此外，有媒體還指出，由于合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)公司眾多，正榮地產(chǎn)少數(shù)股東權(quán)益占凈資產(chǎn)的比例明顯高于少數(shù)股東損益占凈利潤(rùn)的比例，這背后很可能存在明股實(shí)債融資的情況。

股價(jià)閃崩80%，正榮集團(tuán)能否順利渡劫？

2月11日下午，正榮集團(tuán)股價(jià)突然閃崩，股價(jià)最多時(shí)下跌幅度超過了80%，雖然尾盤有所回升，但收盤時(shí)仍大跌66.39%，股價(jià)報(bào)收1.23港元，短短一天內(nèi)市值便蒸發(fā)了106億港元，僅跌剩53.7億港元。

而關(guān)于正榮集團(tuán)股價(jià)大跌的原因，則是原因“正榮集團(tuán)將不再按此前計(jì)劃在今年3月贖回2億美元永續(xù)債”，不過目前正榮集團(tuán)已經(jīng)作出了澄清，而目前距離3月也只有還不足一個(gè)月的時(shí)間，是否會(huì)按計(jì)劃贖回永續(xù)債，時(shí)間自然會(huì)給予我們答案。

不過，其實(shí)除了上面這個(gè)傳聞之外，實(shí)際上正榮集團(tuán)還面臨著許多的問題，而最嚴(yán)重的、最受投資者關(guān)注的，自然是負(fù)債方面。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至去年上半年，正榮地產(chǎn)的總負(fù)債高達(dá)2033.05億，其中短期負(fù)債為203.43億，應(yīng)付賬款及票據(jù)為225.97億，兩項(xiàng)合計(jì)為429.4億；而其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為349.82億，資金鏈壓力巨大。

此外，根據(jù)媒體報(bào)道，目前正榮地產(chǎn)存續(xù)美元債14只，存續(xù)額為35.98億美元，其中超半數(shù)將于一年內(nèi)到期，合計(jì)將超過100億，這無疑進(jìn)一步加大了正榮集團(tuán)的資金鏈壓力。

從目前來看，雖然2016～2018年的“合作擴(kuò)張”模式讓正榮集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張，但也給其留下了不少的隱患，如今股價(jià)的暴跌，正是當(dāng)年所遺留下來的問題；而在超過2000億負(fù)債的情況下，正榮集團(tuán)和歐宗榮想要讓投資者恢復(fù)信心，一個(gè)簡(jiǎn)單的澄清恐怕遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，如何才能降低負(fù)債，將是未來正榮集團(tuán)最需要關(guān)注和解決的問題。