【藍(lán)科技觀察】老板電器營(yíng)收首次過百億，但凈利潤(rùn)同比減少，這是老板電器在特殊環(huán)境下階段性的表現(xiàn)，還是遭遇成長(zhǎng)的天花板？

任何一個(gè)企業(yè)在成長(zhǎng)過程中，都不可能是一帆風(fēng)順，也不可能始終保持高成長(zhǎng)性。在不同的時(shí)期，都會(huì)有起伏或出現(xiàn)階段性下滑，據(jù)此對(duì)一個(gè)企業(yè)有過早的結(jié)論，顯然有失偏頗。而老板電器作為廚電龍頭企業(yè)，當(dāng)前所面臨的問題并非個(gè)案，而是行業(yè)的共性。很多企業(yè)在發(fā)展過程中，都有過相同的一幕。

4月20日，廚電龍頭老板電器發(fā)布2021年度報(bào)告，引發(fā)市場(chǎng)的關(guān)注。財(cái)報(bào)顯示，老板電器2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收101.48億元，同比逆勢(shì)增長(zhǎng)24.84%，這是老板電器首次跨過百億大關(guān)。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.34億元，同比減少19.66%，這也是老板電器自2010年上市以來(lái)首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。

一時(shí)間，“增收不增利”成為市場(chǎng)對(duì)老板電器熱議的焦點(diǎn)，以至于有“聲音”認(rèn)為老板凈利下滑嚴(yán)重，表明其已提前步入“老年期”，沒有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力了?？陀^公允地看，雖然上市以來(lái)老板電器首次凈利潤(rùn)下降，但不能因此否定老板電器。畢竟，目前老板電器仍然是廚電行業(yè)的老大。

凈利潤(rùn)下滑但有三大亮點(diǎn)無(wú)法掩蓋

關(guān)于老板電器的近況，從財(cái)報(bào)就可以略窺一二，但總體仍有三大亮點(diǎn)。

一是傳統(tǒng)品類和新興品類營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

2021年財(cái)報(bào)顯示，在傳統(tǒng)品類當(dāng)中，吸油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜營(yíng)收分別為：48.80億元、24.40億元和5.44億元。所占營(yíng)收比重分別為：48.09%、24.04%和5.36%，其中吸油煙機(jī)和燃?xì)庠钔热ツ晁紶I(yíng)收比重增長(zhǎng)18.73%和27.25%。

作為新興品類的蒸烤一體機(jī)、洗碗機(jī)和集成灶，在貢獻(xiàn)收入上實(shí)現(xiàn)了喜人的成績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，這三大類營(yíng)收和占比增長(zhǎng)分別為：蒸烤一體機(jī)6.47億元，占營(yíng)收比重6.38%，同比增長(zhǎng)71.26%。洗碗機(jī)為4.51億元，占營(yíng)收比重4.44%，同比增長(zhǎng)101.32%。集成灶為3.26億元，占比3.22%，同比增長(zhǎng)25.97%。

老板電器逆勢(shì)增長(zhǎng)的主要原因，在年報(bào)中解釋稱：一方面?zhèn)鹘y(tǒng)品類龍頭地位穩(wěn)固，份額不斷上升從而提振業(yè)績(jī)，新興品類蓬勃發(fā)展呈現(xiàn)出較高成長(zhǎng)性。另一方面，抓住行業(yè)集中度提升的紅利，新老廚電品類共同發(fā)力，各渠道均大幅優(yōu)于行業(yè)水平。

這說(shuō)明，在2021年廚電行業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)更為激烈的大環(huán)境下，老板電器依然在某些品類取得了突破。從這一點(diǎn)來(lái)看，老板電器的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

二是研發(fā)投入同比增長(zhǎng)超過20%。

截至2021年12月31日，老板電器的研發(fā)投入為3.66億元，同比去年的3.03億元增長(zhǎng)了20.66%，而這一數(shù)值在2020年財(cái)報(bào)中只同比2019年增長(zhǎng)了1.3%?？梢?，2021年，老板電器將重點(diǎn)放在科技研發(fā)上，通過加速技術(shù)迭代在行業(yè)中保持領(lǐng)先水平。

三是現(xiàn)金流充裕，同比增長(zhǎng)25.86%。

在現(xiàn)金流方面，2021年老板電器現(xiàn)金流出現(xiàn)快速增長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年，老板電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入為105.71億元，同比上年的83.99億元增長(zhǎng)25.86%。

對(duì)比2020年現(xiàn)金流同比2019年增長(zhǎng)2.70%來(lái)看，這表明老板電器的現(xiàn)金流持續(xù)得到優(yōu)化。

老板未來(lái)有發(fā)展空間

營(yíng)收增加凈利潤(rùn)下滑，絕不是老板電器的個(gè)例。

比如，作為家電巨頭的美的通過跨行業(yè)的并購(gòu)、渠道整合方式，在2017年先后收購(gòu)德國(guó)KUKA 和以色列 Servotronix后，出現(xiàn)了明顯水土不服的現(xiàn)象，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅下降的情況。美的通過犧牲利潤(rùn)的增長(zhǎng)方式來(lái)?yè)Q取成交額增長(zhǎng)，一時(shí)間也成為業(yè)內(nèi)討論的焦點(diǎn)。

方太作為老板電器最偉大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，早在2018年就曾遇到過業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力的尷尬局面。彼時(shí)，在整個(gè)廚電行業(yè)不景氣的壓力下，方太銷售開始嚴(yán)重放緩，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)承壓大。

《百億方太屢陷質(zhì)量門：被曝價(jià)格虛高高端形象遭質(zhì)疑》一文報(bào)道稱，2018年前33周，方太油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾竟?、電烤箱、電蒸箱、微波爐產(chǎn)品在線下市場(chǎng)的銷售額，分別同比下降7.01%、7.69%、10.27%、19.95%、15.00%、18.96%。在2018年7月，方太油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、嵌入式電烤箱、嵌入式電蒸箱、嵌入式微波爐、洗碗機(jī)、熱水器8類產(chǎn)品的零售量與零售額在線下市場(chǎng)同比均出現(xiàn)大幅下滑，且下滑幅度超過整體市場(chǎng)的下降水平。

但這絲毫不影響方太是一個(gè)優(yōu)秀的企業(yè)。在度過這一短暫的陣痛之后，方太始終穩(wěn)步增長(zhǎng)。

在廚電行業(yè)，老板方太可謂是雙子星。今年的老板電器，也有過和方太此前類似的一幕。我們相信這只是暫時(shí)的陣痛，不會(huì)影響老板電器的進(jìn)程。

另一方面，我們還要看到，即使方太和老板曾出現(xiàn)過短期業(yè)績(jī)波動(dòng)影響，但不會(huì)撼動(dòng)兩者長(zhǎng)期霸占廚電市場(chǎng)的頭部地位。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年，在油煙機(jī)、燃?xì)庠?、消毒柜、洗碗機(jī)、嵌入式復(fù)合機(jī)、嵌入式單功能電蒸箱、嵌入式單功能電烤箱等主要7個(gè)廚電大品類的線下份額中，老板電器拿了4個(gè)第一、3個(gè)第二，而方太拿了1個(gè)第一、3個(gè)第二。

老板與方太在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，都會(huì)是廚電行業(yè)的雙子星?；蛟S在排位上互有勝負(fù)，或許在營(yíng)收及凈利潤(rùn)上互有輸贏，但在商業(yè)社會(huì)中，這一切都是正常的。兩者已經(jīng)成為行業(yè)的頭部品牌，即便有營(yíng)收和凈利潤(rùn)的變化，也不會(huì)發(fā)生根本的動(dòng)搖。因?yàn)槠渌髽I(yè)在廚電行業(yè)，暫時(shí)難以撼動(dòng)老板與方太的江湖地位。

在整體環(huán)境面臨諸多不確定因素下，老板對(duì)促進(jìn)廚電行業(yè)整體向更好方向發(fā)展，發(fā)揮了領(lǐng)頭羊作用，這是值得我們肯定的，不應(yīng)該因?yàn)槔习咫娖饕粫r(shí)的凈利潤(rùn)下滑而“唱衰”。