美國銀行業(yè)危機(jī)是怎么影響第一共和銀行的?

在過去的一個(gè)月里，第一共和銀行（FRC）的股價(jià)已經(jīng)下跌了-89.7%，而同期標(biāo)普500指數(shù)則持平。第一共和銀行的股價(jià)下跌始于2023年3月9日，因媒體報(bào)道的“風(fēng)險(xiǎn)資本投資者正將資金從陷入困境的硅谷銀行撤出”的消息，從那以后第一共和銀行的股價(jià)就下跌了16.5%。

美國銀行業(yè)危機(jī)對(duì)第一共和銀行最近的股價(jià)也產(chǎn)生了非常負(fù)面的影響，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心該銀行將遭受大量存款外流和更高的融資成本。


第一共和銀行股票的關(guān)鍵指標(biāo)


在本文中，猛獸財(cái)經(jīng)將重點(diǎn)介紹一些具體的指標(biāo)，這些指標(biāo)可以顯示硅谷銀行（SIVB）的困境和美國銀行業(yè)危機(jī)所帶來的潛在負(fù)面影響。


根據(jù)Morning Consult于2023年3月16日至17日進(jìn)行的一項(xiàng)最新調(diào)查結(jié)果，有“16%的美國成年人表示，大批客戶提取資金，是導(dǎo)致硅谷銀行倒閉的直接原因。


在從硅谷銀行提取資金的人中，有36%的人選擇將錢轉(zhuǎn)到全國性銀行中。另外，根據(jù)EPFR的數(shù)據(jù)，貨幣市場基金在本月出現(xiàn)了最高水平的流入(約2860億美元)，此前在疫情最嚴(yán)重的時(shí)候才出現(xiàn)過這種情況。這些指標(biāo)都證實(shí)了市場對(duì)第一共和銀行將出現(xiàn)存款余額下降的擔(dān)憂。


此外，華爾街分析師對(duì)第一共和銀行2023財(cái)年正常每股收益的預(yù)測也在過去一個(gè)月大幅下調(diào)了85.4%，至0.90美元。猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為華爾街大幅降低第一共和銀行的每股收益的預(yù)測是合理的，因?yàn)殂y行不得不以不利的方式改變其資金組合，以減輕存款外流的影響。第一共和銀行已經(jīng)于2023年3月16日發(fā)布新聞稿，披露其已收到其他銀行120天期限的存款，并以更高的融資成本進(jìn)行了額外借款，如下所示。

第一共和銀行的新存款和借款

來源：第一共和銀行2023年3月16日的新聞稿

在接下來的部分中，我們將分析第一共和銀行最近的股價(jià)暴跌是否已經(jīng)完全反映了該銀行所面臨的不利因素。


第一共和銀行股票現(xiàn)在是否被低估？


猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為第一共和銀行的估值目前是合理的，并沒有被低估。

根據(jù)來自S&P Capital IQ的估值數(shù)據(jù)，市場對(duì)第一共和銀行的估值是其未來12個(gè)月常態(tài)化市盈率的13.7倍，是歷史跟蹤市凈率的0.17倍。作為比較，第一共和銀行2019年的平均歷史跟蹤市凈率和歸一化市盈率更高，分別為2.30倍和19.6倍。

盡管從歷史估值比較來看，第一共和銀行的股價(jià)似乎被低估了，但仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)，并可能進(jìn)一步壓低其股價(jià)。一個(gè)關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素是，在幾家大銀行120天期限的300億美元存款到期后，第一共和銀行是無法在幾個(gè)月內(nèi)留住大部分客戶存款的。另一個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因素是，第一共和銀行要么必須進(jìn)行大幅稀釋資本的融資，要么以極低的價(jià)格將自己賤賣。


第一共和銀行的股價(jià)能否反彈?

猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為，在短期內(nèi)第一共和銀行的股價(jià)是有可能反彈的。

有媒體在2023年3月26日?qǐng)?bào)道稱，“美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在評(píng)估擴(kuò)大銀行緊急貸款安排?！边@將在一定程度上提振儲(chǔ)戶信心。這也為第一共和銀行爭取了時(shí)間來考慮和探索融資或資產(chǎn)剝離等戰(zhàn)略選擇。

但第一共和銀行股價(jià)持續(xù)回升的可能性不大。除非所有銀行的存款都被聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)全額承保，否則存款不太可能大量回流到第一共和銀行的，而且監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前也并沒有對(duì)這一點(diǎn)進(jìn)行承諾。


第一共和銀行的長期前景如何？


猛獸財(cái)經(jīng)認(rèn)為第一共和銀行的長期前景喜憂參半。

喜的方面是，第一共和銀行已經(jīng)建立了一個(gè)非常強(qiáng)大的品牌，這從其去年11月9日舉辦的2022年投資者日披露的具體指標(biāo)就可以證明。第一共和銀行2021年的凈推薦值（NPS）為79，遠(yuǎn)高于蘋果(AAPL) 60的凈推薦值和美國其他銀行34的平均凈推薦值。此外，第一共和銀行還在前一年的投資者日透露，其現(xiàn)有客戶及其相關(guān)推薦已經(jīng)產(chǎn)生了近90%的新貸款。

我們有理由認(rèn)為，第一共和銀行是可以利用其品牌資產(chǎn)，在長期增長方面處于有利地位的，前提是它能安然度過這場銀行業(yè)危機(jī)，并且不會(huì)永久失去大量存款客戶。


憂的方面是，當(dāng)前的銀行業(yè)危機(jī)可能會(huì)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性變化，這將使第一共和銀行和其他地區(qū)性銀行難以保持與過去類似的存款增長速度。

Morning Consult的調(diào)查結(jié)果顯示，已經(jīng)有越來越多的美國消費(fèi)者正在考慮重新選擇一家新的銀行作為服務(wù)提供商，而且更傾向于選擇全國性銀行，并且已經(jīng)有越來越多的人正在分散他們的資金存放地。打算尋找新銀行的美國消費(fèi)者比例已經(jīng)從2月份的15%上升到了3月份的23%;而其他人則選擇從銀行提取部分資金，投資于金融投資、大宗商品和數(shù)字資產(chǎn)。


猛獸財(cái)經(jīng)預(yù)計(jì)，未來對(duì)消費(fèi)者資金的爭奪將會(huì)加劇，第一共和銀行未來吸引存款的挑戰(zhàn)也將會(huì)更大。首先，人們對(duì)銀行的信心，尤其是對(duì)非國有銀行的信心，會(huì)在很大程度上受到最近銀行業(yè)危機(jī)的打擊。其次，第一共和銀行以有吸引力的利率吸引存款的策略，在“利率持續(xù)高企”的環(huán)境下，可能不再有效了。

結(jié)論

由于美國銀行業(yè)危機(jī)和第一共和銀行的前景存在太多的不確定性，所以，猛獸財(cái)經(jīng)非常不看好第一共和銀行的投資前景。

猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)港美股投資，體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場里做世界頭號(hào)公司股東的樂趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過港美股投資獲得自由。