從財(cái)報(bào)表現(xiàn)看，最近中報(bào)里的醫(yī)藥都非常不錯(cuò)，很多醫(yī)藥企業(yè)甚至都創(chuàng)史上最佳。

但受到集采的不確定性影響，投資者紛紛遠(yuǎn)離避險(xiǎn)。簡(jiǎn)單分析下剛剛發(fā)布中報(bào)的兩家醫(yī)藥公司。

1、甘李藥業(yè)

甘李藥業(yè)半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 14.75 億元，同比增長(zhǎng) 22.20%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 3.73 億元，同比增長(zhǎng) 21.17%。

公司的核心產(chǎn)品，就是胰島素，毛利率高達(dá)90%以上，堪比茅臺(tái)，且具有一定的技術(shù)領(lǐng)先性。

然而，這個(gè)領(lǐng)域也是集采重點(diǎn)關(guān)注的。

中國(guó)有1.5億左右的糖尿病患者，糖尿病藥物是醫(yī)保的重要負(fù)擔(dān)，所以公司的產(chǎn)品，未來(lái)也是重點(diǎn)照顧的對(duì)象。

個(gè)人見解，90%的毛利率是不可能保住的。

公司研發(fā)投入大約占營(yíng)收的16%，從比例上看，研發(fā)投入稍弱。過(guò)于依賴單一產(chǎn)品線的風(fēng)險(xiǎn)比較大。

另外，公司上半年大約有7000萬(wàn)的海外銷售收入，在拿到相關(guān)資質(zhì)后，如果能實(shí)現(xiàn)較高份額的海外銷售，對(duì)公司的整體毛利率還是有幫助的。

2、樂普醫(yī)療

樂普醫(yī)療發(fā)布了半年報(bào)，簡(jiǎn)單談一下公司的特點(diǎn)。

公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65億元，同比增長(zhǎng)53.87%；實(shí)現(xiàn)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）25億元，同比增長(zhǎng)45.90%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17億、同比增長(zhǎng)51.34%。

一是公司的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力是靠并購(gòu)，賬面商譽(yù)高達(dá)27億，而且風(fēng)險(xiǎn)還是有的，現(xiàn)在賬面1.7億商譽(yù)減值準(zhǔn)備，幾年之后會(huì)陸陸續(xù)續(xù)出現(xiàn)更多商譽(yù)減值。

二是公司靠借錢并購(gòu)，非常激進(jìn)，超過(guò)22.8億的資產(chǎn)進(jìn)行了質(zhì)押。賬面維持比較大的資金使用成本，半年利息支出超過(guò)1個(gè)億。

三是公司的定位是泛心血管，從器械到藥物等，但心血管是集采重點(diǎn)關(guān)心的領(lǐng)域，所以公司將來(lái)面臨的壓力非常大。

四是公司研發(fā)投入比較給力，新產(chǎn)品層出不窮，尤其是檢測(cè)、手術(shù)領(lǐng)域，有望突破集采的限制，通過(guò)較大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)維持不錯(cuò)的毛利率。