近日，F(xiàn)OF一季度披露完成，作為里最會選基金的一批人，他們配置了哪些基金產(chǎn)品？我們一一解讀。

今天我們解讀的是機構(gòu)眼中的十大權(quán)益基金經(jīng)理。

海富通改革驅(qū)動 周雪軍

一季度權(quán)益持倉名單中周雪軍管理的海富通改革驅(qū)動被26家機構(gòu)購買，位居權(quán)益買入排行榜首位。

這已經(jīng)周雪軍連續(xù)第3個季度成為FOF第一重倉基金經(jīng)理。

2021年4季度，有27只FOF產(chǎn)品持有海富通改革驅(qū)動，全市場排名第一；

2021年3季度，有27只FOF產(chǎn)品持有海富通改革驅(qū)動，全市場排名第一；

2021年2季度，有13只FOF產(chǎn)品持有海富通改革驅(qū)動，全市場排名第五；

2021年1季度，有11只FOF產(chǎn)品持有海富通改革驅(qū)動，全市場排名第十一。

周雪軍，中國國籍，碩士、研究生。2015年2月加入海富通基金管理有限公司，歷任公募權(quán)益投資部總經(jīng)理，現(xiàn)任公募權(quán)益投資部總監(jiān)。2015年6月起任海富通收益增長混合基金經(jīng)理。2016年4月起兼任海富通改革驅(qū)動混合基金經(jīng)理。2018年12月起兼任海富通滬港深混合基金經(jīng)理。2021年1月起兼任海富通均衡甄選混合基金經(jīng)理。2021年2月起兼任海富通惠睿精選混合基金經(jīng)理。2021年10月13日擔(dān)任海富通惠增多策略一年定期開放靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模221.24億元。

目前，周雪軍共管理6只產(chǎn)品，其中海富通改革驅(qū)動，管理時間6年又14天，任職回報達207.61%，今年來實現(xiàn)漲幅-22.04%，同類排名為1297|2063；近1來實現(xiàn)漲幅-4.87%，同類排名為933|1962。

具體到個股而言，海富通改革驅(qū)動相較于2021Q4，2022Q1將法拉電子、金地集團、興發(fā)集團、蔚藍鋰芯、隆基股份調(diào)入，將調(diào)出寧波銀行、貴州茅臺、三環(huán)集團、中直股份、中科電氣，增持了寧德時代、鴻路鋼構(gòu)、興森科技，降低了保利發(fā)展、杉杉股份。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

在一季度的操作中，該基金基本把握住了市場的節(jié)奏變化和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。一方面加大在逆周期、中上游價格品的配置和挖掘力度，另一方面在長期看好的科技成長方向適度控制風(fēng)險暴露、繼續(xù)積極甄選個股，總體表現(xiàn)相對可控、穩(wěn)健。

富國價值優(yōu)勢 孫彬

一季度季度權(quán)益持倉名單中孫彬管理的富國價值優(yōu)勢被17家機構(gòu)購買，位居權(quán)益買入排行榜第二位。

孫彬，碩士。2016年07月加入富國基金管理有限公司，歷任權(quán)益投資經(jīng)理，自2019年5月起任富國價值優(yōu)勢混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2019年8月起任富國新機遇靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金、富國新活力靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。具有基金從業(yè)資格。2020年5月25日起擔(dān)任富國融享18個月定期開放混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年4月21日起擔(dān)任富國融泰三個月定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金基金經(jīng)理。2021年6月起任富國滬深300基本面精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模182.37億元。

目前，孫彬共管理7只產(chǎn)品，其中富國價值優(yōu)勢，管理時間2年又354天，任職回報達159.50%，今年來實現(xiàn)漲幅-20.51%，同類排名為834|2701；近1來實現(xiàn)漲幅-6.11%，同類排名為370|1964。

具體到個股而言，富國價值優(yōu)勢相較于2021Q4，2022Q1將建發(fā)股份、藥明康德、比亞迪、中國神華、振華新材調(diào)入，將順豐控股、華潤電力、東方財富、中國中免、旗濱集團調(diào)出，增持了貴州茅臺、立訊精密、廣信股份、億緯鋰能，降低了寧波銀行。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

本季度市場對部分行業(yè)（如航空，養(yǎng)殖，旅游等）的股價給了超前的估值預(yù)期，在基本面尚未見底的情況下，市場愿意給遠期的空間一定的置信度并提前在股價上反應(yīng)，但從基本面出發(fā)，他們認為基本面及利潤端的反轉(zhuǎn)遠沒有到，估值和基本面的分化也無法在現(xiàn)有的選股模型內(nèi)選出，因此一季度也錯過了這樣的行情，但他們?nèi)詴猿謴幕久娉霭l(fā)去配置。同時，重倉股中部分個股的基本面短期出現(xiàn)了業(yè)績的不達預(yù)期或短期的受損，前十大的部分個股跌幅遠超基金整體表現(xiàn)。本季度逐步對部分持倉進行了調(diào)整，同時，基于市場交易情緒及宏觀的不確定性，二季度在交易允許的范圍內(nèi)將逐步增加部分換手并對部分行業(yè)的偏離適當(dāng)放開。從估值出發(fā)，目前的估值位置，從股權(quán)風(fēng)險溢價看基本處于2018年9月到10月的估值位置。他們認為在這樣的估值位置我們需要給市場更多的信心。雖然國際的宏觀的不確定性及疫情的影響可能會對短期的市場產(chǎn)生沖擊和影響，但是陽光總在風(fēng)雨后，相信在一個長期角度出發(fā)，現(xiàn)在應(yīng)該是找尋機會的時間點了。

工銀瑞信新金融 鄢耀

一季度季度權(quán)益持倉名單中鄢耀管理的工銀瑞信新金融被16家機構(gòu)購買，和信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)位居權(quán)益買入排行榜并列第三位。

鄢耀，碩士。2010年加入工銀瑞信，現(xiàn)任權(quán)益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理。2013年8月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2015年3月19日至今，擔(dān)任工銀瑞信新金融股票型證券投資基金基金經(jīng)理；2015年4月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信總回報靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2018年11月14日至今，擔(dān)任工銀瑞信精選金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年6月24日至今，擔(dān)任工銀瑞信核心優(yōu)勢混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年8月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信恒興6個月持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模218.69億元。

目前，鄢耀共管理7只產(chǎn)品，其中工銀瑞信新金融，管理時間7年又55天，任職回報達163.30%，今年來實現(xiàn)漲幅-23.08%，同類排名為348|734；近1年來實現(xiàn)漲幅-8.58%，同類排名為186|615。

具體到個股而言，工銀瑞信新金融相較于2021Q4，2022Q1將成都銀行、 兆易創(chuàng)新、興業(yè)銀行調(diào)入，將東方財富、保利發(fā)展、萬華化學(xué)調(diào)出，增持了寧德時代、貴州茅臺、天賜材料，降低了寧波銀行、中航光電、航發(fā)動力、酒鬼酒。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

一季度，在俄羅斯烏克蘭沖突、通脹預(yù)期抬升、美國SEC發(fā)出通知名單帶來中概股退市風(fēng)險上升、國內(nèi)疫情蔓延經(jīng)濟增長壓力顯著增大等多重因素疊加的環(huán)境下，外資流出，國內(nèi)部分絕對收益類產(chǎn)品如固收+、銀行理財產(chǎn)品等凈值承壓、平倉止損，市場出現(xiàn)較大幅度下行。行業(yè)表現(xiàn)方面，穩(wěn)增長政策預(yù)期較高的行業(yè)如建筑和地產(chǎn)等行業(yè)體現(xiàn)出較強的韌性；受益于俄烏沖突刺激下商品價格上漲的周期類行業(yè)如煤炭、有色、農(nóng)業(yè)等表現(xiàn)較好；成長類行業(yè)由于過去整體漲幅較大，今年出現(xiàn)了較大回調(diào)；消費類行業(yè)由于疫情因素和居民收入影響，表現(xiàn)不佳。操作方面，主要增持長期基本面優(yōu)秀、同時短期估值調(diào)整幅度較大的食品飲料、醫(yī)藥，以及穩(wěn)增長政策受益的銀行，減持基本面不佳的電子、非銀。展望未來，盡管短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)壓力較大，他們對國內(nèi)經(jīng)濟增速回歸潛在增長水平抱有謹慎樂觀的態(tài)度。上海的疫情在全國醫(yī)療資源支援下，預(yù)計很快會得到控制，對于二季度經(jīng)濟增長的影響相對有限，四五月份預(yù)計可以逐步看到經(jīng)濟總量和行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的邊際改善。未來市場可能以震蕩上行為主，考慮到年內(nèi)絕對收益類賬戶損失較重，倉位提升也較為謹慎，市場短期持續(xù)大漲的可能性有限。當(dāng)前市場從此前的恐慌狀態(tài)逐漸過渡到存在結(jié)構(gòu)性機會、可以選股的均衡狀態(tài)。后續(xù)主要操作思路是在國內(nèi)穩(wěn)增長、海外控通脹的大環(huán)境下，重點關(guān)注業(yè)績改善明顯、估值較為合理、長期看具備成長稀缺性的標(biāo)的，努力改善業(yè)績，力爭為投資人帶來超出市場平均水平的回報。

信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè) 馮明遠

一季度季度權(quán)益持倉名單中馮明遠管理的信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)被16家機構(gòu)購買，和工銀瑞信新金融位居權(quán)益買入排行榜并列第三位。

馮明遠，浙江大學(xué)工學(xué)碩士。2014年1月加入信達澳銀基金管理有限公司，任研究咨詢部研究員，信達澳銀領(lǐng)先增長混合基金及信達澳銀轉(zhuǎn)型創(chuàng)新股票基金基金經(jīng)理助理、信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金基金經(jīng)理(2016年10月19日起至今)、信達澳銀精華靈活配置混合基金基金經(jīng)理(2017年12月27日起至今)、信達澳銀先進智造股票基金基金經(jīng)理(2019年1月17日起至今)、信達澳銀核心科技混合基金基金經(jīng)理(2019年8月14日至今)、信達澳銀科技創(chuàng)新一年定期開放混合基金基金經(jīng)理(2020年5月29日至今)、信達澳銀研究優(yōu)選混合基金基金經(jīng)理(2020年6月22日至今)、信達澳銀匠心臻選兩年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理(2020年10月31日至今)、信達澳銀星奕混合型證券投資基金基金經(jīng)理(2021年1月22日至今)。

目前，馮明遠共管理10只產(chǎn)品，其中信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)，管理時間5年又205天，任職回報達256.16%，今年來實現(xiàn)漲幅-29.79%，同類排名為632|734；近1來實現(xiàn)漲幅8.59%，同類排名為37|615。

具體到個股而言，信達澳銀新能源產(chǎn)業(yè)相較于2021Q4，2022Q1將星源材質(zhì)、聯(lián)創(chuàng)股份、珠海冠宇、贛鋒鋰業(yè)調(diào)入，將中興通訊、欣旺達、三利譜、方大炭素調(diào)出，增持了寧德時代、璞泰來、中科電氣、法拉電子，降低了東陽光、天齊鋰業(yè)。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運作分析

2022年以來，A股市場受國際政治及全球疫情影響波動加劇，指數(shù)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，他們投資的新能源、科技制造等領(lǐng)域股票跌幅較大，該基金的凈值也出現(xiàn)了較大跌幅。

2022年一季度，該基金的投資聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，行業(yè)配置與上一報告期相比變化不大。展望全年，新能源產(chǎn)業(yè)雖然受到原材料價格高企、疫情、國際貿(mào)易摩擦等多重不利因素的考驗，但它仍然是當(dāng)前最具發(fā)展活力的細分產(chǎn)業(yè)，中國相關(guān)企業(yè)的全球競爭力依舊明顯，他們依然希望能夠在該細分領(lǐng)域中尋找投資機會。當(dāng)前高企的原材料價格及疫情形勢對本土制造業(yè)的利潤帶來侵蝕，相關(guān)股票的利潤、市盈率出現(xiàn)了雙殺局面，但這并不罕見，相似的一幕在每一輪經(jīng)濟波動中重復(fù)可見，優(yōu)秀的企業(yè)將在未來的經(jīng)濟復(fù)蘇中獲取更大的市場份額，他們將努力去把握優(yōu)秀企業(yè)在低谷期的投資機會。

易方達科瑞 楊嘉文

一季度季度權(quán)益持倉名單中楊嘉文管理的易方達科瑞被13家機構(gòu)購買，位居權(quán)益買入排行榜第五位。

楊嘉文，國籍中國，管理學(xué)碩士。2014年11月加入易方達基金管理有限公司。現(xiàn)任易方達基金管理有限公司易方達科瑞靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2019年11月28日任易方達科匯靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年4月1日起任易方達逆向投資混合型證券投資基金基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模64.99億元。

目前，楊嘉文共管理5只產(chǎn)品，其中易方達科瑞，管理時間4年又136天，任職回報達85.47%，今年來實現(xiàn)漲幅-19.67%，同類排名為1111|2063；近1來實現(xiàn)漲幅-3.53%，同類排名為888|1962。

具體到個股而言，易方達科瑞相較于2021Q4，2022Q1將新易盛、勝宏科技、利民股份、蘇泊爾調(diào)入，將裕同科技、五糧液、麥格米特、甬金股份調(diào)出，增持了浙商中拓、中牧股份、招商銀行、移遠通信、寶豐能源，降低了華恒生物。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運作分析

市場2021年底的板塊之間估值分化較大，但到今年一季度估值差異迅速收窄。市場也只用了短短一年時間從2021年春節(jié)前后對核心資產(chǎn)的偏好以及用“望遠鏡”的視角去審視個股，到今年一季度對高股息低估值個股的偏好以及用“放大鏡”的視角去審視個股。雖然市場風(fēng)格多變，但是尋找市場未充分定價的好公司依然是該基金最重視的投資方向，市場在一季度跌幅較大，對估值有一定的消化，特別是估值相對高的成長股調(diào)整更為劇烈。從三年維度去看，一季度末投資性價比高且有中長期投資邏輯的個股數(shù)量相較于年初來看增加了不少，這也是該基金在一季度進行加倉的主要原因。一季度該基金增持的行業(yè)主要有通信、電子、交通運輸?shù)?，而減持的行業(yè)主要有非銀金融、機械設(shè)備、輕工制造等。

華安安信消費 王斌

一季度季度權(quán)益持倉名單中王斌管理的華安安信消費被11家機構(gòu)購買，和交銀趨勢位居權(quán)益買入排行榜并列第六位。

王斌，中國國籍，碩士學(xué)歷，美國伊利諾伊理工大學(xué)應(yīng)屆畢業(yè)進入華安基金，歷任投資研究部研究員，基金投資部基金經(jīng)理助理。2018年10月起任華安安信消費服務(wù)混合型證券投資基金基金經(jīng)理。22022年1月26日起擔(dān)任華安匯嘉精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年3月24日起擔(dān)任商聚潮新思維混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模170.27億元。

目前，王斌共管理4只產(chǎn)品，其中華安安信消費，管理時間3年又193天，任職回報達277.05%，今年來實現(xiàn)漲幅-18.11%，同類排名為555|2701；近1來實現(xiàn)漲幅14.81%，同類排名為55|1964。

具體到個股而言，華安安信消費相較于2021Q4，2022Q1將 京滬高鐵、中國核電、南方航空、華海藥業(yè)調(diào)入，將中國國航、錦江酒店、瀘州老窖、申能股份調(diào)出，增持了貴州茅臺、金禾實業(yè)、浪潮信息、浙江醫(yī)藥、普洛藥業(yè)、華能國際。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運作分析

2022年一季度，國內(nèi)股票市場整體表現(xiàn)不佳，上證指數(shù)下跌10.65%，滬深300下跌14.53%，創(chuàng)業(yè)板綜下跌18.25%。全球都面臨通脹的壓力，市場擔(dān)心全球央行在貨幣政策上過快收緊。同時，海外地緣局勢摩擦不斷，部分行業(yè)估值過高，市場在一季度出現(xiàn)較大的調(diào)整。

行業(yè)方面，煤炭、地產(chǎn)、銀行等表現(xiàn)較好，電子、軍工、汽車等行業(yè)表現(xiàn)較差。

2022年一季度，該基金主要抓住了醫(yī)藥、交通運輸、休閑服務(wù)等行業(yè)的機會。

交銀趨勢 楊金金

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一季度季度權(quán)益持倉名單中楊金金管理的交銀趨勢被11家機構(gòu)購買，和華安安信消費位居權(quán)益買入排行榜并列第六位。

楊金金，中國，研究生、碩士。歷任長江證券研究部高級分析師，華泰柏瑞基金管理有限公司研究員。2017年加入交銀施羅德基金管理有限公司，擔(dān)任行業(yè)分析師。2020年5月6日擔(dān)任交銀施羅德趨勢優(yōu)先混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模137.17億元。

目前，楊金金共管理2只產(chǎn)品，其中交銀趨勢，管理時間2年又5天，任職回報達137.75%，今年來實現(xiàn)漲幅-14.08%，同類排名為276|2701；近1來實現(xiàn)漲幅38.55%，同類排名為3|1964。

具體到個股而言，交銀趨勢相較于2021Q4，2022Q1將鄭煤機、移為通信、山東黃金、馳宏鋅鍺、銀泰黃金調(diào)入，將聚合順、臺華新材、億田智能、飛凱材料、神馳機電調(diào)出，增持了明泰鋁業(yè)、潤豐股份、易德龍、國機精工，對浙能電力持股數(shù)量不變。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運作分析

展望2022年二季度，市場方向主要集中在兩個方向：一方面，隨著經(jīng)濟下行壓力加大，政策端放松的預(yù)期空前強烈，板塊輪動效應(yīng)下，資金有強烈的從高位的機構(gòu)重倉板塊向低估值、低關(guān)注度的傳統(tǒng)大盤價值切換的預(yù)期，如地產(chǎn)、基建以及周期等。另一方面，一季度基本面和股價的泥沙俱下，使得大部分公司都到了估值具備價格優(yōu)勢的位置。即使對未來經(jīng)濟最悲觀的假設(shè)，他們還是能在其中找到5%-10%的機會，有自身結(jié)構(gòu)性行業(yè)景氣和個體邏輯仍能實現(xiàn)成長，而越是大環(huán)境不佳，成長就愈發(fā)稀缺，兌現(xiàn)后也能獲得較好的收益。正如2013-2014年、2018年經(jīng)濟下行期，仍有諸多個股成長股的投資機會。

對該基金來說，他們會適度參與前者，對沖宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險及控制回撤。同時也會將主要精力放在尋找能夠穿越宏觀經(jīng)濟和市場牛熊的個股成長股。一季度的市場整體性回調(diào)，為在合適的估值水平下去選股，提供了較好的土壤。中長期來看，追求卓越的企業(yè)家精神和具備進化能力的企業(yè)組織，才是企業(yè)成長的核心動力，大環(huán)境的波動往往為企業(yè)的成長和選股介入創(chuàng)造更好的機會。

匯豐晉信動態(tài)策略 陸彬

一季度季度權(quán)益持倉名單中陸彬管理的匯豐晉信動態(tài)策略被10家機構(gòu)購買，和工銀金融地產(chǎn)位居權(quán)益買入排行榜第八位。

陸彬，中國國籍，碩士研究生。曾任匯豐晉信基金管理有限公司助理研究員、研究員、助理研究總監(jiān)，現(xiàn)任匯豐晉信智造先鋒股票型證券投資基金、匯豐晉信低碳先鋒股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年5月9日起擔(dān)任匯豐晉信動態(tài)策略混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年12月10日擔(dān)任匯豐晉信研究精選混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2022年4月29日擔(dān)任匯豐晉信龍騰混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模310.44億元。

目前，陸彬共管理7只產(chǎn)品，其中匯豐晉信動態(tài)策略，管理時間2年又2天，任職回報達89.55%，今年來實現(xiàn)漲幅-21.35%，同類排名為988|2701；近1來實現(xiàn)漲幅1.17%，同類排名為179|1964。

具體到個股而言，匯豐晉信動態(tài)策略相較于2021Q4，2022Q1將 寧德時代、廣匯能源、東方財富、鹽湖股份、凱萊英調(diào)入，將杭可科技、保利發(fā)展、中國太保、艾為電子、廣信股份調(diào)出，增持了贛鋒鋰業(yè)，降低了萬科A，對天齊鋰業(yè)、中國平安、雅化集團持股數(shù)量不變。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

2022年年初，他們認為主線是價值回歸和優(yōu)質(zhì)成長。在2月底的俄烏沖突升級之后，市場出現(xiàn)了加速下跌。他們也在倉位、配置等方面進行了一定程度地應(yīng)對。他們認為，短期的風(fēng)險事件對于A股市場的長期價值影響有限，因此在基本面依然向好的背景下，當(dāng)市場出現(xiàn)短期劇烈波動的時候，主動承擔(dān)風(fēng)險或許是比規(guī)避風(fēng)險更好的選擇。以一年兩年的維度看，很多股票的隱含回報已經(jīng)非常有吸引力。

根據(jù)市場變化，他們的投研團隊正在不停壯大和優(yōu)化，"主動投研和量化模型"相結(jié)合的投研體系也在不停優(yōu)化，希望長期為投資人創(chuàng)造更好的投資體驗。未來他們會重點關(guān)注三類投資機會：一是和資源能源相關(guān)的、大宗商品價格持續(xù)上漲受益的行業(yè)；二是醫(yī)藥和新能源車等需求比較確定的行業(yè)；三是互聯(lián)網(wǎng)、計算機、傳媒等行業(yè)。

工銀金融地產(chǎn) 王君正、鄢耀

一季度季度權(quán)益持倉名單王君正、鄢耀管理的工銀金融地產(chǎn)被10家機構(gòu)購買，和匯豐晉信動態(tài)策略位居權(quán)益買入排行榜并列第八位。

王君正，碩士。2011年加入工銀瑞信，現(xiàn)任研究部金融地產(chǎn)研究組主管兼基金經(jīng)理。2013年8月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信金融地產(chǎn)行業(yè)股票型基金基金經(jīng)理；2015年1月27日至今，擔(dān)任工銀國企改革主題股票型基金基金經(jīng)理；2015年3月19日至今，擔(dān)任工銀瑞信新金融股票型基金基金經(jīng)理；2015年3月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信美麗城鎮(zhèn)主題股票型基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模149.37億元。

目前，王君正共管理6只產(chǎn)品，其中工銀金融地產(chǎn)是其代表作，管理時間8年又260天，任職回報達302.18%，今年來實現(xiàn)漲幅-6.94%，同類排名為75|2701；近1年來實現(xiàn)漲幅-6.62%，同類排名為395|1964。

鄢耀，碩士。2010年加入工銀瑞信，現(xiàn)任權(quán)益投資部副總監(jiān)、基金經(jīng)理兼任投資經(jīng)理。2013年8月26日至今，擔(dān)任工銀瑞信金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2014年1月20日至2018年4月9日，擔(dān)任工銀添福債券基金基金經(jīng)理；22015年3月19日至今，擔(dān)任工銀瑞信新金融股票型證券投資基金基金經(jīng)理；2015年4月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信總回報靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2018年11月14日至今，擔(dān)任工銀瑞信精選金融地產(chǎn)行業(yè)混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年6月24日至今，擔(dān)任工銀瑞信核心優(yōu)勢混合型證券投資基金基金經(jīng)理；2021年8月17日至今，擔(dān)任工銀瑞信恒興6個月持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模218.69億元。

目前，鄢耀共管理7只產(chǎn)品，其中工銀金融地產(chǎn)，管理時間8年又260天。

具體到個股而言，工銀瑞信金融地產(chǎn)相較于2021Q4，2022Q1增持了招商銀行、杭州銀行、寧波銀行、東方財富、中信證券、廣發(fā)證券，降低了保利發(fā)展、萬科A，對成都銀行、平安銀行持股數(shù)量不變。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

一季度，在俄羅斯烏克蘭沖突、通脹預(yù)期抬升、美國SEC發(fā)出通知名單帶來中概股退市風(fēng)險上升、國內(nèi)疫情蔓延經(jīng)濟增長壓力顯著增大等多重因素疊加的環(huán)境下，外資流出，國內(nèi)部分絕對收益類產(chǎn)品如固收+、銀行理財產(chǎn)品等凈值承壓、平倉止損，市場出現(xiàn)較大幅度下行。行業(yè)表現(xiàn)方面，穩(wěn)增長政策預(yù)期較高的行業(yè)如建筑和地產(chǎn)等行業(yè)體現(xiàn)出較強的韌性；受益于俄烏沖突刺激下商品價格上漲的周期類行業(yè)如煤炭、有色、農(nóng)業(yè)等表現(xiàn)較好；成長類行業(yè)由于過去整體漲幅較大，今年出現(xiàn)了較大回調(diào)；消費類行業(yè)由于疫情因素和居民收入影響，表現(xiàn)不佳。操作方面，主要增持穩(wěn)增長政策相對受益的銀行，減持基本面不佳的非銀。展望未來，盡管短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)壓力較大，他們對國內(nèi)經(jīng)濟增速回歸潛在增長水平抱有謹慎樂觀的態(tài)度。上海的疫情在全國醫(yī)療資源支援下，預(yù)計很快會得到控制，對于二季度經(jīng)濟增長的影響相對有限，四五月份預(yù)計可以逐步看到經(jīng)濟總量和行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)的邊際改善。未來市場可能以震蕩上行為主，考慮到年內(nèi)絕對收益類賬戶損失較重，倉位提升也較為謹慎，市場短期持續(xù)大漲的可能性有限。當(dāng)前市場從此前的恐慌狀態(tài)逐漸過渡到存在結(jié)構(gòu)性機會、可以選股的均衡狀態(tài)。后續(xù)主要操作思路是在國內(nèi)穩(wěn)增長、海外控通脹的大環(huán)境下，重點關(guān)注業(yè)績改善明顯、估值較為合理、長期看具備成長稀缺性的標(biāo)的，努力改善業(yè)績，力爭為投資人帶來超出市場平均水平的回報。

安信穩(wěn)健增值 張翼飛、李君

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一季度季度權(quán)益持倉名單中張翼飛、李君管理的安信穩(wěn)健增值被9家機構(gòu)購買，和廣發(fā)多因子位居權(quán)益買入排行榜并列第十位。

張翼飛，經(jīng)濟學(xué)碩士?，F(xiàn)任安信基金管理有限責(zé)任公司固定收益部基金經(jīng)理。2015年5月25日至今，任安信穩(wěn)健增值靈活配置混合型證券投資基金的基金經(jīng)理，2016年3月14日至今，任安信目標(biāo)收益?zhèn)妥C券投資基金的基金經(jīng)理。2020年1月14日擔(dān)任安信民穩(wěn)增長混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年3月31日起擔(dān)任安信穩(wěn)健增利混合型證券投資基金基金經(jīng)理。2020年9月30日至今，任安信穩(wěn)健聚申一年持有期混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2021年8月10日至今，任安信穩(wěn)健匯利一年持有期混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2021年9月7日至今，任安信民安回報一年持有期混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2021年12月10日至今，任安信平衡增利混合型證券投資基金基金的基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模563.12億元。

目前，張翼飛共管理9只產(chǎn)品，其中安信穩(wěn)健增值是其代表作，管理時間6年又353天，任職回報達59.10%，今年來實現(xiàn)漲幅0.51%，同類排名為33|2063；近1年來實現(xiàn)漲幅4.92%，同類排名為230|1963。

李君，管理學(xué)碩士?，F(xiàn)任安信基金管理有限責(zé)任公司固定收益部基金經(jīng)理。2017年12月26日至今，任安信永利信用定期開放債券型證券投資基金、安信目標(biāo)收益?zhèn)妥C券投資基金、安信新趨勢靈活配置混合型證券投資基金、安信永鑫增強債券型證券投資基金(原安信永鑫定期開放債券型證券投資基金)，任安信永鑫增強債券型證券投資基金(原安信永鑫定期開放債券型證券投資基金)的基金經(jīng)理。2020年3月31日起擔(dān)任安信穩(wěn)健增利混合型證券投資基金基金經(jīng)理。自2021年1月27日不再擔(dān)任安信目標(biāo)收益?zhèn)妥C券投資基金基金經(jīng)理。2021年4月26日起擔(dān)任安信永鑫增強債券型證券投資基金基金經(jīng)理。2021年8月10日至今，任安信穩(wěn)健匯利一年持有期混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2021年9月7日至今，任安信民安回報一年持有期混合型證券投資基金的基金經(jīng)理。2021年12月10日至今，任安信平衡增利混合型證券投資基金基金的基金經(jīng)理。現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模545.29億元。

目前，李君共管理9只產(chǎn)品，其中安信穩(wěn)健增值是其代表作，管理時間4年又137天。

具體到個股而言，安信穩(wěn)健增值相較于2021Q4，2022Q1將美的集團、格力電器調(diào)入，將寧波銀行、華僑城A調(diào)出，增持了萬科A、招商銀行、海螺水泥、中國平安、金地集團，降低了陜西煤業(yè)、中國神華、保利發(fā)展。

報告期內(nèi)基金的投資策略和運作分析

純債方面，久期策略上，他們始終保持了中短久期的配置，甚至始終有一定比例的資金從事逆回購操作。當(dāng)前，他們對后期的利率方向，仍然比較審慎。信用策略上，他們始終堅持高等級、高流動性策略，純債品種持倉絕大部分為利率債、AAA金融債和AAA同業(yè)存單。

轉(zhuǎn)債方面，1季度前期，隨著市場上漲，他們減持了一部分高估值品種，并適當(dāng)轉(zhuǎn)向一些偏債性品種。1季度后期，轉(zhuǎn)債市場顯著下跌，他們受到了一定的影響，但影響相對可控。

權(quán)益方面，1季度疫情有所反復(fù)，國際局勢比較動蕩，市場波動較大。他們的持倉以能源、地產(chǎn)、金融、家電、建材等板塊為主，期間也一度發(fā)生了較大回撤，但總體上1季度走勢較好。

廣發(fā)多因子 唐曉斌、楊冬

一季度季度權(quán)益持倉名單中唐曉斌、楊冬管理的廣發(fā)多因子被9家機構(gòu)購買，和安信穩(wěn)健增值位居權(quán)益買入排行榜并列第十位。

唐曉斌，中國國籍，碩士研究生，曾任華泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司研究員，廣發(fā)基金管理有限公司研究發(fā)展部行業(yè)研究員、研究小組組長、研究發(fā)展部總助、權(quán)益投資二部投資經(jīng)理?，F(xiàn)任廣發(fā)多因子靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理(自2018年6月25日起任職)、廣發(fā)多元新興股票型證券投資基金基金經(jīng)理(自2020年3月2日起任職)、廣發(fā)瑞錦一年定期開放混合型證券投資基金基金經(jīng)理(自2021年9月15日起任職)。廣發(fā)瑞譽一年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理(自2022年1月19日起任職)，兼任資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理(自2022年1月6日起)?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模288.23億元。

目前，唐曉斌共管理5只產(chǎn)品，其中廣發(fā)多因子是其代表作，管理時間3年又321天，任職回報達197.38%。今年來實現(xiàn)漲幅-23.16%，同類排名為1501|2063；近1年來實現(xiàn)漲幅1.61%，同類排名為504|1963。

楊冬，中國籍，碩士，現(xiàn)任廣發(fā)基金投資經(jīng)理助理，研究發(fā)展部行業(yè)研究員、消費類研究小組組長。2006年7月加入廣發(fā)基金管理有限公司，歷任廣發(fā)基金管理有限公司行業(yè)研究員、基金經(jīng)理助理、權(quán)益投資二部副總經(jīng)理、權(quán)益投資二部總經(jīng)理。現(xiàn)任廣發(fā)基金管理有限公司專戶投資部副總經(jīng)理，兼任資產(chǎn)管理計劃投資經(jīng)理(自2021年7月2日起)、廣發(fā)多因子靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理(自2021年7月2日起任職)、廣發(fā)瑞譽一年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理(自2022年1月19日起任職)?，F(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模247.64億元。

目前，楊冬共管理3只產(chǎn)品，其中廣發(fā)多因子，管理時間313天。

具體到個股而言，廣發(fā)多因子相較于2021Q4，2022Q1將錫業(yè)股份、容百科技調(diào)入，將華僑城A、中際旭創(chuàng)調(diào)出，增持了華泰證券、中信證券、國泰君安、同花順、恒生電子，對東山精密、金禾實業(yè)、福耀玻璃持股數(shù)量不變。

報告期內(nèi)基金投資策略和運作分析

2022年一季度，資本市場出現(xiàn)了大幅的波動，本組合凈值出現(xiàn)了較為明顯的回撤。除了煤炭和地產(chǎn)等個別行業(yè)之外，資本市場呈現(xiàn)出普跌的態(tài)勢，尤其是去年漲幅較好的新能源、軍工和半導(dǎo)體等成長行業(yè)。他們一直在反思，為什么一季度的市場走勢與他們?nèi)ツ甑椎呐袛嘤休^大的差異，可能有兩方面的原因：一個是海外的擾動，他們沒有想到原油等大宗商品的價格出現(xiàn)了大幅的上漲，導(dǎo)致國內(nèi)面臨著比較大的輸入性通脹。二是國內(nèi)“穩(wěn)增長”的政策效果不達預(yù)期。

他們認為，“穩(wěn)增長”政策效果不達預(yù)期的主要原因有三個：一是國內(nèi)疫情的爆發(fā)打斷了穩(wěn)增長進程。從2月份開始，全國陸續(xù)爆發(fā)疫情，進入3月以來，新增確診病例突破3000例，波及到山東、上海、天津和福建等重要經(jīng)濟大省，對經(jīng)濟活動沖擊較大，這使得很多穩(wěn)增長政策難以落地。二是中美貨幣政策錯位，PPI高企導(dǎo)致貨幣政策出現(xiàn)一定的掣肘。10年期國債中美利差已經(jīng)收窄至0.3%左右，處在2011年以來的絕對低位。同時，2月PPI當(dāng)月同比增速為8.8%，環(huán)比增長0.5%，而在俄烏沖突引發(fā)的通脹預(yù)期持續(xù)升溫的情況下，PPI下行的斜率可能比預(yù)期還要平緩，這使得貨幣政策難以大幅寬松。三是在“房住不炒”的大前提下，地產(chǎn)調(diào)控放松的力度有限。他們看到現(xiàn)在房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流存在壓力，即使個別房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的債可以展期，民營房地產(chǎn)企業(yè)在資金鏈仍存在壓力，繼續(xù)快速拿地大概率不可能。所以，房地產(chǎn)可能要用更長的維度來觀察。

2022年二季度，股票市場可能維持拉鋸戰(zhàn)，他們需要更多的時間消化市場的利空因素。但從市場的絕對估值和股債利差看，現(xiàn)在市場整體已進入較為合理的估值水平區(qū)域。2022年二季度，市場可能還處于磨底階段，但已具備一定的配置價值。