先聲明一下，本篇是一個關(guān)于BTC投資的內(nèi)容，數(shù)字貨幣在B站因?yàn)槟承┰蛘w風(fēng)向有點(diǎn)像過街老鼠，人人喊打。所以如果你本身對數(shù)字貨幣帶有偏見，這里就真沒必要往下看了。

6月25號，我在小紅圈里發(fā)了如下一段信息：
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?之所以發(fā)這段信息，是因?yàn)楫?dāng)時的比特幣公允價格，與我修改后的S/F模型所計算比特幣的“公允價格”（模型具體參見“明年比特幣將5萬美元”一文，我們每周也會在“我的區(qū)塊鏈”公眾號上發(fā)布修改S/F模型的最新公允價格）的比值，達(dá)到了0.5，這是2018年底以來的最低價格，甚至比2020年3.12的大跌中還要低……?

6月26號，我又發(fā)了一段信息，并且配了一張我自己畫的資產(chǎn)安全性-流動性關(guān)系圖。

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?現(xiàn)在，5個月已經(jīng)過去了，

最終的結(jié)果是：比特幣，又漲了上去；

中國和美國的股市，也小跌了一波。?

為什么會是這樣？?我先來解釋一下資產(chǎn)安全性-流動性圈層這張圖。?

?在當(dāng)代信用貨幣體系之下，整個社會的貨幣與信貸是一體的（貨幣==信貸），一旦發(fā)生經(jīng)濟(jì)問題，不管這個危機(jī)大或者小，也不管什么原因引起，本質(zhì)上都是債務(wù)和信貸危機(jī)。

?當(dāng)信貸危機(jī)爆發(fā)出來，最開始的表現(xiàn)，就是信貸開始趨緊，所有人都急需能直接償還債務(wù)的現(xiàn)金，而其他所有資產(chǎn)，作為信用貨幣的鏡面，都需要兌換成現(xiàn)金，所以這個時候所有資產(chǎn)的賣出力量，都開始大于買入力量，幾乎所有資產(chǎn)都開始波動和下跌。?

?在這個過程中，只要美元體系沒有崩塌（全局性的法幣信任危機(jī)），那么，資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的成本和便捷性，就成為決定資產(chǎn)價格波動的首要因素。?

在標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)中，現(xiàn)金當(dāng)然是最需要的；

其次是國債，因?yàn)榭梢哉业秸ㄑ胄校Q成現(xiàn)金；

再其次是黃金，因?yàn)樽鳛榍曦泿?，無論政府還是民間，都接受它轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金；

接下來，就是政府（央行）隱含擔(dān)保的地方政府債券（市政債）和高等級信用債，因?yàn)榘l(fā)行這些債券的企業(yè)或地方政府，理論上會有足夠的現(xiàn)金付給持有人

；再接下來，是次級債和股票資產(chǎn)，不確定是否能足額償付現(xiàn)金；然后，是大宗商品，這個可沒人給你保證什么價格；然后，是加密貨幣；

然后，是鉆石、古董、字畫等非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)（包括房地產(chǎn)這種非標(biāo)資產(chǎn)）。

?在這些資產(chǎn)中，越靠近核心圈層，那么其波動性越小，危機(jī)中的折價也越少，甚至可能上漲；而越往外，資產(chǎn)價格波動幅度越大，對于信貸環(huán)境的敏感性也越高，一旦危機(jī)來臨，其下跌幅度也會越大。?如果僅考慮標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，以比特幣為代表的加密貨幣，正是處于流動性最敏感的外部圈層，其波動和敏感性，都遠(yuǎn)比其他資產(chǎn)更甚。

?討論完了流動性，我們來對比一下比特幣價格與納斯達(dá)克100指數(shù)波動，可以發(fā)現(xiàn)：

2019年底之前，可能是因?yàn)槭兄堤　⒉粸榇蟊娝仍?，比特幣的價格波動，呈現(xiàn)出自身的規(guī)律性，與美國科技股指數(shù)關(guān)系不大；但是，自2020年初以來，隨著疫情發(fā)酵與比特幣被越來越多的人所知，比特幣價格的波動情況，在很大程度上開始與納指100指數(shù)趨同（下圖陰影部分）。?

?如果大家想一下，應(yīng)該也可以理解。?加密貨幣以及附著于其上的區(qū)塊鏈技術(shù)，本身就是人類科技樹發(fā)展的新節(jié)點(diǎn)。不管理解與否，大多數(shù)投資者看待比特幣，就像看一個嶄新的科技公司一樣。

愿意相信其未來美好的人，給予其越來越高的估值；而那些純粹為了賺錢的投資者，則有可能在價格高位套現(xiàn)。這兩種人，一起決定了比特幣價格的價格。?

對比另一個當(dāng)前被投資者毀譽(yù)參半的明星科技股——特斯拉，我們發(fā)現(xiàn)兩者的價格波動具有非常高的相似性。?

?如果把比特幣作為一種資產(chǎn)來看待，我認(rèn)為目前市場上存在兩點(diǎn)共識：

1）以比特幣為首的加密貨幣，是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)中對流動性最敏感的，也是波動性最大的；

2）與股票資產(chǎn)對比，當(dāng)前比特幣價格的波動特點(diǎn)，像一個明星科技股。?

這就是當(dāng)前階段，市場對于比特幣作為一種資產(chǎn)的“共識”。?這兩天，和一個大量持有比特幣的朋友聊天，他特意提醒我，“共識”也是有階段性的。?

的確如此。?就在2018年之前，比特幣價格波動有自己的規(guī)律，并不與美股共振，“明星科技股”這個共識并未形成。

但是，自2020年初，特別是2020年3月份的大跌之后，比特幣的價格波動，基本上與明星科技股類似，這說明市場形成了新的共識。?所以，我只能說，當(dāng)前階段的比特幣價格波動，大概率依然會遵循以上兩個共識。

但未來，共識會不會發(fā)生變化，會發(fā)生什么樣的變化，我也不知道。

最后聲明，本文只做參考，投資需謹(jǐn)慎！

本文首發(fā)于公眾號：財主家的余糧