貨幣政策的時(shí)滯， 即貨幣政策的時(shí)間效應(yīng)， 是指中央銀行從制定貨幣政 策到貨幣政策取得預(yù)期效果的時(shí)差。 由于經(jīng)濟(jì)處于不斷的變動(dòng)之中， 政府當(dāng)局 未必能及時(shí)認(rèn)識(shí)和判斷有無必要采取政策行動(dòng)。 即使認(rèn)識(shí)到了采取措施的必要 性， 但由于行政手續(xù)所需時(shí)間較長， 也未必能立即執(zhí)行。 而且， 在執(zhí)行過程 中， 假定無外界因素干預(yù)的話， 也需要一段時(shí)間才能奏效。 一般地說，貨幣政策的時(shí)滯可分為內(nèi)部時(shí)滯和外部時(shí)滯兩部分。

（1） 內(nèi)部時(shí)滯。它是指從經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象發(fā)生變化， 需要制定政策以矯正， 到中央 銀行實(shí)際上采取行動(dòng)的時(shí)間過程。 它可再分為兩個(gè)階段：

①識(shí)別時(shí)滯。 這是 指從形勢(shì)變化需要貨幣當(dāng)局采取行動(dòng)到它認(rèn)識(shí)到這種需要的時(shí)間距離。 這種時(shí) 滯的存在。 一方面，是由于信息的搜集和情形的判斷需要時(shí)間， 對(duì)某個(gè)時(shí)期的 經(jīng)濟(jì)狀況的精確度量只有在其后一些時(shí)候才能得到；另一方面， 即使有了明確 的資料， 中央銀行做出判斷也需要一段時(shí)間。

②行動(dòng)時(shí)滯。它是指從中央銀行 認(rèn)識(shí)到需要行動(dòng)到實(shí)際采取行動(dòng)這段時(shí)間。中央銀行認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化之后， 將立即對(duì)此項(xiàng)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行研究，以找出可行的對(duì)策，研究與行動(dòng)都需要時(shí)間。 整個(gè)內(nèi)部時(shí)滯的長短取決于中央銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展的預(yù)見能力、制定對(duì)策的效 率和行動(dòng)的決心等。

（2） 外部時(shí)滯。它是指從中央銀行采取行動(dòng)開始直到對(duì)政策目標(biāo)產(chǎn)生影響為止 的這段過程。 外部時(shí)滯又可分為三個(gè)階段：

①中期時(shí)滯。 這是自中央銀行采 取行動(dòng)到該行動(dòng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生影響， 使金融機(jī)構(gòu)改變其準(zhǔn)備金水平、 利率及 其他信用狀況， 以致對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生影響力的時(shí)間過程。這段時(shí)間的長短 取決于商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)以及金融市場的敏感程度。

②決策時(shí)滯。 這是指自利率或信用條件改變后， 個(gè)人與廠商面對(duì)新的情況， 做 出改變其支出習(xí)慣或支出行為決定之前的時(shí)間過程。 ③作用時(shí)滯。 即支出單位 決定支出意向后， 對(duì)整個(gè)社會(huì)的生產(chǎn)和就業(yè)都會(huì)產(chǎn)生影響， 這段影響過程稱為 作用時(shí)滯。外部時(shí)滯主要由客觀的金融和經(jīng)濟(jì)情形決定，受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)以及各經(jīng)濟(jì) 主體行為因素影響較大。 由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及各經(jīng)濟(jì)主體的行為因素都是不穩(wěn)定和 不易預(yù)測的，因此，外部時(shí)滯的時(shí)間長短就難以掌握。