本來以為金融危機的事情都被講爛了，但2015年上映的影片《大空頭》可以說是一部難得的好片子，在豆瓣獲得了8.4的高分。影片講述的是：2008年全球金融危機，華爾街幾位眼光獨到的投資鬼才在2007年美國信貸風暴前就看穿了泡沫假象，通過做空次貸CDS而大幅獲益，成為少數(shù)在金融災難中大量獲利的投資梟雄。

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非科班出生，也沒學過金融，之前還是個醫(yī)生的Burry(電影中第一位做空的基金管理者大佬)看空美國房地產(chǎn)市場，認為它會很快崩盤。但當時的房地產(chǎn)市場，尤其是2008年以前，可謂如日中天，所有人都看漲它，因此大部分人都很愿意跟Burry對賭。最終Burry贏了。

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不僅如此，他管理的Scion基金，以6億美金的規(guī)模在2007年的房地產(chǎn)泡沫中為投資者賺了7.5億美金。數(shù)據(jù)顯示，從2000年到2008年，Scion基金的總回報率是489.34%（除去管理費和其他費用）。然而2000年至2008年期間，標普500指數(shù)的回報只有3%，跑贏同期大盤486.34%個點。更牛的是，他讓Scion的基金投資者在2000年的互聯(lián)網(wǎng)危機中和2008年的世界金融危機中毫發(fā)未損，沒虧一分錢。2008年之后，F(xiàn)BI調(diào)查過Michael Burry，擔心他是靠內(nèi)幕消息進行交易的，但是最終證明他是完全清白的。這算不算FBI WARNING？

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Michael Burry投資風格

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Michael Burry是一個有自閉癥的人，并且還有一只假眼，但是正是這個自閉癥讓他在投資這個行業(yè)里脫穎而出，因為他更冷靜，更客觀，更不容易受情緒的影響。

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MichaelBurry曾在博客里說過，他的核心策略是，在100%遵守安全邊際的原則下，去尋找被嚴重低估的便宜貨，無論是在牛市還是在熊市。然后不預測市場走向，因為市場總是不理性的。他做空一個股票的理由是堅信目前的股價嚴重背離了真實價值。

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那么如何尋找便宜貨呢？

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首先，關(guān)注公司的自由現(xiàn)金流，分拆資產(chǎn)價值和E/EBITDA，篩選出相對便宜的股票，并了解這些股票所在行業(yè)處于周期里的哪個位置。然后，再仔細檢查剩余的公司，尋找明確被錯誤定價的公司。要成為一個偉大的投資者，每個人都應該尋找適合自己的投資方式，而不是盲從。

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1、尋找“optionality（期權(quán)性風險）”的投資機會。Optionality是指上漲空間巨大，但是下跌空間很小的投資機會。電影里主角們推出的CDS，這是一個典型具有optionality的做空工具。如果你買了CDS，你最多損失8%的本金（但是要交premium），然而獲利空間卻最少是1200%。這意味著即使你錯了，你也賠不了多少錢，但是如果你對了，你的收益非常大。

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另外一個先天性就有optionality性質(zhì)的投資工具就是期權(quán)。

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當你買入一個看漲期權(quán)的時候，你最多賠掉你的期權(quán)費，而上漲空間幾乎是無限的。因此，真正理性的投資者，應該只投有optionality性質(zhì)的投資機會。不過很可惜的是，A股普通投資者沒有期權(quán)可以玩…但這里客棧君一定要提醒大家，期權(quán)這個東西，真的是高端玩家才適合玩的，比期貨還猛，因為期權(quán)是會歸零的，所以價格波動和對時間的要求都更高，遠不是普通投資者應該接觸的，并且期權(quán)的對手盤也非常復雜，是一個完全的零和游戲！

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2.在抄底時利用技術(shù)分析幫忙尋找有支撐位的地方；

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Michael Burry也是懂技術(shù)分析的，他早年曾經(jīng)極度沉迷技術(shù)分析。后來他認識到了技術(shù)分析的可行之處和局限性?，F(xiàn)在Burry只會在抄底的時候使用技術(shù)分析，以此來尋找強有力的支撐位。

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08年危機之后，很多人思考，普通人該如何在危機里生存。其實這個問題很多人問，也很多人回答，但答案幾乎沒有正確的。正確的答案是：幾乎沒有辦法。以次貸危機為例，在2006年，至少有數(shù)以萬計的美國人，包括房產(chǎn)經(jīng)紀人、貸款審核員、壓力越來越大的買房者，嗅到了即將到來的危機，但這些人是沒有辦法直接做空美國房地產(chǎn)市場的。CDS根本不會在公開市場上出售，普通投資者連門檻都摸不到。很多人在金融危機過去后很久，才知道有CDS這種東西的存在。同樣的，在本次的美股危機中，大家再次關(guān)注了作為牛市對沖的金融工具:VIXY；

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有趣的是，相比去年的低點，他的價值回報也恰好和文章開頭主角的收益率挺接近，都是200%收益率附近。（電影最后的結(jié)局收益率，非8年的回報率）為什么由下而上的去挑選股票，而不是試著去預測市場走向是重要的？Burry這樣回答：“不管將來會怎么樣，以智慧的方式去投資股票，總會帶來穩(wěn)定且合理的報酬。我這話的意思不是要說 S&P、Nasdaq指數(shù)，或是整個市場會有好的表現(xiàn)。事實上，我會讓別人去定義市場的走向，而我則更期望我選擇投資的那些不受青睞、不起眼的股票能有不錯的表現(xiàn)。他們通常不會跟著大盤走，但是我把這視為有利的特性?！?/p>

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如果按照目前流行的理論來看，他是典型的阿爾法加價值投資的策略結(jié)合體，下篇文章我們將重點講一下Burry的近期持倉，以及他前幾年對美股的盛世危機的一個切入角度的評論進行點評和分析，歡迎各位關(guān)注后坐等更新