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公眾號 | 沐鯉書齋

圖片?|?來自網(wǎng)絡(luò)---玉兔錦鯉

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本周交易

??本周沒有交易ヾ(≧ ▽ ≦)ゝ 本周持倉：

本周持倉

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上周持倉

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注：?分眾傳媒屬于周期股，故采用席勒市盈率估值，不估算三年后估值；

?持股比例=持股市值/賬戶總值。在無交易狀態(tài)下，該比例也可能因每只個股股價波動幅度不同，而發(fā)生小幅變化；

本周實盤：

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注：?沐鯉實盤資金加權(quán)：本周0.91%，上周2.19%，下跌1.28%；

?沐鯉實盤時間加權(quán)：本周0.92%，上周2.16%，下跌1.24%；

?滬深300：本周-2.26%，上周0.33%，下跌2.59%；

?沐鯉實盤2017.9.28～2023.8.18資金加權(quán)：37.89%，時間加權(quán)：46.48%，年化收益：6.73%，同期滬深300年化收益率：-0.17%；

?APP記錄的投資天數(shù)=最新記錄-最初記錄，自己計算表格則采用實際投資天數(shù)，故投資期限略有差異，因此導(dǎo)致年化收益率略有不同，但四舍五入取整差距很小，可忽略不計；

?滬深300指數(shù)收益未包含成分股現(xiàn)金分紅，年化收益率數(shù)據(jù)略有低估；

本周重要事項：

?? 騰訊控股發(fā)布半年報

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請回看《

騰訊控股2023年中報簡析

》、《

騰訊控股2023年中報業(yè)績會以及問答記錄

》

?? 騰訊“超發(fā)”股權(quán)激勵？

??在騰訊中報業(yè)績問答會結(jié)束后，騰訊發(fā)布股份獎勵計劃（限制性股份），8月17日一次就“新增增發(fā)”了4438萬股，2023年截止當(dāng)前已共增發(fā)了9060萬股。

??于是一群不明真相的群眾就開始對騰訊詬病。這些人一般都是不看公告細(xì)則，人云亦云之輩，他們主要持的觀點是：

??騰訊往年增發(fā)的股數(shù)一般在2000萬左右，去年突然增到5419.7萬股，而今年剛到8月就繼續(xù)劇增到9060萬股。

??如果仔細(xì)看過細(xì)則就能發(fā)現(xiàn)，這里的9060萬股的說法是把“授出”和“發(fā)行”加到一起來算了，實際上昨天發(fā)的是股份獎勵計劃的授出計劃：授出股份將在接下來的21~69個月的期間內(nèi)，頒發(fā)給滿足歸屬條件的員工。而這些授出的股份，理論上是會在未來的這段期間內(nèi)來以增發(fā)新股的方式來提供。

??這充其量就是確定了一個未來的發(fā)行計劃，而尚未真正增發(fā)，所以當(dāng)然不應(yīng)簡單把本次“授出”股數(shù)和之前的“發(fā)行”股份相加后來作比。

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??但一些媒體可不管，揪住這9060萬股就開始標(biāo)題黨！

??其實這就是薪酬激勵方式的選擇問題，是提高工資還是股權(quán)激勵，要看你在什么角度看問題，但這沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，都是各有利弊：

??提高工資雖然股數(shù)不會增加而稀釋，如果員工看好公司發(fā)展也拿發(fā)的錢來買股票。但是公司發(fā)的真金白銀也減少了累計未分配利潤，這也是公司內(nèi)在價值的損害。

??股權(quán)激勵的好處就是，一方面發(fā)工資要交稅，員工獲得感降低了，另一方面，股權(quán)激勵省下了發(fā)工資的錢。如果省下來的錢能用在刀刃上，讓企業(yè)內(nèi)在價值更快提高的地方，內(nèi)在價值增加，其實也是在增加股東利益。但股權(quán)激勵是種定向增發(fā)的形式，確實把股數(shù)攤薄了，讓小股東有種“拿股東的錢，給員工發(fā)福利”的感覺。

??但你只要記住“買股票就是買公司”，持有100股也是這家公司的股東，也擁有這家公司一絲絲的所有權(quán)。以這個角度來看，股權(quán)激勵還是發(fā)工資不重要，重要的是股權(quán)激勵后，企業(yè)內(nèi)在價值能不能提升。

?? 華晨中國買點調(diào)整

??本周華晨中國逆勢上漲10%+，也就是所謂的正在填權(quán)中。周五還創(chuàng)了年內(nèi)新高，不然我這周實盤估計要負(fù)數(shù)了，哈哈哈。

華晨8.11除權(quán)后，賬上現(xiàn)金也同步減少，買華晨時估值就是按照賬上現(xiàn)金來估的（分紅前毛估估賬上凈現(xiàn)金約245億，寶馬股權(quán)按4~5pe估算約320~400億，自營業(yè)務(wù)按負(fù)資產(chǎn)，減值15億估，則華晨中國合理市值介于550~630億，合理市值打三折大約190億左右）。

??所以這次現(xiàn)金減少，我們的估值也要調(diào)整。目前扣掉45億現(xiàn)金，相當(dāng)于買點基礎(chǔ)上直接除個息，買點調(diào)整為150億以下可以買入。

??接下去的看點就是會不會有中期分紅，有或沒有估計下周中報出來就清楚了。

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?? 小作文不斷

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這周依舊是小作文不斷，用炒家的話說就是政策底已現(xiàn)，在尋找市場底的過程中，對此我沒有任何看法。

本周各項指數(shù)估值表：

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注：?表格中綠色品種為低估，適合定投；黃色為正常，可以暫停定投或繼續(xù)持有；紅色為高估，可以賣出；

?采用近8年數(shù)據(jù)計算，若不滿8年則采用全部歷史數(shù)據(jù)；

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