隨著年報披露期的臨近，A股部分濃眉大眼的牛股業(yè)績開始暴雷。

1月22日，披露了2020年年報預(yù)告后的天味食品開盤直接跌停，成為了大消費板塊中第一只業(yè)績暴雷的個股。

作為A股市場中的"火鍋第一股"，天味食品在上市以后就得到了投資者的追捧。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，自2019年4月上市以來，天味食品的股價就持續(xù)攀升，在上市之初其股價僅為10.81元，但到了2020年12月31日，其股價最高達(dá)到82.24元，不到兩年的時間，股價就已經(jīng)上漲了超過7倍。

不過，在股價上漲的背后，天味食品也存在著不少的問題，例如營銷費用大幅增長、高管、股東大幅減持、行業(yè)競爭加劇、市盈率超百倍、股價存在泡沫等等。

如今，天味食品因為業(yè)績不及預(yù)期股價跌停，這個消費大牛股的風(fēng)要停下來了嗎？市盈率超百倍的"火鍋第一股"，背后的泡沫又有多少呢？

業(yè)績暴雷！7倍大牛股股價跌停！

1月21日收盤后，被譽為"火鍋第一股"的天味食品發(fā)布了2020年年度業(yè)績預(yù)告。

公告顯示，在2020年，天味食品實現(xiàn)營業(yè)總收入23.65億元，比上年同期增長36.91%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.22億元，比上年同期增長26.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.83億元，比上年同期增長29.03%。

從公告來看，36.91%的營收增長和29.03%的凈利潤增長看似還算不錯，但單季度來看，天味食品的4季度業(yè)績卻出現(xiàn)了停滯的情況。

在三季報中，天味食品的營收就已經(jīng)達(dá)到了15.2億，換算下來4季度的營收僅為8.45億，和去年4季度相比僅增長了30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于二季度80.73%的增長率和三季度35.13%的增長率；而四季度的凈利潤為1.02億，僅比去年4季度的1.01億增加了100萬，凈利潤增長已經(jīng)停滯。

作為大牛股，這樣的業(yè)績顯然說不過去。而在公布了業(yè)績預(yù)告之后，天味食品的股價開盤就直接跌停。

不過，在不到兩年時間內(nèi)大漲超過7倍之后，雖然股價跌停，但天味食品的市盈率仍高達(dá)106.4倍，一個跌停恐怕還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，真正的調(diào)整可能還沒有開始。

有貓膩？高管、股東紛紛減持

在年報業(yè)績暴雷之前，天味食品就已經(jīng)有"異象"。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，雖然股價持續(xù)上漲，但自從2020年股份解禁之后，天味食品的多名高管和股東都有減持的動作。

2020年4月21日，在天味食品股份剛剛解禁一周后，公司就發(fā)布了減持公告，四名股東于志勇、吳學(xué)軍、何昌軍和肖大剛計劃通過集中競價或大宗交易方式分別減持不超過24萬股、17 萬股、14 萬股和 12500股，合計不超過56.25萬股，占公司總股本的0.14%，而上述四人都是公司的高管。

除了高管減持外，大股東亦有減持的動作。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2020年一季度十大股東排名第三的盧小波，自股份解禁后就持續(xù)減持。

在一季度時，盧小波的持股數(shù)量為1125萬股，占總股本的2.72%；但到了三季度，盧小波的持股數(shù)量就下降至450萬股，占總股本的0.75%。短短半年時間，盧小波就減持了675萬股，若按50元的減持價格計算，盧小波已經(jīng)套現(xiàn)超過3億。

行業(yè)競爭加劇，天味食品還會繼續(xù)"擠泡沫"嗎？

除了業(yè)績不及預(yù)期和股東、高管減持之外，天味食品還面臨著一個巨大的問題：行業(yè)競爭在加劇。

火鍋底料確實是門不錯的生意，這從天味食品42.97%的毛利率就能看出來，不過好生意往往就意味著競爭會加劇。

根據(jù)較早前的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前火鍋底料排名前五的紅九九、頤海國際、紅太陽、天味食品和德莊，市場占有率均不超過10%，行業(yè)競爭非常激烈。在這種情況下，天味食品也不得不加大品牌宣傳的投入，三季報銷售費用高達(dá)2.324億，和去年同期相比大增68.89%。

而且，火鍋底料的門檻并不高，目前像海天、千禾等調(diào)味品龍頭還沒有進(jìn)入火鍋底料市場，一旦巨頭進(jìn)入，火鍋底料行業(yè)的競爭將會更加激烈。

從這方面來看，百倍市盈率的天味食品確實已經(jīng)高估，未來恐怕還要繼續(xù)"擠泡沫"了。

作為A股市場中的"火鍋第一股"，在稀缺性和消費板塊持續(xù)火熱的推動下，天味食品的股價在不到兩年的時間大漲超過7倍。

然而，正如巴菲特所說，浪潮退去，才知道誰在裸泳，而業(yè)績不及預(yù)期的天味食品毫無疑問就是那個"裸泳的人"。