編者按：期貨市場是一個高風(fēng)險的市場，是專業(yè)投資者進行博弈的舞臺。為了使投資者們進一步了解期貨交易，我們搜集了歷史上許多期貨大師的親身經(jīng)歷，以其風(fēng)險管理的生動故事作為典型案例，推出“大師經(jīng)驗談”系列文章，希望對讀者朋友們深入理解期貨市場、理性參與期貨投資有所助益。

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同樣是1987年，金融市場動蕩不安過程中，傳奇投資者丹尼士受創(chuàng)巨大，也給我們提供了一個活生生的風(fēng)險案例。

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理察?丹尼士是期貨市場的傳奇人物，現(xiàn)在已經(jīng)歸隱。1960年丹尼士在期貨交易所跑腿，傳送買賣單據(jù)時，深受期貨交易吸引。1970年夏天，丹尼士在中美期貨交易所購入會籍，開始期貨投資生涯，二十余年辛苦耕耘，市場經(jīng)驗日趨成熟。全盛時期，丹尼士的財產(chǎn)接近二億美元。

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在金融投資市場，丹尼士雖然長期呼風(fēng)喚雨，但也有英雄落難的時刻，1987年底到1988年，丹尼士旗下管理的基金，由于虧損過多，達到50%的界限，必須停止買賣，丹尼士個人賬廣也損失巨大。

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在多年的投資生涯當(dāng)中，丹尼士出盡風(fēng)頭，給人的感覺是“可以在最低點買入，然后在高峰反手賣出”，實際上丹尼士認為在市勢扭轉(zhuǎn)的價位買賣，得益不多。丹尼士深信贏錢要贏到盡的道理，有風(fēng)時不曉得駛盡帆，是普通炒家犯的最大毛病。一方面，一面倒的大勢，可遇不可求，捉到鹿而不懂得脫角，注定要失敗；另一方面，也要防范過于固執(zhí)，以至于市勢已經(jīng)逆轉(zhuǎn)時，尚一無所知，不知道順應(yīng)大市。

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丹尼士告誡普通投資者，逆市交易是投資大忌，希望大家切莫以身試法。丹尼士對此有切身體會，1974年丹尼士做空期糖，入市價位六十美分最高升至六十六美分，七個月后下跌到十二美分以下，以每張合約一美分的波動盈虧為一千一百二十美元計算，丹尼士買賣張數(shù)以千張為單位衡量，利潤自然極為驚人。

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但在熊市期間，丹尼士又在六美分的價位嘗試買入，結(jié)果由于糖價大跌，經(jīng)受了極大損失，前期做空期糖的利潤，遠低于買入帶來的損失，兩者綜合計算，還出現(xiàn)巨大赤字。丹尼士強調(diào)，逆市買賣，再欠缺嚴密的資金管理制度，非常危險，隨時可能因為一次意外而致命，要在期貨市場保持穩(wěn)定的收益，仍以順勢買賣為上。

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丹尼士指出，任何不可能發(fā)生的事情，或成為事實機率極低的情況，隨時都有可能出現(xiàn)，必須時刻提高警惕。從事任何交易都要先做最壞的打算，以便隨時隨地可以第一時間脫離險境。

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此后這一幕真的發(fā)生。

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1987年美國股市大幅下挫，債券市場劇烈波動。美聯(lián)儲被迫放松銀根，債券價格最終大漲。

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丹尼士就在這輪買賣過程中損失慘重，旗下管理的基金于次年4月被迫解散。其巨額虧損在于賣空利率期貨。市場突發(fā)風(fēng)險遠遠超過了丹尼士此前預(yù)期。以1987年10月20日為例，丹尼士所設(shè)止損盤放在上日收盤價的四十到五十點之上，但當(dāng)日開市已經(jīng)比上日高出一百九十點以上，令損失擴大數(shù)倍。

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簡評：

在期貨市場成功交易二十余年的丹尼士在1987年美國股災(zāi)時期，也損失慘重，旗下管理的基金被迫解散。我們國內(nèi)期貨市場歷史更短暫，股票市場與發(fā)達國家相比也要年輕許多，投資者的交易經(jīng)歷遠沒有二十余年。若干年甚至是十余年的良好業(yè)績增長并不能夠代表未來就不會面臨市場風(fēng)險。丹尼士是一個失敗的英雄，在巨大市場沖擊面前，他選擇了面對，而不是逃避現(xiàn)實，否則基金也就不僅是輸去50%了。那么我們作為投資者，是否也要多多提醒自己高度重視風(fēng)險，時刻考慮到意外的可能性呢？轉(zhuǎn)自（中金所）

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