近日，裁判文書網(wǎng)披露的一則民事判決書，曝光了一位私募投資人的“奇葩經(jīng)歷”。

　　判決書顯示，投資者劉女士花500萬元購買了一只私募股權基金，但基金到期后因投資項目未完全退出，導致延后清算。經(jīng)協(xié)商，劉女士與私募管理人簽署了協(xié)議，約定由管理人受讓500萬元的份額。

　　不過，管理人在支付155萬元后，便拒絕繼續(xù)支付剩余價款，于是劉女士對該管理人提起了訴訟，法院一審判決管理人支付剩余款項。隨后，管理人由于不服該判決結果，于是向法院提出反訴，稱協(xié)議具有“保底”性質，應認定無效，劉女士不僅不該索要剩余款項，還需返還此前收到的155萬元。這究竟是什么回事？

　　基金延期清算后簽署轉讓協(xié)議

　　時針撥回到6年前。2016年5月，劉女士與圣康世紀簽訂了《歡欣鼓舞1號股權投資基金合同》，約定劉女士投資500萬元，持有該基金500萬元的份額，該基金到期日為2019年7月5日。但由于該基金在到期日前投資的兩個項目沒有完全退出，導致該基金在到期日后延后清算。

　　為保障劉女士權益，2019年7月，劉女士與圣康世紀簽署轉讓協(xié)議并約定：圣康世紀或其指定的第三方受讓原持有的該基金500萬元的份額，2019年8月30日前以400萬元價格受讓400萬元份額、2019年9月27日前以100萬元價格受讓100萬元份額；如圣康世紀未履約，則按照每日千分之二利率支付違約金，直至圣康世紀履行完畢。

　　隨后，由于圣康世紀未能按轉讓協(xié)議履行義務，2020年8月，雙方又簽署了補充協(xié)議并約定：補充協(xié)議簽署后5個工作日內(nèi)支付不低于40萬元，剩余部分在6個月內(nèi)支付完畢，最遲不晚于2021年2月20日。

　　不過，盡管簽署了兩次協(xié)議，劉女士依舊未收到全款。她表示，截至目前，圣康世紀僅支付基金份額轉讓價款155萬元，剩余345萬元至今仍未支付。于是劉女士向法院提出訴訟請求，請求判令圣康世紀支付合同價款345萬元，并支付預期付款違約金及本案訴訟費。

　　中國證券投資基金業(yè)協(xié)會公示信息顯示，歡欣鼓舞1號股權投資基金截至2020年9月28日，處于延期清算的狀態(tài)。

　　私募“翻臉”稱協(xié)議無效

　　本來根據(jù)雙方協(xié)商好后簽署的轉讓協(xié)議，圣康世紀應支付剩余款項，但是圣康世紀卻“不認賬”了，直接稱相關轉讓協(xié)議、補充協(xié)議均為無效。

　　不僅如此，圣康世紀還向法院提出反訴，要求劉女士返還已支付的轉賬款項155萬元，并承擔訴訟費及律師費。

　　圣康世紀解釋稱，協(xié)議系基于基金合同而簽訂的保底協(xié)議，雙方在簽署基金轉讓協(xié)議時涉案基金未清算，也未出現(xiàn)虧損，故基金延期清算至被終止前的投資風險不能確定，可見基金份額轉讓協(xié)議系基金管理人對投資者的保本承諾。

　　而且，圣康世紀稱，相關微信聊天記錄可以證明，轉讓協(xié)議、補充協(xié)議的性質和目的就是劉女士及相關方要求公司對其在涉案基金的投資本金500萬元進行保本保收益。因此，在涉案基金存續(xù)期間，雙方簽署轉讓協(xié)議、補充協(xié)議屬于剛性兌付，違反《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》、《私募基金管理辦法》等涉及金融安全、市場秩序的相關條款，依據(jù)《九民會議紀要》第31條規(guī)定，應屬無效。

　　法院判決協(xié)議有效

　　總體來看，圣康世紀與劉女士爭執(zhí)的焦點在于，圣康世紀與劉女士簽署的相關轉讓協(xié)議、補充協(xié)議是否有效。

　　對此，法院認為，雙方后續(xù)簽訂的轉讓協(xié)議、補充協(xié)議，是以原基金合同所約定的基金產(chǎn)品轉讓為內(nèi)容訂立的，兩份協(xié)議與基金合同在性質、權利義務上均不相同，從訂立時間上來看也是雙方根據(jù)新的情況協(xié)商形成的獨立合同。

　　換言之，在涉案基金延期清算期間，圣康世紀自愿受讓劉女士持有的基金份額從而獲得相應的基金投資人身份，自行承擔基金清算退出的風險，與資管新規(guī)第19條規(guī)定的自行籌集資金償付投資人，在性質和權利義務上均存在差異，二者不能等同。

　　判決書顯示，此前一審法院曾判決，圣康世紀應于判決生效后向劉女士支付轉讓款345萬元及違約金，相關費用由圣康世紀負擔。北京市金融法院稱，二審維持原判，對圣康世紀的上訴予以駁回。

　　在業(yè)內(nèi)人士眼中，圣康世紀和劉女士的糾紛，雖然以劉女士的勝訴告終，但也為投資人敲響了警鐘。

　　滬上一位私募合規(guī)人士提示，資管新規(guī)明確規(guī)定，金融機構不得對理財產(chǎn)品進行保本保收益的承諾，不得實施“剛性兌付”，但是一些私募管理人為了募集到更多資金，還是會以其他方式變相保本保收益，比如簽訂補充協(xié)議。

　　對此，投資人首先要知曉，私募基金具有保底性質的協(xié)議主要表現(xiàn)形式有四種，一是保本保收益承諾，即在基金合同中向投資人直接作出保證本金不受損失的承諾；二是基金份額回購或轉讓，即投資者與受讓方約定將來發(fā)生虧損時受讓方按照原投資本金和承諾收益履行回購，具備“對賭協(xié)議”的特征；三是差額補足，即在預期目標與實際獲得投資回報之間的差額部分，設定一定的差額補足義務；四是保證，即由保證人承擔代為履行本金虧損的部分或承擔連帶責任。而此類保底性質協(xié)議大多數(shù)情況下是無效的。

　　其次，投資人需對任何形式的“保本保收益”保持警惕，時刻牢記理財產(chǎn)品不能保本，需要風險自擔。購買產(chǎn)品前要仔細甄別產(chǎn)品的風險收益特征，選擇與自身風險偏好相匹配的理財產(chǎn)品。