中國歷史上的每一次監(jiān)管和改革都會對某些行業(yè)帶來底層邏輯的顛覆。今天，我們正站在中國經(jīng)濟和資本市場的重要轉折點上。習近平主席“實現(xiàn)高水平科技自立自強”的講話給投資行業(yè)新的指引，高端制造國產(chǎn)替代的投資機會正在展現(xiàn)，來自于消費升級的新消費和新商業(yè)正在崛起，其中的專精特新的小巨人將是投資行業(yè)的真正的風口，同時也有萬物數(shù)字化和能源清潔化，碳中和和ESG概念的投資挖掘機會。

站在2022年新的起點上，融資中國2022（第11屆）資本年會暨頒獎盛典，聚焦創(chuàng)投力量將對新形勢下的行業(yè)生態(tài)進行一次全面的觀點挖掘和問題探討！

彬復資本創(chuàng)始合伙人范惠眾發(fā)表《洞見變化成就優(yōu)秀的投資》主題演講。范惠眾提到，過去十年，人類社會變化非常之大。做投資，想要在認知這件事情上能比同行更早更準，一定要洞見變化。在變化到來之前，提前發(fā)現(xiàn)它，既能抓到好的投資機會，也能很好的避開投資風險。

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以下內(nèi)容為范惠眾現(xiàn)場演講精彩內(nèi)容，融中財經(jīng)（ID：thecapital）編輯整理：

范惠眾：各位朋友大家下午好！這次給大家?guī)淼脑掝}《洞見變化成就優(yōu)秀的投資》。

過去兩三年，大家感受最深刻的就是世界充滿變化?？赡懿唤?jīng)意間發(fā)現(xiàn)，身邊的某位好朋友就遭遇了破產(chǎn)沖擊，甚至失去了人生自由。在疫情背景下，也有人遇到了健康危機。過去兩三年，變化沖擊著世界，同時這些變化也在深刻得的影響著股權投資。

那么，如何看待變化對投資的影響？我們總結出一句話：“無變化不顛覆，無變化不創(chuàng)新”。

過去十年，人類社會的各種變化在顯著加劇。比如，諾基亞手機部門被蘋果等智能手機公司干掉了，新能源汽車產(chǎn)業(yè)從兩年前充滿了悲觀情緒和不確定性因素，發(fā)展到今天市場上出現(xiàn)了若干市值突破千億的新能源汽車相關企業(yè)，做新能源電池的寧德時代突破萬億市值。變化的發(fā)生，也意味著顛覆和機遇同時存在。

整體來看，我們把值得關注的變化總結成四個方面：

1、政策的變化。從改革開放的四十年，強調(diào)“效率優(yōu)先、兼顧公平”，追求經(jīng)濟的高速發(fā)展。到今天，經(jīng)濟發(fā)展到一定水平，共同富裕、和諧社會、經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展成了重要的底層邏輯。這些都意味著政策變化的同時，帶來風險和機會都在增加。

比如，雙減政策帶來的沖擊是以教培行業(yè)為代表的各中概股，近20萬億市值遭遇重創(chuàng)。當然也有政策變化帶來機遇。比如碳達峰、碳中和戰(zhàn)略，帶來新能源、新能源汽車、鋰電、光伏等行業(yè)，在去年的二級市場出現(xiàn)了十數(shù)倍的增長機會，成就了若干千億市值的公司。所以，政策變化依然是投資行為務必高度關注的一個變量。

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未來，變化依然會加劇。從大國變強國，科技的重要性就會被凸顯出來。我相信，政策層面將會對科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)機給予更多支持。

2、經(jīng)濟的變化，同樣會對投資機構、以及實體企業(yè)都帶來非常大影響。最典型的數(shù)據(jù)，這張圖是上海房價以及全國平均房價的數(shù)據(jù)對比。上海房價，從平均價格三千多上漲到2000年低近四萬塊，漲幅高度一致。房價就是貨幣現(xiàn)象。試想一下，2021年全球釋放40萬億美金的M2，必然導致原材料價格、房價繼續(xù)上漲。伴隨著中國大量政策介入，經(jīng)濟的變化還在持續(xù)發(fā)生。

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3、社會變遷。以彬復資本來看，我們的投資主要聚焦兩個方向：一是消費，一是應用型科技。在消費領域，社會變遷帶來的機會和顛覆感受非常深切。90后、95后、00后成為消費主流人群，帶來了很多新品牌、新品類和新渠道的投資機會。

4、技術進步，從2G文字時代的BBS，變成3G圖文時代的微博，再到4G短視頻時代的抖音，5G時代的云、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，這些都上因為技術帶來的機會。

四個字母組合在一起就是PEST（Policy、Economy、Society、Technology）讓傳統(tǒng)行業(yè)遭受顛覆或者沖擊。但反過來，不管是消費領域還是科技領域，也會因為這只“害蟲”變化帶來非常多投資機會。

我們認為，投資掙錢有兩種錢可以掙：

第一種，掙權利差、資源差的錢。企業(yè)背后有非常多產(chǎn)業(yè)資源，資源差非常重要。

第二種，掙所謂認知差的錢。認知差就要求，要比別人早一點、準一點，才能掙到超額利潤。當還是水下項目的時候就能投下去，再進一步控制失敗率，項目的成功比例就會大幅度提升，回報自然也會更高一些。這就是認知差。

不過，賺取認知差，很重要的前提是要“洞見變化”。沒有變化，哪有什么好投資？做投資，想要在認知這件事情上比同行更早、更準，很必要的功課就是一定要洞見變化。在變化到來之前，提前發(fā)現(xiàn)它，既可以抓到好的投資機會，也能很好的避開投資風險。

彬復投資主要聚焦消費和應用技術兩個領域。以消費來看，如果洞見變化？

首先，消費者人群的變化。60后、80后、90后消費者，做消費決策時完全不一樣。60年代女性買衣服看材料看質(zhì)量，但是95后00后買衣服注重時尚、設計感。60后女性可能極少有人使用面膜，護膚品更少，彩妝幾乎沒有。但是95后小姑娘，三分之一甚至更大比例不涂口紅和彩妝就沒有辦法出門，這就是變化。

新的消費人群產(chǎn)生，一定會帶來很多新品牌和新品類的投資機會。

彬復合伙人過往投資了拉夏貝爾。這家公司創(chuàng)始人非常有理想，2009年就抓住了80后人群的快速崛起，盯準快時尚賽道。不過，2015年之后，95后00后成為主流消費人群，購買渠道從商場變?yōu)殡娚虨橹?，這家公司沒有及時洞見和觀察到變化，出現(xiàn)虧損。簡言之，受益于變化也受損于變化。

其次，渠道的變化。感知到消費者的購物場景發(fā)生了變化，彬復還投資了胖虎，這也是目前二手奢侈品頭部公司代表。我們也研究發(fā)現(xiàn)，美國和日本成為奢侈品新品消費大國之后，二手奢侈品流通需求和置換需求出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。我們投資胖虎的時候還不是明星項目，并不被大家追捧，可以說是在市場即將變化的前夜投資。

此外，營銷關系也在發(fā)生變化，人、貨、場的變化，要維護用戶關系。過往，品牌商通過代理商、渠道商、經(jīng)銷商，不直接touch消費者，但是今天，品牌商非?？释私庀M者是什么樣，希望和消費者用戶之間的維系一生一世的關系。

除了在品牌端，供應端也在產(chǎn)生變化。比如，電商之后，柔性供應鏈非常重要，彬復投了賦比興。

總之，變化帶來投資機會。洞見變化的發(fā)生，準確下手，才能帶來好的投資回報。

過往投資過程中，很多人都關注風口，我們不太認可。追風口是一件很可怕的事情。在洞見變化成為認知基礎時，一定提醒大家：要關注氣侯的變化，而不是天氣的變化；要關注十年的趨勢，而非季節(jié)的風口。最后，基于變化的認知，通過強行研驅(qū)動的投資方法論，找到更多水下優(yōu)質(zhì)項目，成為優(yōu)秀的投資人。