只有退潮的時(shí)候才知道誰(shuí)在裸泳，別拿時(shí)代的β當(dāng)自己的α，這句話在投資界永不過(guò)時(shí)。

由于中美關(guān)系等因素，芯片、5G、新能源等題材股成為了2019年以來(lái)的熱點(diǎn)，在那段時(shí)間市場(chǎng)上也涌現(xiàn)出不少“TMT獵手”。

在市面上這一稱號(hào)被叫的最響亮的莫過(guò)于國(guó)聯(lián)安基金的潘明。

一地基毛的長(zhǎng)期讀者其實(shí)應(yīng)該對(duì)他不會(huì)陌生，我們?cè)?020年3月份的文章《今年股基第一潘明要發(fā)新產(chǎn)品 被譽(yù)為TMT捕手卻嚴(yán)重“偏科”！》中就曾公開提示過(guò)對(duì)于潘明的不看好。

當(dāng)時(shí)潘明的業(yè)績(jī)非常出彩，管理的國(guó)聯(lián)安科技動(dòng)力股票近1年實(shí)現(xiàn)收益122.96%，同類排名2/1104，國(guó)聯(lián)安優(yōu)選近1年實(shí)現(xiàn)收益130.16%，同類排名5/2914。

而我們敢于不看好潘明的原因比較簡(jiǎn)單，因?yàn)槠渫顿Y存在嚴(yán)重“缺陷”，投資范圍較窄，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)一般。

現(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)初的擔(dān)心并不多余。兩年時(shí)間過(guò)去了，現(xiàn)在的潘明還是沒有表現(xiàn)出持續(xù)盈利的能力。

目前，潘明共管理4只產(chǎn)品，其中國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)已經(jīng)管理時(shí)間超過(guò)8年，單獨(dú)管理時(shí)間超過(guò)7年。

在我們文章《今年股基第一潘明要發(fā)新產(chǎn)品 被譽(yù)為TMT捕手卻嚴(yán)重“偏科”！》發(fā)表時(shí)，潘明在國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)的任期回報(bào)是32.49%。

而目前的任期回報(bào)率是30.95%，兩年時(shí)間不但沒有實(shí)現(xiàn)上漲，反而比當(dāng)時(shí)還回撤了2個(gè)點(diǎn)。

年化回報(bào)也從宣傳時(shí)的18.52%下跌至11.19%，需要注意的是這個(gè)11.19%也是摻水的，如果按照他單獨(dú)管理的7年收益30.95%來(lái)算，平均年化收益率也就4%。

至于潘明管理的其他幾只產(chǎn)品，國(guó)聯(lián)安科技動(dòng)力股票任期實(shí)現(xiàn)收益65.87%，年化收益率只有8.45%，作為權(quán)益產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)甚至低于固收+，國(guó)聯(lián)安科創(chuàng)3年封閉和國(guó)聯(lián)安匠心科技，則一只虧損13.06%，一只虧損30.79%。

其實(shí)從自然年度來(lái)看，潘明在2019年、2020年和2021年3個(gè)完整的自然年度表現(xiàn)較為出色，其代表產(chǎn)品國(guó)聯(lián)安優(yōu)選行業(yè)均排名靠前。

其中，2019年產(chǎn)品盈利85.97%，同類排名11/1014；2020年產(chǎn)品盈利66.73%，同類排名337/1690；2021年產(chǎn)品盈利16.40%，同類排名436/2895。

為何過(guò)去3年積累了不菲利潤(rùn)卻在今年被打回“原形”？答案很簡(jiǎn)單，他依然沒有表現(xiàn)出較強(qiáng)的防御能力，今年產(chǎn)品大幅回撤蠶食了大部分利潤(rùn)。

據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，潘明管理的4只產(chǎn)品今年以來(lái)均虧損30%以上且同類排名均墊底。

與潘明遇到同樣問(wèn)題的還有網(wǎng)紅基金經(jīng)理蔡嵩松。蔡經(jīng)理一直勵(lì)志做投資者的“茅”，長(zhǎng)期重倉(cāng)半導(dǎo)體題材，今年他管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)虧損接近40%，全市場(chǎng)排名倒數(shù)第一。

我們?cè)f(shuō)過(guò)，一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理，一定要看防守能力，而不是進(jìn)攻能力。

投資盈虧同源，公募基金成立20余年中，某一年度的冠軍往往資產(chǎn)配置較為極端，例如2019年的冠軍劉格菘重倉(cāng)5G和芯片，2020年和2021年的冠軍趙詣和崔宸龍重倉(cāng)新能源。

但是當(dāng)風(fēng)口過(guò)去之后，很多冠軍往往落個(gè)一地雞毛，這也就是“冠軍魔咒”。

同樣我們也可以發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)靠前的產(chǎn)品往往資產(chǎn)配置較為均衡，比如華夏大盤精選、嘉實(shí)增長(zhǎng)、興全趨勢(shì)和富國(guó)天益等。

它們看似每年表現(xiàn)平淡，但是依靠均衡的資產(chǎn)配置，年份好的時(shí)候多賺一些，年份差的時(shí)候少虧一些，拉長(zhǎng)周期來(lái)看業(yè)績(jī)有較為不錯(cuò)的表現(xiàn)。

文章的最后我們來(lái)討論下投資者如何規(guī)避類似產(chǎn)品：

1、找到業(yè)績(jī)歸因

買基金的關(guān)鍵是了解基金經(jīng)理是如何賺錢的，我們?cè)诖饲拔恼轮蟹治鲞^(guò)，基金經(jīng)理主要的賺錢方式有四種，分別是估值、成長(zhǎng)、賽道和交易。

推薦閱讀：基金經(jīng)理賺錢的四種方式

如上文所說(shuō)，芯片、5G、新能源等題材股成為了2019年以來(lái)的熱點(diǎn)，潘明通過(guò)掘金TMT賽道一度獲得不菲收益，他的相對(duì)業(yè)績(jī)和絕對(duì)業(yè)績(jī)都排在前列，但是沒能為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期收益也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

不否認(rèn)潘明的個(gè)人努力，但是也不能拿時(shí)代的α當(dāng)自己的β。

2、回避主題型基金

這類產(chǎn)品理論上收益更高，投資者可以通過(guò)資產(chǎn)配置撬動(dòng)更高收益，比如投資者看好某一領(lǐng)域就可以配置相關(guān)指數(shù)，規(guī)避個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，獲取相較于市場(chǎng)大盤的超額收益，但是收益和風(fēng)險(xiǎn)相互依存，投資工具型產(chǎn)品需要有較強(qiáng)的擇時(shí)能力。

看看長(zhǎng)期慘不忍睹的環(huán)保、軍工、傳媒、國(guó)企改革和互聯(lián)網(wǎng)+等相關(guān)產(chǎn)品，再看看今年新能源，去年的醫(yī)藥和白酒。

沒有較強(qiáng)擇時(shí)能力的投資者還是要量力而為！