自11月初以來，Palantir（股票代碼：PLTR）就一直處于瘋狂狀態(tài)。回顧Palantir自上市以來，價格呈爆炸式增長，在不到兩個月的時間里，該股從略低于9美元的低點升至逾19美元的高點。當(dāng)我們撰寫這篇文章的時候，它的價格已經(jīng)接近了頂峰，市值超過了300億美元。

本文的重點是分析Palantir如何看待自己的業(yè)務(wù)、以及它的業(yè)務(wù)定位。它是屬于一家大數(shù)據(jù)公司還是屬于一家服務(wù)公司，這很重要，這可能在近期和未來對Palantir的估值產(chǎn)生數(shù)十億美元的影響。
Palantir究竟是一家什么類型的公司？
Palantir主營業(yè)務(wù)為向政府部門，以及金融、健康和其他行業(yè)的公司提供數(shù)據(jù)分析、信息安全和其他數(shù)據(jù)管理解決方案。
Palantir的產(chǎn)品主要包括Palantir Gotham和Palantir Foundry。Palantir Gotham主要是服務(wù)于政府部門，比如幫助洛杉磯警方通過各種攝像頭識別汽車牌照，查找犯罪分子等等。Palantir Foundry則是向企業(yè)客戶提供自動化數(shù)據(jù)分析工具。
Palantir不是一家數(shù)據(jù)公司
Palantir不代理數(shù)據(jù)，不匯總數(shù)據(jù)，不像Facebook和谷歌。正如他們自己所言：
我們不會收集、儲存或出售個人資料。我們不會使用個人數(shù)據(jù)來培訓(xùn)人工智能或機器學(xué)習(xí)模型，以分享或轉(zhuǎn)售給其他客戶。我們從不為客戶之間的數(shù)據(jù)移動提供便利，除非那些特定的客戶之間已經(jīng)達成了協(xié)議。
(來源：Palantir官網(wǎng))
Palantir的商業(yè)模式不是為了將最終用戶或客戶的個人數(shù)據(jù)貨幣化或私下利用。它也不是一家社交媒體公司。我們之所以強調(diào)這一點，因為這意味著我們不希望看到Palantir像Facebook或谷歌這些公司一樣，出現(xiàn)類似的估值模式。我們需要將Palantir與其他大數(shù)據(jù)公司區(qū)別開來。
如果Palantir不是一家大數(shù)據(jù)公司，那么它又是一家什么類型的公司？直截了當(dāng)?shù)卣f，它是一家軟件公司。
我們?yōu)閿?shù)據(jù)驅(qū)動的操作和決策建立數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施。我們的產(chǎn)品是一個數(shù)據(jù)、分析能力和運營執(zhí)行之間的結(jié)締組織。Palantir的平臺將這些聯(lián)系在一起，將正確的數(shù)據(jù)提供給需要的人，讓他們做出數(shù)據(jù)驅(qū)動的決策，進行復(fù)雜的分析，并通過反饋改進操作。我們將此軟件授權(quán)給組織，這些組織接收我們平臺的安全和獨特的實例，在其中對他們自己的數(shù)據(jù)進行他們自己的工作。
(來源：Palantir網(wǎng)站)

Palantir并不是家大數(shù)據(jù)公司。更重要的是，Palantir甚至不能進入真正的數(shù)據(jù)領(lǐng)域，假如Palantir公司試圖從轉(zhuǎn)移數(shù)據(jù)中獲利，這種行為是非法的。

Palantir對自己的定位是一家軟件公司?？陀^來看，相對于其他類型的公司，軟件公司可以獲得極好的估值。
Palantir不是一家服務(wù)公司
那么Palantir是不是一家服務(wù)公司呢？《紐約情報雜志》明確了這一點：
Palantir值多少錢在很大程度上取決于你認(rèn)為這是什么樣的公司。
Palantir將自己的市場定位為“saas軟件”——這是一個包含Microsoft Office 365等產(chǎn)品的業(yè)務(wù)類別。但是微軟并沒有在阿富汗部署軟件工程師來幫助士兵使用Excel。
另一方面，Palantir更像是一個傳統(tǒng)的政府IT承包商，為用戶提供服務(wù)，它的價值大約是收入的1倍，這個數(shù)字將使其目前的價值低于10億美元。
這篇文章是在Palantir上市之前寫的，所以我們知道市場并不把Palantir視為服務(wù)公司，即使Palantir提供了大量代碼和工程，以及大量的現(xiàn)場服務(wù)。然而，Palantir并不是一個傳統(tǒng)的信息技術(shù)服務(wù)提供商，它只提供按小時收費的咨詢服務(wù)。換句話說，Palantir不是一家服務(wù)公司。
Palantir作為SaaS公司的估值
我們已經(jīng)看到，既然Palantir不是一家數(shù)據(jù)公司，也不是一家服務(wù)公司，而是一家軟件公司。可能會有越來越多的投資者將Palantir視為最像SaaS的公司。即使這不是完全正確的，但這是一個很好的定位。
類似于SaaS公司的定位，對Palantir目前和未來的股價意味著什么？
看看Palantir與其他一些競爭對手的對比:
* Splunk (SPLK) ?P/S為13* Alteryx (AYX) ?P/S為16* Salesforce (CRM) P/S為12*?Palantir（PLTR）P/S為25*?Snowflake（SNOW）P/S為125
Palantir很難找到真正的競爭對手。每一家公司都有不同的客戶群，他們占據(jù)著不同的市場。實際上，Palantir最大的競爭對手是美國政府本身和各公司的內(nèi)部軟件工程團隊。
Palantir的獨特之處在于它的部署方法，即公司與客戶一起構(gòu)建和配置系統(tǒng)。所以，這種與競爭對手的比較并沒有我們想象得那么清晰。
無論如何，Palantir現(xiàn)在的P/S大約是25。因此，與Splunk、Alteryx和Salesforce（由于使用了Tableau軟件而被包含在內(nèi)）相比，Palantir顯然有點被高估了。但與Snowflake相比，它還存在很大的空間。
我們認(rèn)為大多數(shù)投資者，尤其是那些關(guān)注SaaS、AI分析領(lǐng)域的投資者——都對Snowflake的競爭對手感興趣。雖然我們不認(rèn)為他們完完全全是競爭對手。以下是《福布斯》的解釋：

Snowflake的軟件使企業(yè)能夠在一個簡單易用的平臺上跨公共云（如亞馬遜的AWS），管理和分析大量不同類型的數(shù)據(jù)。
Palantir主要為政府和情報機構(gòu)提供使用的大數(shù)據(jù)和分析解決方案，盡管它在商業(yè)領(lǐng)域的影響力一直在擴大。
簡而言之，我們認(rèn)為Snowflake更像是一個數(shù)據(jù)聚合平臺，而Palantir更像是一個高科技的、人工智能驅(qū)動的平臺。當(dāng)然，兩者都允許在非常深的層次上進行分析。
讓我們將Snowflake與其他高速增長的SaaS和數(shù)據(jù)庫公司進行比較。Datadog（股票代碼：DDOG）的歷史營收為76倍，在2020年實現(xiàn)了83%的增長；Okta?（股票代碼：Okta）的歷史營收是25倍，在最近一個財年中增長了46%；MongoDB（股票代碼：MDB）的股價為22倍，2020年增長了58%。
這些公司的P/S數(shù)據(jù)高得令人咂舌。當(dāng)我們將這些高速增長的SaaS玩家與Palantir進行比較時，我們就會看到另一個故事。Palantir的預(yù)期增長率將超過30%，我們認(rèn)為價格仍有進一步上漲的空間，仍可與“競爭對手”或類似的SaaS技術(shù)公司相媲美。
結(jié)論
僅從市盈率來看，我們認(rèn)為到2020年，Palantir可能會超過22美元，甚至高達25美元。相對而言，這還不算離譜。不過，考慮到預(yù)期的經(jīng)濟增長率，超過25美元和超過30美元，在短期內(nèi)確實給人一種投機和估值過高的感覺。
我們?nèi)匀活A(yù)計，市場將出現(xiàn)大幅波動。短期內(nèi)，投資者完全有可能看到價格回落至15美元、12美元、10美元，甚至更低。我們不希望這樣，但這并非不可能。
根據(jù)Palantir的市盈率，再加上2020年第三季度盈利的強勁勢頭和可見度，它目前很可能會在11~12美元左右觸底。
總之，我們認(rèn)為，隨著市場的發(fā)展和自身的繼續(xù)發(fā)展，Palantir在2020年還有很大的可能性。我們將繼續(xù)持有Palantir。


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