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資料摘錄：

公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Generally Accepted Accounting Principles，GAAP]

答：公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則通常是指美國(guó)的現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。它由前會(huì)計(jì)原則委員會(huì)（APB）和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）在《意見書》和《公報(bào)》中所規(guī)定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、方法和程序所組成的，既包括指導(dǎo)性原則，也包括具體的方法和程序。該準(zhǔn)則主要包括被普遍接受或承認(rèn)的下列內(nèi)容：哪些經(jīng)濟(jì)資源和義務(wù)應(yīng)被記為資產(chǎn)和負(fù)債；哪些資產(chǎn)和負(fù)債的變動(dòng)應(yīng)予以記錄；資產(chǎn)、負(fù)債及其變動(dòng)應(yīng)如何計(jì)量；什么樣的信息應(yīng)被披露和怎樣披露以及財(cái)務(wù)報(bào)表如何出具等。上述一系列特定的一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的運(yùn)用都是圍繞著資源價(jià)值如何認(rèn)定展開的。公認(rèn)會(huì)計(jì)原則不僅是企業(yè)會(huì)計(jì)人員記錄、匯總會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和編制會(huì)計(jì)報(bào)表所必須遵循的，也是審計(jì)人員審核企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的依據(jù)。

達(dá)生公司決定發(fā)行債券進(jìn)行融資，但考慮到當(dāng)前利率較高，未來(lái)市場(chǎng)利率可能下調(diào)，因此董事會(huì)認(rèn)為公司應(yīng)該發(fā)行可贖回債券。預(yù)期利率下降是否是發(fā)行可贖回債券的充足理由，為什么？[中央財(cái)經(jīng)大學(xué)2019年研]

答：預(yù)期利率下降不是發(fā)行可贖回債券的充足理由，理由如下：可贖回債券是指發(fā)行公司可以按照發(fā)行時(shí)規(guī)定的條款，依一定的條件和價(jià)格在公司認(rèn)為合適的時(shí)間提前贖回的債券。一般來(lái)講，債券的贖回價(jià)格要高于債券面值，高出的部分稱為“贖回溢價(jià)”，贖回溢價(jià)可按不同的方式確定?？哨H回債券關(guān)于提前贖回債券的規(guī)定是對(duì)債券發(fā)行公司有利的，但同時(shí)卻有可能損害債權(quán)人的利益。比如，若公司發(fā)行債券后市場(chǎng)利率降低，公司可利用債券的可贖回性，采用換債的方法提前贖回利息較高的債券，而代之以利息較低的債券。而如果市場(chǎng)利率在債券發(fā)行后進(jìn)一步上升，發(fā)行公司可以不提前贖回債券，繼續(xù)享受低利息的好處。這樣，利息變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)將完全由債權(quán)人承擔(dān)。因此，預(yù)期利率下降可以作為發(fā)行可贖回債券的理由，但并不是充分理由。市場(chǎng)上實(shí)際利率的走向還需要考慮各個(gè)方面因素的影響，而且可贖回條款通常在債券發(fā)行幾年之后才開始生效。當(dāng)前利率較高，未來(lái)利率可能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)波動(dòng)或者是政策因素的影響，繼續(xù)保持較高的水平，也可能因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)調(diào)整，實(shí)際利率有所下降，不同的改變對(duì)可贖回債券的提前贖回產(chǎn)生不同的影響。

簡(jiǎn)述企業(yè)處理財(cái)務(wù)困境的若干方法。[山東大學(xué)2017年]

答：（1）財(cái)務(wù)困境又稱財(cái)務(wù)危機(jī)，指企業(yè)現(xiàn)金流量不足以補(bǔ)償現(xiàn)有債務(wù)。當(dāng)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值不足以償還負(fù)債價(jià)值（凈資產(chǎn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)）或企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不足以補(bǔ)償現(xiàn)有債務(wù)（包括利息、應(yīng)付賬款等）時(shí)，即經(jīng)營(yíng)不善，在這種情況下，公司通常有破產(chǎn)和重組兩種后果。企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)價(jià)值不足以償還負(fù)債價(jià)值是指資本收益能力的絕對(duì)低下，因此破產(chǎn)是其必然后果。（2）處理財(cái)務(wù)困境的方式企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量不足以補(bǔ)償現(xiàn)有債務(wù)可能反映資本流動(dòng)能力的相對(duì)低下，可以通過(guò)一系列非常行動(dòng)使企業(yè)兔于破產(chǎn)，維持企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力。根據(jù)不同企業(yè)的實(shí)際情況，處理財(cái)務(wù)困境主要有三種形式：①資產(chǎn)重組，企業(yè)通過(guò)出售部分資產(chǎn)、與其他企業(yè)合并、減少資本支出等方法來(lái)取得現(xiàn)金流，以償還到期債務(wù)；②破產(chǎn)清算，法人資格消失，通過(guò)清算來(lái)結(jié)束各種債權(quán)和股權(quán)關(guān)系；③債務(wù)重組，企業(yè)與債權(quán)人就原債務(wù)合同進(jìn)行談判以確定新的債務(wù)合同，包括債務(wù)展期、債務(wù)減免和債轉(zhuǎn)股等，或者通過(guò)發(fā)行新股、債券換股權(quán)等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。在財(cái)務(wù)困境的處理方面，最主要的方法是債務(wù)重組。重組是為了使有復(fù)蘇希望的企業(yè)在發(fā)生暫時(shí)支付困難時(shí)，避免進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。落入財(cái)務(wù)困境的企業(yè)，要恢復(fù)其繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力，必須承擔(dān)一定的成本—財(cái)務(wù)困境成本。

實(shí)物期權(quán)（real options）

答：實(shí)物期權(quán)是指標(biāo)的物為非證券資產(chǎn)的期權(quán)。相對(duì)于“金融期權(quán)”，實(shí)物期權(quán)具有以下四個(gè)特性：

①非交易性。實(shí)物期權(quán)與金融期權(quán)最本質(zhì)的區(qū)別在于非交易性。不僅作為實(shí)物期權(quán)標(biāo)的物的實(shí)物資產(chǎn)一般不存在交易市場(chǎng)，而且實(shí)物期權(quán)本身也不大可能進(jìn)行市場(chǎng)交易；

②非獨(dú)占性。許多實(shí)物期權(quán)不具備所有權(quán)的獨(dú)占性，即它可能被多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)者共同擁有，是可以共享的。對(duì)于共享實(shí)物期權(quán)來(lái)說(shuō)，其價(jià)值不僅取決于影響期權(quán)價(jià)值的一般參數(shù)，而且還與競(jìng)爭(zhēng)者可能的策略選擇有關(guān)；

③先占性。先占性是由非獨(dú)占性所導(dǎo)致的，它是指搶先執(zhí)行實(shí)物期權(quán)可獲得的先發(fā)制人的效應(yīng)，結(jié)果表現(xiàn)為取得戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)和實(shí)現(xiàn)實(shí)物期權(quán)的最大價(jià)值；

④復(fù)合性。在大多數(shù)場(chǎng)合，各種實(shí)物期權(quán)存在著一定的相關(guān)性，這種相關(guān)性不僅表現(xiàn)在同一項(xiàng)目?jī)?nèi)部各子項(xiàng)目之間的前后相關(guān)，而且表現(xiàn)在多個(gè)投資項(xiàng)目之間的橫向相關(guān)。

實(shí)物期權(quán)包括擴(kuò)張期權(quán)（the option to expand）、放棄期權(quán)（the option to abandon）、延期期權(quán)（timing options）和修正期權(quán)（options to alter operating scale）等。在投資決策中，實(shí)物期權(quán)給投資者一種決策的彈性，使其可以靈活適應(yīng)市場(chǎng)的各種變化，在最大限度控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又不喪失獲得可能出現(xiàn)的有利機(jī)會(huì)。

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