斑馬消費 沈庹

賣掉五星電器后，“零售大王”汪建國又創(chuàng)立了兩個明星零售項目，如今，母嬰童零售品牌孩子王A股上市只剩拿批文敲鐘，下沉市場B2B平臺匯通達，則于近日開啟港股IPO征程。

匯通達的核心業(yè)務就是給三四線及以下市場的獨立零售商供貨，并開展與之相關的其他業(yè)務。

流通難掙錢，批發(fā)更甚。匯通達雖然體量不小，但毛利率極低且近年處于下滑趨勢之中，去年整體僅為2.7%，核心業(yè)務低至2.4%。想要穩(wěn)定盈利，且得好好折騰一番。

持續(xù)虧損

中國14.1億人口，12.3億在三四線及以下的所謂“下沉市場”，占比超過87%。

隨著鄉(xiāng)村振興、縣域經(jīng)濟發(fā)展、消費升級等原因，下沉市場的商業(yè)零售迎來大發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，下沉市場2015年-2020年的零售規(guī)模增速為8.8%，高于一二線市場的7.8%；預計2020年-2025年，該市場零售規(guī)模增速仍將達到6.5%，高于一二線市場預期的5.2%。

近年崛起的新電商代表拼多多，正是以下沉市場為主戰(zhàn)場，蘇寧易購等以線下為主的零售商，門店拓展的重心也從一二線城市下沉。當然，還有不計其數(shù)的獨立小店，滿足了縣城和鄉(xiāng)村無數(shù)居民的購物需求。

于是，更加分散的下沉市場，催生出了匯通達等專業(yè)的企業(yè)客戶交易與服務平臺。

2010年成立的匯通達，主營業(yè)務是為零售商提供供應鏈解決方案、門店SaaS+服務、商家解決方案等綜合服務。說通俗一點，就是給零售商供貨，以及與之相關的一攬子服務。

截至2020年12月31日，公司的零售生態(tài)系統(tǒng)已覆蓋中國21個省及直轄市、超過19000個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，連接超過14萬家會員零售門店、10000家供貨商及18000家渠道合作客戶，間接服務超過3億農(nóng)民消費者。

公司旗下商品涉及家用電器、消費電子、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料及機械、交通出行、家居建材、酒水飲料等六大品類。

2018年-2020年，公司營業(yè)收入分別為298.02億元、436.33億元、496.29億元，年度虧損分別為2.76億元、3.05億元、2.80億元。

報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入增速下滑，2019年、2020年分別為46.41%及13.74%，且連續(xù)3年處于虧損之中。剔除可贖回注資產(chǎn)生的利息開支以及所得稅，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤，2018年-2020年分別為1.24億元、2.49億元、3.22億元。

匯通達不賺錢的核心原因在于，供貨業(yè)務毛利率太薄——流通業(yè)務普遍掙錢難，批發(fā)業(yè)務更是如此。

公司交易業(yè)務板塊的毛利率，2018年為3.2%，到2020年降至2.4%。去年，公司旗下消費電子產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料及機械、交通出行等板塊的毛利率，甚至低至1.5%及以下。

作為平臺，公司坐擁B2B珍貴流量，于是開啟增值業(yè)務試圖提高盈利能力。

2017年，匯通達推出門店SaaS+業(yè)務，將此前連條碼都沒有的小型獨立門店數(shù)字化。該項業(yè)務的收入，2018年-2020年分別為2136.4萬元、4397.3萬元、1.15億元。

盡管公司旗下有在線撮合、門店SaaS+訂閱等高毛利業(yè)務，但無奈體量太小，受低毛利的交易業(yè)務板塊影響，公司綜合毛利率仍然處于較低水平，2018年-2020年分別為3.4%、2.9%、2.7%。

?

創(chuàng)始人已套現(xiàn)11億元

匯通達僅用了10年時間，就躍升為最大的下沉市場B2B服務商，它的創(chuàng)始團隊不簡單。

在匯通達之前，公司創(chuàng)始人汪建國早已在商場沉浮多年，堪稱“零售大王”。

1998年，從江蘇省商務廳離職的汪建國，創(chuàng)立五星電器，成為彼時蘇寧、國美的重要競爭對手之一。

2006年，全球最大的家電零售商百思買斥資1.84億美元收購五星電器75%的股權(quán)，3年后再掏1.85億美元收購剩余股權(quán)。

2009年退出五星電器后，汪建國拿著套現(xiàn)后的十幾億，拉著五星電器時期的班底，先是創(chuàng)立了母嬰童零售品牌孩子王，次年創(chuàng)立匯通達。

如今，孩子王A股上市已經(jīng)通過上會審核，等待敲鐘，匯通達則于6月17日遞交招股書，正式向港股IPO發(fā)起沖擊。

相較于成名項目五星電器，汪建國對目前的兩大創(chuàng)業(yè)項目，進行了系統(tǒng)性升級：孩子王和匯通達，都是針對細分市場的零售業(yè)務，都強調(diào)了服務性，都加強了與資本的聯(lián)結(jié)。

孩子王的投資方包括高瓴資本、騰訊、Starr等多家海內(nèi)外知名投資機構(gòu)，甚至還包括已經(jīng)暴雷的神州系，2019年7月，陸正耀旗下的投資基金福建優(yōu)車進入孩子王的前十大股東名單。

匯通達的融資歷程更加波瀾壯闊，公司通過六輪融資，在一級市場拿到了超過78億元的支持，投資機構(gòu)包括華夏人壽、江蘇沿?；稹⑸虾Ｕ秀y、央企基金及國調(diào)基金等，當然最重要的一筆融資來自阿里巴巴。

2018年5月，阿里巴巴向公司投資25億元，同時，斥資20億元向其他股東收購部分股權(quán)。截至目前，阿里巴巴為公司第二大股東，持股19%。

值得一提的是，在引入一眾投資方的同時，汪建國控制的多家公司，通過轉(zhuǎn)讓匯通達股權(quán)，套現(xiàn)11.08億元：2018年4月五星控股轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)套現(xiàn)3.05億元，該公司次月又在阿里巴巴收購股份的時候折現(xiàn)9.73億元，2021年4月南京柏源轉(zhuǎn)讓股份收獲1億元；南京柏源今年收購上海招銀所持股份，耗資2.7億元。

與此同時，公司元老錢爭鳴、徐衛(wèi)紅分別通過轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，于2018年5月套現(xiàn)4億元和1.35億元。

奇怪的是，2016年6月以3億元入股的上海招銀，在2018年5月和2021年1月分別套現(xiàn)2億元和2.7億元后清空股權(quán)。馬上就要上市了也不等嗎？