“優(yōu)質(zhì)白酒仍然是A股業(yè)績確定性最高、成長持續(xù)性最好的資產(chǎn)之一?！?/strong>

作者：李明

編輯：tuya

出品：財經(jīng)涂鴉

近期，新能源、芯片半導(dǎo)體板塊接過春節(jié)后煤炭、鋼鐵、化工等順周期股的大旗，持續(xù)高舉高打，屢創(chuàng)新高。而與之相對，“茅五瀘洋”為代表的一線白酒股卻一改春節(jié)前“舍我其誰”的霸氣而跌跌不休，頹勢盡顯，市場中“白酒神話”已破的風(fēng)聲再起。

顯然，因重倉白酒近兩年備受市場熱捧的張坤、劉彥春、王宗合、胡昕煒們正經(jīng)歷著業(yè)績及爭議的雙重煎熬：是順勢而為的“退防”，還是逆勢而上的“堅(jiān)守”？從目前《財經(jīng)涂鴉》獲取的信息來看，答案很有可能是后者。

股價持續(xù)萎靡，「白酒神話」已破風(fēng)聲再起

“白酒神話”已打破的討論源自近期該板塊持續(xù)低迷的表現(xiàn)。

據(jù)《財經(jīng)涂鴉》統(tǒng)計，今年以來一線白酒“茅五瀘洋”的股價表現(xiàn)均是負(fù)收益，這還幸虧春節(jié)前其摧枯拉朽的飆漲，否則跌幅會更大；6月份以來相應(yīng)個股均有10%以上的跌幅，跌幅最大的瀘州老窖（000568.SZ）甚至達(dá)到19.73%，要知道同期滬深300指數(shù)跌幅也僅有4.56%。而截至7月8日收盤，上述個股距離春節(jié)前高點(diǎn)均還有24%以上的下跌，這顯然令一度熱捧白酒板塊的投資者難以接受。

來源：財經(jīng)涂鴉整理

當(dāng)然，在此前機(jī)構(gòu)集中抱團(tuán)的白馬股中，白酒板塊表現(xiàn)并不是最差，比如被稱為“機(jī)械茅”的三一重工（600031.SH）春節(jié)之后股價就一瀉千里，連一次像樣的反彈都沒有，目前股價距離春節(jié)前高點(diǎn)已腰斬；而白色家電雙雄美的集團(tuán)（000333.SZ）和格力電器（000651.SZ）股價也是頻創(chuàng)新低，距離春節(jié)時高點(diǎn)跌幅也都在30%上下。

但是作為曾經(jīng)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)股中的最聚人氣品種，白酒板塊尤其是“茅五瀘洋汾”為代表的一線白酒股，投資者是去是留卻最為牽動人心。

劉彥春、胡昕煒依然堅(jiān)定看好

近期，作為持續(xù)重倉白酒的典型代表及知名基金經(jīng)理，景順長城的劉彥春和匯添富的胡昕煒在不同的場合均對白酒板塊調(diào)整的原因以及未來看法作出了判斷，從結(jié)論來看，二人對白酒板塊繼續(xù)堅(jiān)定看好。

劉彥春認(rèn)為，“伴隨盈利增長以及估值修復(fù)，頭部白酒企業(yè)投資價值相對明確”；而胡昕煒更是直抒胸臆，作出了“優(yōu)質(zhì)白酒仍然是A股業(yè)績確定性最高、成長持續(xù)性最好的資產(chǎn)之一”的判斷。

劉彥春共管理6只基金，旗下產(chǎn)品均重倉白酒板塊，典型的是景順長城新興成長，自2015年4月任職景順長城基金經(jīng)理時便開始重倉白酒。

對于白酒板塊春節(jié)后較差的表現(xiàn)，劉彥春表示，白酒行業(yè)本身具備周期屬性，信用持續(xù)緊縮過程中估值階段性承受壓力可以理解，但市場很可能高估了總需求邊際變化對白酒行業(yè)的影響。

“對比消費(fèi)各個領(lǐng)域，可以發(fā)現(xiàn)大眾消費(fèi)品更為疲弱，顯示中低收入群體收入水平受疫情影響更大，消費(fèi)傾向受到抑制；高收入人群受沖擊相對較小，高檔消費(fèi)品仍然維持較高景氣度?！眲┐褐赋?。

“從估值角度看，信用收縮最快的階段已經(jīng)過去，實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊估值收縮也將接近尾聲。拋開宏觀背景，白酒行業(yè)主要企業(yè)經(jīng)營層面沒有問題，疫情考驗(yàn)下，優(yōu)勢企業(yè)競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，增長可預(yù)見性進(jìn)一步提高?！?/p>

劉彥春著重提醒，“二季度市場流動性超預(yù)期寬松，下半年能否持續(xù)很不確定，追逐現(xiàn)階段市場熱點(diǎn)風(fēng)險巨大。伴隨盈利增長以及估值修復(fù)，頭部白酒企業(yè)投資價值相對明確?！?/p>

而作為另一位一路重倉持有白酒的基金經(jīng)理，胡昕煒在近期匯添富基金的一次直播中，也闡述了其對白酒板塊的看法。對于投資者關(guān)心的后市白酒是否還能持有，其坦言“說實(shí)話，短期是很難判斷的，但從基本面來看，優(yōu)質(zhì)白酒仍然是A股業(yè)績確定性最高、成長持續(xù)性最好的資產(chǎn)之一。”

胡昕煒是食品飲料研究員出身，其共管理7只基金，旗下產(chǎn)品均不同程度的重倉白酒板塊，典型的是匯添富消費(fèi)行業(yè)基金，自2016年6月任職起便開始重倉白酒。

胡昕煒表示，目前國內(nèi)白酒消費(fèi)總量其實(shí)已進(jìn)入成熟期，行業(yè)競爭格局相對有序，不同價格帶的白酒，未來促使其成長的驅(qū)動力也有所不同。

“對于高端白酒而言，龍頭占絕大部分份額，格局比較穩(wěn)固，挑戰(zhàn)者主要是醬酒以及區(qū)域龍頭，未來的驅(qū)動力是消費(fèi)升級帶動下的量價齊升；而對于次高端白酒而言，目前區(qū)域龍頭和全國性名酒各有千秋，醬酒發(fā)展相對迅速，未來的驅(qū)動力是消費(fèi)升級帶動下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升?！焙繜樦赋?。

至于二人對白酒重倉股的具體操作，在即將到來的基金半年報中，我們很快就能找到答案。