股利相關(guān)理論認(rèn)為， 在現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)環(huán)境下， 公司的利潤(rùn)分配會(huì)影響到公 司的價(jià)值和股票價(jià)格。 因此公司價(jià)值和股利政策是相關(guān)的， 其代表性觀點(diǎn)主要 有“ 一鳥(niǎo)在手理論” ， 稅收差別理論， 信號(hào)傳遞理論，代理理論。

“一鳥(niǎo)在手” 理論認(rèn)為， 由于公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在著諸多不確定性因 素， 投資者會(huì)認(rèn)為現(xiàn)在獲得股利的風(fēng)險(xiǎn)低于將來(lái)獲得資本利得的風(fēng)險(xiǎn)， 相對(duì)于 資本利得而言， 投資者更加偏好現(xiàn)金股利， 因此， 出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避， 股東 更喜歡確定的現(xiàn)金股利，這樣公司如何分配股利就會(huì)影響股票價(jià)格和公司價(jià)值， 即公司價(jià)值與股利政策是相關(guān)的。

稅收差別理論， 由于不對(duì)稱稅率的存在， 因此股利政策會(huì)影響公司價(jià)值和 股票價(jià)格。 股利政策會(huì)影響公司價(jià)值和股票價(jià)格。 研究稅率差異對(duì)公司價(jià)值及

股利政策影響的股利理論被稱為稅收差別理論， 其代表人物主要有里森伯格爾和拉馬斯瓦米。 稅收差別理論認(rèn)為， 由于股利收入的所得稅稅率通常都高于資 本利得的所得稅稅率，這種差異會(huì)對(duì)股東財(cái)富產(chǎn)生不同影響，出于避稅的考慮，

投資者更偏愛(ài)低股利政策， 公司實(shí)行較低的股利支付率政策可以為股東帶來(lái)稅 收利益， 有利于增加股東財(cái)富， 促使股票價(jià)格上漲， 而高股利支付率政策將 導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。 除了稅率上的差異， 股利收入和資本利得的納稅時(shí)間也不 同， 股利收入在收到股利時(shí)納稅， 而資本利得只有在出售股票獲取收益時(shí)才納 稅， 這樣，資本利得的所得稅是延長(zhǎng)到將來(lái)才繳納， 股東可以獲得貨幣時(shí)間價(jià) 值的好處。

信號(hào)傳遞理論， 信號(hào)傳遞理論認(rèn)為， 在投資者和管理層信息學(xué)不對(duì)稱的情 況下， 股利政策包含了公司經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展前景的信息， 投資者通過(guò)這些 信息的分析來(lái)判斷公司未來(lái)盈利能力的變化趨勢(shì)， 以決定是否購(gòu)買(mǎi)其股票， 從 而引起股票價(jià)格的變化。 根據(jù)信號(hào)傳遞理論， 穩(wěn)定的股利政策向外傳遞了公司 經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定的信息， 有利于公司價(jià)格的穩(wěn)定， 因此公司在指定股利政策時(shí)， 應(yīng)當(dāng)考慮市場(chǎng)的反映， 避免傳遞易于被投資者誤解的信息。