20世紀(jì)60年代初，工業(yè)機器人最早出現(xiàn)在通用汽車的生產(chǎn)車間，代替人類完成很多繁重、重復(fù)的工作。

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到了90年代，隨著計算機技術(shù)、人工智能的不斷發(fā)展，具有視覺、觸覺、高靈巧手指、能行走的第三代智能機器人相繼出現(xiàn)并開始應(yīng)用于電子、物流、汽車等多個工業(yè)領(lǐng)域。

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近年來，我國的物流、汽車行業(yè)高速發(fā)展，對工業(yè)機器人的需求也位居全球首位，但我國機器人制造商只占據(jù)不到三成的市場份額，且大部分從日本進口。

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值得高興的是，2022年美的集團把全球四大機器人巨頭之一的庫卡收入囊中，為我國工業(yè)機器人的研發(fā)添磚加瓦，屬實干的漂亮！

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實際上美的也是從小家電做起，后逐漸向多元化領(lǐng)域發(fā)展，業(yè)務(wù)涵蓋了家電、智能家居、工業(yè)機器人、半導(dǎo)體等。

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但今天要說的不是美的，而是另一家以炊具、小家電為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，同樣走上了工業(yè)機器人發(fā)展道路的愛仕達（002403.SZ）。

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現(xiàn)有的機器人包括Delta、六軸多關(guān)節(jié)機器人，已開發(fā)了焊接、切割、噴涂等多個應(yīng)用功能，在汽配、新能源、3C電子、醫(yī)藥、物流等二十多類行業(yè)得到廣泛應(yīng)用。

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但目前機器人業(yè)務(wù)的占比很小，還不到10%，公司的主要收入來源還是炊具，通過自主品牌在國內(nèi)外進行銷售或是為國際知名企業(yè)代工。? ? ? ? ??? ? ? ???

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分地區(qū)來看，外銷收入占比約51%，內(nèi)銷在45%左右。炊具作為一種價格存在天花板、技術(shù)含量有限的產(chǎn)品，通過幫知名企業(yè)代工可以順利地走向海外，但營銷渠道的建設(shè)也需要花些力氣。

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而內(nèi)銷的銷售網(wǎng)絡(luò)布局更是面臨重重挑戰(zhàn)，一方面是怎樣繼續(xù)與天貓、京東等傳統(tǒng)電商合作，加大銷售力度、提升銷量；另一方面是直播、社區(qū)等新營銷模式的出現(xiàn)，打破了原有的銷售模式。

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在新的銷售模式下，要吸引消費者購買產(chǎn)品，不僅需要持續(xù)研發(fā)，還需要推出更多創(chuàng)意類產(chǎn)品。然而2022年受大環(huán)境影響，炊具、小家電以及機器人業(yè)務(wù)均受到一定沖擊。

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01

2022年業(yè)績預(yù)告虧損? ? ??? ? ? ? ?

前三季度愛仕達實現(xiàn)營收22.19億，同比下滑9.87%，獲得歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損766萬，同比減少249.34%。

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雖然期間費用較上年減少了近9000萬，但由于遠期結(jié)售匯合約浮動虧損，以及處置寧波江宸股權(quán)收益及聯(lián)營企業(yè)投資收益減少，共同導(dǎo)致前三季度利潤大幅下滑。

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由三季報不難預(yù)料全年業(yè)績可能陷入虧損，預(yù)告稱2022年營業(yè)收入較上年同期下降8%至20%，預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4867.9萬至6903.57萬，較上年同期增長22%至45%。

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很明顯上一年虧的更多，所以看起來2022年利潤反而增長了。但本質(zhì)上還是連續(xù)2年虧損，已足夠引起重視。

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虧損的原因主要是受全球經(jīng)濟形勢影響，國外訂單減少，外銷收入下降，同時國內(nèi)商超人流量減少，導(dǎo)致營業(yè)收入出現(xiàn)整體下滑。

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其次，公司在機器人本體、控制器、減速機、軟件系統(tǒng)及機器人智能工廠數(shù)字化建設(shè)持續(xù)投入，還未實現(xiàn)足夠多的效益覆蓋投資支出，進而影響整體利潤。

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最后還有匯率的波動，導(dǎo)致公司已交易外匯衍生品的公允價值減值，疊加用于風(fēng)險對沖的資產(chǎn)價值變動，合計浮動虧損約870萬。對本就不理想的業(yè)績而言，可謂雪上加霜。

02

收緊的營銷費用? ? ? ? ?

為了宣傳品牌，愛仕達曾連續(xù)12年聘用孫儷作為形象代言人，并通過發(fā)布會、新媒體平臺進行品牌宣傳。

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2019年營收突破35億時，銷售費用曾高達7.6億，然而2021年營收仍為35億時，銷售費用降到了5.3億，占營業(yè)收入的比重從21%降至15%。

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很大部分原因在于近2年產(chǎn)品毛利率大幅下滑，從2017年40%降至目前27%。當(dāng)主營成本居高不下、依靠營銷投入來提升營收的作用有限時，公司也不得不節(jié)省各方面的開支。

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和行業(yè)內(nèi)其他類似企業(yè)相比，愛仕達的銷售費用率不算太高。即使節(jié)省了這方面開支，卻還有其他因素拖累盈利。

03

沉重的借款負擔(dān)? ? ??? ? ? ?

目前愛仕達擁有浙江溫嶺、湖北安陸、浙江嘉善三大生產(chǎn)基地，截止2022年上半年末，嘉善工廠和東部新區(qū)智能科技工廠項目等項目仍然在建中，預(yù)計總投資3.82億。

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其中智能工廠預(yù)算投資2.42億，完工接近50%；嘉善工廠完工接近90%，還未能產(chǎn)生效益。

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在建工程還需要大量資金投入，募投項目產(chǎn)生的效益還未形成氣候，結(jié)合近5年的現(xiàn)金流情況來看，公司的資金鏈有些緊張。

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經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入平均約1億，而投資活動現(xiàn)金凈流出平均為2億，意味著花大價錢投資購建的生產(chǎn)基地或生產(chǎn)線未能換來充裕的經(jīng)營現(xiàn)金流回報。

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公司在借款的路上越走越遠，截止2022年三季度末，長、短期借款余額接近16億，資產(chǎn)負債率接近60%。

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利息費用隨之增長，前三季度累計達到5000萬，預(yù)計全年的利息費用將是一個不小的負擔(dān)。

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04

存貨跌價風(fēng)險??? ? ?? ? ? ? ?

愛仕達的存貨中，庫存商品占比接近一半，其次是原材料和在產(chǎn)品。

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其中庫存商品發(fā)生減值的可能性較大，計提的跌價準(zhǔn)備遠高于原材料和其他存貨。

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由于2022年外銷收入遭受重創(chuàng)，商超實體店也受到一定的沖擊，庫存商品可能因積壓或變現(xiàn)速度放緩產(chǎn)生跌價風(fēng)險。

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雖然存貨余額較上年同期減少了3億多，降幅約28%，但周轉(zhuǎn)天數(shù)沒有明顯減少，意味著存貨變現(xiàn)速度仍不容樂觀。

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結(jié)合近5年存貨跌價損失來看，2022年存貨跌價風(fēng)險仍然處于高位，很可能對凈利潤又是一重打擊。

05

總結(jié)? ??? ?? ? ? ? ?

雖然愛仕達也開始發(fā)展機器人業(yè)務(wù)，并且搭上新能源電池和汽配行業(yè)的快車，但業(yè)務(wù)占比還不足以拯救公司的營收。

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傳統(tǒng)的主營項目還是炊具和小家電，外銷方面，如何降低匯率波動是一個不小的難題；內(nèi)銷方面，更多地要依靠營銷擴大品牌影響力。

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然而在直播、社區(qū)和傳統(tǒng)電商平臺的投入能否值回投資，歸根到底還得看產(chǎn)品的性價比和創(chuàng)新性。

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若像2022年一樣硬砍研發(fā)費用，很可能會對產(chǎn)品開發(fā)產(chǎn)生負面作用，進而降低對消費者的吸引力。