?　　移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，自微博開(kāi)始，到泛娛樂(lè)化的微信、直播、短視頻百花齊放，無(wú)數(shù)的意見(jiàn)領(lǐng)袖和網(wǎng)紅如過(guò)眼云煙一般出現(xiàn)在我們眼前。和PC時(shí)代的KOL們不同的是，這一世代的網(wǎng)紅們的觸角往往延伸至電商、社交、秀場(chǎng)、游戲等多個(gè)領(lǐng)域，使盡渾身解數(shù)展現(xiàn)自身娛樂(lè)至死的一面，一切目的只為粉絲增加和打賞、帶貨、廣告合作的快速變現(xiàn)。

　　過(guò)去幾年，社交紅利和網(wǎng)紅電商的發(fā)展讓網(wǎng)紅產(chǎn)業(yè)走出單打獨(dú)斗的小作坊模式，隨著大量資本的不斷介入，UGC向PGC演進(jìn)，單兵作戰(zhàn)的網(wǎng)紅們轉(zhuǎn)向MCN機(jī)構(gòu)專(zhuān)業(yè)運(yùn)營(yíng)，這些因素共同推動(dòng)了了張大奕們和如涵的誕生。

　　如涵控股上市失利，網(wǎng)紅第一股的風(fēng)光與落寞

　　在過(guò)去的一段時(shí)間里，如涵控股一直號(hào)稱(chēng)中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股，也是阿里巴巴集團(tuán)唯一入股的MCN機(jī)構(gòu)。作為國(guó)內(nèi)最大的電商網(wǎng)紅孵化與營(yíng)銷(xiāo)基地，從2014年成功孵化出張大奕之后，它已經(jīng)發(fā)展成為覆蓋100+網(wǎng)紅矩陣和1.4億粉絲、業(yè)務(wù)范圍囊括紅人經(jīng)紀(jì)、營(yíng)銷(xiāo)推廣及電商的綜合性網(wǎng)紅電商企業(yè)。

　　在如涵控股的三大主營(yíng)業(yè)務(wù)中，紅人經(jīng)紀(jì)包括挖掘、培養(yǎng)、孵化新媒體意見(jiàn)領(lǐng)袖；營(yíng)銷(xiāo)推廣包括從廣告代言到品牌營(yíng)銷(xiāo)全案咨詢(xún)，電商業(yè)務(wù)包括利用紅人形象全方位打造優(yōu)質(zhì)店鋪品牌。

　　2016年，如涵控股獲得阿里巴巴集團(tuán)3億C輪融資，成為唯一擁有阿里背書(shū)的MCN機(jī)構(gòu)。隨后如涵登陸新三板，估值達(dá)到人民幣33億元；2018年4月3日，如涵控股正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克，成為首家登陸資本市場(chǎng)的網(wǎng)紅電商企業(yè)，如涵控股迎來(lái)發(fā)展至今最風(fēng)光的時(shí)刻。

　　如涵在招股說(shuō)明書(shū)中稱(chēng)，募集到的資金將主要用于確定其他貨幣化渠道并在網(wǎng)紅電商產(chǎn)業(yè)行進(jìn)行戰(zhàn)略投資；發(fā)掘和培養(yǎng)網(wǎng)紅；對(duì)技術(shù)、人工智能解決方案和大數(shù)據(jù)分析進(jìn)行投資；以及一般企業(yè)用途。

　　可惜，雖然如涵成功登陸納斯達(dá)克，但這一次資本市場(chǎng)并未買(mǎi)賬。就在4月3日上市首日，如涵股價(jià)低開(kāi)低走，盤(pán)中最大跌幅達(dá)到38.2%。至收盤(pán)時(shí)，如涵股價(jià)報(bào)收于7.85美元，較12.50美元的發(fā)行價(jià)下跌37.20%，市值僅為6.5億美元，與兩年前在新三板上市時(shí)的估值相差并不遙遠(yuǎn)。

　　備受關(guān)注的中國(guó)網(wǎng)紅電商第一股，在上市首日便被資本市場(chǎng)狠狠教育了一番。

　　為什么曾經(jīng)受到資本追捧的如涵并沒(méi)有再一次受到資本市場(chǎng)的追捧？因?yàn)殡S著近年社交紅利的退潮，人們開(kāi)始發(fā)現(xiàn)網(wǎng)紅的培養(yǎng)具備強(qiáng)烈的偶然性，不同平臺(tái)、特別是新平臺(tái)的頭部網(wǎng)紅無(wú)法被可控地培養(yǎng)出來(lái)，長(zhǎng)期的商業(yè)模式上來(lái)說(shuō)只能以較高的價(jià)格簽約成名網(wǎng)紅，這點(diǎn)從如涵成立至今也只發(fā)掘培養(yǎng)了2、3個(gè)頭部網(wǎng)紅賬號(hào)就可見(jiàn)一斑，而曾經(jīng)走紅的樸正義、溫婉等都是如涵分別在2017年和2018年簽約后加入的。

　　這對(duì)于公司化運(yùn)作的MCN機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，意味著需要源源不斷的投入大筆資金去簽約網(wǎng)紅，以形成規(guī)?；\(yùn)作和專(zhuān)業(yè)壁壘。因此人們看到如涵的營(yíng)收雖然每年都在增長(zhǎng)，但是凈利潤(rùn)虧損卻是逐年增加，如涵目前的商業(yè)模式只能證明“網(wǎng)紅能賺到錢(qián)”，離“機(jī)構(gòu)化運(yùn)作的公司能賺到錢(qián)”還差了老遠(yuǎn)。

　　根據(jù)如涵公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2017-2019這三個(gè)財(cái)年的前三個(gè)季度，如涵的營(yíng)收分別為4.38億元、7.51億元和8.56億元。但從2018年4月1日到12月31日，如涵9個(gè)月的凈虧損為5750萬(wàn)元，較上年同期虧損額2613萬(wàn)元擴(kuò)大1.2倍，可見(jiàn)如涵還不能在商業(yè)上證明自己的盈利能力。

　　無(wú)數(shù)次的經(jīng)驗(yàn)證明，一個(gè)行業(yè)再吸引眼球，但如果不賺錢(qián)的話，仍然會(huì)被資金果斷摒棄。

　　網(wǎng)紅電商影響力下降，如涵控股未來(lái)堪憂

　　說(shuō)到底，隨著國(guó)內(nèi)社交、資訊、媒介環(huán)境的快速變化，網(wǎng)紅電商所依托的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)環(huán)境與網(wǎng)紅運(yùn)作模式已經(jīng)逐漸去除水分，走到盡頭。傳統(tǒng)行業(yè)從紅利期到衰退期可能會(huì)經(jīng)過(guò)20年，但在互聯(lián)網(wǎng)或電商行業(yè)，這個(gè)時(shí)間再也沒(méi)有那么長(zhǎng)，可能是2年，也可能是2個(gè)月。

　　過(guò)往的網(wǎng)紅電商離天花板越來(lái)越近，就像馬云說(shuō)的，電商紅利即將結(jié)束，新零售將頂替電商時(shí)代。從過(guò)去線上的玩法，到現(xiàn)在線上+線下的新零售玩法，電商越來(lái)越注重消費(fèi)場(chǎng)景和線下體驗(yàn)。經(jīng)過(guò)這兩年的網(wǎng)紅亂象，消費(fèi)者再也不是那些傻傻的網(wǎng)紅振臂一呼就乖乖交錢(qián)購(gòu)買(mǎi)的狀態(tài)了。

　　而且隨著網(wǎng)紅商業(yè)氣息越來(lái)越濃、名氣越來(lái)越大，網(wǎng)紅們的維護(hù)成本不斷攀升。有些網(wǎng)紅帶貨能力確實(shí)一流，可是面對(duì)高昂的維護(hù)費(fèi)用，加上人工成本，這就造成了如涵目前的營(yíng)收逐年上漲，但利潤(rùn)卻不見(jiàn)漲的惡性循環(huán)。

　　更重要的是，大量網(wǎng)紅參差不齊地?fù)頂D在網(wǎng)紅電商的帶貨市場(chǎng)中，人們發(fā)現(xiàn)大量網(wǎng)紅推薦的產(chǎn)品并不一定具備很強(qiáng)的價(jià)格或質(zhì)量、設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)。很多產(chǎn)品僅僅是網(wǎng)紅們收了廣告費(fèi)之后為了推而推。即使是網(wǎng)紅們推薦了不錯(cuò)的商品，這些優(yōu)質(zhì)商品也一般貨量不高，網(wǎng)紅帶貨成功后出現(xiàn)爆品企業(yè)才會(huì)加緊生產(chǎn)，消費(fèi)者在等待貨品的時(shí)候，很容易失去耐心，從而導(dǎo)致大量退貨。

　　網(wǎng)紅商品爆火的偶然性、網(wǎng)紅快餐化、網(wǎng)紅粉絲水分特別高、高質(zhì)量網(wǎng)紅維系成本高、網(wǎng)紅變現(xiàn)長(zhǎng)期性......這些因素共同導(dǎo)致了目前雖然網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)依然熱門(mén)，但網(wǎng)紅電商的影響力每況愈下的現(xiàn)狀。

　　如涵控股現(xiàn)在有張大奕，但一旦張大奕們過(guò)氣，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)如涵的故事和未來(lái)就很難維系下去，它無(wú)法保證每一次都能培養(yǎng)一個(gè)具備大量真實(shí)粉絲的頭部大號(hào)，如涵控股的現(xiàn)有模式并不能長(zhǎng)期有效地進(jìn)行下去。

　　隨著電商下行，網(wǎng)紅電商影響力下降，可持續(xù)的網(wǎng)紅孵化成為偽命題，如涵控股未來(lái)將會(huì)面臨更大的問(wèn)題。張大奕拯救不了如涵控股，未來(lái)的如涵只能靠摸索出一條可持續(xù)、可復(fù)制、可盈利的網(wǎng)紅之路來(lái)自我拯救。

　　【本文由互聯(lián)網(wǎng)分析師于斌原創(chuàng)出品，任何渠道、平臺(tái)請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載。違者必究?！?/p>