斑馬消費(fèi) 任建新

年輕人更喜歡的音樂(lè)APP網(wǎng)易云音樂(lè)，正在謀求港股上市。

這是一個(gè)充滿朝氣的平臺(tái)，月活1.81億人，其中89%出生于1990年及之后，像網(wǎng)易的大多數(shù)產(chǎn)品一樣，因強(qiáng)運(yùn)營(yíng)而活躍度較高，社交氛圍濃厚，近年更是借與獨(dú)立音樂(lè)的互動(dòng)拉高品味值。

但是，小而美的網(wǎng)易云音樂(lè)，一直未能找到盈利平衡，收會(huì)員費(fèi)，無(wú)奈用戶基數(shù)不夠大，近年完全是靠半路殺出的直播打賞撐起了體量，整體毛利率持續(xù)為負(fù)，近3年虧了70億元。

當(dāng)然，網(wǎng)易云音樂(lè)上市最重要的意義在于，當(dāng)中國(guó)在線音樂(lè)市場(chǎng)幾乎被騰訊旗下的酷狗、QQ、酷我三巨頭壟斷，網(wǎng)易云音樂(lè)作為火種被保留下來(lái)，網(wǎng)易丁磊親自上陣出任執(zhí)行董事兼CEO，戰(zhàn)略股東阿里巴巴和百度，也是卯著一口氣。

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最后的堡壘

5月26日上午刷屏但最終被微信屏蔽的的網(wǎng)易云人格主導(dǎo)色，讓網(wǎng)易云狠狠刷了一波存在感。當(dāng)晚，網(wǎng)易云音樂(lè)披露港股IPO招股書(shū)。

網(wǎng)易2013年推出網(wǎng)易云音樂(lè)的時(shí)候，三巨頭酷狗音樂(lè)、酷我音樂(lè)、QQ音樂(lè)都已經(jīng)上線了8年。當(dāng)時(shí)，愛(ài)音樂(lè)、懂用戶的丁磊說(shuō)，盡管市面上已經(jīng)有很多音樂(lè)軟件，但都屬于工具類的，他想做一個(gè)有社交功能、用戶可以互相分享音樂(lè)的平臺(tái)。所以，這個(gè)后來(lái)者的定位其實(shí)是“移動(dòng)音樂(lè)社區(qū)”。

又過(guò)了一個(gè)8年，網(wǎng)易云音樂(lè)終于邁出這長(zhǎng)大成人的關(guān)鍵一步。

截止2020年底，公司在線音樂(lè)服務(wù)月活躍用戶達(dá)到1.81億，付費(fèi)用戶1600萬(wàn)；社交娛樂(lè)服務(wù)月付費(fèi)用戶為32.7萬(wàn)。

值得一提的是，根據(jù)灼識(shí)咨詢所進(jìn)行的調(diào)查，網(wǎng)易云音樂(lè)是中國(guó)1990年及之后出生人群中最受歡迎的在線音樂(lè)平臺(tái)，該年齡段群體占在線音樂(lè)娛樂(lè)市場(chǎng)的近50%。

同期，網(wǎng)易云音樂(lè)的曲目達(dá)到6000萬(wàn)首，每名日活躍用戶平均每天的聽(tīng)歌時(shí)長(zhǎng)達(dá)到76分鐘。

更難能可貴的是，在騰訊于音樂(lè)市場(chǎng)的壟斷性優(yōu)勢(shì)中，網(wǎng)易云音樂(lè)仍然能在夾縫中生存下來(lái)。

艾媒咨詢披露的數(shù)據(jù)顯示，截止2020年12月，中國(guó)在線音樂(lè)APP月活用戶前八名分別為酷狗音樂(lè)、QQ音樂(lè)、酷我音樂(lè)、網(wǎng)易云音樂(lè)、咪咕音樂(lè)、小米音樂(lè)、音悅臺(tái)、蝦米音樂(lè)。

小米音樂(lè)和咪咕音樂(lè)背靠小米和中國(guó)移動(dòng)的海量用戶，倒也還算平穩(wěn)；阿里旗下的蝦米音樂(lè)，則已停止服務(wù)；音悅臺(tái)疑似倒閉，目前已從多個(gè)主流應(yīng)用商店下架，官網(wǎng)為空白頁(yè)，啟信寶顯示，其背后的寬客網(wǎng)絡(luò)，名下有多條失信、限高、股權(quán)凍結(jié)、經(jīng)營(yíng)異常記錄。

騰訊將酷狗音樂(lè)、QQ音樂(lè)、酷我音樂(lè)打包組成騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)（NYSE: TME），能與之相提并論的，只剩下網(wǎng)易云音樂(lè)了。

公司由網(wǎng)易發(fā)起，后來(lái)拿到阿里巴巴和百度的戰(zhàn)略投資，幾乎成為它們合力守護(hù)的“最后的堡壘”。

面對(duì)短期內(nèi)無(wú)法追平的版權(quán)差距，網(wǎng)易云音樂(lè)這幾年將獨(dú)立音樂(lè)作為主打之一。截止2020年底，平臺(tái)注冊(cè)獨(dú)立音樂(lè)人23萬(wàn)，他們創(chuàng)作的音樂(lè)曲目超過(guò)100萬(wàn)首。

另外，強(qiáng)用戶粘性也成為公司的軟實(shí)力之一。音樂(lè)社區(qū)的屬性，讓網(wǎng)易云音樂(lè)成為互動(dòng)程度最高的在線音樂(lè)APP之一，25%的月活躍用戶參與評(píng)論等內(nèi)容制作，用戶生產(chǎn)內(nèi)容歌單超20億條，“網(wǎng)抑云”作為一種文化現(xiàn)象，早已出圈。

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長(zhǎng)期不賺錢

網(wǎng)易的產(chǎn)品及運(yùn)營(yíng)能力有目共睹，不然也無(wú)法讓網(wǎng)易云音樂(lè)在這個(gè)白骨累累的賽道上走到如今。

但是，產(chǎn)品雖好，真不掙錢啊。

2018年-2020年，公司收入分別為11.48億元、23.18億元、48.96億元，連年翻倍，但持續(xù)虧損，凈利潤(rùn)分別為-20.06億元、-20.16億元、-29.51億元，近三年累計(jì)虧損近70億元。

即便剔除股本結(jié)算的股權(quán)款項(xiàng)及可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)調(diào)整的虧損，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的經(jīng)調(diào)整虧損，最近3年也仍然高達(dá)18.14億元、15.80億元、15.68億元。

在海量音樂(lè)用戶的基礎(chǔ)上，近幾年，公司社交娛樂(lè)服務(wù)業(yè)務(wù)崛起，直播打賞等收入的規(guī)模逐漸做大，2018年-2020年收入分別為1.22億元、5.41億元、22.73億元，占比從10%提升到接近50%，大有取代在線音樂(lè)服務(wù)板塊的趨勢(shì)。

盡管營(yíng)收規(guī)模增速驚人，但公司卻一直沒(méi)能找到合適的盈利模式，報(bào)告期內(nèi)公司毛利潤(rùn)分別為-13.17億元、-10.57億元、-5.95億元，再加上各種費(fèi)用侵蝕，最終連續(xù)3年巨虧。

2018年-2020年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-27.46億元、-17.06億元、-9.69億元。

同時(shí)，由于業(yè)務(wù)虧損、持續(xù)投入等原因，公司長(zhǎng)期資不抵債，截止2020年底的凈資產(chǎn)為-53.07億元。

只要坐擁海量用戶，用戶增長(zhǎng)仍在持續(xù)，且存在明確的盈利方向，市場(chǎng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)虧損的容忍度就一直比較高。

快手主營(yíng)業(yè)務(wù)去年虧了近80億元，今年一季度繼續(xù)虧了接近50億元，但該公司電商GMV增速較高，且電商業(yè)務(wù)的貨幣化率有所提升；B站目前也沒(méi)賺錢，但這家披著視頻外衣的游戲公司，給了市場(chǎng)很大的想象空間……

網(wǎng)易云音樂(lè)呢？最核心的用戶量，增速其實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)下滑。2020年，公司在線音樂(lè)服務(wù)月活躍用戶增速，從上年的40.06%下降至22.61%，用費(fèi)用戶增速，從105.34%下降至85.03%，這還建立在降價(jià)的基礎(chǔ)之上——2018年-2020年，公司該板塊的每月每付費(fèi)用戶收入分別為8.9元、9.3元、8.4元。

有騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)的三大APP在前，網(wǎng)易云音樂(lè)的用戶增長(zhǎng)，能不能等到公司找到明確的盈利模式？

對(duì)于目前的網(wǎng)易云音樂(lè)，丁磊明顯是不滿的。招股書(shū)顯示，公司原CEO朱一聞已被降為副總裁，丁磊親自出任執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官，誓要背水一戰(zhàn)。