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現(xiàn)在是入手硅谷最神秘的大數(shù)據(jù)公司Palantir的好時(shí)機(jī)嗎?

2020-10-09 21:15 作者:猛獸財(cái)經(jīng)  | 我要投稿



1、疫情加速了數(shù)字支付的長(zhǎng)期增長(zhǎng),PayPal借助Visa的交易量數(shù)據(jù)證實(shí)了第三季度的持續(xù)增長(zhǎng),


2、PayPal已經(jīng)成功轉(zhuǎn)型為一家平臺(tái)公司,擁有一系列高質(zhì)量的產(chǎn)品組合。


3、數(shù)字錢包的貨幣化將是PayPal中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素。

4、我們的財(cái)務(wù)模式預(yù)測(cè),PayPal未來(lái)5年的營(yíng)收復(fù)合年增長(zhǎng)率為20%,每股收益復(fù)合年增長(zhǎng)率為24%。

5、我們雖然認(rèn)為PayPal目前的價(jià)格比較貴,但我們相信PayPal為那些長(zhǎng)期投資者提供了不錯(cuò)的上漲空間。


PayPal在疫情期間的蓬勃發(fā)展




我們認(rèn)為PayPal(納斯達(dá)克:PYPL)作為業(yè)內(nèi)一流的數(shù)字支付公司,在疫情期間以及以及疫情結(jié)束后的很長(zhǎng)時(shí)間里,能夠持續(xù)從電商發(fā)展中獲益。

我們認(rèn)為近期各個(gè)電商平臺(tái)銷售業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)趨勢(shì)是可持續(xù)的,主要是因?yàn)楦哒承缘男驴蛻敉苿?dòng)的(老年客戶),在這種趨勢(shì)中,商家不僅推出了新業(yè)務(wù),而且還鼓勵(lì)這波新增的老年人客戶采取數(shù)字支付的方式購(gòu)物。


最讓我們感到興奮的是移動(dòng)支付在美國(guó)的市場(chǎng)潛力。我們認(rèn)為PayPal是最有可能成長(zhǎng)為美國(guó)移動(dòng)支付領(lǐng)域,市場(chǎng)規(guī)模最大的公司。因?yàn)闊o(wú)論是它的用戶(1.5億—1.7億美國(guó)用戶)還是商家規(guī)模,都完全碾壓支付領(lǐng)域的任何競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。




PayPal的現(xiàn)任CEO尼爾·舒爾曼也特別有戰(zhàn)略眼光,這哥們?cè)?015年上任后成功的將PayPal的業(yè)務(wù)從一家產(chǎn)品主導(dǎo)的公司轉(zhuǎn)型成了一家平臺(tái)型公司,并推出了一系列行業(yè)領(lǐng)先的金融科技產(chǎn)品,如Venmo、Xoom、iZettle和Honey等。

疫情加速了電商的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)


僅在第二季度,在宅家經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)下,疫情就使電商的發(fā)展速度加快了3到5年。2020年第二季度,電商的增長(zhǎng)率從2020年第一季度的12%增至16%,每季度的歷史變化率為20至50個(gè)基點(diǎn)(下圖)。


來(lái)源:美國(guó)人口普查局


我們認(rèn)為電商的增長(zhǎng)趨勢(shì)是可持續(xù)的


PayPal的管理層最近報(bào)告稱:在美國(guó)一些措施比較松的地區(qū),由于人們開(kāi)始外出購(gòu)物和就餐,導(dǎo)致數(shù)字支付量比疫情之前還高。


我們認(rèn)為有幾個(gè)因素推動(dòng)了人們對(duì)電商增長(zhǎng)可持續(xù)性的信心,包括:


1、盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放,但不用Visa卡進(jìn)行支付的數(shù)量在2020年第三季度仍在增長(zhǎng)

2、各個(gè)電商平臺(tái)新增的老年人擴(kuò)大了PayPal的用戶基礎(chǔ)


1、盡管經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放,但不用Visa卡進(jìn)行支付的數(shù)量在2020年第三季度仍在增長(zhǎng)



我們對(duì)電商會(huì)可持續(xù)增長(zhǎng)的觀點(diǎn)是基于Visa國(guó)際報(bào)告的“無(wú)卡”交易量(即在線支付、電話支付、重復(fù)支付和發(fā)票支付)增長(zhǎng)了30%的證據(jù),不包括7月和8月的,這一交易量遠(yuǎn)高于4月份的交易量,這將會(huì)促進(jìn)PayPal在第三季度的支付量大力增長(zhǎng)。


2、各個(gè)電商平臺(tái)新增的老年人擴(kuò)大了PayPal的用戶基礎(chǔ)


在第一季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上,PayPal的管理層稱:由于疫情不能出門的原因,有很多老年人在子女或家庭成員的幫助下,開(kāi)始第一次使用電商購(gòu)物,數(shù)據(jù)顯示,這批老年人用戶是PayPal平臺(tái)上2020上半年增長(zhǎng)最快的一個(gè)群體。這對(duì)PayPal來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的進(jìn)展,因?yàn)檫@批老年人是社會(huì)上經(jīng)濟(jì)最富裕的群體。為了衡量這批老年人的使用粘性,PayPal內(nèi)部的衡量標(biāo)準(zhǔn)是:新客戶在使用PayPal的頭10天內(nèi)完成3筆或3筆以上交易,通常都會(huì)成為終身客戶。最后的結(jié)果顯示:這波新增的老年人大部分都成為了終身客戶。據(jù)管理層統(tǒng)計(jì),到第二季度末,這些新增的老年人客戶數(shù)量可能會(huì)占到公司總客戶數(shù)量的6%。


PayPal已經(jīng)建立了一個(gè)強(qiáng)大的產(chǎn)品組合


PayPal的現(xiàn)任CEO尼爾·舒爾曼在將PayPal的業(yè)務(wù)從一家產(chǎn)品主導(dǎo)的公司轉(zhuǎn)型成一家平臺(tái)型公司方面發(fā)揮了重要作用,并推出了一系列行業(yè)領(lǐng)先的金融科技產(chǎn)品,如Venmo、Xoom、iZettle和Honey等。PayPal目前每天發(fā)布大約80款軟件,而丹尼爾在2015年上任時(shí)一年才發(fā)布了8款軟件,這說(shuō)明了PayPal在其任職期間一直在增長(zhǎng)。


圖:PayPal已經(jīng)從產(chǎn)品轉(zhuǎn)型為平臺(tái)型公司




來(lái)源:PayPal財(cái)報(bào)


PayPal通過(guò)收購(gòu)和自己開(kāi)發(fā)這種平衡的方法來(lái)增加自己平臺(tái)上的產(chǎn)品數(shù)量和品類,下面我們會(huì)重點(diǎn)介紹其中一些。


圖:收購(gòu)一直是PayPal產(chǎn)品擴(kuò)張的核心驅(qū)動(dòng)因素




來(lái)源:PayPal財(cái)報(bào)


PayPal的Checkout是旗艦產(chǎn)品


PayPal Checkout之前被稱為PayPal Express Checkout,它是一個(gè)簡(jiǎn)化買家安全支付體驗(yàn)的模塊,通過(guò)向他們展示相關(guān)的支付類型來(lái)進(jìn)行在線支付。


當(dāng)用戶點(diǎn)擊PayPal的支付按鈕時(shí),交易就會(huì)通過(guò)PayPal的訂單API建立起來(lái),允許用戶登錄并通過(guò)他們的PayPal賬戶支付。付款通過(guò)后,PayPal會(huì)自動(dòng)填寫用戶的詳細(xì)信息,然后將用戶返回到WHMCS購(gòu)物車完成付款過(guò)程。然而,要實(shí)現(xiàn)支付按鈕,商家的網(wǎng)站必須包含一個(gè)HTTPS安全連接,以在WHMCS和PayPal之間創(chuàng)建鏈接。


PayPal支付流程



來(lái)源:PayPal網(wǎng)站


當(dāng)商家通過(guò)PayPal支付進(jìn)行交易時(shí),會(huì)產(chǎn)生一筆費(fèi)用。對(duì)于在美國(guó)境內(nèi)的交易,商家每筆交易除了0.30美元的費(fèi)用外還要再支付2.9%的費(fèi)用。國(guó)際交易會(huì)收取更高的交易費(fèi),為4.4%,并根據(jù)收款幣種收取額外的固定費(fèi)用。


PayPal報(bào)告稱,在在2020年第二季度,PayPal支付量同比增長(zhǎng)了40%,凸顯了其從某段時(shí)期訂單中受益到向電商增長(zhǎng)受益帶來(lái)的好處。


Honey Science Corp公司


PayPal在2020年以40億美元收購(gòu)了Honey Science Corp公司。Honey作為一個(gè)瀏覽器服務(wù),可以將在線優(yōu)惠券聚合并自動(dòng)應(yīng)用到電商網(wǎng)站。除了Safari、Firefox和Opera之外,該服務(wù)可以在所有基于chrome的瀏覽器上使用。在被PayPal收購(gòu)之前,這項(xiàng)服務(wù)號(hào)稱擁有1700萬(wàn)的月活躍用戶和3萬(wàn)家合作的在線零售商,僅在2019年就為消費(fèi)者節(jié)省了超過(guò)10億美元。


Honey利用海量數(shù)據(jù)和個(gè)性化技術(shù)為每個(gè)用戶量身定制獨(dú)特的服務(wù)。它運(yùn)營(yíng)著一個(gè)龐大的數(shù)據(jù)庫(kù),將電商網(wǎng)站上每一件商品的價(jià)格進(jìn)行分類,并在用戶的下拉列表中列出的商品出現(xiàn)價(jià)格下降時(shí)通知用戶。如果用戶從選定的合作商家那里購(gòu)買商品,Honey會(huì)獲得一筆傭金,然后通過(guò)返現(xiàn)計(jì)劃將一部分傭金分發(fā)給用戶。Honey在2020年第二季度的凈新增活躍賬戶是第一季度的三倍,凸顯出金融科技在某時(shí)期的收益。


Xoom-國(guó)際資金轉(zhuǎn)賬


2015年,PayPal以8.9億美元收購(gòu)了Xoom。Xoom通過(guò)其網(wǎng)站和移動(dòng)應(yīng)用程序?yàn)槿?58個(gè)國(guó)家的電子資金轉(zhuǎn)賬提供便利。在少數(shù)幾個(gè)國(guó)家,客戶還可以通過(guò)Xoom支付賬單和重新加載他們的移動(dòng)信用卡。2015年被PayPal收購(gòu),鞏固了PayPal在跨境交易行業(yè)的地位。


Xoom的收入主要來(lái)自服務(wù)費(fèi)和匯率差額。服務(wù)費(fèi)用取決于客戶的國(guó)家、接收方的國(guó)家、資金來(lái)源、支付貨幣和整體轉(zhuǎn)賬金額。從美國(guó)銀行賬戶轉(zhuǎn)賬的費(fèi)用最少,但Xoom最多需要四個(gè)工作日才能收到資金。通過(guò)信用卡或借記卡付款的客戶會(huì)產(chǎn)生更高的費(fèi)用,但交易的處理速度將大大加快。Xoom收取的費(fèi)用是市場(chǎng)上最低的。從美國(guó)到墨西哥或菲律賓等熱門國(guó)家的國(guó)際匯款只需4.99美元,而不考慮交易金額。與2020年第一季度相比,Xoom 的新增客戶在第二季度增長(zhǎng)了600%以上。


圖:Xoom費(fèi)用計(jì)算器



來(lái)源:Xoom網(wǎng)站


iZettle-商戶卡終端


2018年,PayPal以22億美元收購(gòu)了瑞典POS制造商iZettle。作為第一家開(kāi)發(fā)移動(dòng)商務(wù)解決方案的公司,iZettle在業(yè)界廣受歡迎。該公司于2016年推出的最新卡終端取代了其在歐洲的所有讀卡器,成為英國(guó)首家接受非接觸式支付的移動(dòng)支付公司。iZettle是Square(SQ)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,被PayPal收購(gòu)是為了擴(kuò)大其在中小企業(yè)的實(shí)體店業(yè)務(wù),并擴(kuò)大其在歐洲的業(yè)務(wù)。


iZettle提供支付和銷售點(diǎn)解決方案,提供兩種不同的產(chǎn)品:iZettle Go和iZettle Food&Drink。iZettle Go應(yīng)用程序可以免費(fèi)下載,它可以將任何智能手機(jī)轉(zhuǎn)換為銷售點(diǎn)系統(tǒng),方便現(xiàn)金、信用卡和發(fā)票支付。無(wú)論iZettle閱讀器處理的是哪一種卡,通過(guò)該應(yīng)用進(jìn)行銀行卡支付都需要支付1.75%的固定交易費(fèi)。每筆通過(guò)iZettle系統(tǒng)進(jìn)行的交易,支付鏈接、發(fā)票和通過(guò)電務(wù)網(wǎng)站進(jìn)行的交易都會(huì)帶來(lái)固定的2.5%的收益。每個(gè)設(shè)備的價(jià)格為每月29英鎊,除了iZettle Go所包含的所有功能外,用戶可以跟蹤銷售情況、員工和浪費(fèi)情況、打印訂單和拆分賬單,以及iZettle Go中包含的所有功能。


圖:全系列的iZettle store kit產(chǎn)品



來(lái)源:iZettle store kit網(wǎng)站


數(shù)字錢包Venmo是PayPal產(chǎn)品組合中皇冠上的明珠,截至第二季度末擁有6000萬(wàn)用戶


2013年,PayPal以8億美元收購(gòu)了Braintree,收購(gòu)了Venmo。Venmo是一個(gè)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)(P2P)支付應(yīng)用程序,可在iOS和Android操作系統(tǒng)上使用。該應(yīng)用程序通過(guò)充當(dāng)?shù)谌絹?lái)促進(jìn)支付,在美國(guó)非常受歡迎,短語(yǔ)“to Venmo”已經(jīng)成為了美國(guó)P2P支付的代名詞。


雖然PayPal的數(shù)字錢包有很多功能,但Venmo是一個(gè)完全不同的產(chǎn)品,因?yàn)樗鼘?duì)用戶和商家都是獨(dú)一無(wú)二的。與其他支付應(yīng)用程序不同,Venmo是一個(gè)圍繞社交功能構(gòu)建的支付平臺(tái)。該平臺(tái)鼓勵(lì)用戶在每次交易后分享他們的體驗(yàn),促進(jìn)圍繞他們的購(gòu)買進(jìn)行交流。這種互動(dòng)對(duì)商家來(lái)說(shuō)就像免費(fèi)的廣告。


數(shù)字錢包貨幣化仍是PayPal增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素


截至2019年底,PayPal報(bào)告稱,Venmo在5200萬(wàn)用戶基礎(chǔ)上的營(yíng)收為4.5億美元。從那時(shí)起,Venmo的用戶數(shù)量在2020年上半年末增加到6000萬(wàn)。僅在美國(guó),PayPal和Venmo的用戶總數(shù)就達(dá)到1.5億至1.75億。Venmo 2019年第四季度的每用戶收入為9美元,遠(yuǎn)低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Square,2019年第四季度為30美元,2020年上半年末為45美元。這凸顯了Venmo未來(lái)的增長(zhǎng)潛力,尤其是如果PayPal能像Square一樣,在其數(shù)字錢包中提供加密資產(chǎn)交易的話。PayPal已經(jīng)通過(guò)允許其用戶在商家地點(diǎn)付款、使用借記卡或進(jìn)行即時(shí)P2P傳輸來(lái)實(shí)現(xiàn)Venmo的貨幣化。為了增加Venmo的貨幣化,PayPal宣布計(jì)劃在2020年底與Visa(V)合作為用戶發(fā)行信用卡。


疫情觸發(fā)了一個(gè)重要契機(jī),開(kāi)啟了二維碼的機(jī)遇


對(duì)PayPal來(lái)說(shuō),投資二維碼支付機(jī)會(huì)至關(guān)重要,因?yàn)樗梢詫⒅Ц稑I(yè)務(wù)擴(kuò)展到線下實(shí)體業(yè)務(wù),而這些業(yè)務(wù)占到全部零售業(yè)務(wù)的80%。鑒于疫情帶來(lái)的自由現(xiàn)金增加,公司管理層宣布在2020年下半年追加3億美元投資,其中大部分將用于在美國(guó)建設(shè)二維碼碼支付網(wǎng)絡(luò)。


就PayPal的二維碼單元經(jīng)濟(jì)而言,鑒于疫情,PayPal在2020年底之前不會(huì)向商家收取任何費(fèi)用。不過(guò),從2021年開(kāi)始,在英國(guó),商家每筆交易將支付交易價(jià)值的1.5% + 0.10歐元。


PayPal認(rèn)為自己受益于“品牌”效應(yīng),因?yàn)槭褂肞ayPal在線支付的消費(fèi)者更有可能使用它進(jìn)行線下支付,因?yàn)镻ayPal享有很高的品牌知名度。我們認(rèn)為PayPal的二維碼業(yè)務(wù)是中、長(zhǎng)期增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。


1、鑒于PayPal平臺(tái)上有1.5億數(shù)字錢包用戶,在美國(guó),PayPal是所有支付公司中最能推動(dòng)基于二維碼支付的公司


2、疫情開(kāi)始促使商家要求使用非接觸式支付解決方案


1. 在美國(guó),PayPal是所有支付公司中最能推動(dòng)基于二維碼支付的公司


與其他支付公司不同的是,鑒于PayPal的規(guī)模,它在推動(dòng)基于二維碼的支付方面處于最佳地位。截至2020年上半年,Venmo和PayPal在美國(guó)總計(jì)擁有1.5億至1.75億用戶,這對(duì)任何規(guī)模的商家都極具吸引力。與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比,Square(SQ)最接近,后者在2020年上半年年底擁有4500萬(wàn)用戶。Visa(V)和萬(wàn)事達(dá)沒(méi)有直接為客戶提供數(shù)字錢包服務(wù)。Zelle是另一個(gè)受到美國(guó)銀行和信用社支持的另一個(gè)P2P支付平臺(tái),也是數(shù)字錢包領(lǐng)域的另一個(gè)大平臺(tái)。它曾預(yù)測(cè)2018年將超過(guò)Venmo用戶數(shù)量(2018年為4000萬(wàn),2020年第二季度為6000萬(wàn))。


2、疫情開(kāi)始促使商家要求使用非接觸式支付解決方案


此外,隨著疫情爆發(fā),用戶更傾向于使用二維碼等非接觸支付方式,促使商家主動(dòng)聯(lián)系PayPal,尋求非接觸式支付解決方案。目前,PayPal正在與美國(guó)和歐洲100多家大型零售商合作,包括制藥巨頭CVS等,提供基于二維碼的支付。


疫情已提升了PayPal中期財(cái)務(wù)狀況,但全球仍存在多個(gè)增長(zhǎng)手段


在公布了出色的第二季度業(yè)績(jī)后,PayPal將其2020年全年收入預(yù)期從今年早些時(shí)候的17-20%上調(diào)至22%。此外,管理層還將全年每股收益增長(zhǎng)指引提高了9%至25%。根據(jù)Visa公布的7月和8月的CNP交易量為30%,我們認(rèn)為PayPal第三季度的業(yè)績(jī)可以輕松超過(guò)全年的預(yù)期。在3到5年的基礎(chǔ)上,我們看到PayPal的收入增長(zhǎng)了20%,每股收益增長(zhǎng)了約18-24%。


我們的財(cái)務(wù)模型估計(jì),PayPal2019-2024年期間每股收益將增長(zhǎng)24%


圖:我們預(yù)計(jì)PayPal未來(lái)五年?duì)I收將增長(zhǎng)20%,息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)23%



PayPal當(dāng)前的股價(jià)之所以比較貴是有原因的,但也有不錯(cuò)的上行空間


PayPal的12個(gè)月遠(yuǎn)期市盈率已經(jīng)從疫情前兩年的平均35倍提高到疫情后的平均47倍。我們認(rèn)為目前43 - 51倍的倍數(shù)范圍是新的常態(tài)。


我們認(rèn)為PayPal是少數(shù)幾家在疫情期間看到向電商漸進(jìn)式發(fā)展帶來(lái)長(zhǎng)期可持續(xù)利益的公司之一。此外,我們看到PayPal的中長(zhǎng)期收入增長(zhǎng)預(yù)期(復(fù)合年增長(zhǎng)率為17-18%),每股收益也好于其中長(zhǎng)期指導(dǎo)。


結(jié)論:PayPal處于開(kāi)啟美國(guó)移動(dòng)支付機(jī)遇的最佳位置


我們認(rèn)為PayPal是一流的數(shù)字支付公司,在疫情期間,它完全有能力從電商中獲益。我們認(rèn)為最近電商銷售的增長(zhǎng)是可持續(xù)的。


最讓感到我們興奮的是移動(dòng)支付在美國(guó)的潛力。我們認(rèn)為,鑒于PayPal在用戶(1.5億至1.75億美國(guó)用戶)和商戶方面的規(guī)模,它處于最有利的地位,有望在支付轉(zhuǎn)向移動(dòng)支付的過(guò)程中占據(jù)最大的市場(chǎng)份額。




以上僅作為投資交流,不代表投資建議


猛獸財(cái)經(jīng)致力于讓每一個(gè)不甘心的青年人學(xué)會(huì)美股投資,體驗(yàn)在世界上最成熟最合規(guī)的市場(chǎng)里做世界頭號(hào)公司股東的樂(lè)趣和刺激。讓每一個(gè)青年人有尊嚴(yán)、平等通過(guò)美股投資獲得自由。


另外在美股投資這件事上,猛獸總是獨(dú)行,牛羊才成群。我們像猛獸一樣關(guān)注著全球美股、A 股、港股等股票市場(chǎng)并且為投資人提供專業(yè)的財(cái)經(jīng)資訊、各類港美股研究報(bào)告、港美股投資策略、全球宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告、金融圈社交、知識(shí)問(wèn)答、線上線下活動(dòng)等服務(wù)。



現(xiàn)在是入手硅谷最神秘的大數(shù)據(jù)公司Palantir的好時(shí)機(jī)嗎?的評(píng)論 (共 條)

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