隨著基金3季度報告陸續(xù)出爐，一地基毛將和大家一起透過明星基金經(jīng)理持倉，共同展望4季度投資方向。

此前，筆者曾經(jīng)寫過一篇《一只優(yōu)秀的基金產(chǎn)品到底長什么樣？》?的文章詳細分析過董承非的投資風(fēng)格，想要讀懂基金經(jīng)理的季報和持倉，就要先讀懂基金經(jīng)理。

今年，興全趨勢投資的業(yè)績一如既往的優(yōu)秀，實現(xiàn)收入34.84%，較大幅度跑贏滬深300指數(shù)。此外，興全趨勢投資年化收益率高達23.34%，長期業(yè)績排名同類產(chǎn)品第一位！

在三季報中，董承非的投資策略較為簡短：

1、 三季度市場波動加大，整體市場表現(xiàn)一般，部分高估值板塊開始調(diào)整。

高估值板塊的風(fēng)險成為市場共識，開始調(diào)整也就意味著還沒有調(diào)整結(jié)束，未來的風(fēng)險可能還是需要進一步警惕。

2、報告期內(nèi)，中外形勢依舊在一個比較嚴峻的局面中，美國針對華為的限制還在升級，而隨著美國大選的逐步臨近，外部局勢的變化對市場也有一定影響。

董承非還提示了國際上的一些風(fēng)險因素，不過顯然這個風(fēng)險因素他并不認為會是主要因素，也不認為會對市場造成太大影響。

3、但是國內(nèi)隨著疫情的控制、處理得當，經(jīng)濟的恢復(fù)在有條不紊的開展，國外雖然疫情有所反復(fù)，但是也基本上在可控的范圍內(nèi)。

董承非對于當前宏觀經(jīng)濟較為樂觀，他認為由于疫苗的推進和人們對疫情的認識加深，疫情可能對于市場的影響正在逐步減弱，因此即便出現(xiàn)二次疫情也不會對市場造成太大沖擊。

不過對于投資機會，董承非較為中性，他認為從長期來看市場還是存在機會，換而言之，短期的機會可能并不多。

從興全趨勢投資持倉看，3季度變化幅度并不大，重點加倉或是新進股票為萬科A和元力股份，此外，還對2季度持有的紫金礦業(yè)、順豐控股、中國平安、保利地產(chǎn)、三一重工、宋城演藝、北新建材、妙可藍多、內(nèi)蒙一機略有加倉，主要減倉股票為永輝超市、三安光電和東江環(huán)保。

值得注意的是，興全趨勢投資權(quán)益資產(chǎn)配置下降和對個股的加倉，或主要是因為產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)較大幅度提升，而不是對當前市場或個股有方向性的判斷，同樣，董承非管理的另一只產(chǎn)品興全新視野對持倉多只股票出現(xiàn)減倉，也是因為產(chǎn)品規(guī)模下降導(dǎo)致。

董承非最具方向性的操作肯定是對萬科A的加倉了。多位明星基金經(jīng)理對于房地產(chǎn)板塊的觀點最具沖突，這在萬科A的持倉上也有所展示。在3季度，董承非、周蔚文、王克玉等老牌明星基金經(jīng)理對科A所有加倉，東證資管、交銀施羅德基金和安信基金的明星基金經(jīng)理們則選擇減倉。

是老一代明星基金經(jīng)理們更加老道，還是新生代基金經(jīng)理們更為敏銳？估值處于歷史第2低區(qū)域的萬科A，到底是“價值餡餅”還是“價值陷阱”？故事越來越有趣了。

投資策略全文：

三季度市場波動加大，整體市場表現(xiàn)一般，部分高估值板塊開始調(diào)整。報告期內(nèi)，中外形勢 依舊在一個比較嚴峻的局面中，美國針對華為的限制還在升級，而隨著美國大選的逐步臨近，外部局勢的變化對市場也有一定影響。但是國內(nèi)隨著疫情的控制、處理得當，經(jīng)濟的恢復(fù)在有條不紊的開展，國外雖然疫情有所反復(fù)，但是也基本上在可控的范圍內(nèi)。雖然短期部分板塊和個股存在高估，但是整體市場流動性依舊較好，而經(jīng)濟正在從疫情的影響中慢慢走出來，即使出現(xiàn)二次疫情，但是隨著疫苗的推進和人們對疫情的認識加深，疫情的再次爆發(fā)對市場的影響會減弱，因此長期看，市場還是會存在機會。

本基金依舊秉承以基本面為導(dǎo)向，重點關(guān)注長期競爭力不斷增強的公司和具有新興成長的行 業(yè)，并注重估值與業(yè)績的匹配程度，在安全邊際和進攻性之間做到平衡，為投資者創(chuàng)造中長期價值。