新年才剛開始沒多久，資本市場就開始出現(xiàn)輪動——大幅上漲的釀酒板塊慘遭大資金"拋棄"，科技、金融等板塊成為資本的新歡。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在最近的10個交易日，整個釀酒板塊已經(jīng)從高點回調(diào)了17.64%，而板塊中的個股調(diào)整的幅度更大，特別是啤酒、黃酒等被白酒帶起來的個股，在釀酒板塊集體退潮后，表現(xiàn)尤為慘烈。

而啤酒行業(yè)的龍頭——青島啤酒當然也逃不過大幅調(diào)整的命運，在1月7日創(chuàng)出110.7元的歷史新高后，青島啤酒就開始大幅回調(diào)，截止到1月15日，青島啤酒的股價最低跌到了91元，短短7個交易日股價就大跌了近20%。

作為2020年的消費明星股之一，青島啤酒在2020年的表現(xiàn)可謂是十分亮眼——在2020年3月創(chuàng)出階段低點36.4元后，其股價就開始震蕩上漲，到了2021年1月，其股價最高達到了110.7元，不到一年的時間股價飆漲了207%。不過，在股價持續(xù)上漲的背后，青島啤酒也隱藏著業(yè)績增利不增收、股東大幅減持等一系列的問題。

如今，青島啤酒的股價開始回調(diào)，在釀酒板塊集體退潮的情況下，青島啤酒的股價會調(diào)整到多少？目前市值1270億的啤酒龍頭，泡沫又有多大？

股價大漲，業(yè)績卻增利不增收

作為2020年的消費明星股之一，青島啤酒在二級市場的非常出色，如果從2020年的最低價開始計算，不到一年時間，青島啤酒的股價就已經(jīng)上漲了207%。

不過，在股價上漲的背后，其業(yè)績就顯得要遜色許多了。

根據(jù)其三季報數(shù)據(jù)顯示，截止到三季度，青島啤酒的營收為244億，同比2019年下降了1.91%；凈利潤為29.8億，同比上漲增長了15.17%，出現(xiàn)了明顯的增利不增收的情況。

可能有不少的投資者要反駁了——2020年一季度是受到疫情的影響，當然營收會下降！不過，即使從單個季度來看，青島啤酒的營收也并不樂觀。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，青島啤酒的2020年單季度營收分別為62.9億、93.9億和87.4億，同比增長分別為-20.86%、9.15%和4.76%，即使沒有了疫情的影響，其單季度的營收增長也僅為不到10%，增長幾乎停滯。

至于為什么利潤會有如此大幅度的提升，原因可能在于售價的提高。

根據(jù)媒體報道，在經(jīng)過一輪提價之后，青島啤酒的售價已經(jīng)邁向8元大關(guān)，提價帶來了利潤的提升。

股價暴漲207%，但凈利潤也僅僅增長了15.17%，營收更是出現(xiàn)了停滯的情況，毫無疑問，在缺乏業(yè)績的支撐下，青島啤酒目前存在著不少的泡沫。

機構(gòu)、股東出逃，復(fù)星集團減持套現(xiàn)35億

伴隨著股價的持續(xù)上漲和泡沫的不斷吹大，機構(gòu)、股東紛紛出逃。

在2020年11月22日，青島啤酒就發(fā)布公告稱，合計持有本公司總股本5%以上股份的股東復(fù)星國際有限公司旗下一家實體Peak Reinsurance Company Limited通過集中競價方式，于2020年11月16-17日轉(zhuǎn)讓公司H股50.2萬股，導(dǎo)致復(fù)星國際有限公司旗下五家實體累計主動減持比例達到5%。

而這已經(jīng)不是復(fù)星集團第一次減持青島啤酒了，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從2019年5月8日到2020年11月17日，復(fù)星集團通過集中競價和大宗交易的方式，共減持青島啤酒H股股份6790.2萬股，減持比例約為5%，套現(xiàn)合計超過41.03億港元，約合人民幣35億元。

除了大股東的減持以外，機構(gòu)也在青島啤酒上漲的過程中出逃。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，在2020年半年報，青島啤酒的持倉機構(gòu)高達329家，持倉股數(shù)高達6987萬股，占總股本的5.17%；而到了三季報，青島啤酒的持倉機構(gòu)就下降到了54家，持倉股數(shù)也降低到了3483萬股，短短一個季度的時間，就有275家機構(gòu)完成了減持。

競爭加劇、市場飽和，青島啤酒或?qū)⒗^續(xù)"擠泡沫"

雖然同為酒類，但啤酒和白酒兩個領(lǐng)域的差別非常大。

目前，青島啤酒面臨的困境主要來自于整個啤酒市場已經(jīng)飽和以及競爭的不斷加劇。

和白酒廣闊的市場空間不同，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自從2014年以來，中國啤酒行業(yè)就已經(jīng)進入了拐點，市場開始萎縮。

2013年，全國的啤酒產(chǎn)量約為5000萬升，但是到2019年，全國啤酒生產(chǎn)量已經(jīng)下滑至3765.3萬千升，相比2013年下滑幅度達24.43%。

毫無疑問，目前啤酒市場已經(jīng)進入到存量博弈時代，在整個消費市場已經(jīng)飽和的情況下，即便是龍頭青島啤酒也難以扭轉(zhuǎn)困境。

除此以外，整個啤酒行業(yè)競爭日漸加劇，也是青島啤酒需要解決的問題。

和白酒的高壁壘不同，國產(chǎn)啤酒相對于外國的啤酒品牌基本沒有優(yōu)勢可言，在越來越多的外國啤酒品牌進入中國的情況下，青島啤酒的空間被進一步擠壓。

如今，青島啤酒通過提價來獲得業(yè)績的增長，但在缺乏壁壘的情況下，青島啤酒提價的空間又有多少？如果漲價到和外國啤酒一樣的區(qū)間，青島啤酒又有多少競爭力可言？

作為國內(nèi)的啤酒龍頭，在2020年釀酒板塊大漲的帶動下，青島啤酒的股價也有亮眼的表現(xiàn)。但持續(xù)上漲的股價難掩其停滯的業(yè)績和大資金的輪番減持，在市場飽和、競爭日漸加劇的背景下，千億市值的青島啤酒存在著巨大的泡沫，近20%的調(diào)整恐怕只是開始，還遠未到結(jié)束的時候。