憋了14年，終于賣了！
巴菲特疑似要清空比亞迪了。
這事是9月絕對(duì)的熱點(diǎn)，原本網(wǎng)叔并不想寫，但是有太多的人關(guān)心。
甚至有人說這事件動(dòng)搖了他們的信仰。
所以，還是得聊一下……
先來回顧一下事件的來龍去脈。
2008年9月，巴菲特花了18億港元，以8港元的價(jià)格買入了2.25億股比亞迪，約占總股本的10%。
轟動(dòng)一時(shí)。
這段“婚姻”持續(xù)了14年，期間巴菲特一股沒賣。
然而，
2022年8月24日，巴菲特以277.1港元的價(jià)格，一口氣賣出了133萬股，套現(xiàn)3.69億港元。
緊接著，
9月1日，巴菲特繼續(xù)以262.7港元的價(jià)格，又減持171.6萬股。
很多人認(rèn)為，巴菲特可能要準(zhǔn)備清倉了。
新能源目前的發(fā)展非常景氣，比亞迪又是新能源的龍頭之一，巴菲特這個(gè)時(shí)候賣，令很多人不解。
市場(chǎng)議論紛紛，莫衷一是。
1.0
大V任澤平率先跳了出來，直擊巴菲特老了，賣錯(cuò)了。
他拋出了兩個(gè)觀點(diǎn)。
觀點(diǎn)1：新能源汽車正進(jìn)入大眾普及階段，滲透率還有3-5倍的空間，是未來3-5年最好的賽道。
觀點(diǎn)2：中國是新能源產(chǎn)業(yè)最大的玩家，美國沒實(shí)力對(duì)我們“卡脖子”。
言外之意，
新能源增長空間巨大，并且確定性很高，巴菲特現(xiàn)在賣，就是“丟錢”。
任澤平硬鋼股神，他哪兒來的底氣？
從新能源的發(fā)展情況看，任澤平還真有些底氣。
《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》定的目標(biāo)：
國內(nèi)新能源汽車滲透率在2025年達(dá)到25%。
今年9月6日，工信部部長表示：“新能源汽車滲透率達(dá)到25%的目標(biāo)大概率可提前三年，即在今年實(shí)現(xiàn)。”
5年目標(biāo)，2年便完成，新能源汽車的發(fā)展大超預(yù)期。
萬事開頭難?，F(xiàn)在25%的滲透率都超過了，那剩下的路，就有了慣性，似乎要“大勢(shì)所趨”。
今年5月，特斯拉CEO馬斯克發(fā)微博說：
“似乎很少有人意識(shí)到，中國在可再生能源發(fā)電和電動(dòng)汽車領(lǐng)域正處于世界領(lǐng)先地位。無論你怎么看中國，這都是事實(shí)?！?/p>
馬斯克是全球最懂新能源汽車的人之一，他的話，非常有分量。
2022年上半年，全球新能源汽車銷量422萬輛，其中，中國新能源汽車銷量達(dá)到260萬輛，占全球銷量六成以上。
中國已經(jīng)是新能源產(chǎn)業(yè)最大的玩家。
比亞迪，是公認(rèn)的國內(nèi)新能源汽車龍頭之一。
電動(dòng)車的核心技術(shù)是電池、電動(dòng)和電控，俗稱“三電”。
特斯拉雖貴為全球電動(dòng)車龍頭，
但它主要依靠自動(dòng)駕駛和商業(yè)模式取勝，在“三電”領(lǐng)域沒有競(jìng)爭(zhēng)力。
而比亞迪在“三電”領(lǐng)域，是下了真功夫，打磨出了真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
比亞迪的“刀片電池”，連特斯拉都“征服”了。
坊間有句玩笑話講“比亞迪=特斯拉+寧德時(shí)代+LG新能源”，雖然夸張，但也說明了比亞迪底蘊(yùn)深厚。
2.0
現(xiàn)在問題來了，
既然新能源那么好，比亞迪那么好，巴菲特為什么要減持甚至清倉呢？
難道真像任澤平說的，巴菲特老了，錯(cuò)了？
1998年巴菲特68歲，到了美國的退休年齡。
自那之后，
巴菲特的投資就開始走向“低迷”。
1998-2021年，巴菲特的年化收益只有9.63%，只略高于標(biāo)普500。相比于1998年之前驚人的27.12%，降了17%。
說老了，其實(shí)到也沒啥過分。
但是在比亞迪的這筆投資上，巴菲特絕對(duì)是贏家。
持股14年，大賺了32.9倍、574億港幣，贏得盆滿缽滿。
如果這樣還被噴老了，糊涂了，不行了，那真的是，是非不分！
當(dāng)然，爭(zhēng)議的根源，還是巴菲特那深入人心的止盈邏輯：
A.公司基本面惡化；
B.股票太貴了；
C.市場(chǎng)上有更好的投資品種。
D、如果沒有上面的三種情況，就長期持有。
很多人認(rèn)為，巴菲特背叛了自己的初心，這次疑似清倉比亞迪，是為了“止盈”而“止盈”。
新能源和比亞迪這么好，他應(yīng)該長期持有。
怎么在這個(gè)時(shí)候跑了呢？
比起止盈本身，很多人接受不了的是，巴菲特與其膾炙人口的投資理念“相?！?，
于是不免信仰奔潰！
做投資，最忌諱的就是“緣木求魚”的本本主義。
1967年巴菲特合伙基金的收益率分別為35.9%，1968年收益率為58.8%，大放光彩。
但到了1969年，巴菲特卻把基金清盤了，原因是他認(rèn)為股市太高了，再?zèng)]有“便宜貨”可撿。3年后美股的信仰“漂亮50”大崩盤，巴菲特因此躲過一劫。
價(jià)值投資派最耀眼的明星巴菲特，“止盈”從來就是一把好手。
巴菲特止盈比亞迪，自有他的理由。
我們覺得巴菲特錯(cuò)了，無非是我們覺得我們比老巴更懂新能源，更懂比亞迪，更懂投資……
事實(shí)呢？
事實(shí)是你一個(gè)普通人，只是自以為很懂，實(shí)際不懂。
同時(shí)，很多人還希望巴菲特也跟他們一樣用“緣木求魚”的方式做投資……
這就更貽笑大方了。
偉大的投資人之所以偉大，一步步走向成功，是因?yàn)樗麄儾粩鄬W(xué)習(xí)，不斷迭代。他們哪一天更大家一樣“緣木求魚”了，那就真的要完了。
巴菲特止盈的動(dòng)機(jī)我們不得而知。但是他這筆投資絕對(duì)是成功的，他現(xiàn)在的止盈，我們也是沒有資格說三道四的。
如果我們想要在投資路上走得更遠(yuǎn)，更應(yīng)做的是遠(yuǎn)離喧囂，做個(gè)安靜的觀察和學(xué)習(xí)者，然后耐心等待后續(xù)比亞迪股價(jià)的變化。
時(shí)間能給我們更豐富的答案。
3.0
回頭我們?cè)賮砜粗褂?/strong>
（1）美國的投資大佬為什么強(qiáng)調(diào)不要止盈，長期持有？
美國投資大佬信仰長期持有，其實(shí)多少有點(diǎn)“被迫”成分。
中美兩國“稅率結(jié)構(gòu)”不同。
美國人投資美股，要交20%的“資本利得稅”；而A股、港股沒有“資本利得稅”。
什么意思？
比如，巴菲特投資可口可樂，賺了100億，賣了，那么他要交20億的稅。
也就是將稅率因素考慮進(jìn)去，
企業(yè)基本面不變的情況下，巴菲特愿意“止盈”嗎？
假如巴菲特評(píng)估，可口可樂有20%的泡沫，他大概率不會(huì)“止盈”，因?yàn)榭弁甓惡螅蛣澆粊砹恕?/p>
假如巴菲特評(píng)估，可口可樂有50%的泡沫，他也不一定“止盈”，除去扣稅，巴菲特“止盈行為”本身也會(huì)帶崩股價(jià)，等他賣完，說不定也劃不來。
想想比亞迪，近期因?yàn)榘头铺刭u了一點(diǎn)點(diǎn)，股價(jià)就跌了30%……
所以，除非可口可樂有“巨大泡沫”，比如80%以上的泡沫，股神或許才會(huì)考慮“止盈”。
當(dāng)然，比亞迪是港股，不用交“資本里的稅”，這也可能是巴菲特愿意“止盈”的原因之一。
我們A股沒有“資本利得稅”，止盈幾乎零成本。
如果明知道持有的資產(chǎn)有“大泡沫”，還拿著不放，就有點(diǎn)傻了……
(2)很多時(shí)候， A股的泡沫要比美股大得多，該止盈的時(shí)候不要手軟。
如果是“小泡沫”，扛扛也無所謂。
但很多時(shí)候，A股不是“小泡沫”，而是“瘋狂的泡沫”，怎么扛？
2015年，上證指數(shù)從2000點(diǎn)漲到5000多點(diǎn)，翻了2倍多。
如果那時(shí)很多人沖動(dòng)上車，同時(shí)相信“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，長期持有”，估計(jì)現(xiàn)在還被套著，7年了！
2007年，上證指數(shù)從1000點(diǎn)不到漲到6000點(diǎn)以上，翻了6倍不止。
現(xiàn)在上證指數(shù)3258，如果當(dāng)時(shí)我們上車后當(dāng)時(shí)及時(shí)“止盈”，被套15年，到現(xiàn)在還是腰斬！
所以網(wǎng)叔在投資中，才會(huì)一直強(qiáng)調(diào)大方向上看估值的重要性，
盡量避開大泡沫，
盡量在泡沫大的時(shí)候，跑步離場(chǎng)！
那么，如何科學(xué)地“止盈”呢？
巴菲特說的“止盈”3標(biāo)準(zhǔn)其實(shí)沒有錯(cuò)，只是難的去理解和應(yīng)用：
A.公司基本面惡化；
B.股票太貴了；
C.市場(chǎng)上有更好的投資品種。
巴菲特表達(dá)的核心意思是要根據(jù)公司的“價(jià)值”來止盈，如果價(jià)格高于價(jià)值太多，他就會(huì)考慮“止盈”了。
那么，什么是“價(jià)值”呢？
巴菲特理解的“價(jià)值”，是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，這也是他常掛在嘴邊的。
假設(shè)可口可樂今年盈利100億，明年盈利120億，后年140億……
那么，可口可樂的“價(jià)值”=100+120/(1+10%)+140/1.1+……
其中，10%是對(duì)未來的錢的折現(xiàn)，意思是，現(xiàn)在的錢和未來的錢是不一樣，明年的100億換算成現(xiàn)在的，只值100/（1+10%）=91億。
這里的10%只是一個(gè)例子，不是固定不變的，如果有人對(duì)資本的回報(bào)要求高，折現(xiàn)率可以大于10%。
當(dāng)然了，講解“價(jià)值”的定義并不是要大家一味地按照這種方法計(jì)算價(jià)值。
很容易陷入僵化的“本本主義”。
實(shí)際的“價(jià)值”是極難計(jì)算，公司未來的盈利難以預(yù)測(cè)，折現(xiàn)率非常不好確定。
所以巴菲特會(huì)說“毛估估”，也反對(duì)過度計(jì)算。
而我們買的是基金，由一攬子股票組成，計(jì)算“價(jià)值”就更難了。
4.0
那么，我們普通人買基金到底如何止盈？
一般來講，
優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的“小泡沫”無須止盈；“瘋狂的泡沫”才應(yīng)該毫不猶豫地止盈。
難點(diǎn)和關(guān)鍵點(diǎn)是怎么確定“瘋狂的泡沫”。
目前市場(chǎng)大概有7種確定泡沫的方法，大家可以結(jié)合起來應(yīng)用。
（1）看大盤或賽道估值
如果大盤估值在近7年80%的水平以上，即大盤比過去80%的時(shí)間都貴，那么市場(chǎng)整體就有“瘋狂泡沫”的風(fēng)險(xiǎn)。
如果買的是賽道，就看賽道估值，即：
如果賽道估值在近7年80%的水平以上，即賽道比過去80%的時(shí)間都貴，那么一般賽道有“瘋狂泡沫”的風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)然，賽道的情況，不能僅看估值，還應(yīng)結(jié)合基本面。
看實(shí)例，2015年6月，2021年2月，滬深300的估值分別位于近7年來最高、次高區(qū)間，在80%的分位以上，沒出意外，隨后股市崩盤。
（2）看滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率
滬深300風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率是衡量股市相對(duì)債市的超額收益，滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率越高，表明股市的吸引力越大。
一般，如果滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率低于2.5%，是股市的“瘋狂泡沫”的信號(hào)。
2015年6月，滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率最低到1.71%，果然股市崩盤。
（3）看市場(chǎng)成交金額
一般情況下，滬深兩市成交量是低于1萬億的。
如果在某段時(shí)間，滬深兩市成交量突破1.5萬億，說明市場(chǎng)在“竭澤而漁”，大量投機(jī)資金進(jìn)入，后市回調(diào)的壓力很大。
所以，市場(chǎng)成交量突破1.5萬億，是“瘋狂泡沫”的信號(hào)。
（4）看A股新增開戶數(shù)
開戶數(shù)一多，進(jìn)場(chǎng)的散戶就多，就容易形成泡沫。
從歷史數(shù)據(jù)看，一般月開戶數(shù)大于300萬，就是“泡沫”的信號(hào)，后續(xù)，大概率回調(diào)。
（5）看融資融券余額
融資融券余額，也叫“兩融余額”，可簡(jiǎn)單理解為股民“使用杠桿”的情況。
兩融余額越高，股市的杠桿越高，就相對(duì)越危險(xiǎn)；兩融余額低，股市的杠桿越低，下跌的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。
從歷史數(shù)據(jù)看，可用1.8萬億作為標(biāo)尺，若兩融余額高于1.8萬億，是“泡沫”的信號(hào)。
（6）看開放式基金的股票倉位
基金的股票倉位高，說明基金經(jīng)理對(duì)股市看好。
但如果基金經(jīng)理對(duì)股市過于看好，基金的 “抱團(tuán)股”容易生出泡沫，進(jìn)而帶崩股市。
從歷史數(shù)據(jù)看，一般開放式基金的股票投資比例觸及90%了，是“瘋狂泡沫”的信號(hào)。
（7）看新基發(fā)行情況
新基金認(rèn)購越火爆，說明市場(chǎng)熱情越高，市場(chǎng)出現(xiàn)“泡沫”的概率越大。
從歷史數(shù)據(jù)看，單季度基金發(fā)行超過“萬億”，一般就是“瘋狂泡沫”的信號(hào)。
5.0
2022年9月11日基金估值播報(bào)（234期）
不忘初心，方得始終。
我們的投資理念：在賭國運(yùn)的大方向上，好資產(chǎn)，好價(jià)格，好基金經(jīng)理幫我們操盤。
溫馨提醒
1、看估值做投資，只適合長期投資。一般要經(jīng)歷一輪牛熊，也就是7年。
2、估值有其局限性，盡信書不如無書。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。
網(wǎng)叔：資深投資人，長期創(chuàng)業(yè)者。獨(dú)立，理性，深度思考。熱愛錢更在乎良善。閑來聊兩句常識(shí)，罵幾個(gè)混蛋，喝兩杯小酒。
