《金證研》南方資本中心 寧致/作者 西洲 映蔚/風(fēng)控

1993年，熊科和岳父陳平安看好磁材行業(yè)的發(fā)展前景，共同出資設(shè)立北京京旭盛泰信息咨詢有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京旭盛泰”）。8年后，京旭盛泰剝離釹鐵硼業(yè)務(wù)，并從2003年開始逐漸停止經(jīng)營(yíng)。就在同一年，2003年，熊科與陳健夫妻二人設(shè)立北京京磁強(qiáng)磁材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京磁有限”）。2015年，京磁有限整體改制成為京磁材料科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京磁股份”），經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，京磁股份的營(yíng)收規(guī)模已突破十億元。

但在背后，京磁股份仍潛藏諸多問(wèn)題。作為一家沖擊創(chuàng)業(yè)板的公司，京磁股份主要產(chǎn)品的市占率下滑。且其京磁股份的董秘或無(wú)專業(yè)技術(shù)背景，卻單獨(dú)貢獻(xiàn)5項(xiàng)發(fā)明專利。除此之外，京磁股份主要產(chǎn)品釹鐵硼的產(chǎn)能數(shù)據(jù)與環(huán)評(píng)報(bào)告“打架”，而若按照環(huán)評(píng)報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算，京磁股份實(shí)際產(chǎn)能利用率或不足四成。而京磁股份此番上市擬募資擴(kuò)產(chǎn)，未來(lái)新增產(chǎn)能或難消化。

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一、來(lái)自大客戶的銷售金額“驟降”，主要產(chǎn)品市占率下滑競(jìng)爭(zhēng)力或遭“拷問(wèn)”

市場(chǎng)份額是一家企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的重要體現(xiàn)。

報(bào)告期內(nèi)，京磁股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅落后于行業(yè)均值，對(duì)此京磁股份稱系核心客戶產(chǎn)品需要的晶界擴(kuò)散工藝的產(chǎn)能有限等原因?qū)е隆?/p>

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1.1 營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)增速放緩，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅落后于同行均值

據(jù)京磁股份簽署日為2023年4月11日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“招股書”），2020-2022年，京磁股份的營(yíng)業(yè)收入分別為9.31億元、12.57億元、13.49億元。2021-2022年，京磁股份營(yíng)業(yè)收入的同比增長(zhǎng)率分別為34.94%、7.36%。

2020-2022年，京磁股份的凈利潤(rùn)分別為5,055.06萬(wàn)元、8,125.93萬(wàn)元、10,022.64萬(wàn)元。2021-2022年，京磁股份凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分別為60.75%、23.34%。

可見，2022年，京磁股份營(yíng)收凈利增速均出現(xiàn)放緩。

同時(shí)，京磁股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速，落后于同行業(yè)可比公司。

據(jù)出具日為2023年4月11日的《關(guān)于京磁材料科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“首輪問(wèn)詢回復(fù)”），2020-2022年，京磁股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為9.05億元、12.34億元、13.02億元；同期，京磁股份同行業(yè)可比公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入平均值分別為20.66億元、33.06億元、50.44億元。

2021-2022年，京磁股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)36.31%、5.53%；同期，京磁股份同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均值分別同比增長(zhǎng)60%、52.57%。

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1.2 稱增幅落后同行均值，系下游的風(fēng)力發(fā)電及節(jié)能家電行業(yè)的市場(chǎng)波動(dòng)所致

對(duì)于上述情況，京磁股份在雙手輪問(wèn)詢回復(fù)中表示，其與同行業(yè)可比公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但京磁股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅總體小于同行業(yè)可比公司平均值，主要系風(fēng)力發(fā)電行業(yè)和節(jié)能家電行業(yè)收入波動(dòng)所致，具有合理性。

在風(fēng)力發(fā)電行業(yè)方面，京磁股份受西門子歌美颯可再生能源股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“西門子”）大額訂單帶來(lái)的收入波動(dòng)，以及西門子訂單交付進(jìn)度安排導(dǎo)致各年度收入分布不平衡的影響。

分年份來(lái)看，2020年京磁股份對(duì)西門子的收入規(guī)模較大，2021年京磁股份對(duì)西門子的收入較2020年減少2.16億元；此外，受國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)政策影響，2021年京磁股份對(duì)上海電氣集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海電氣”）的收入規(guī)模較大。2022年隨著電氣風(fēng)電自身業(yè)務(wù)量下降，以及京磁股份為防患經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)放緩了與上海電氣的業(yè)務(wù)合作，2022年對(duì)上海電氣的收入較2021年減少1.4億元。綜上，風(fēng)力發(fā)電收入的大幅波動(dòng)影響到主營(yíng)業(yè)務(wù)的變動(dòng)趨勢(shì)。

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1.3 因晶界擴(kuò)散工藝的產(chǎn)能有限等原因，縮減了節(jié)能家電領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模

此外，據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)，在節(jié)能家電行業(yè)方面，2022年京磁股份對(duì)美的集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“美的集團(tuán)”）和珠海格力電器股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“格力電器”）銷售收入均有較大幅度下降，主要是由于在原材料價(jià)格大幅上漲背景下，原材料采購(gòu)對(duì)資金占用較大，且汽車工業(yè)核心客戶產(chǎn)品同樣需要的晶界擴(kuò)散工藝的產(chǎn)能有限。京磁股份為集中生產(chǎn)資源和資金，保障核心客戶產(chǎn)品供應(yīng)，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，縮減了節(jié)能家電領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模，導(dǎo)致2022年京磁股份節(jié)能家電行業(yè)收入較2021年減少1.55億元。

也就是說(shuō)，京磁股份稱主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅落后同行的原因，是下游的風(fēng)力發(fā)電行業(yè)和節(jié)能家電行業(yè)的市場(chǎng)波動(dòng)所致，而主要考量因素系為防范財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

并且，據(jù)出具日為2023年4月11日的《關(guān)于京磁材料科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的第二輪審核問(wèn)詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“二輪問(wèn)詢回復(fù)”），京磁股份聲稱，隨著原材料價(jià)格回落，生產(chǎn)資源調(diào)配相對(duì)靈活，京磁股份將把握市場(chǎng)機(jī)遇，擴(kuò)大節(jié)能家電業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)對(duì)美的集團(tuán)、格力電器的收入增長(zhǎng)。

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1.4 2022年對(duì)晶界擴(kuò)散工藝擴(kuò)產(chǎn)，2023年第一季度節(jié)能家電銷售額仍負(fù)增長(zhǎng)

據(jù)招股書，京磁股份的產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車工業(yè)、節(jié)能家電、風(fēng)力發(fā)電、消費(fèi)電子和其他領(lǐng)域。

其中，在節(jié)能家電領(lǐng)域，2020-2022年，京磁股份向美的集團(tuán)的銷售額分別為1.35億元、2.44億元、1.18億元，占當(dāng)年京磁股份營(yíng)業(yè)收入的比例分別為14.97%、19.78%、9.06%。同期，美的集團(tuán)分別是京磁股份第二大、第一大、第四大客戶。

據(jù)二輪問(wèn)詢回復(fù)，京磁股份在節(jié)能家電領(lǐng)域的重要客戶分別是美的集團(tuán)及格力電器，2020-2022年，京磁股份對(duì)格力電器的銷售額分別為224.17萬(wàn)元、7,790.72萬(wàn)元、2,035.16萬(wàn)元。

經(jīng)《金證研》南方資本中心計(jì)算，2022年，京磁股份向節(jié)能家電領(lǐng)域的重要客戶美的集團(tuán)及格力電器的銷售額分別同比增長(zhǎng)-51.64%、-73.88%。

上述提及，京磁股份在節(jié)能家電領(lǐng)域收入下降的原因，包括京磁股份晶界擴(kuò)散工藝的產(chǎn)能有限。

或是基于該項(xiàng)原因，2022年，京磁股份對(duì)晶界擴(kuò)散產(chǎn)品進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)。

招股書顯示，京磁股份生產(chǎn)的燒結(jié)釹鐵硼永磁材料包括傳統(tǒng)產(chǎn)品和晶界擴(kuò)散產(chǎn)品兩大類。與傳統(tǒng)產(chǎn)品相比，晶界擴(kuò)散產(chǎn)品主相包含一層重稀土含量更高的殼層，同樣成分的產(chǎn)品，采用晶界擴(kuò)散工藝可獲得更高的矯頑力，也可以制造一些傳統(tǒng)工藝不能獲得的高性能產(chǎn)品。

據(jù)廣州綠網(wǎng)環(huán)境保護(hù)服務(wù)中心披露的“年產(chǎn)1000噸高性能釹鐵硼永磁材料晶界強(qiáng)化項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“晶界強(qiáng)化項(xiàng)目”）自驗(yàn)信息，該項(xiàng)目環(huán)評(píng)審批文號(hào)為京環(huán)審[2021]8號(hào)，環(huán)評(píng)批復(fù)時(shí)間為2021年2月4日，項(xiàng)目建設(shè)性質(zhì)為技術(shù)改造，建設(shè)地點(diǎn)位于北京平谷區(qū)馬坊鎮(zhèn)金平西路7號(hào)院，運(yùn)營(yíng)單位為北京京磁電工科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京磁電工”）。

項(xiàng)目實(shí)際總投資為7,000萬(wàn)元，項(xiàng)目竣工時(shí)間為2022年8月1日，驗(yàn)收?qǐng)?bào)告公開起始時(shí)間為2022年9月6日，驗(yàn)收?qǐng)?bào)告公開結(jié)束時(shí)間為2022年9月30日，自驗(yàn)信息提交時(shí)間為2022年10月9日。

需要指出的是，京磁電工是京磁股份的全資子公司和主要生產(chǎn)基地之一。

即是說(shuō)，2022年度，京磁股份或?qū)ζ渚Ы鐢U(kuò)散產(chǎn)品進(jìn)行了擴(kuò)產(chǎn)。

然而，到2023年第一季度，京磁股份在節(jié)能家電領(lǐng)域的表現(xiàn)依舊“頹勢(shì)不減”。

據(jù)二輪問(wèn)詢回復(fù)，2022年第一季度及2023年第一季度，京磁股份向美的集團(tuán)的銷售額分別為3,686.11萬(wàn)元、845.89萬(wàn)元；同期，京磁股份對(duì)格力電器的銷售額分別為1,153.22萬(wàn)元、14.21萬(wàn)元。

經(jīng)《金證研》南方資本中心計(jì)算，2023年第一季度，京磁股份向美的集團(tuán)及格力電器的銷售額分別同比增長(zhǎng)-77.05%、-98.77%。

由上可知，在京磁股份竣工驗(yàn)收“晶界強(qiáng)化項(xiàng)目”之后，其在節(jié)能家電領(lǐng)域的收入仍同比下滑。相較2022年第一季度，2023年第一季度，大客戶格力電器僅為京磁股份貢獻(xiàn)14萬(wàn)元的收入。

值得關(guān)注的是，京磁股份的市場(chǎng)份額亦呈下降趨勢(shì)。

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1.5 主要產(chǎn)品高性能釹鐵硼永磁材料，市場(chǎng)份額不足2%且呈下滑趨勢(shì)

據(jù)京磁股份簽署日為2022年9月26日的招股說(shuō)明書（以下簡(jiǎn)稱“2022年9月版招股書”），京磁股份的主要產(chǎn)品為高性能釹鐵硼永磁材料。

在燒結(jié)釹鐵硼磁性材料的所有生產(chǎn)流程中，高溫?zé)Y(jié)工序是影響產(chǎn)能的瓶頸，按照行業(yè)慣例，行業(yè)內(nèi)主要按照毛坯來(lái)計(jì)算產(chǎn)能，稀土行業(yè)協(xié)會(huì)亦以毛坯的產(chǎn)能產(chǎn)量作為統(tǒng)計(jì)口徑。

據(jù)2022年9月版招股書及招股書，2019-2021年及2022年1-6月，京磁股份釹鐵硼永磁材料毛坯產(chǎn)量分別為4,029.01噸、3,493.65噸、4,218.11噸、1,701.59噸。

招股書顯示，稀土永磁材料指的是以稀土金屬元素RE（Sm、Nd、Pr等）和過(guò)渡族金屬元素TM（Fe、Co等）所形成的金屬間化合物為基礎(chǔ)的永磁材料，主要包括：1:5型釤鈷（SmCo5）永磁材料、2:17型釤鈷（Sm2Co17）永磁材料、釹鐵硼（NdFeB）永磁材料等，業(yè)內(nèi)也稱作稀土永磁體。

其中，釹鐵硼永磁材料指的是以Nd2Fe14B相為主要磁性相的永磁材料，主要包括：燒結(jié)釹鐵硼永磁材料、粘結(jié)釹鐵硼永磁材料、熱壓釹鐵硼永磁材料等，業(yè)內(nèi)也稱作釹鐵硼永磁體。

據(jù)工信部援引信息，2019年，國(guó)內(nèi)稀土磁性材料保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，其中，燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量17萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.7%；粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量7,900噸，同比增長(zhǎng)5%；釤鈷磁體產(chǎn)量2,400噸，同比增長(zhǎng)-4%。

2021年，國(guó)內(nèi)主要稀土功能材料產(chǎn)量保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。在稀土磁性材料方面，燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量20.71萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16%；粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量9,380噸，同比增長(zhǎng)27.2%；釤鈷磁體產(chǎn)量2,930噸，同比增長(zhǎng)31.2%。

2022年1-6月，燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量11.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%；粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量4,490噸，同比增長(zhǎng)2%；釤鈷磁體產(chǎn)量1,490噸，同比增長(zhǎng)14.6%。

通過(guò)上述數(shù)據(jù)不難測(cè)算出，2020年，國(guó)內(nèi)燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量約為178,534.48噸，粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量約為7,373.21噸，釤鈷磁體產(chǎn)量約為2,233.23噸。

綜合上述數(shù)據(jù)可知，2019-2021年及2022年1-6月，釹鐵硼永磁材料毛坯產(chǎn)量合計(jì)分別為18.03萬(wàn)噸、18.81萬(wàn)噸、21.94萬(wàn)噸、12.2萬(wàn)噸。

需要說(shuō)明的是，招股書亦顯示，根據(jù)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)、上海有色網(wǎng)和海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年國(guó)內(nèi)釹鐵硼磁材產(chǎn)量21.94萬(wàn)噸，2022年上半年達(dá)12.2萬(wàn)噸。

顯然，招股書披露的2021年及2022年1-6月釹鐵硼磁材產(chǎn)量，與《金證研》南方資本中心通過(guò)計(jì)算得出的釹鐵硼永磁材料毛坯產(chǎn)量一致。即當(dāng)年釹鐵硼磁材產(chǎn)量，為燒結(jié)釹鐵硼毛坯產(chǎn)量、粘結(jié)釹鐵硼產(chǎn)量、釤鈷磁體產(chǎn)量三者之和。

由此進(jìn)一步測(cè)算可得，若按產(chǎn)量來(lái)表示市場(chǎng)份額，則2019-2021年及2022年1-6月，京磁股份釹鐵硼磁材的市場(chǎng)份額或分別為2.23%、1.86%、1.92%、1.39%。

可見，2019-2021年及2022年1-6月，京磁股份的市場(chǎng)份額呈下降趨勢(shì)。

結(jié)合上述情形可知，京磁股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增幅落后于同行平均值，對(duì)此京磁股份解釋稱受限于晶界擴(kuò)散產(chǎn)能等原因。然而，在2022年竣工驗(yàn)收1,000噸“晶界強(qiáng)化項(xiàng)目”后，京磁股份2023年一季度在節(jié)能家電領(lǐng)域的銷售金額現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。不僅如此，京磁股份的市場(chǎng)份額呈下降趨勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或遭拷問(wèn)。

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二、“扎堆”申請(qǐng)專利沖擊創(chuàng)業(yè)板，董秘?zé)o專業(yè)技術(shù)背景卻貢獻(xiàn)多項(xiàng)發(fā)明專利

創(chuàng)新能力是企業(yè)發(fā)展的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力。

此番京磁股份沖擊創(chuàng)業(yè)板上市。京磁股份聲稱其研發(fā)人員專職從事研發(fā)工作，卻曾將研發(fā)人員調(diào)往生產(chǎn)部從事生產(chǎn)技術(shù)工作。并且，董秘房宏偉或無(wú)相關(guān)專業(yè)技術(shù)背景，卻參與多項(xiàng)專利的發(fā)明。

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2.1 2018年開始籌劃上市事宜，逾兩百項(xiàng)專利中超八成系在2018年及以后申請(qǐng)

據(jù)招股書，截至招股書簽署日2023年4月11日，京磁股份共擁有253項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利113項(xiàng)，實(shí)用新型專利140項(xiàng)。

值得關(guān)注的是，招股書顯示，京磁股份214項(xiàng)專利是在2018年及之后申請(qǐng)，2018年之前申請(qǐng)的專利為39項(xiàng)。即是說(shuō)，京磁股份84.58%的授權(quán)專利系在2018年及之后申請(qǐng)。

據(jù)二輪問(wèn)詢回復(fù)，京磁股份曾在新三板掛牌，2018年終止新三板掛牌后，京磁股份開始籌劃上市事宜。

同時(shí)，據(jù)證監(jiān)會(huì)公開信息，2019年8月，京磁股份輔導(dǎo)備案申請(qǐng)文件獲得北京證監(jiān)會(huì)受理。

通過(guò)京磁股份籌劃上市時(shí)間、輔導(dǎo)時(shí)間以及專利申請(qǐng)時(shí)間不難發(fā)現(xiàn)，京磁股份或“集中”申請(qǐng)專利。

事實(shí)上，京磁股份多項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)，因不具創(chuàng)造性而被駁回。

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2.2 2019-2020年，多項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)?jiān)虿痪邉?chuàng)造性被駁回

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，一項(xiàng)名為“托盤自動(dòng)轉(zhuǎn)序設(shè)備”的發(fā)明專利，專利號(hào)2019103241638，申請(qǐng)日期為2019年4月22日，申請(qǐng)人為京磁股份，發(fā)明人為馮增超。截至查詢?nèi)?023年7月13日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效，駁回原因?yàn)樵擁?xiàng)專利的權(quán)利要求1不具備創(chuàng)造性。

一項(xiàng)名為“自動(dòng)碼料機(jī)”的發(fā)明專利，專利號(hào)2019102996679，申請(qǐng)日期為2019年4月15日，申請(qǐng)人為京磁電工，發(fā)明人為郭輝、李福全。截至查詢?nèi)?023年7月13日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效，駁回原因?yàn)樵擁?xiàng)專利權(quán)利要求1-5不具備創(chuàng)造性。

一項(xiàng)名為“改善稀土永磁材料的磁性能的方法”的發(fā)明專利，專利號(hào)2020100142987，申請(qǐng)日期為2020年1月7日，申請(qǐng)人為廊坊京磁精密材料有限公司（以下簡(jiǎn)稱“廊坊京磁”），發(fā)明人為李一萌、左志軍、唐天平。截至查詢?nèi)?023年7月13日，該項(xiàng)專利的案件狀態(tài)為駁回失效，駁回原因?yàn)樵擁?xiàng)專利權(quán)利要求1不具備創(chuàng)造性。

需要指出的是，截至簽署日2023年4月11日，廊坊京磁為京磁股份全資子公司。

可見，2019年以來(lái)，京磁股份的多項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)，曾因不具創(chuàng)造性而被駁回。

值得注意的是，京磁股份因研發(fā)人員變動(dòng)情形而遭到深交所問(wèn)詢。

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2.3 被問(wèn)及研發(fā)人員變動(dòng)頻繁合理性，表示曾將研發(fā)人員調(diào)至生產(chǎn)部工作

據(jù)出具日為2022年10月10日的《關(guān)于京磁材料科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函的回復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱“2022年首輪問(wèn)詢回復(fù)”）及首輪問(wèn)詢回復(fù)，深交所要求京磁股份說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)研發(fā)人員變動(dòng)較大的原因，是否存在研發(fā)人員從事生產(chǎn)或其他工作的情況。

2022年首輪問(wèn)詢回復(fù)及招股書顯示，2019-2022年各期末，京磁股份研發(fā)人員數(shù)量分別為55人、37人、100人、121人，占同期末員工人數(shù)的比例分別為4.92%、3.29%、7.79%、9.6%。

2020年末，京磁股份研發(fā)人員數(shù)量較2019年末減少18人，主要原因是2020年受疫情影響，生產(chǎn)工人無(wú)法正常到崗，京磁股份調(diào)整了部分研發(fā)人員從事生產(chǎn)技術(shù)工作，導(dǎo)致2020年研發(fā)人員下降，相關(guān)人員專職從事生產(chǎn)業(yè)務(wù)。

2021年末，京磁股份研發(fā)人員數(shù)量較2020年末增加63人，主要原因是2021年復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況較好，京磁股份將2020年臨時(shí)調(diào)整到生產(chǎn)部的研發(fā)人員調(diào)回研發(fā)崗位，同時(shí)，受業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、研發(fā)任務(wù)增加影響，京磁股份加大了研發(fā)人員招聘力度。

2022年末，京磁股份研發(fā)人員數(shù)量較2021年末增加21人，主要原因是隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張，研發(fā)活動(dòng)需求增加，增加了研發(fā)人員。

可見，2020年，京磁股份曾將其研發(fā)人員調(diào)配到生產(chǎn)技術(shù)崗位。

不僅如此，據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)，京磁股份稱其研發(fā)人員均專職從事研發(fā)工作，不存在研發(fā)人員從事生產(chǎn)或其他非研發(fā)相關(guān)工作的情況。

然而，事實(shí)或并非如此。

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2.4 董秘房宏偉任職履歷主要與法務(wù)相關(guān)，卻“現(xiàn)身”多項(xiàng)同日申請(qǐng)專利發(fā)明人名單

據(jù)招股書，2016年4月至招股書簽署日2023年4月11日，房宏偉任京磁股份董事、副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書。2004年7月，房宏偉本科畢業(yè)于中國(guó)勞動(dòng)關(guān)系學(xué)院法學(xué)專業(yè)。

2005年2月至2009年1月，房宏偉任北京安頻移動(dòng)科技有限公司法務(wù)部經(jīng)理；2009年2月至2016年2月，房宏偉先后任、北京金和網(wǎng)絡(luò)股份有限公司證券事務(wù)代表、法務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書；2016年3月至2016年4月，房宏偉任京磁股份投融資副總裁；2020年8月至招股書簽署日2023年4月11日，房宏偉任樂(lè)享集團(tuán)有限公司獨(dú)立非執(zhí)行董事。

從房宏偉的履歷來(lái)看，其專業(yè)背景及工作經(jīng)驗(yàn)主要與法務(wù)、董秘相關(guān)。

然而，房宏偉卻成為京磁股份多項(xiàng)專利的發(fā)明人。

據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，一項(xiàng)名為“氣流磨粉罐對(duì)接保護(hù)裝”的發(fā)明專利，專利號(hào)為2018111737359，申請(qǐng)日期為2018年10月9日；一項(xiàng)名為“釹鐵硼磁體倒角裝置”的發(fā)明專利，專利號(hào)為2018111729687，申請(qǐng)日期為2018年10月9日；一項(xiàng)名為“釹鐵硼稀土永磁材料的制備方法”的發(fā)明專利，專利號(hào)為2018111737325，申請(qǐng)日期為2018年10月9日；一項(xiàng)名為“防止釹鐵硼毛坯崩邊的轉(zhuǎn)運(yùn)裝置”的發(fā)明專利，專利號(hào)為201811173733X，申請(qǐng)日期為2018年10月9日；一項(xiàng)名為“低碳含量的燒結(jié)釹鐵硼磁體的制備方法”的發(fā)明專利，專利號(hào)為2018110996801，申請(qǐng)日期為2018年9月20日。

截至查詢?nèi)?023年7月13日，上述5項(xiàng)專利的申請(qǐng)人均為京磁股份，發(fā)明人均為房宏偉，專利的案件均為授權(quán)狀態(tài)。

可見，無(wú)專業(yè)技術(shù)背景的房宏偉，參與京磁股份多項(xiàng)發(fā)明專利的研發(fā)。并且，在上述房宏偉參與的5項(xiàng)專利中，有4項(xiàng)系于2018年10月9日同日申請(qǐng)。

需要說(shuō)明的是，專利法對(duì)專利發(fā)明人的定義作出明確解釋。

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2.5 專利法所稱發(fā)明人，是指對(duì)發(fā)明創(chuàng)造的實(shí)質(zhì)性特點(diǎn)作出創(chuàng)造性貢獻(xiàn)的人

據(jù)2020年11月修訂且現(xiàn)行有效的《專利法實(shí)施細(xì)則》第十三條，專利法所稱發(fā)明人或者設(shè)計(jì)人，是指對(duì)發(fā)明創(chuàng)造的實(shí)質(zhì)性特點(diǎn)作出創(chuàng)造性貢獻(xiàn)的人。在完成發(fā)明創(chuàng)造過(guò)程中，只負(fù)責(zé)組織工作的人、為物質(zhì)技術(shù)條件的利用提供方便的人或者從事其他輔助工作的人，不是發(fā)明人或者設(shè)計(jì)人。

在此情況下，董秘房宏偉或無(wú)技術(shù)專業(yè)背景，卻成為京磁股份多項(xiàng)專利的發(fā)明人，是否具備合理性？若房宏偉確為研發(fā)人員，則京磁股份稱“研發(fā)人員僅專職從事研發(fā)工作”或遭“打臉”。此外，京磁股份超八成專利系在籌劃上市后集中申請(qǐng)，且多項(xiàng)發(fā)明專利申請(qǐng)?jiān)虿痪邉?chuàng)造性被駁回。至此，京磁股份的研發(fā)實(shí)力幾何？或該“打上問(wèn)號(hào)”。

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三、產(chǎn)品產(chǎn)能數(shù)據(jù)與環(huán)評(píng)文件“對(duì)壘”，產(chǎn)能利用率或“注水”反募資擴(kuò)產(chǎn)

無(wú)欲速，無(wú)見小利，欲速則不達(dá)，見小利則大事不成。

經(jīng)《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，京磁股份產(chǎn)能數(shù)據(jù)“矛盾”頻出，拷問(wèn)信披質(zhì)量，進(jìn)一步而言京磁股份產(chǎn)能數(shù)據(jù)或遭藏匿，其募資擴(kuò)產(chǎn)或“放衛(wèi)星”。

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3.1 永磁材料產(chǎn)能利用率呈下降趨勢(shì)，2022年產(chǎn)能利用率不足七成

上述提及，按照行業(yè)慣例，京磁股份所處行業(yè)內(nèi)主要按照毛坯來(lái)計(jì)算產(chǎn)能產(chǎn)量。

據(jù)招股書及京磁股份簽署日為2022年6月20日的招股說(shuō)明書，2019-2022年，京磁股份釹鐵硼永磁材料毛坯的產(chǎn)能分別為4,600噸、4,800噸、5,000噸、5,000噸，毛坯的產(chǎn)量分別為4,029.01噸、3,493.65噸、4,218.11噸、3,489.97噸。

即京磁股份釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能利用率分別為87.59%、72.78%、84.36%、69.8%。

不難發(fā)現(xiàn)，京磁股份主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率呈下降趨勢(shì)，且2022年不足七成。

事實(shí)上，京磁股份對(duì)釹鐵硼永磁材料的真實(shí)產(chǎn)能數(shù)據(jù)與環(huán)評(píng)報(bào)告存在“出入”。

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3.2 子公司京磁美國(guó)稱，截至2018年末京磁股份已擁有7,500噸釹鐵硼產(chǎn)能

據(jù)招股書，Beijing Jingci(HK)Limited（以下簡(jiǎn)稱“京磁香港”）成立于2012年8月27日，是京磁股份全資子公司，主要負(fù)責(zé)京磁股份海外銷售業(yè)務(wù)。

同時(shí)，Ideal Magnet Solutions,Inc.（以下簡(jiǎn)稱“京磁美國(guó)”）是京磁股份子公司，成立于2016年10月4日，由京磁香港持股100%，主要負(fù)責(zé)京磁股份在北美地區(qū)的業(yè)務(wù)拓展。

招股書顯示，京磁股份的官網(wǎng)地址為www.bjmt.com（以下簡(jiǎn)稱“京磁股份官網(wǎng)”）。

據(jù)京磁股份官網(wǎng)，子公司京磁美國(guó)的企業(yè)聯(lián)系郵箱為info@idealmagnetsolutions.com。

即是說(shuō)，京磁美國(guó)使用的郵箱域名為“idealmagnetsolutions.com”。

而《金證研》南方資本中心研究發(fā)現(xiàn)，通過(guò)該域名“idealmagnetsolutions.com”，可以鏈接至左上角標(biāo)有“BJMT”和“IDEAL”的京磁美國(guó)官網(wǎng)。

而京磁美國(guó)官網(wǎng)“關(guān)于我們”顯示，“1987年，BJMT成立于北京”，“2015年在新三板上市，股票代碼為836229”，“2017年開設(shè)北美分公司：Ideal Magnet Solutions inc”。

據(jù)招股書，京磁股份曾在新三板的股票代碼為836299。

可見，京磁美國(guó)官網(wǎng)披露的信息與京磁股份實(shí)際情況具備一致性。

而京磁美國(guó)官網(wǎng)信息進(jìn)一步指出，京磁股份新建工廠于2013年在廊坊開業(yè)，并增加了超過(guò)5,000噸/年的新產(chǎn)能，為全球客戶提供按時(shí)交付的高質(zhì)量磁鐵。

不僅如此，京磁美國(guó)稱，2015年，京磁股份的釹鐵硼生產(chǎn)能力為5,500噸；2018年，京磁股份釹鐵硼的年生產(chǎn)能力增長(zhǎng)到7,500噸。

通過(guò)上述京磁美國(guó)官網(wǎng)信息不難看出，截至2018年末，京磁股份或已擁有7,500噸釹鐵硼的年產(chǎn)能。而前述提及，招股書披露2019-2022年，京磁股份釹鐵硼永磁材料毛坯的產(chǎn)能至多不超過(guò)5,000噸。那么，為何到了2019年，京磁股份的釹鐵硼產(chǎn)能數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)大幅下滑？

問(wèn)題并未結(jié)束。

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3.3 環(huán)評(píng)顯示截至2020年5月，子公司京磁電工已擁有3,000噸永磁材料年生產(chǎn)能力

據(jù)首輪問(wèn)詢回復(fù)，京磁股份擁有三處生產(chǎn)基地，分別位于北京、天津、廊坊三地，生產(chǎn)主體分別為京磁電工、天津永磁電子元件制造有限公司（以下簡(jiǎn)稱“京磁電子”）、廊坊京磁。

據(jù)招股書，截至簽署日2023年4月1日，京磁電工是京磁股份全資子公司，其成立于2009年7月21日；主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地位于北京市平谷區(qū)馬坊工業(yè)全區(qū)西區(qū)286號(hào)，主要負(fù)責(zé)燒結(jié)釹鐵硼稀土永磁材料的研發(fā)、生產(chǎn)。

同時(shí)，京磁電子是京磁股份全資子公司，其成立于2017年9月8日，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地位于天津市薊州區(qū)京津河科技產(chǎn)業(yè)園瀾河街8號(hào)，主要負(fù)責(zé)燒結(jié)釹鐵硼永磁材料的生產(chǎn)。

同時(shí)，廊坊京磁是京磁股份全資子公司，其成立于2010年5月21日，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)地位于大廠回族自治縣李大線西側(cè)南寺頭段，主要負(fù)責(zé)燒結(jié)釹鐵硼稀土永磁材料的研發(fā)、生產(chǎn)。

先來(lái)關(guān)注京磁電工的產(chǎn)能情況。

據(jù)北京市生態(tài)環(huán)境局2020年8月2日公布的京磁電工《年產(chǎn)2000噸高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目報(bào)告表全本公開》（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)評(píng)報(bào)告”），京磁電工高性能釹鐵硼永磁材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（以下簡(jiǎn)稱“釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”）年生產(chǎn)高性能釹鐵硼永磁材料3,000噸。

2013年2月18日，“釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”取得北京市平谷環(huán)保局《關(guān)于高性能釹鐵硼永磁材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表的批復(fù)》（京平環(huán)保審[2013]45號(hào)）。

2017年1月，該項(xiàng)目開工建設(shè)，主體建筑建設(shè)完成后，設(shè)備未安裝未投產(chǎn)。2019年，為順應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，京磁電工優(yōu)化生產(chǎn)工藝，將錘碎工序變?yōu)闅渌楣ば颍∠衅葯C(jī)械加工及清洗工序，重新報(bào)批了環(huán)境影響評(píng)價(jià)文件。

2019年10月29日，“釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”取得《關(guān)于高性能釹鐵硼永磁材料產(chǎn)業(yè)化變更項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表的批復(fù)》（京平環(huán)審[2019]49號(hào)）。2020年2月，該項(xiàng)目取得固定污染源排污登記回執(zhí)。2020年5月，變更后的“釹鐵硼產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”進(jìn)行了竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收工作。

可見，根據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告披露的信息，截至2020年5月，子公司京磁電工或至少擁有3,000噸高性能釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)能力。

再關(guān)注另一子公司廊坊京磁。

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3.4 驗(yàn)收?qǐng)?bào)告顯示截至2020年9月，子公司廊坊京磁已擁有7,200噸永磁材料年產(chǎn)能

據(jù)中政國(guó)評(píng)（北京）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中政國(guó)評(píng)”）官網(wǎng)公開信息，2020年9月15日，中政國(guó)評(píng)發(fā)布了《廊坊京磁精密材料有限公司年產(chǎn)8000噸高性能燒結(jié)稀土永磁材料后評(píng)價(jià)項(xiàng)目竣工環(huán)境保護(hù)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告公示》（以下簡(jiǎn)稱“驗(yàn)收?qǐng)?bào)告”），項(xiàng)目名稱為“廊坊京磁精密材料有限公司年產(chǎn)8000噸高性能燒結(jié)稀土永磁材料后評(píng)價(jià)項(xiàng)目”（以下簡(jiǎn)稱“年產(chǎn)8,000噸永磁材料項(xiàng)目”），建設(shè)單位為廊坊京磁。

據(jù)驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，“年產(chǎn)8,000噸永磁材料項(xiàng)目”驗(yàn)收?qǐng)?bào)告的建設(shè)單位為廊坊京磁，開工建設(shè)時(shí)間為2011年3月，驗(yàn)收現(xiàn)場(chǎng)檢測(cè)時(shí)間為2019年12月，編制時(shí)間為2020年9月。項(xiàng)目投資總概算為6.99億元，實(shí)際投資總概算為5.81億元。

驗(yàn)收?qǐng)?bào)告指出，項(xiàng)目原環(huán)評(píng)主要建設(shè)內(nèi)容為：建成后年產(chǎn)高性能燒結(jié)稀土永磁材料8,000噸。而項(xiàng)目變更后的主要建設(shè)內(nèi)容為：項(xiàng)目驗(yàn)收階段，實(shí)際生產(chǎn)量為年產(chǎn)高性能燒結(jié)稀土永磁材料7,200噸。

即是說(shuō)，截至2020年9月，子公司廊坊京磁或至少已經(jīng)擁有7,200噸燒結(jié)釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能。

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3.5 招股書披露的產(chǎn)能數(shù)據(jù)較環(huán)評(píng)少了逾五千噸，京磁股份實(shí)際產(chǎn)能利用率或不足四成

由上述情形可知，根據(jù)環(huán)評(píng)報(bào)告及驗(yàn)收?qǐng)?bào)告，截至2020年9月，京磁股份旗下兩個(gè)主要生產(chǎn)基地即京磁電工及廊坊京磁，已分別擁有3,000噸、7,200噸的釹鐵硼永磁材料年產(chǎn)能，合計(jì)為10,200噸。

即是說(shuō)，按照環(huán)評(píng)文件及子公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019-2022年，京磁股份至少擁有的釹鐵硼永磁材料年產(chǎn)能分別為7,500噸、10,200噸、10,200噸、10,200噸。可見，2019-2022年，京磁股份招股書披露的產(chǎn)能，相較子公司官網(wǎng)及環(huán)評(píng)披露數(shù)據(jù)或分別為少了2,900噸、5,400噸、5,200噸、5,200噸。

值得關(guān)注的是，若以上述產(chǎn)能數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算，京磁股份的產(chǎn)能利用率不足四成。

若以2019年京磁股份的產(chǎn)能為7,500噸，2020-2022年京磁股份的產(chǎn)能為10,200噸來(lái)測(cè)算，則2019-2022年，京磁股份釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)能利用率或分別為53.72%、34.25%、41.35%、34.21%。

不難發(fā)現(xiàn)，截至2022年，京磁股份釹鐵硼永磁材料的實(shí)際產(chǎn)能利用率，或不足四成。

在此背景下，京磁股份擬募資超4億元用于擴(kuò)產(chǎn)釹鐵硼永磁材料。

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3.6 此番上市，擬募集4.37億元用于年產(chǎn)2,800噸高性能釹鐵硼永磁材料

據(jù)招股書，此番上市，京磁股份的募投項(xiàng)目之一為“年產(chǎn)2,800噸高性能稀土永磁元器件生產(chǎn)線新建項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資額為4.37億元，擬使用募集資金投資額為4.37億元，已經(jīng)取得環(huán)評(píng)備案和環(huán)評(píng)批復(fù)，建設(shè)主體為京磁電工，建成后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)2,800噸高性能釹鐵硼永磁材料。

至此不難發(fā)現(xiàn)，根據(jù)子公司官網(wǎng)披露的信息，截至2018年末，京磁股份或已擁有7,500噸釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能，而京磁股份此次上市卻稱，其2019年釹鐵硼永磁材料的產(chǎn)能為4,600噸。不僅如此，根據(jù)環(huán)評(píng)文件，截至2020年9月，京磁股份的兩處生產(chǎn)基地合計(jì)擁有10,200噸釹鐵硼永磁材料產(chǎn)能，但招股書披露的同期產(chǎn)能數(shù)據(jù)卻不足5,000噸。

在產(chǎn)能“縮水”的情況下，京磁股份真實(shí)的產(chǎn)能利用率幾何？是否存在產(chǎn)能利用率不足四成的情形？其此次上市募資擴(kuò)產(chǎn)新增產(chǎn)能又如何消化？尚待解答。

千淘萬(wàn)漉雖辛苦，吹盡狂沙始到金。在資本市場(chǎng)的“磨礪”下，京磁股份能否成功“鍍金”，仍是個(gè)未知數(shù)。

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