近日，“華為汽車概念”在資本市場(chǎng)備受關(guān)注，生態(tài)鏈上的相關(guān)公司也借此獲得一波熱度，但也有不少不相干的公司蹭熱點(diǎn)。

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11月7日，上交所連發(fā)兩份監(jiān)管警示函，對(duì)凱眾股份[603037.SH]和西上海[605151.SH]兩家上市公司及董秘予以監(jiān)管警示。

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凱眾股份在互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)投資者提問時(shí)稱，“公司是華為汽車主要合作伙伴賽力斯、江淮和奇瑞的核心供應(yīng)商”，“在奇瑞智界車型上，凱眾供貨減震產(chǎn)品和踏板產(chǎn)品”。

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相關(guān)回復(fù)發(fā)布后，公司股票于10月12日至10月16日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過20%，屬于股票異常波動(dòng)情形。

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經(jīng)監(jiān)管督促，凱眾股份公告稱，公司作為二級(jí)供應(yīng)商對(duì)賽力斯供貨緩沖塊產(chǎn)品，2023年上半年銷售60萬(wàn)元左右，占2023年上半年?duì)I收的0.8%，預(yù)計(jì)對(duì)2023年?duì)I收影響極小，對(duì)奇瑞供貨尚未產(chǎn)生銷售額。

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同樣地，西上海在互動(dòng)平臺(tái)上回復(fù)投資者提問時(shí)稱“公司的座椅蓋板等汽車零部件應(yīng)用于賽力斯問界系列車型?！惫咀鞒錾鲜龌貜?fù)后，股票價(jià)格于當(dāng)日上漲3.05%，并于10月18日漲停。

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經(jīng)監(jiān)管督促，10月18日晚間公司提交說明公告稱，公司該業(yè)務(wù)處于產(chǎn)品開發(fā)階段，尚未產(chǎn)生銷售收入，對(duì)公司2023年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不產(chǎn)生任何影響。

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兩個(gè)明顯蹭熱點(diǎn)的公司收割一波漲停后立刻喜提證交所的監(jiān)管函，原因在于信息披露不完整、不準(zhǔn)確，可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

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今天要說的就是其中一家——西上海，成立于2002年，并于2020年上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為汽車綜合物流服務(wù)、汽車零部件的研產(chǎn)銷兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

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汽車零部件制造的主要產(chǎn)品是包覆件和涂裝件，另外還拓展了麻纖維座椅背板、音樂頭枕等車身附件和功能部件，配套主要應(yīng)用于奧迪、比亞迪、領(lǐng)克、小鵬等品牌的車型。

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汽車綜合物流則包含整車和零部件物流服務(wù)，主要包括入庫(kù)、存放和出庫(kù)三大環(huán)節(jié)。由于汽車的生產(chǎn)、銷售對(duì)物流體系的高要求，整車和零部件倉(cāng)庫(kù)均需要通過倉(cāng)儲(chǔ)系統(tǒng)、物流信息系統(tǒng)及配套的運(yùn)輸系統(tǒng)，使整車廠實(shí)現(xiàn)產(chǎn)前零部件的“零庫(kù)存”。

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近三年，汽車零部件收入占比50%左右，在電動(dòng)車越來越普及的當(dāng)下，新能源汽車零部件市場(chǎng)有著巨大的增長(zhǎng)空間。?? ?

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據(jù)西上海的財(cái)報(bào)披露，在包覆件領(lǐng)域，公司已成為比亞迪的核心供應(yīng)商之一，就連生產(chǎn)基地的選址也完全緊跟比亞迪工廠的步伐，相繼在長(zhǎng)沙、濟(jì)南、鄭州等地建造生產(chǎn)基地，后續(xù)將重點(diǎn)布局對(duì)比亞迪的業(yè)務(wù)。

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1、2023年三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑

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據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)分析，2023年1至6月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成1324.8萬(wàn)輛和 1323.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)9.3%和9.8%。雖然車市一片向好，但西上海的業(yè)績(jī)卻略微下滑。

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前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.83億，同比減少5.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為9128萬(wàn)，同比減少1.94%。

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由于營(yíng)業(yè)成本減少的幅度大于營(yíng)收減少的幅度，因此產(chǎn)品綜合毛利率略有提升，從去年同期23.13%升至目前25.62%。

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分產(chǎn)品來看，毛利率最高的是倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)約32%，其次是汽車飾件約21%，運(yùn)輸費(fèi)服務(wù)的毛利率最低，僅在10%左右。

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即使倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)的毛利率較高，但其收入占比還不到三分之一，無法支撐業(yè)績(jī)大幅度提升。

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上市3年以來，產(chǎn)品毛利率提升幅度不大。眼下新能源汽車的發(fā)展速度越來越快，反觀西上海的營(yíng)收規(guī)模，顯然還未深入新能源汽車的零部件市場(chǎng)。

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除了營(yíng)收下降以外，壞賬損失略微增加，這個(gè)科目與應(yīng)收賬款相關(guān)聯(lián)，進(jìn)一步透露出公司的資金鏈有一些吃緊。

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2、現(xiàn)金流吃緊還買理財(cái)產(chǎn)品？

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公司前5名客戶銷售額約占年度銷售額的40%左右，據(jù)招股書披露主要是上汽、廣汽以及風(fēng)神物流。這類客戶通常話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，為了維護(hù)與大客戶之間的關(guān)系，公司通常會(huì)給予一定的優(yōu)惠信用期。?? ?

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截止今年第三季度末，西上海的應(yīng)收賬款接近4.5億，信用減值損失為504萬(wàn)，雖然對(duì)利潤(rùn)的影響不是很大，但可以說明公司大部分營(yíng)收是賒銷，并沒有收到真金白銀，這一點(diǎn)也可以從現(xiàn)金流量表里得到證實(shí)。

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前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2165萬(wàn)，與凈利潤(rùn)背道而馳，說明凈利潤(rùn)的質(zhì)量不高。并且未能及時(shí)收回貨款不僅導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)升高，還令公司資金鏈承壓。

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目前賬上貨幣資金僅有1.4億，比年初時(shí)減少了近2億。然而資金如此緊張的情況下，公司還購(gòu)買了近6億的理財(cái)產(chǎn)品，其中有9000萬(wàn)是風(fēng)險(xiǎn)較高的私募基金，另外5億是銀行理財(cái)及券商固定收益類產(chǎn)品。?? ?

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購(gòu)買理財(cái)?shù)馁Y金來源主要是閑置募集資金，上市3年了，募投項(xiàng)目的進(jìn)度卻慢的驚人。

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3、募投項(xiàng)目一波三折

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原本公司募集資金4.77億，用于乘用車立體智能分撥中心（立體庫(kù)）擴(kuò)建，但2022年該項(xiàng)目變更為西上海汽車智能制造園項(xiàng)目，總投資變更為3.24億元。

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閑置的募集資金共有4億被用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，包括原“立體庫(kù)項(xiàng)目”剩余的部分資金以及新項(xiàng)目還未投入的資金。

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截止今年上半年，智能制造園項(xiàng)目累計(jì)投入8392萬(wàn)，工程進(jìn)度為25.9%，預(yù)計(jì)今年12月完工。

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只是按照目前的工程進(jìn)度，年底能否按時(shí)完工還是個(gè)未知數(shù)。

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4、不容忽視的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

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2021年西上海收購(gòu)北京北汽華森物流有限公司和廊坊京川金屬制品有限公司形成商譽(yù)7236.61萬(wàn)元，近2年經(jīng)過商譽(yù)減值測(cè)試，兩家公司暫未出現(xiàn)商譽(yù)減值情況。?? ?

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如果未來宏觀經(jīng)濟(jì)、下游客戶所在行業(yè)、市場(chǎng)環(huán)境等發(fā)生重大不利變化，或相關(guān)子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，則存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

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相較于公司的凈利潤(rùn)水平來說，如果將7000多萬(wàn)的商譽(yù)一次性計(jì)提減值，足以讓公司業(yè)績(jī)一夜回到解放前。

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5、總結(jié)

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翻遍西上海的財(cái)報(bào)也沒發(fā)現(xiàn)任何與華為汽車有關(guān)的業(yè)務(wù)，反而提到將要重點(diǎn)布局與比亞迪之間的業(yè)務(wù)。

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所以熱點(diǎn)可不是這么好蹭的，八竿子也打不到一起的事說出去只會(huì)引來一紙監(jiān)管警示函。