隨著金融去杠桿，除了投資權(quán)益市場(chǎng)的基金類產(chǎn)品還比較有吸引力之外，固定收益類產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大了，一直以低風(fēng)險(xiǎn)作為標(biāo)簽的政府平臺(tái)融資項(xiàng)目違約也越來(lái)越多，信仰一個(gè)個(gè)被打破，投資人依然需要尋求新的投資標(biāo)的。

白話財(cái)富管理公眾號(hào)的作者碩果磊磊最近對(duì)白酒市場(chǎng)進(jìn)行了深入研究，欣喜的發(fā)現(xiàn)醬香型白酒具備金融屬性，可以作為另類投資的首選。

醬香型白酒為什么越來(lái)越受市場(chǎng)青睞？

1、繁復(fù)的釀造工藝造就優(yōu)質(zhì)品質(zhì)，酒體醇厚，優(yōu)質(zhì)醬酒具備天然稀缺性

純糧食釀造，出酒率低。糧為酒之肉，曲為酒之骨。醬酒選取糯高粱作為釀酒原料，利用高粱皮里面的高含量的單寧和花青素，產(chǎn)生復(fù)雜的多維度的香味成分（醬香1400多種，遠(yuǎn)高于清香的470多種、濃香的580多種），選取優(yōu)質(zhì)小麥制造高溫大曲，糧曲比例1:1。糧食用量大，出酒率低，一般不超過(guò)20%。

2、赤水河流域?yàn)楹诵尼u酒產(chǎn)區(qū)，存在產(chǎn)能天花板

位于云南、貴州、四川三省接壤地區(qū)的赤水河流域擁有獨(dú)特的地理環(huán)境，是醬酒的黃金產(chǎn)區(qū)。在當(dāng)?shù)靥囟ǖ乃?、土壤、氣候、氣溫所催生的釀酒微生物環(huán)境下，形成了目前公認(rèn)的醬香風(fēng)味。

從原料上，赤水河流域特產(chǎn)的紅纓子糯高粱為優(yōu)質(zhì)醬酒的主要原料；水源方面，赤水河在國(guó)家保護(hù)下受工業(yè)污染很少，且兩岸都是紫紅色土壤和礫土，土壤質(zhì)地松散、孔隙大、滲透性強(qiáng)，經(jīng)歷層層過(guò)濾的河水水質(zhì)無(wú)色透明、微甜爽口，是釀酒的重要水源。此外，赤水河夏天溫度和濕度較高，能夠形成天然的“蒸鍋”般的氣候，有利于釀酒微生物的生長(zhǎng)和繁衍，使釀造的醬酒風(fēng)味厚重、復(fù)雜、悠長(zhǎng)。

從產(chǎn)能產(chǎn)值來(lái)看，2020年赤水河流域醬酒產(chǎn)能約50萬(wàn)噸，約占全國(guó)醬酒產(chǎn)能的85%+。赤水河流域產(chǎn)區(qū)極限容量是60萬(wàn)噸，加上四川產(chǎn)區(qū)及全國(guó)其他產(chǎn)區(qū)，預(yù)計(jì)十年內(nèi)醬酒產(chǎn)能會(huì)達(dá)到80-100萬(wàn)噸。醬酒擴(kuò)產(chǎn)難度大，有限的產(chǎn)能也加強(qiáng)了醬酒的稀缺性。

3、獨(dú)特的“12987”生產(chǎn)工藝

生產(chǎn)季節(jié)性強(qiáng)，端午制曲，重陽(yáng)下沙，兩次投料，九次蒸煮，八次發(fā)酵，七次取酒，共需要1年的生產(chǎn)周期、3年以上的貯存期，整個(gè)生產(chǎn)流程合計(jì)約5年才能出廠銷售，遵循“四高兩長(zhǎng)”的傳統(tǒng)工藝（高溫制曲、高溫堆積、高溫發(fā)酵和高溫流酒，生產(chǎn)周期長(zhǎng)、貯存時(shí)間長(zhǎng)）。

4、醬酒越陳越香

乙醇分子和水分子之間的氫鍵締合作用隨貯存時(shí)間的延長(zhǎng)變得更穩(wěn)定，酒精的刺激感減弱，口感更柔和；硫化氫、硫醇、乙醛、丙烯醛等影響酒體口感的低沸點(diǎn)不良物質(zhì)慢慢揮發(fā)，去雜增香；醇和酸之間的酯化反應(yīng)使醇、酸、酯慢慢達(dá)到平衡狀態(tài)；醇和醛的縮醛反應(yīng)減少游離醛的含量，同時(shí)長(zhǎng)期儲(chǔ)存使聯(lián)酮類物質(zhì)大量生成，酒質(zhì)由燥辣變得綿柔，酒體醇厚，回味悠長(zhǎng)，空杯留香。

5、大眾消費(fèi)和消費(fèi)升級(jí)背景下，消費(fèi)者對(duì)白酒品質(zhì)和健康性的要求提升

伴隨著白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)向大眾消費(fèi)轉(zhuǎn)變，以及消費(fèi)升級(jí)的浪潮之下，白酒消費(fèi)者對(duì)于品質(zhì)的要求進(jìn)一步提升，口感好、不上頭是選擇白酒最主要的考慮因素，越來(lái)越多的消費(fèi)者愿意選擇價(jià)格更高的白酒，另外也強(qiáng)調(diào)理性飲酒、健康飲酒，即“少喝酒、喝好酒、喝健康酒”。

品質(zhì)、品牌將成為醬酒核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘，坤沙醬酒稀缺

醬酒生產(chǎn)工藝分為坤沙、碎沙、翻沙、串沙四種。坤沙，即采用“12987”生產(chǎn)工藝，整體耗時(shí)5年，且對(duì)環(huán)境要求高，出酒率低，生產(chǎn)成本高。

碎砂，即把高粱全部粉碎，一般打磨成粉，經(jīng)過(guò)二次投料，取兩至三次酒，生產(chǎn)周期可縮短至數(shù)月，貯存期兩年左右，出酒率提高，以茅臺(tái)王子酒為代表。

翻沙，即把坤沙工藝七次取酒后應(yīng)丟棄的酒糟加入新的高粱和藥曲進(jìn)行取酒，生產(chǎn)周期很短，貯存期一年左右，以茅臺(tái)迎賓酒為代表。

串沙，則是在應(yīng)丟棄的酒糟加入食用酒精進(jìn)行取酒，酒質(zhì)差。

通常意義上的醬酒擴(kuò)產(chǎn)難是指大曲醬香（坤沙工藝）擴(kuò)產(chǎn)難，較為稀缺。2020年醬酒60萬(wàn)噸產(chǎn)能中大曲坤沙約占50%，其余基本為翻沙和碎沙醬酒，且預(yù)計(jì)2021年可銷售的大曲坤沙醬酒不超過(guò)15萬(wàn)噸。隨著消費(fèi)者對(duì)醬酒的理解和認(rèn)知提升，未來(lái)將進(jìn)入品質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，大曲醬香將更受追捧和青睞，也將顯得更為稀缺。

稀缺性凸顯投資屬性，從消費(fèi)價(jià)值向投資價(jià)值演變

1、醬酒跟時(shí)間交換價(jià)值，稀缺屬性加持，投資屬性凸顯

醬酒產(chǎn)能有限，工藝要求高、生產(chǎn)成本高，同時(shí)在長(zhǎng)期貯存過(guò)程中所發(fā)生的氧化、還原、酯化、締合四大反應(yīng)使酒體更為醇厚綿長(zhǎng)，天生具備時(shí)間價(jià)值，消費(fèi)者偏好收藏醬酒。

近兩年茅臺(tái)的投資與收藏需求被不斷放大，根據(jù)茅臺(tái)老酒的價(jià)格變化來(lái)看，年化復(fù)合收益非常可觀，復(fù)合年均增長(zhǎng)率在2000-2019年中基本在15%-30%間震蕩，其中2011年收益率跌落至9%，但自此后一路上漲重回高點(diǎn)，并于2016年達(dá)到新高的36%，表現(xiàn)出較好的投資性。此外，生肖酒中羊年生肖酒因產(chǎn)量稀少尤為價(jià)高，現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)高達(dá)20800元。

2、高端醬酒漲價(jià)預(yù)期確定

考慮到醬酒的稀缺屬性，且在茅臺(tái)一批價(jià)攀升的帶領(lǐng)下，醬酒仍具備提價(jià)空間。

根據(jù)平安證券研究所報(bào)告，預(yù)計(jì)未來(lái)5年醬酒噸價(jià)復(fù)合增速為10%，未來(lái)10年醬酒噸價(jià)增速為8%，次高端及高端醬酒占比將逐年提升，行業(yè)結(jié)構(gòu)向金字塔型發(fā)展。

3、老酒市場(chǎng)迎來(lái)風(fēng)口，逐漸從私人愛(ài)好發(fā)展成為白酒行業(yè)重要的細(xì)分市場(chǎng)

根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)，2017年老酒熱出現(xiàn)，2018年老酒市場(chǎng)更加活躍，市場(chǎng)規(guī)模約500億，兩年復(fù)合年均增長(zhǎng)率高達(dá)58%，預(yù)計(jì)未來(lái)規(guī)模將突破千億。目前老酒市場(chǎng)基本被茅臺(tái)搶占主要份額，醬酒稀缺性所帶來(lái)的金融屬性有望在老酒市場(chǎng)上持續(xù)被放大。

4、收藏?zé)岱秶由欤u酒投資屬性彰顯

在平安證券的研究報(bào)告中也提到：隨著居民消費(fèi)水平的提升，投資需求和范圍也在不斷延伸。根據(jù)《2019年酒類消費(fèi)行為白皮書(shū)》，2018年富豪消費(fèi)價(jià)格總水平上漲4.1%，高于全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格漲幅2.1%，其中高檔白酒的漲幅高達(dá)12%，成為打動(dòng)富豪指數(shù)上漲的主要推動(dòng)因素。

同時(shí)，名酒作為高凈值人群的收藏對(duì)象近5年穩(wěn)步上升，在2019年高凈值人群收藏品排名中位列第一，由此可見(jiàn)，名酒收藏價(jià)值提升了高凈值人群的酒水消費(fèi)力。因此，醬香型白酒作為公認(rèn)的稀缺性產(chǎn)物，其價(jià)值隨著時(shí)間而增長(zhǎng)，滿足消費(fèi)者的投資、收藏需求，從而成為了醬香熱的一個(gè)重要驅(qū)動(dòng)因素。

5、高端醬酒有金融屬性，投資正當(dāng)時(shí)

隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長(zhǎng)和社會(huì)消費(fèi)水平的不斷提高，加上醬香型高端白酒的稀缺性和隨時(shí)間自然增值的特點(diǎn)，我們可以看到身邊已經(jīng)有不少人在收藏高端醬香型白酒，已形成具備一定規(guī)模的新興市場(chǎng)，大多是相對(duì)懂酒的人，因?yàn)樽约罕旧硪埠染?，能夠體會(huì)到價(jià)格上升的過(guò)程，所以提前大批量囤酒或者收藏一些稀缺型的品類。

當(dāng)然，并不是所有白酒都是存放時(shí)間越長(zhǎng)越好，一般而言，只有50度以上純糧釀造的高度白酒因?yàn)椴粨诫s化工原料、性質(zhì)穩(wěn)定，才會(huì)隨存放時(shí)間增長(zhǎng)而表現(xiàn)出香味越濃郁、甜味越甘醇的特點(diǎn)，也才能成為投資收藏的目標(biāo)物。同時(shí)，如果考慮到日后變現(xiàn)的流動(dòng)性，品牌越好的白酒流通變現(xiàn)能力越強(qiáng)，更具備投資價(jià)值。

綜上，高端醬酒非常適合成為另類投資標(biāo)的，可以當(dāng)做保本型產(chǎn)品進(jìn)行投資。在數(shù)字化時(shí)代，基于區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等前沿信息技術(shù)的助力下，美酒鏈打造出了數(shù)字酒證，優(yōu)選高端品牌白酒作為底層實(shí)物資產(chǎn)，為白酒消費(fèi)者及白酒資產(chǎn)配置者提供高品質(zhì)的數(shù)字化白酒收藏服務(wù)，觸達(dá)白酒愛(ài)好者和老酒收藏客群。

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