人群往往以為這些行為是保守的：

1. 很多人在一段時間內(nèi)和自己的看法相同

2. 某些重要人物贊同自己的觀點

一言以蔽之，「人群往往認為常規(guī)的行為就是保守的」，不符合常規(guī)的行為就是激進的。

進而，人群進一步認為，常規(guī)的行為可以帶來穩(wěn)定可預(yù)期的收益，以及可控的風(fēng)險；而不符合常規(guī)的行為即使有可能帶來更高的收益，卻更有可能帶來更高的風(fēng)險。

人群的經(jīng)驗有其合理之處。選擇熱鬧的大路，人頭攢動的餐館，的確是保守的——收益可預(yù)期，風(fēng)險也可控。

人們沒能想到，投資領(lǐng)域的規(guī)則迥然不同。很難說一家米其林餐廳因為變得熱門，食物就開始難以下咽。但「投資背后群體意識的凝聚，往往會消弭其潛在的利潤」。

購買房子是保守的嗎？如果一棟房子每年能夠產(chǎn)生10萬元的現(xiàn)金流，那么以100萬購買是否合適？以1000萬購買是否合適？以1億購買是否合適？還是任何價格都合適？

「保守與否，不在于購買什么資產(chǎn)，而在于用什么樣的價格購買資產(chǎn)」。

對于同一個資產(chǎn)，以低價買入的投資者是保守的，以高價買入的投資者是激進的。只是，低價往往意味著人群的不認同，而高價往往意味著人群的認同。

換言之，若要成為一個保守的投資者，有必要與群體意識背道而行。由于賺錢的少數(shù)必須與大多數(shù)人反其道而行之，因此「從眾的人很難成為保守的投資者」。

巴菲特反復(fù)在股東信中表示，“一種投資方法是否保守，不在于是否符合常規(guī)。「真正的保守投資源于聰明的假設(shè)、正確的事實和可靠的邏輯」。按照這三點做出的投資，有與常規(guī)相符的時候，但更多時候是與常規(guī)背道而馳的?！?/p>

我對巴菲特的理解是：保守的投資者不在乎別人，只在乎資產(chǎn)。