文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 王心怡

編：許輝

電子連接器也常被稱為電路連接器，電連接器，將一個(gè)回路上的兩個(gè)導(dǎo)體橋接起來(lái)，使得電流或者訊號(hào)可以從一個(gè)導(dǎo)體流向另一個(gè)導(dǎo)體的導(dǎo)體設(shè)備。它廣泛地應(yīng)用于各種電氣線路中。

深圳盛凌電子股份有限公司（簡(jiǎn)稱：盛凌電子）擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機(jī)構(gòu)為申萬(wàn)宏源證券。本次發(fā)行新股不超過(guò)1,943.34萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司此次擬投入募集資金6.24億元，用于連接器產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目（1億元）。截至2022年末，公司的資產(chǎn)總額為4.96億元，歸屬于母公司所有者權(quán)益為3.7億元，此次募資遠(yuǎn)超資產(chǎn)總額。

蔣志堅(jiān)母子控股過(guò)九成，實(shí)控人與前妻存在股權(quán)交割糾紛；營(yíng)收規(guī)模小，外銷占比上升，客戶受貿(mào)易環(huán)境影響大；供應(yīng)商客戶集中度較高，3M客戶一度占七成；研發(fā)費(fèi)用率下滑，募投項(xiàng)目購(gòu)置進(jìn)口設(shè)備對(duì)外依賴，與泰德康久訟未了。

蔣志堅(jiān)母子控股過(guò)九成，實(shí)控人與前妻存在股權(quán)交割糾紛

2002年12月27日，盛凌實(shí)業(yè)、思馬特科技投資有限公司（簡(jiǎn)稱“思馬特”）、中盛技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“中盛技術(shù)”）簽訂《合資經(jīng)營(yíng)深圳盛凌電子有限公司合同》，同意共同出資設(shè)立盛凌有限，注冊(cè)資本為2,000.00萬(wàn)元人民幣，其中盛凌實(shí)業(yè)出資1,500.00萬(wàn)元人民幣（現(xiàn)金500.00萬(wàn)元、實(shí)物1,000.00萬(wàn)元），占75.00%；思馬特以等值美元出資300.00萬(wàn)元人民幣，占15.00%；中盛技術(shù)以等值美元出資200.00萬(wàn)元人民幣，占10.00%。2007年8月28日，整體變更為股份有限公司。

截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，盛凌實(shí)業(yè)持有公司3,487.50萬(wàn)股，持股比例為59.82%，為公司控股股東。蔣志堅(jiān)直接持有公司1,422.50萬(wàn)股股份，直接持股比例為24.40%；此外，蔣志堅(jiān)持有盛凌實(shí)業(yè)89.72%的股權(quán)，擔(dān)任盛凌實(shí)業(yè)的董事長(zhǎng)，通過(guò)盛凌實(shí)業(yè)間接控制公司59.82%的股份；蔣志堅(jiān)擔(dān)任欣連盛的執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)欣連盛間接控制公司2.30%的股份。綜上，蔣志堅(jiān)合計(jì)控制公司86.52%的股份，為公司實(shí)際控制人。若本次公開(kāi)發(fā)行成功，預(yù)計(jì)其控制的股份比例仍達(dá)到64.88%，處于控制地位。

其他持有公司5%以上股份的股東為茅愛(ài)鳳。茅愛(ài)鳳持有盛凌實(shí)業(yè)9.35%的股權(quán)，通過(guò)盛凌實(shí)業(yè)間接持有公司5.59%的股份。茅愛(ài)鳳系實(shí)際控制人蔣志堅(jiān)的母親，1937年9月出生。

值得權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj注意的是，2014年5月，實(shí)際控制人蔣志堅(jiān)與黃新協(xié)議離婚，雙方簽署離婚協(xié)議并對(duì)共同財(cái)產(chǎn)進(jìn)行了分割，離婚協(xié)議明確約定雙方共同財(cái)產(chǎn)分割完畢、沒(méi)有爭(zhēng)議，并在深圳市福田區(qū)民政局完成離婚登記。2022年6月，黃新以離婚后財(cái)產(chǎn)糾紛為由對(duì)蔣志堅(jiān)提起訴訟，請(qǐng)求分割婚姻期間蔣志堅(jiān)持有的包括盛凌實(shí)業(yè)、盛凌電子在內(nèi)的企業(yè)股權(quán)。2022年9月，深圳市福田區(qū)人民法院一審開(kāi)庭審理。2022年11月黃新撤回該訴訟。

2020年12月11日，盛凌電子注冊(cè)資本由5,300.00萬(wàn)元增加至5,830.00萬(wàn)元，新增注冊(cè)資本530.00萬(wàn)元由福泉盛凌和九派優(yōu)勢(shì)以貨幣認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為8.00元/股。公司實(shí)際控制人蔣志堅(jiān)與投資者福泉盛凌、九派優(yōu)勢(shì)簽署的《增資協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》中存在股權(quán)回購(gòu)條款。

營(yíng)收規(guī)模小，外銷占比上升，客戶受貿(mào)易環(huán)境影響大

盛凌電子主要從事連接產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括連接器、連接器組件，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通訊、工業(yè)控制和新能源等領(lǐng)域，并積極擴(kuò)展到醫(yī)療、汽車、安防、軌道交通等眾多下游應(yīng)用場(chǎng)景。2020年-2022年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為2.3億元、3.33億元和3.77億元，凈利潤(rùn)分別為3293.97萬(wàn)元、5252.88萬(wàn)元和7148.77萬(wàn)元。2022年，公司現(xiàn)金分紅金額為583萬(wàn)元。

連接器行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘，集中化趨勢(shì)明顯。泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕等跨國(guó)公司進(jìn)入市場(chǎng)較早，經(jīng)過(guò)多年技術(shù)沉淀和資金積累，占據(jù)了較大的全球市場(chǎng)份額。相比于同行業(yè)可比公司，盛凌電子營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模相對(duì)較小。

盛凌電子連接產(chǎn)品主要包括通訊連接器、工業(yè)控制連接器、新能源連接器、醫(yī)療等其他連接器。其中，通訊連接器占比分別為80.49%、64.65%和59.56%。

報(bào)告期內(nèi)，公司先后在中國(guó)香港和新加坡成立銷售公司，在越南建立生產(chǎn)基地。截至招股書(shū)簽署日，越南盛凌新工廠正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)2023年底完成建筑工程驗(yàn)收，將原有租賃廠房的設(shè)備搬遷至新工廠，2024年開(kāi)始生產(chǎn)。公司境外投資設(shè)廠、生產(chǎn)、銷售受到國(guó)際政治關(guān)系，以及各國(guó)或地區(qū)不同的市場(chǎng)環(huán)境、法律環(huán)境、稅收環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境等因素的影響，如公司不能充分理解、掌握和運(yùn)用當(dāng)?shù)匾?guī)則，可能出現(xiàn)相關(guān)的境外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，盛凌電子境外銷售收入分別為4,432.54萬(wàn)元、1.172億元和1.467億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為20.76%、38.77%和41.80%，呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。公司匯兌損失（負(fù)數(shù)為收益）金額為218.19萬(wàn)元、154.01萬(wàn)元和-710.76萬(wàn)元。

自2018年以來(lái)，美國(guó)先后公布了一系列對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的商品加征關(guān)稅的清單，其中包括公司出口的部分連接產(chǎn)品。目前公司在越南生產(chǎn)并外銷的產(chǎn)品未受到美國(guó)加征關(guān)稅的影響，但如果未來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)或越南采取進(jìn)一步的貿(mào)易制裁措施，可能會(huì)對(duì)公司產(chǎn)品出口造成不利影響，進(jìn)而影響公司與3M合作的穩(wěn)定性，以及公司與3M、泰科電子等客戶境外新項(xiàng)目的落地。2019年起公司主要客戶華為受到了美國(guó)政府一系列制裁措施，在美國(guó)及歐盟對(duì)華為5G設(shè)備的排擠下，華為的海外運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)承受一定的壓力。若未來(lái)華為受到的制裁進(jìn)一步加強(qiáng)，公司對(duì)華為的銷售收入可能面臨下降風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，盛凌電子綜合毛利率分別為38.44%、39.30%、39.69%，受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、原材料采購(gòu)價(jià)格、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響存在一定波動(dòng)。

供應(yīng)商客戶集中度較高，3M客戶一度占七成

盛凌電子生產(chǎn)所需的原材料主要包括電鍍材料、金屬材料、塑膠材料、五金件、包裝材料等，報(bào)告期內(nèi)的主要供應(yīng)商包括富駿材料、謙毅達(dá)、明鑫工業(yè)、東莞天得力、東莞品雄、歐技實(shí)業(yè)、PRECI-DIPSA等。

實(shí)際控制人蔣志堅(jiān)曾通過(guò)承包合同控制東莞市佳欽五金塑膠有限公司的第三車間，2019年7月蔣志堅(jiān)與東莞佳欽解除承包經(jīng)營(yíng)合同，因此，將該公司比照為關(guān)聯(lián)方披露。

據(jù)2013）東中法民二終字第1260號(hào)文件顯示，盛凌公司分別于2009年8月、2010年5月、2010年10月、2011年1月向凱斯特公司購(gòu)買(mǎi)四套電鍍?cè)O(shè)備，由凱斯特公司生產(chǎn)并安裝在佳欽公司，由佳欽公司使用。其中2009年8月購(gòu)買(mǎi)價(jià)款為1020240元的設(shè)備原來(lái)安裝在深圳寶安區(qū)的工業(yè)區(qū)廠房，后于2011年3月搬遷至佳欽公司所在廠房并由凱斯特公司安裝后交付佳欽公司使用，2011年9月15日凌晨3時(shí)30分左右，佳欽公司的三樓廠房車間發(fā)生火災(zāi)事故，所搬遷的設(shè)備燒毀。佳欽公司受到的環(huán)保處罰可謂不斷，分別在2013年2起2014年1起2019年2起和2020年1起。

通訊領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于服務(wù)器、存儲(chǔ)器、交換機(jī)、通信基站等，盛凌電子是服務(wù)器主板領(lǐng)域門(mén)類齊全的連接方案提供商，對(duì)應(yīng)客戶主要包括華為、3M、立訊精密、泰科電子、超聚變、新華三、金洋電子、諾基亞、中興通訊等通訊設(shè)備和數(shù)據(jù)中心設(shè)備廠商或零部件廠商。

工業(yè)控制領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于變頻器、伺服驅(qū)動(dòng)器及伺服電機(jī)、可編程邏輯控制器、工業(yè)電腦等，盛凌電子對(duì)應(yīng)客戶主要包括3M、匯川技術(shù)、英威騰等工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備或零部件廠商。新能源領(lǐng)域，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏逆變系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)、通信電源、新能源車載電源等，對(duì)應(yīng)的主要客戶/終端客戶包括華為、陽(yáng)光電源、維諦技術(shù)（艾默生）等逆變器或其他零部件廠商。

報(bào)告期內(nèi)，盛凌電子對(duì)前五名客戶銷售額合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為74.77%、72.02%和69.23%，客戶集中度較高。報(bào)告期內(nèi)，公司前兩大客戶3M和華為收入合計(jì)占比分別為63.79%、63.09%和58.36%，單一客戶3M對(duì)公司收入增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率分別為39.01%、71.12%和26.18%。

據(jù)（2020）粵19民終9421號(hào)文件顯示，盛凌電子曾向東莞市新波特電氣有限公司提供端子，導(dǎo)致后者客戶要求退貨或?qū)Τ善贩倒し敌蕖Ｒ粚徟袥Q盛凌電子向新波特賠償經(jīng)濟(jì)損失4萬(wàn)元整。此外，公司還與客戶深圳市聯(lián)升通信技術(shù)有限公司、深圳麥格米特電氣股份有限公司、深圳市聯(lián)亨技術(shù)有限公司產(chǎn)生買(mǎi)賣(mài)合同糾紛。

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為6,381.29萬(wàn)元、1.077億元和8,556.74萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為42.99%、47.63%和28.01%。

研發(fā)費(fèi)用率下滑，募投項(xiàng)目購(gòu)置進(jìn)口設(shè)備對(duì)外依賴，與泰德康久訟未了

報(bào)告期內(nèi)，盛凌電子研發(fā)投入分別為2,728.25萬(wàn)元、3,046.19萬(wàn)元和3,220.95萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為11.86%、9.14%和8.54%。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司已取得專利85項(xiàng)，其中發(fā)明專利9項(xiàng)。

公司核心技術(shù)人員5人，分別為李圣佳、呂提、劉勝軍、汪增榮、趙林。據(jù)裁判文書(shū)網(wǎng)，盛凌電子分別與員工段維臣、蔡細(xì)華產(chǎn)生勞動(dòng)爭(zhēng)議。

盛凌電子本次募集資金將用于連接器產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目、研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，連接器產(chǎn)能擴(kuò)充項(xiàng)目總投資4.35億元，建設(shè)期24個(gè)月。項(xiàng)目擬在廣東省深圳市光明區(qū)公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)實(shí)施。本項(xiàng)目擬通過(guò)購(gòu)置先進(jìn)的瑞士沖壓機(jī)、日本全電動(dòng)注塑機(jī)等升級(jí)公司生產(chǎn)設(shè)備，并通過(guò)安裝自動(dòng)化組裝生產(chǎn)線以提高公司自動(dòng)化組裝水平。

連接器生產(chǎn)設(shè)備技術(shù)要求較高，設(shè)備穩(wěn)定性、精確性以及附件的配套性等問(wèn)題都將影響連接產(chǎn)品品質(zhì)。但相較于國(guó)外設(shè)備制造商仍存在較大差距，在精度、表面粗糙度、機(jī)床剛性、刀具和附件的配套性等方面暫時(shí)無(wú)法較好地滿足連接器生產(chǎn)要求。高端生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口依賴度較高，還未完全實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代，一定程度上制約了連接器行業(yè)的發(fā)展。

研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目總投資8,888.33萬(wàn)元，建設(shè)期24個(gè)月。項(xiàng)目旨在通過(guò)引入高頻率網(wǎng)絡(luò)分析儀、3D測(cè)量?jī)x及數(shù)碼顯微鏡等先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備，并配套購(gòu)置ANSYSMechanical結(jié)構(gòu)力學(xué)仿真等先進(jìn)的軟件設(shè)備。

2022年1月，黃新持股98%的泰德康公司以損害公司利益責(zé)任糾紛為由對(duì)蔣志堅(jiān)提起訴訟，要求蔣志堅(jiān)賠償經(jīng)濟(jì)損失合計(jì)1,000萬(wàn)元。2023年1月，深圳市福田區(qū)人民法院作出《民事判決書(shū)》（（2022）粵0304民初3529號(hào)），駁回泰德康的訴訟請(qǐng)求。2023年3月，泰德康向深圳市中級(jí)人民法院提起二審上訴。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，泰德康案二審尚未開(kāi)庭審理。如果泰德康案二審敗訴或者產(chǎn)生新的訴訟案件，存在公司實(shí)際控制人蔣志堅(jiān)需承擔(dān)較高經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。

2023年5月25日，盛凌電子收到廣東省深圳市光明區(qū)人民法院通知（案號(hào)：（2023）粵0311民初3953號(hào)），泰德康以附義務(wù)贈(zèng)與合同糾紛為案由向法院提起訴訟。泰德康曾為公司貿(mào)易商，公司已于2021年停止與泰德康發(fā)生交易，并變更為由公司直接與終端客戶進(jìn)行交易。

泰德康主張其將業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移至公司構(gòu)成附義務(wù)贈(zèng)與的法律關(guān)系，要求撤銷贈(zèng)與，請(qǐng)求判令解除被告公司與泰德康原客戶之間簽署的全部供貨協(xié)議及/或其他買(mǎi)賣(mài)合同關(guān)系；如不能解除，請(qǐng)求判令被告公司賠償自2020年9月起暫計(jì)至2021年5月24日從泰德康原客戶處獲得的全部銷售收入約1,676.01萬(wàn)元；判令被告公司承擔(dān)全部訴訟費(fèi)用。2023年6月29日，以上案件于廣東省深圳市光明區(qū)人民法院一審開(kāi)庭審理，截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，一審尚未判決。

圣剛表面處理（深圳）有限公司為公司全資子公司，主要金屬表面處理業(yè)務(wù)為公司工藝環(huán)節(jié)之一，2018年其受到深寶環(huán)水罰字[2018]804號(hào)、805號(hào)和深寶環(huán)水罰字[2018]198號(hào)、333號(hào)四次行政處罰，連續(xù)為廢水超標(biāo)，被處罰10萬(wàn)元、10萬(wàn)元、10萬(wàn)元和14萬(wàn)元。