第?八?章　營運資金???
?????一、單項選擇題。?
1.與企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金余額無關的是（???）。
A.企業(yè)愿意承擔風險的程度
B.企業(yè)臨時舉債能力的強弱
C.企業(yè)銷售水平
D.企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度
?正確答案：C
答案解析：企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金余額基于預防動機，它主要取決于：企業(yè)愿意承擔風險的程度、企業(yè)臨時舉債能力的強弱、企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。

2.下列各項成本中與現(xiàn)金的持有量成正比例關系的是（???）
A.管理成本
B.企業(yè)持有現(xiàn)金放棄的再投資收益
C.固定性轉(zhuǎn)換成本
D.短缺成本
?正確答案：B
答案解析：現(xiàn)金管理成本具有固定成本的性質(zhì)，在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量關系不大，屬于決策無關成本；放棄的再投資收益即機會成本屬于變動成本，它與現(xiàn)金持有量成正比例關系；固定性轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金持有量成反比例關系；短缺成本與現(xiàn)金持有量反方向變動。

?3.在現(xiàn)金持有量的成本分析模式和存貨模式中均需要考慮的因素包括（???）。
A.管理成本
B.轉(zhuǎn)換成本
C.短缺成本
D.機會成本
?正確答案：D
答案解析：現(xiàn)金持有量的成本分析模式考慮的是機會成本和短缺成本，現(xiàn)金持有量的存貨模式考慮的是機會成本和固定性轉(zhuǎn)換成本，所以二者均考慮的因素是機會成本。
?4.某企業(yè)若采用銀行業(yè)務集中法增設收款中心，可使企業(yè)應收賬款平均余額由現(xiàn)在的500萬元減至200萬元。企業(yè)綜合資金成本率為10%，因增設收款中心每年將增加相關費用10萬元，則該企業(yè)分散收賬收益凈額為（??）萬元。
A．10
B．18
C．20
D．24

正確答案：C
答案解析：分散收賬收益凈額＝（分散收賬前應收賬款投資額－分散收賬后應收賬款投資額）×企業(yè)綜合資金成本率－因增設收賬中心每年增加費用額，本題中，分散收賬收益凈額＝（500－200）×10％－10＝20（萬元）
5.某企業(yè)年賒銷額500萬元（一年按360天計算），應收賬款周轉(zhuǎn)率為10次，變動成本率60％，資金成本率8％，則企業(yè)的應收賬款機會成本為（??）萬元。
A.2.4
B.30
C.3.6
D.4.2

正確答案：A
答案解析：應收賬款平均收賬天數(shù)＝360/10＝36（天），所以應收賬款機會成本＝500/360×36×60％×8％＝2.4（萬元）。

?6.企業(yè)在制定或選擇信用標準時不需要考慮的因素包括（??　）。
A.預計可以獲得的利潤?????????????????????B.同行業(yè)競爭對手的情況
C.客戶資信程度???????????????????????????D.企業(yè)承擔違約風險的能力
正確答案：A
答案解析：企業(yè)在制定或選擇信用標準時應考慮三個基本因素：（1）同行業(yè)競爭對手的情況；（2）企業(yè)承擔違約風險的能力；（3）客戶的資信程度。
?7.（???）反映了客戶的經(jīng)濟實力與財務狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務的最終保證。
A.信用品質(zhì)
B.償付能力
C.資本
D.抵押品
正確答案：C
答案解析：資本反映了客戶的經(jīng)濟實力與財務狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務的最終保證。

8.某公司2005年應收賬款總額為800萬元，當年必要現(xiàn)金支付總額為500萬元，應收賬款收現(xiàn)以外的其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額為300萬元，則該公司2005年應收賬款收現(xiàn)保證率為（???）。
A.70%
B.20%
C.25%
D.50%
?正確答案：C
答案解析：應收賬款收現(xiàn)保證率＝（當期必要現(xiàn)金支出總額－當期其它穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額）/當期應收賬款總計金額=（500-300）/800=25%。
9.下列各項中不屬于存貨變動性儲存成本的是（???）。
A.存貨的變質(zhì)損失
B.儲存存貨倉庫的折舊費
C.存貨的保險費用
D.存貨占用資金的應計利息
??正確答案：B
答案解析：倉庫的折舊費、倉庫職工的固定月工資屬于存貨的固定儲存成本，其余三項均屬于存貨的變動性儲存成本。
10.下列各項中不屬于存貨經(jīng)濟進貨批量基本模式假設條件的是（???）。
A.不存在數(shù)量折扣
B.存貨的耗用是均衡的
C.倉儲條件不受限制
D.可能出現(xiàn)缺貨的情況
?正確答案：D
答案解析：存貨經(jīng)濟進貨批量基本模式的假設前提包括：
（1）一定時期的進貨總量可以準確的予以預測；
（2）存貨的消耗比較均衡；
（3）價格穩(wěn)定、不存在數(shù)量折扣且能一次到貨；
（4）倉儲條件以及所需現(xiàn)金不受限制；
（5）不允許缺貨；
（6）存貨市場供應充足。

?11.某企業(yè)全年耗用A材料2400噸，每次的訂貨成本為1600元，每噸材料年儲備成本12元，單位缺貨成本為4元，則經(jīng)濟進貨批量情況下的平均缺貨量為（???）噸。
A.1200
B.600
C.300
D.400
?正確答案：A
答案解析：

12.下列說法錯誤的是（???）。
A.存貨保本儲存天數(shù)和存貨保利儲存天數(shù)均與每日變動儲存費成反比
B.存貨保本儲存天數(shù)和存貨保利儲存天數(shù)均與目標利潤反方向變動
C.存貨保利儲存天數(shù)與固定儲存費用反方向變動
D.存貨保利儲存天數(shù)與毛利同方向變動
正確答案：B
答案解析：存貨保本儲存天數(shù)與目標利潤無關，存貨保利儲存天數(shù)與目標利潤反方向變動。

?13.在對存貨實行ABC分類管理的情況下，ABC三類存貨的金額比重大致為（???）。
A.0.7：0.2：0.1????????????????????B.0.1：0.2：0.7
C.0.5：0.3：0.2????????????????????D.0.2：0.3：0.5
??正確答案：A
答案解析：存貨ABC分類的標準主要有兩個：一是金額標準，二是品種數(shù)量標準。其中金額標準是最基礎的，品種數(shù)量標準僅作為參考，一般而言，三類存貨的金額比重大致為A：B：C=0.7：0.2：0.1，而品種數(shù)量比重大致為A：B：C=0.1：0.2：0.7，因此A正確。
????14.某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為250000元，每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本為400元，有價證券的年利率為8%，則全年固定性轉(zhuǎn)換成本是（?）元。
A.1000
B.2000
C.3000
D.4000
正確答案：B
答案解析：

15.某企業(yè)銷售商品，年賒銷額為500萬元，信用條件為（2/10，1/20，n/40），預計將會有60％客戶享受2％的現(xiàn)金折扣，30％的客戶享受1％的現(xiàn)金折扣，其余的客戶均在信用期付款，則企業(yè)應收賬款平均收賬天數(shù)為（???）。
A.14
B.15
C.16
D.無法計算

正確答案：C
答案解析：應收賬款平均收賬天數(shù)＝60％×10＋30％×20＋10％×40＝16（天）。

二、多項選擇題。?
1.與固定資產(chǎn)投資相比，流動資產(chǎn)投資的特點包括（???）。
A.投資回收期短
B.流動性強
C.具有并存性
D.具有波動性
正確答案：ABCD
答案解析：與固定資產(chǎn)投資相比，流動資產(chǎn)投資的特點包括投資回收期短；流動性強；具有并存性；具有波動性。

2.與長期負債籌資相比，流動負債的特點包括（???）。
A.速度快
B.彈性大
C.成本低
D.風險小
?正確答案：ABC
答案解析：與長期負債籌資相比，流動負債的特點包括速度快、彈性大、成本低、風險大。?3.下列各項中屬于企業(yè)為滿足交易動機所持有現(xiàn)金的是（???）。
A.償還到期債務
B.派發(fā)現(xiàn)金股利
C.在銀行維持補償性余額
D.繳納稅款
??正確答案：ABD
答案解析：企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額，用于購買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務、派發(fā)現(xiàn)金股利等。
?4.企業(yè)基于投機動機的現(xiàn)金持有量往往與（???）有關。
A.企業(yè)對待風險的態(tài)度
B.企業(yè)臨時舉債能力的強弱
C.企業(yè)在金融市場的投資機會
D.企業(yè)銷售水平
??正確答案：AC
答案解析：企業(yè)基于投機動機的現(xiàn)金持有量往往與企業(yè)在金融市場的投資機會以及企業(yè)對待風險的態(tài)度有關。
5.企業(yè)運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量所依據(jù)的假設包括（????）。
A．所需現(xiàn)金只能通過銀行借款取得
B．預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測
C．現(xiàn)金支出過程比較穩(wěn)定?
D．證券利率及固定性交易費用可以知悉
??正確答案：BCD
答案解析：運用存貨模式確定最佳現(xiàn)金持有量的假設條件包括：
（1）所需的現(xiàn)金可以通過證券變現(xiàn)取得，證券變現(xiàn)的不確定性很小；
（2）預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；
（3）現(xiàn)金支付過程比較穩(wěn)定，現(xiàn)金余額降至零時，可以通過部分證券變現(xiàn)得以補足；
（4）證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用已知。
6.利用郵政信箱法和銀行業(yè)務集中法進行現(xiàn)金回收管理的共同優(yōu)點包括（???）。
A.縮短票據(jù)郵寄時間
B.縮短票據(jù)結(jié)算時間
C.減少收賬人員
D.縮短票據(jù)停留時間

正確答案：AD
答案解析：利用郵政信箱法和銀行業(yè)務集中法都可以縮短票據(jù)的郵寄時間和票據(jù)的停留時間。

7.現(xiàn)金支出管理的方法包括（???）。
A.合理利用“浮游量”
B.推遲支付應付款
C.采用匯票付款
D.改進工資支付方式
?正確答案：ABCD
答案解析：現(xiàn)金支出管理的主要任務是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時間，主要方法有合理利用“浮游量”、推遲支付應付款、采用匯票付款、改進工資支付方式。
?8.應收賬款的功能包括（???）。
A.促進銷售
B.減少存貨
C.增加現(xiàn)金
D.減少借款
?正確答案：AB
答案解析：應收賬款的功能包括促進銷售、減少存貨。
9.應收賬款的信用條件包括（???）。
A.信用期限
B.折扣期限
C.現(xiàn)金折扣率
D.收賬政策
??正確答案：ABC
答案解析：應收賬款的信用政策包括信用標準、信用條件、和收賬政策，其中信用條件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣率。
?10.對信用標準進行定量分析，能夠解決的問題是（?????）。
A.擴大銷售收入
B.具體確定客戶的信用等級
C.確定壞賬損失率
D.降低銷售成本
?正確答案：BC
答案解析：對信用標準進行定量分析，旨在解決兩個問題：一是確定客戶拒付賬款的風險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級，以作為給予或拒絕信用的依據(jù)。

?11.不適當?shù)难娱L信用期限給企業(yè)帶來的后果包括（???）。
A.應收賬款機會成本增加
B.壞賬損失減少
C.壞賬損失增加
D.收賬費用增加
?正確答案：ACD
答案解析：不適當?shù)难娱L信用期限產(chǎn)生的不良后果，一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；二是引起壞賬損失和收賬費用的增加。

?12.下列各項中屬于應收賬款管理成本的是（???）。
A.資金因投資應收賬款喪失的其他收入
B.應收賬款無法收回帶來的損失
C.客戶資信調(diào)查費用
D.應收賬款收賬費用

正確答案：CD
答案解析：應收賬款的管理成本是指企業(yè)對應收賬款進行管理而耗費的開支，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用和其他費用。選項A屬于應收賬款機會成本，因應收賬款無法收回帶來的損失屬于壞賬成本。
?13.存貨的短缺成本包括（???）。
A.替代材料緊急采購的額外開支
B.材料供應中斷造成的停工損失
C.延誤發(fā)貨造成的信譽損失
D.喪失銷售機會的損失
?正確答案：ABCD
答案解析：存貨的短缺成本包括由于材料供應中斷造成的停工損失、成品供應中斷導致延誤發(fā)貨的信譽損失以及喪失銷售機會的損失等。如果能夠以替代材料解決庫存材料供應中斷之急的話，缺貨成本表現(xiàn)為替代材料緊急采購的額外開支。
三、判斷題。?
1.企業(yè)持有的現(xiàn)金總額就是各種動機所需的現(xiàn)金余額之和。（???）
正確答案：錯
答案解析：由于各種動機所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。
??2.現(xiàn)金與有價證券的變動性轉(zhuǎn)換成本與證券交易次數(shù)有關，屬于決策相關成本。（???）
?正確答案：錯
答案解析：變動性轉(zhuǎn)換成本是依據(jù)委托成交金額計算的，它與證券交易次數(shù)關系不大，屬于決策無關成本；固定性轉(zhuǎn)換成本與證券交易次數(shù)有關，屬于決策相關成本。
???3.現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)實際現(xiàn)金余額超過最佳現(xiàn)金持有量之差。（???）
?正確答案：錯
答案解析：現(xiàn)金浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。
??4.償付能力是決定是否給予客戶信用的首要因素。（???）

正確答案：錯
答案解析：信用品質(zhì)是決定是否給予客戶信用的首要因素。
???5.企業(yè)通過信用調(diào)查和嚴格信用審批制度，可以解決賬款遭到拖欠甚至拒付的問題。（???）
?正確答案：錯
答案解析：在企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用時，必須考慮三個問題：客戶是否會拖欠或拒付賬款，程度如何；怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款；一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應采取怎樣的對策。其中一、二個問題主要靠信用調(diào)查和嚴格信用審批制度；第三個問題則必須通過制定完善的收賬方針，采取有效的收賬措施予以解決。
?6.存貨具有降低進貨成本的功能。（???）
?正確答案：對
答案解析：存貨的功能包括：防止停工待料、適應市場變化、降低進貨成本、維持均衡生產(chǎn)。
???7.存貨進價又稱進貨成本，是指存貨本身的價值，等于采購單價與采購數(shù)量的乘積。（???）
?正確答案：錯
答案解析：進貨成本包括存貨進價和進貨費用，存貨進價又稱購置成本，是指存貨本身的價值，等于采購單價與采購數(shù)量的乘積；進貨費用又稱訂貨成本，是指企業(yè)為組織進貨而開支的費用。
???8.現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換時發(fā)生的證券過戶費屬于變動性轉(zhuǎn)換成本。（??）
?正確答案：錯
答案解析：變動性轉(zhuǎn)換成本是依據(jù)委托成交金額計算的，它與證券交易次數(shù)關系不大，比如委托買賣的傭金和手續(xù)費均屬于變動性轉(zhuǎn)換成本，而證券過戶費屬于固定性轉(zhuǎn)換成本。
???9.在有數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式下，需要考慮的相關成本包括進貨成本、變動性進貨費用和變動性儲存成本。（???）
?正確答案：錯
答案解析：在有數(shù)量折扣的經(jīng)濟進貨批量模式下，需要考慮的相關成本包括存貨進價、變動性進貨費用和變動性儲存成本。注意進貨成本包括存貨進價和進貨費用，進貨費用中的固定性進貨費用是決策的無關成本。
??10.企業(yè)營運資金越多，則企業(yè)的風險越大，收益率越高。（???）

正確答案：錯
答案解析：企業(yè)營運資金越多，則企業(yè)的風險越小，收益率越低。
???11.信用條件是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。（?）

正確答案：錯
答案解析：信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。
???12.企業(yè)現(xiàn)金管理的目的首先是使得現(xiàn)金獲得最大的收益，其次是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務的現(xiàn)金需求。（???）正確答案：錯
答案解析：企業(yè)現(xiàn)金管理的目的首先是保證日常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務的現(xiàn)金需求，其次才是使得現(xiàn)金獲得最大的收益。
???四、計算題。?
1.AB公司現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，預計全年（按360天計算）需要現(xiàn)金300000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次600元，有價證券的年利率為10%。
要求：
（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。
（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機會成本。
（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)和有價證券交易間隔期。
?正確答案：??
2.A公司是一個商業(yè)企業(yè)。由于目前的收賬政策過于嚴厲，不利于擴大銷售，且收賬費用較高，該公司正在研究修改現(xiàn)行的收賬政策?，F(xiàn)有甲和乙兩個放寬收賬政策的備選方案，有關數(shù)據(jù)如下：

項目?現(xiàn)行收帳政策?甲方案?乙方案?
年銷售額（萬元/年）?2400?2600?2700?
收帳費用（萬元/年）?40?20?10?
所有賬戶的平均收帳期?2個月?3個月?4個月?
所有賬戶的壞賬損失率?2%?2.5%?3%?
乙知A公司的變動成本率為80%，資金成本率為10%。壞賬損失率是指預計年度壞賬損失和銷售額的百分比。假設不考慮所得稅的影響。
要求：通過計算分析回答應否改變現(xiàn)行的收賬政策？如果要改變，應選擇甲方案還是乙方案？
正確答案：項目?現(xiàn)行收帳政策?方案甲?方案乙?
年銷售額?2400?2600?2700?
毛利（信用成本前收益）?480?520?540?
平均應收賬款?400?650?900?
應收賬款投資應計利息?400×0.8×10%＝32?650×0.8×10%＝52?900×0.8×10%＝72?
壞賬費用?2400×2%＝48?2600×2.5%＝65?2700×3%＝81?
收帳費用?40?20?10?
信用成本后收益?360?383?377?
因此，應采納甲方案。??
3.某公司甲材料的年需要量為3600千克。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足900千克的，按照單價為8元/千克計算；每批購買量900千克以上，1800千克以下的，價格優(yōu)惠3%；每批購買量1800千克以上的，價格優(yōu)惠5%。已知每批進貨費用25元，單位材料的年儲存成本2元。要求計算實行數(shù)量折扣時的最佳經(jīng)濟進貨批量。
??正確答案：

每次進貨300千克時的存貨相關總成本為：
存貨相關總成本＝3600×8+3600/300×25+300/2×2
＝28800+300+300=29400（元）
每次進貨900千克時的存貨相關總成本為：
存貨相關總成本＝3600×8×（1-3%）+3600/900×25+900/2×2
＝27936+100+900=28936（元）
每次進貨1800千克時的存貨相關總成本為：
存貨相關總成本＝3600×8×（1-5%）+3600/1800×25+1800/2×2
＝27360+50+1800=29210（元）
通過比較可以看出，每次進貨為900千克時的存貨相關總成本最低，所以最佳經(jīng)濟進貨批量為900千克。
??4.某商品流通企業(yè)銷售一批商品共500件，該商品單位進價400元（不含增值稅），單位售價為450元（不含增值稅），經(jīng)銷該批商品的一次性費用為5000元。
已知該商品的進貨款來自于銀行貸款，年利率為5.4%，商品的月保管費用率為3‰，流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的稅金及附加為2500元。一年按360天計算。
要求：
（1）計算該批商品的保本儲存天數(shù)；
（2）如果是批進批出的情況，企業(yè)要求獲得目標利潤7500元，計算該批商品的保利儲存天數(shù)；
（3）如果是批進批出的情況，該批商品超過保利期10天后售出，計算該批商品的實際獲利額；
（4）如果是批進批出的情況，該批商品超過保本期1天后售出，計算該批商品的實際虧損額；
（5）如果是批進零售的情況，日均銷售量為4臺，則經(jīng)銷該批商品的獲利額是多少？
正確答案：

（3）超過保利期10天售出的實際獲利額
=7500-[500×400×（5.4%/360+3‰/30）]×10
=7000（元）
（4）超過保本期1天售出的實際虧損額=500×400×（5.4%/360+3‰/30）
=50（元）
（5）批進零售情況下的平均實際儲存天數(shù)＝（500/4＋1）/2＝63（天）
經(jīng)銷該批商品的獲利額＝該批商品的每日變動儲存費×（平均保本儲存天數(shù)－平均實際儲存天數(shù)）＝500×400×（5.4%/360+3‰/30）×（350－63）＝14350（元）

第?九?章　利潤分配???
?????一、單項選擇題。?
1.利潤分配應遵循的原則中（?）是正確處理投資者利益關系的關鍵。
A.依法分配原則
B.兼顧各方面利益原則
C.分配與積累并重原則
D.投資與收益對等原則
?正確答案：D
答案解析：利潤分配應遵循的原則包括依法分配原則；兼顧各方面利益原則；分配與積累并重原則；投資與收益對等原則，其中投資與收益對等原則是正確處理投資者利益關系的關鍵。

?2.下列在確定公司利潤分配政策時應考慮的因素中，不屬于股東因素的是（????）。
A.規(guī)避風險　　　　　　　　　　　　　B.穩(wěn)定股利收入
C.防止公司控制權(quán)旁落　　　　　　　　D.公司未來的投資機會
正確答案：D
答案解析：股東因素包括規(guī)避風險、穩(wěn)定股利收入、防止分散公司控制權(quán)以及避稅等問題。公司未來的投資機會屬于公司因素。

?3.（???）的依據(jù)是股利無關論。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策
?正確答案：A
答案解析：剩余股利政策的依據(jù)是股利無關論，其他三種股利政策的依據(jù)均是股利重要論。

4.（???）認為用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一步增大，所以投資者更喜歡現(xiàn)金股利。
A.在手之鳥理論
B.信號傳遞理論
C.代理理論
D.股利無關論
正確答案：A
答案解析：在手之鳥理論認為用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風險隨著時間的推移將進一步增大，所以投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤留在公司。
???5.剩余股利政策的優(yōu)點是（???）。
A.有利于樹立良好的形象
B.有利于投資者安排收入和支出
C.有利于企業(yè)價值的長期最大化
D.體現(xiàn)投資風險與收益的對等
??正確答案：C
答案解析：剩余股利政策的優(yōu)點是可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。其缺點表現(xiàn)在不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象。固定股利支付率政策能夠體現(xiàn)投資風險與收益的對等。
???6.某公司2005年度凈利潤為4000萬元，預計2006年投資所需的資金為2000萬元，假設目標資金結(jié)構(gòu)是負債資金占60%，企業(yè)按照15%的比例計提盈余公積金，公司采用剩余股利政策發(fā)放股利，則2005年度企業(yè)可向投資者支付的股利為（???）萬元。
A.2600
B.3200
C.2800
D.2200
??正確答案：B
答案解析：2005年度企業(yè)可向投資者支付的股利＝4000－2000×（1－60%）＝3200（萬元）。
?7.（???）適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策

正確答案：B
答案解析：固定股利政策適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期、信譽一般的公司，但該政策很難被長期采用。
???8.（???）既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達到目標資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好的結(jié)合。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加額外股利政策
?正確答案：D
答案解析：低正常股利加額外股利政策既可以在一定程度上維持股利的穩(wěn)定性，又有利于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達到目標資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好的相結(jié)合，因而為許多企業(yè)所采用。
??9.上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利的原因不包括（???）。
A.投資者偏好
B.減少代理成本
C.傳遞公司的未來信息
D.減少公司所得稅負擔

正確答案：D
答案解析：上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利主要處于三個原因：投資者偏好、減少代理成本、傳遞公司的未來信息。
?10.（???）是領取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。
A.股利宣告日
B.股權(quán)登記日
C.除息日
D.股利支付日

正確答案：C
答案解析：除息日是指領取股利的權(quán)利與股票相互分離的日期。在除息日之前股利權(quán)從屬于股票，從除息日開始，股利權(quán)與股票分離。

?11.股票股利與股票分割影響的區(qū)別在于（???）。
A.股東的持股比例是否變化
B.所有者權(quán)益總額是否變化
C.所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)是否變化
D.股東所持股票的市場價值總額是否變化
?正確答案：C
答案解析：股票股利和股票分割不同點和相同點總結(jié)如下：
　內(nèi)容?　　股票股利?　　股票分割?
不同點?　　（1）面值不變
　?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)變
　　（3）屬于股利支付方式?　（1）面值變小
?。?）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變
?。?）不屬于股利支付方式?
相同點?　　（1）普通股股數(shù)增加（股票分割增加更多）；
　?。?）每股收益和每股市價下降（股票分割下降更多）；
　?。?）股東持股比例不變，股票市場價值總額不變；
　?。?）資產(chǎn)總額、負債總額、股東權(quán)益總額不變。?
12.股票回購的方式不包括（???）。
A.向股東標購
B.用普通股換回債券
C.與少數(shù)大股東協(xié)商購買
D.在市場上直接購買

正確答案：B
答案解析：股票回購的方式有三種：在市場上直接購買；向股東標購；與少數(shù)大股東協(xié)商購買。

13.股票回購的負面效應不包括（???）。
A.造成資金短缺
B.發(fā)起人忽視公司的長遠發(fā)展
C.導致內(nèi)部操縱股價
D.降低企業(yè)股票價值
??正確答案：D
答案解析：股票回購的負效應包括（1）股票回購需要大量資金支付回購的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差，影響公司發(fā)展后勁；（2）回購股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤的兌現(xiàn)，而忽視公司長遠的發(fā)展，損害公司的根本利益；（3）股票回購容易導致內(nèi)幕操縱股價。
?14.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股200萬股，每股面值1元，資本公積300萬元，未分配利潤800萬元，股票市價10元，若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司報表中資本公積的數(shù)額將會增加（??）萬元。
A.180
B.280
C.480
D.300
?正確答案：A
答案解析：發(fā)放股票股利之后增加的資本公積＝200×10%×10－200×10%×1＝180（萬元）

二、多項選擇題。?
1.在確定利潤分配政策時須考慮股東因素，其中主張限制股利的是（????）。
A.穩(wěn)定收入考慮
B.避稅考慮
C.控制權(quán)考慮
D.規(guī)避風險考慮
正確答案：BC
答案解析：出于控制權(quán)考慮，公司的股東往往主張限制股利的支付，以防止控制權(quán)旁落他人；一些高收入的股東出于避稅考慮，往往要求限制股利的支付，以便從股價上漲中獲利；為了獲得穩(wěn)定的收入，一些依靠定期股利生活的股東，往往要求企業(yè)支付穩(wěn)定的股利，反對企業(yè)留存較多的利潤；一些股東認為留存更多的留存收益引起股價上漲而獲得的資本利得是有風險的，為了規(guī)避風險，他們往往要求支付較多的股利。?

?2.影響利潤分配的其他因素主要包括（???）。
A.控制權(quán)
B.超額累積利潤約束
C.債務合同限制
D.通貨膨脹限制
?正確答案：CD
答案解析：影響利潤分配的其他因素主要包括債務合同限制和通貨膨脹。控制權(quán)考慮屬于股東因素，超額累積利潤約束屬于法律因素。?

?3.公司以支付現(xiàn)金股利的方式向市場傳遞信息，通常也要付出較為高昂的代價，這些代價包括（???）。
A.較高的所得稅負擔
B.重返資本市場后承擔必不可少的交易成本
C.攤薄每股收益
D.產(chǎn)生機會成本
?正確答案：ABCD
答案解析：公司以支付現(xiàn)金股利的方式向市場傳遞信息，通常也要付出較為高昂的代價，這些代價包括（1）較高的所得稅負擔；（2）一旦公司因分派現(xiàn)金股利造成現(xiàn)金流量短缺，就有可能被迫重返資本市場發(fā)行新股，而這一方面會隨之產(chǎn)生必不可少的交易成本，另一方面又會擴大股本，攤薄每股收益，對公司的市場價值產(chǎn)生不利影響；（3）如果公司因分派現(xiàn)金股利造成投資不足，并喪失有利的投資機會，還會產(chǎn)生一定的機會成本。

?4.盡管以派現(xiàn)方式向市場傳遞利好信號需要付出很高的成本，但仍然有很多公司選擇派現(xiàn)作為股利支付的主要方式，其原因主要有（???）。
A.聲譽激勵理論
B.逆向選擇理論
C.交易成本理論
D.制度約束理論
正確答案：ABCD
答案解析：盡管以派現(xiàn)方式向市場傳遞利好信號需要付出很高的成本，但仍然有很多公司選擇派現(xiàn)作為股利支付的主要方式，其原因主要有以下四種：聲譽激勵理論、逆向選擇理論、交易成本理論、制度約束理論。

5.股利無關論是建立在“完美且完全的資本市場”的假設條件之上的，這一假設包括（???）。
A.完善的競爭假設
B.信息完備假設
C.存在交易成本假設
D.理性投資者假設
?正確答案：ABD
答案解析：股利無關論是建立在“完美且完全的資本市場”的假設條件之上的，這一假設包括：完善的競爭假設、信息完備假設、交易成本為零假設、理性投資者假設。

?6.固定股利支付率政策的優(yōu)點包括（?）。
A.使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合
B.體現(xiàn)投資風險與收益的對等
C.有利于穩(wěn)定股票價格
D.缺乏財務彈性
正確答案：AB
答案解析：固定股利支付率政策的優(yōu)點包括：使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；保持股利與利潤間的一定比例關系，體現(xiàn)投資風險與收益的對等。這種政策的缺點是：不利于股票價格的穩(wěn)定與上漲；缺乏財務彈性；確定合理的股利支付率難度很大。

?7.企業(yè)選擇股利政策類型時通常需要考慮的因素包括（???）。
A.企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段
B.股利信號傳遞功能
C.目前的投資機會
D.企業(yè)的信譽狀況
??正確答案：ACD
答案解析：企業(yè)選擇股利政策類型時通常需要考慮的因素包括企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段、企業(yè)支付能力的穩(wěn)定情況、企業(yè)獲利能力的穩(wěn)定情況、目前的投資機會、投資者的態(tài)度、企業(yè)的信譽狀況。
8.企業(yè)確定股利支付水平需要考慮的因素包括（???）。
A.企業(yè)所處的成長與發(fā)展階段
B.企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)
C.顧客效應
D.通貨膨脹因素
?正確答案：ABCD
答案解析：企業(yè)確定股利支付水平需要考慮的因素包括（1）企業(yè)所處的成長周期及目前的投資機會；（2）企業(yè)的再籌資能力及籌資成本；（3）企業(yè)的控制權(quán)結(jié)構(gòu)；（4）顧客效應；（5）股利信號傳遞功能；（6）貸款協(xié)議以及法律限制；（7）通貨膨脹因素等。

?9.關于股票股利的說法正確的是（???）。
A.發(fā)放股票股利便于今后配股融通更多的資金和刺激股價
B.發(fā)放股票股利不會引起所有者權(quán)益總額的變化
C.發(fā)放股票股利會引起所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化
D.發(fā)放股票股利沒有改變股東的持股比例，但是改變了股東所持股票的市場價值總額
正確答案：ABC
答案解析：發(fā)放股票股利的優(yōu)點包括：①可將現(xiàn)金留存公司用于追加投資，同時減少籌資費用；②股票變現(xiàn)能力強，易流通，股東樂于接受；③可傳遞公司未來經(jīng)營績效的信號，增強經(jīng)營者對公司未來的信心；④便于今后配股融通更多資金和刺激股價。發(fā)放股票股利不會引起資產(chǎn)的流出和負債的增加，也不會引起所有者權(quán)益總額的變化，但是會引起所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化。發(fā)放股票股利會因普通股股數(shù)的增加而引起每股利潤的下降，每股市價有可能因此而下跌，但發(fā)放股票股利后股東所持有股份的比例并未改變，每位股東所持有股票的市場價值總額仍保持不變。

?10.股票回購的動機包括（???）。
A.改善企業(yè)資金結(jié)構(gòu)
B.滿足認股權(quán)的行使
C.分配超額現(xiàn)金
D.清除小股東
正確答案：ABCD
答案解析：股票回購的動機包括（1）提高財務杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；（2）滿足企業(yè)兼并與收購的需要；（3）分配企業(yè)超額現(xiàn)金；（4）滿足認股權(quán)的行使；（5）在公司的股票價值被低估時，提高其市場價值；（6）清除小股東；（7）鞏固內(nèi)部人控制地位。

11.影響股票回購的因素包括（???）。
A.稅收因素
B.投資者對股票回購的反應
C.對股票市場價值的影響
D.對公司信用等級的影響
?正確答案：ABCD
答案解析：股票回購應考慮的因素包括（1）股票回購的節(jié)稅效應；（2）投資者對股票回購的反應；（3）股票回購對股票市場價值的影響；（4）股票回購對公司信用等級的影響。

?三、判斷題。?
1.資本積累約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。（???）

正確答案：錯
答案解析：資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。資本積累約束要求企業(yè)在分配收益時，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。
??? 2.處于成長期的公司多采取多分少留的政策，而陷入經(jīng)營收縮的公司多采取少分多留的政策。（???）
?正確答案：錯
答案解析：處于成長期的公司投資機會往往較多，所以多采取少分多留的政策，而陷入經(jīng)營收縮的公司投資機會往往較少，所以多采取多分少留的政策。
3.股利分配的信號傳遞理論認為股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。（???）
?正確答案：錯
答案解析：代理理論認為股利政策有助于減緩管理者和股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突，也就是說，股利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關系的一種約束機制。
4.股利分配的稅收效應理論認為股利政策不僅與股價相關，而且由于稅賦的影響，企業(yè)應采用高股利政策。（???）
?正確答案：錯
答案解析：股利分配的稅收效應理論認為股利政策不僅與股價相關，而且由于稅賦的影響，企業(yè)應采用低股利政策。
??5.股份有限公司利潤分配的順序是：提取法定公積金、提取法定公益金、提取任意公積金、彌補以前年度虧損、向投資者分配利潤或股利。（???）
?正確答案：錯
答案解析：股份有限公司利潤分配的順序是：彌補以前年度虧損、提取法定公積金、提取法定公益金、提取任意公積金、向投資者分配利潤或股利。
????6.法定公積金按照本年實現(xiàn)凈利潤的10%提取，法定公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。（???）
?正確答案：錯
答案解析：法定公積金按照本年實現(xiàn)凈利潤彌補以前年度虧損后的10%提取，法定公積金達到注冊資本的50%時，可不再提取。

7.只要企業(yè)有足夠的現(xiàn)金就可以支付現(xiàn)金股利。（???）
?正確答案：錯
答案解析：企業(yè)采用現(xiàn)金股利形式時，必須具備兩個基本條件：公司要有足夠的未指明用途的留存收益（未分配利潤）；公司要有足夠的現(xiàn)金。
???8.通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息日后進行交易的股票價格。（???）
?正確答案：對
答案解析：通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息日后進行交易的股票價格，其原因主要在于前種股票的價格包含應得的股利收入在內(nèi)。
????9.股票分割可能會增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意。（???）
正確答案：對
答案解析：股票分割的作用：（1）有利于促進股票流通和交易；（2）有助于公司并購政策的實施，增加對被并購方的吸引力；（3）可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；（4）有利于增強投資者對公司的信心。
??10.出于穩(wěn)定收入考慮，股東最不贊成固定股利支付率政策。（??）
正確答案：錯
答案解析：一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對公司留存較多的利潤。剩余股利政策下，最大限度地使用凈利潤來滿足投資方案所需要的自有資金數(shù)額，在滿足上述需要后，將剩余股利分配給股東。這意味著就算公司有盈利，也不一定會分配股利，而其他幾種股利政策，不會出現(xiàn)有盈利不分股利的情況，所以出于穩(wěn)定收入考慮，股東最不贊成剩余股利政策。
?11.在公司的高速發(fā)展階段，企業(yè)往往需要大量的資金，此時適應于采用剩余股利政策。（???）

正確答案：錯
答案解析：在公司的初創(chuàng)階段適應于采用剩余股利政策，在公司的高速發(fā)展階段，適應于采用低正常股利加額外股利政策。
??四、計算題。?
1.某公司2004年度的稅后利潤為1000萬元，該年分配股利500萬元，2006年擬投資1000萬元引進一條生產(chǎn)線以擴大生產(chǎn)能力，該公司目標資本結(jié)構(gòu)為自有資金占80%，借入資金占20%。該公司2005年度的稅后利潤為1200萬元。
要求：
（1）如果該公司執(zhí)行的是固定股利政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？
（2）如果該公司執(zhí)行的是固定股利支付率政策，并保持資金結(jié)構(gòu)不變，則2006年度該公司為引進生產(chǎn)線需要從外部籌集多少自有資金？
（3）如果該公司執(zhí)行的是剩余股利政策，則2005年度公司可以發(fā)放多少現(xiàn)金股利？
?正確答案：（1）2005年度公司留存利潤＝1200－500＝700（萬元）
2006年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬元）
2006年外部自有資金籌集數(shù)額＝800－700＝100（萬元）
（2）2004年股利支付率＝500/1000＝50%
2005年公司留存利潤＝1200×（1－50%）＝600（萬元）
2006年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬元）
2006年外部自有資金籌集數(shù)額＝800－600＝200（萬元）
（3）2006年自有資金需要量＝1000×80%＝800（萬元）
2005年發(fā)放的現(xiàn)金股利＝1200－800＝400（萬元）??
2.正保公司年終進行利潤分配前的股東權(quán)益情況如下表所示：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　單位：萬元
股本（面值3元已發(fā)行100萬股）?　　300??
　　資本公積?　　300?
　　未分配利潤?　　600?
　　股東權(quán)益合計?　　1200?
回答下列互不關聯(lián)的兩個問題：
（1）如果公司宣布發(fā)放10%的股票股利，若當時該股票市價為5元，股票股利的金額按照當時的市價計算，并按發(fā)放股票股利后的股數(shù)發(fā)放現(xiàn)金股利每股0.1元。則計算發(fā)放股利后的股東權(quán)益各項目的數(shù)額；
（2）如果按照1股換3股的比例進行股票分割，計算進行股票分割后股東權(quán)益各項目的數(shù)額。
正確答案：（1）增加的普通股股數(shù)＝100×10%＝10（萬股）
增加的普通股股本＝10×3＝30（萬元）
增加的資本公積＝10×5－30＝20（萬元）
發(fā)放股利后的股本＝300＋30＝330（萬元）
發(fā)放股利后的資本公積＝300＋20＝320（萬元）
發(fā)放的現(xiàn)金股利＝110×0.1＝11（萬元）
未分配利潤減少額＝10×5＋11＝61（萬元）
發(fā)放股利后的未分配利潤＝600－61＝539（萬元）
發(fā)放股利后的股東權(quán)益合計＝330＋320＋539＝1189（萬元）
（2）股票分割后普通股股數(shù)變?yōu)?00萬股，每股面值1元，股本仍然為300萬元；
資本公積為300萬元，未分配利潤為600萬元，股東權(quán)益總額為1200萬元。