第809期

本篇報告導讀

2021年輕工板塊建議關(guān)注后疫情時代消費復蘇帶來的順周期以及結(jié)構(gòu)性行情。

全球新冠疫情帶來的需求擾動是影響?2020?年行業(yè)基本面變化的核心要素，2020Q1?必選消費表現(xiàn)突出、受疫情影響較小，2020Q2?家具?B?端率先回暖，2020Q3?造紙、家具零售端景氣回升。

展望?2021?年，看好零售家居、造紙、包裝景氣上行帶來順周期投資機會，以及海外地產(chǎn)后周期需求爆發(fā)帶來的家居出口高景氣、外廢政策下驅(qū)動下的箱板紙等結(jié)構(gòu)性行情。

家具：關(guān)注疫情后需求延后釋放拉動零售家居高增長，以及海外地產(chǎn)后周期需求爆發(fā)帶來的家居出口投資機會。

零售渠道，2020?年疫情擾動下原有裝修需求整體延后、穩(wěn)步釋放的同時，上游地產(chǎn)銷售亦相應延后爆發(fā)，其對應的新增裝修有望于?2021?年集中兌現(xiàn)，低基數(shù)下?2021?年上半年家具零售需求預計高增長，品類豐富、渠道多元、產(chǎn)品力突出的定制及軟體家具龍頭有望受益。

此外，海外地產(chǎn)后周期需求爆發(fā)、美國家具主動補庫需求釋放有望驅(qū)動家居出口訂單高景氣延續(xù)，建議關(guān)注辦公及軟體家具出口龍頭企業(yè)。

造紙：把握全球需求復蘇帶來的順周期行情，以及外廢政策驅(qū)動下的箱板紙結(jié)構(gòu)性投資機會。

全球宏觀經(jīng)濟復蘇有望帶來造紙下游內(nèi)需回暖、出口穩(wěn)健增長，當前供給端的進口壓制因素亦將因海外需求恢復而緩解，看好造紙行業(yè)景氣周期向上；

同時建議關(guān)注外廢政策驅(qū)動下的箱板紙結(jié)構(gòu)性投資機會，具備原材料布局優(yōu)勢的龍頭紙企盈利空間有望擴張。?

包裝：把握疫情后下游消費復蘇機遇，推薦金屬包裝及高端紙包裝龍頭。

疫情后消費習慣轉(zhuǎn)變，有望帶來金屬包裝行業(yè)二片罐需求端啤酒罐化率加速提升，供給端行業(yè)產(chǎn)能投放回歸理性，供需相對平衡疊加競爭格局優(yōu)化推動行業(yè)盈利向好，推薦金屬包裝龍頭企業(yè)；

5G?換機需求回升有望推動?3C?包裝需求景氣回暖，推薦估值性價比較高、下游需求復蘇的高端紙包裝龍頭。

文娛用品：必選消費需求偏剛性，2021?年建議優(yōu)選業(yè)績確定性較高的文具龍頭。

必選消費為長期配置的優(yōu)質(zhì)賽道，看好業(yè)績確定性較高的文具龍頭，其零售有望穩(wěn)健增長，行業(yè)集中度有望伴隨辦公集采持續(xù)推進而加速提升。

來源：東方證券

作者：李雪君?吳瑾?

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