期權(quán)日內(nèi)交易為何選當(dāng)月合約？如何完美選擇期權(quán)合約？有很多期權(quán)新手剛開始操作期權(quán)時看到這么多的合約不知道從何下手，有時在選擇行權(quán)價(jià)上下差一檔時，可能一個賺錢一個虧錢，期權(quán)合約的選擇是有一定技巧的，合約選擇的好能夠賺到錢的可能性就很大，做期權(quán)交易最怕“做對了方向、選錯了合約”。所以，該如何完美選擇50ETF期權(quán)合約，是個問題。

期權(quán)日內(nèi)交易為何選當(dāng)月合約？

談及期權(quán)交易，首先要明確的就是合約到期月份。以上證50ETF期權(quán)為例，其到期月份分為當(dāng)月、下月、季月和隔季月。對不同到期月份的合約進(jìn)行交易，取得的效果差別很大。

一般而言，當(dāng)月和下月合約又稱為近月合約，季月和隔季合約又稱為遠(yuǎn)月合約。近月合約和遠(yuǎn)月合約存在以下三點(diǎn)區(qū)別：

一是流動性不同。

近月合約通常交易量比較大，流動性比較好；遠(yuǎn)月合約通常交易量比較小，流動性比較差。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年近月合約成交占比高達(dá)90%以上，而遠(yuǎn)月合約成交占比僅10%左右。當(dāng)然，在交易的過程中，一個合約的流動性也是動態(tài)變化的，隨著到期日的臨近，當(dāng)月合約的流動性也會變差，而遠(yuǎn)月合約流動性會逐漸增強(qiáng)。

二是杠桿大小不同。

期權(quán)杠桿為期權(quán)價(jià)格變化幅度與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化幅度的比值。因此，期權(quán)杠桿的大小與標(biāo)的價(jià)格、期權(quán)價(jià)格和Delta(衡量的是標(biāo)的價(jià)格變化對期權(quán)價(jià)格變化的影響)有關(guān)，期權(quán)杠桿的大小與標(biāo)的價(jià)格、Delta成正比，與期權(quán)價(jià)格成反比。

一般而言，近月平值合約和遠(yuǎn)月平值合約的Delta都在0.5左右，但同一執(zhí)行價(jià)的近月合約比遠(yuǎn)月合約便宜得多，所以近月平值合約的杠桿大于遠(yuǎn)月。

例如，在2018年7月20日50ETF一度漲逾3%，當(dāng)月行權(quán)價(jià)為2.6元的平值合約收盤漲幅高達(dá)575%，而12月到期行權(quán)價(jià)為2.6元的平值合約漲幅僅35%，兩者相差了16倍。

三是合約價(jià)格的主要影響因子不同。

除了之前提到的Delta是一種典型的體現(xiàn)期權(quán)合約價(jià)格影響因素之外，期權(quán)交易者經(jīng)常還會用其他希臘值來觀察各種要素對期權(quán)合約價(jià)格的影響，例如，Gamma用來表示Delta值對于標(biāo)的價(jià)格變動的敏感程度，Vega代表了期權(quán)價(jià)格關(guān)于標(biāo)的價(jià)格波動率的敏感程度。

通常而言，近月合約Vega相對比較小，價(jià)格主要受到Delta和Gamma的影響，短期價(jià)格劇烈變動對于近月合約影響更大；遠(yuǎn)月合約Vega比較大，價(jià)格受到波動率的變化的影響相對來說大一些，而對于短期價(jià)格變動反應(yīng)小一些。

在明確合約到期月份之后，下一步就應(yīng)挑選合適的行權(quán)價(jià)了。對于認(rèn)購期權(quán)而言，行權(quán)價(jià)越高，意味著虛值程度越高；而對于認(rèn)沽期權(quán)則相反。

那么到底應(yīng)該選擇實(shí)值合約、平值合約還是虛值合約呢？如何完美選擇期權(quán)合約？我們一般做如下考慮。

對于實(shí)值合約，由于到期行權(quán)概率較大，且實(shí)值合約的時間價(jià)值占比較小，內(nèi)在價(jià)值占比較大，故而波動率的變化影響對實(shí)值合約價(jià)格的影響較小，其價(jià)格變化主要是受到股價(jià)變化的影響。

對于平值合約，其主要受到股價(jià)和波動率的雙重影響。一方面股價(jià)的變動會直接影響內(nèi)在價(jià)值，另一方面會受波動率的影響進(jìn)而間接影響期權(quán)的時間價(jià)值。

對于虛值合約，主要受到波動率變化的影響，合約價(jià)格幾乎完全由時間價(jià)值組成。在股價(jià)大幅波動的情況下，期權(quán)的隱含波動率大幅上升，進(jìn)而使得時間價(jià)值大大增加，虛值期權(quán)的價(jià)格漲幅往往超過實(shí)質(zhì)合約。

但在股價(jià)小幅變動的時候，期權(quán)的隱含波動率沒有變化，此時虛值合約漲幅往往不及實(shí)質(zhì)合約，甚至有可能出現(xiàn)股價(jià)上漲，認(rèn)購虛值合約下降的情形。

對此，投資者要特別小心當(dāng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)。好了，以上就是關(guān)于期權(quán)日內(nèi)交易為何選當(dāng)月合約？如何完美選擇期權(quán)合約？的注意事項(xiàng)。選擇合適的合約交易是決定期權(quán)交易成敗的關(guān)鍵因素之一。

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