存款利率——利率自律機制

• 2021年6月份存款定價機制改革，從基準(zhǔn)利率倍數(shù)轉(zhuǎn)為加基點
• 2022年4月確定參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率
• 2022年LPR下降3次，1年期共降15個基點→存款利率跟降
• 2022年9月國有大行和部分股份行降利率先行一步
• 農(nóng)、城商行等“寧可讓利率，不肯讓市場”，直至4月份部分農(nóng)、城商行開始補降利率（與之關(guān)聯(lián)的是4月10日利率自律機制正式發(fā)布《合格審慎評估指標(biāo)》，強化了利率市場化定價要求，銀行無法承擔(dān)過度失分在融資端的懲罰，而這一指標(biāo)的考核參照上一年度即2022年第二季度月均值，去年拖著不降利率的銀行今年二季度必須補降）

總得來說，存款利率下降，緩解銀行負債壓力，避免低息貸款款到高息存款的空轉(zhuǎn)，凈息差來到歷史低點，可預(yù)見存款利率的繼續(xù)下行。

房貸利率——因城施策

• 房貸利率參考的是5年期LPR，盡管2022年降幅不小，但樓市依然不見起色，然而LPR又牽扯整個利率體系，無法一味下調(diào)→房貸利率動態(tài)調(diào)節(jié)機制，房價連續(xù)下跌的城市，房貸利率可以進一步放松（現(xiàn)象是不少城市房貸利率降至4%以下）
• 后手在于，后面房價反彈時過度下探的房貸利率又必須回調(diào)，乃至首套降20個基點都要取消（加強控制，體現(xiàn)監(jiān)管部門對房地產(chǎn)過于金融化的忌憚，也是4月底政治局會議中對于房地產(chǎn)問題表述的印證）

政策利率→貨幣市場利率→存款利率→貸款利率，央行強化對于貨幣政策的掌控能力。

最后到居民生活上，2022年M2增速歷史新高，社會超額儲蓄明顯，居民部門消費支出、購房支出、金融投資收縮，這需要2023年全年的修復(fù)和改善。“這壓根就不是利率的事”。（PS：可能需要警惕消費情緒和消費能力不匹配問題，如一些研究以旅游業(yè)舉例服務(wù)業(yè)方向的消費反彈，然而五一的成績單體現(xiàn)出的嚴(yán)重問題正在于人均消費能力的欠缺）