隨著一大批陽康的人們走出家門，線下消費迎來了大復(fù)蘇。

海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家荀玉根表示：“防疫政策優(yōu)化后，居民出行愿望強烈，消費將進入趨勢性修復(fù)階段?！?/p>

由于人們開始增加外出活動，打理個人形象也再次成為頭等大事?！邦佒到?jīng)濟”這一概念繼續(xù)升溫，尤其是美發(fā)、植發(fā)、護膚、牙齒矯正等與頭部相關(guān)的消費項目迎來重大利好。

其中，植發(fā)行業(yè)即將迎來自己的“黃金十年”。近年來，我國受頭皮健康問題困擾的消費者逐漸增多，據(jù)社科院一項調(diào)查，76%的消費者關(guān)注自己的頭皮健康狀況。

最重要的是，因為高強度工作、熬夜玩游戲、吃夜宵等原因，出現(xiàn)脫發(fā)焦慮的年輕人數(shù)量不斷增加。根據(jù)Mob研究院發(fā)布的《2021年90后脫發(fā)調(diào)研報告》，39.3%的90后已經(jīng)步入脫發(fā)行列，是脫發(fā)比例最高的人群。

新年新氣象，飽受脫發(fā)困擾的人群自然希望以更好的面貌迎接“兔”飛猛進的未來。

那么，面對“禿”如起來的機會，植發(fā)行業(yè)是否做好了迎接疫后增長的新常態(tài)紅利的準備？

植發(fā)市場擴容，股市暖風(fēng)陣陣

2002年，F(xiàn)UE植發(fā)技術(shù)問世。

與第一代FUT手術(shù)相比，F(xiàn)UE植發(fā)手術(shù)不開刀、不縫合、創(chuàng)傷小，術(shù)后恢復(fù)時間更短。同時，F(xiàn)UE技術(shù)完成一臺手術(shù)所花費的人工和儀器成本也更加合理。

因此，當(dāng)FUE植發(fā)技術(shù)被引入中國，國內(nèi)植發(fā)行業(yè)迎來了快速發(fā)展期。一時間，眾多植發(fā)機構(gòu)如雨后春筍般涌現(xiàn)。

經(jīng)過十幾年發(fā)展后，相對成熟的技術(shù)、明顯的增量市場，植發(fā)行業(yè)逐漸受到資本關(guān)注。2017年，CPE源峰戰(zhàn)略融資雍禾醫(yī)療；2018年，華蓋資本5億元戰(zhàn)略投資碧蓮盛；2021年，森耀投資和上海諾偉其股權(quán)投資大麥植發(fā)。

民營植發(fā)連鎖機構(gòu)隨之進入品牌化階段，整個市場形成“四強爭霸”的格局。雍禾醫(yī)療保持第一的市場占有率，大麥植發(fā)、碧蓮盛、新生植發(fā)三家企業(yè)市占率緊隨其后。

2022年8月底，作為“植發(fā)第一股”的雍禾醫(yī)療公布了上半年業(yè)績報告。盡管彼時疫情對毛發(fā)行業(yè)造成一定沖擊，雍禾仍然以2.63萬元的植發(fā)客單價保持了64.2%的整體毛利率。

財報發(fā)布后的三個月里，雍禾醫(yī)療累計漲幅超過45%，明顯獲得資本市場看好。

或許受此激勵，22年年底，大麥植發(fā)也更新了招股書，繼續(xù)向赴港上市發(fā)起沖擊。

而市場資金嗅到投資機會的背后，是植發(fā)市場的快速發(fā)展。據(jù)灼識咨詢報告，中國植發(fā)服務(wù)市場從2016年的62億元增長至2021年的173億元，復(fù)合年增長率為22.8%，預(yù)計市場規(guī)模將以22.1%的復(fù)合年增長率在2026年達到470億元。

市場快速擴容，股市暖風(fēng)先起，似乎一切都昭示著植發(fā)行業(yè)的美好前景。

然而，看似繁花似錦的前途中，多少藏著一些荊棘。

解答“兩低一高”難題，打磨毛發(fā)醫(yī)療商業(yè)閉環(huán)

但凡深入了解一下植發(fā)行業(yè)，就會清楚這個行業(yè)具有低行業(yè)壁壘、低復(fù)購率、高客單價等特征。

首先，目前國內(nèi)植發(fā)行業(yè)核心技術(shù)都是FUE技術(shù)，即毛囊提取術(shù)。作為一種成熟的技術(shù)，行業(yè)頭部玩家的植發(fā)成活率與醫(yī)生耗時十分接近，很難拉開明顯差距。

同時，植發(fā)手術(shù)的難度在眾多醫(yī)美項目并不算高難度手術(shù)。植發(fā)主要分為毛囊提取和種植兩個維度，屬于技術(shù)難度和風(fēng)險不大的一級美容外科項目。

較低的準入門檻，導(dǎo)致行業(yè)亂象頻生。在黑貓投訴平臺上，關(guān)于“植發(fā)”的投訴共313條，行業(yè)頭部品牌均出現(xiàn)被消費者投訴的情況。

其次，植發(fā)手術(shù)畢竟是“一錘子買賣”，很少出現(xiàn)多次復(fù)購的消費者。

而動輒上萬的手術(shù)價格，也讓植發(fā)手術(shù)的消費層次偏高。根據(jù)頭豹研究院的調(diào)研數(shù)據(jù)，消費者拒絕植發(fā)的原因中，價格是兩大決定性因素之一。

最重要的是，相對于2.5億人的脫發(fā)群體，植發(fā)市場滲透率并不高，植發(fā)機構(gòu)仍然要花大量營銷經(jīng)費做消費者教育。

眾多問題就像荊棘纏繞在植發(fā)機構(gòu)身上。想要實現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量的發(fā)展，毛發(fā)醫(yī)療領(lǐng)域玩家必須找到解決方案。

龍頭往往是行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標。從頭部玩家身上，松果財經(jīng)看見了毛發(fā)醫(yī)療行業(yè)的解題答案。

一來，針對行業(yè)門檻較低，亂象頻生的問題，雍禾醫(yī)療提出了“好醫(yī)生”、“毛發(fā)一體化診療”等理念。

現(xiàn)階段，消費者的要求在不斷提高。除了植發(fā)效果，植發(fā)過程中的體驗感和醫(yī)療機構(gòu)后續(xù)服務(wù)同樣是消費者考慮的因素。所以，良好的溝通能力、醫(yī)德醫(yī)風(fēng)以及過硬的技術(shù)，是好醫(yī)生應(yīng)該具備的能力。

在接受媒體采訪時，雍禾醫(yī)療首席運營官徐洋表示，2022年行業(yè)最重要的一件事，個人認為是監(jiān)管的持續(xù)收緊，監(jiān)管到位意味著行業(yè)迎來了新的發(fā)展機會。

對此，雍禾醫(yī)療一方面創(chuàng)設(shè)“植發(fā)醫(yī)生分級評價體系”，推動行業(yè)的規(guī)范化進程；另一方面，完成診療一體化改革，實行“醫(yī)生門診制度”，要求好醫(yī)生介入毛發(fā)診療的所有環(huán)節(jié)。

二來，為了突破“低頻高價”的局限，雍禾醫(yī)療打造了集“治療、養(yǎng)護、植發(fā)、假發(fā)”于一體的醫(yī)學(xué)毛發(fā)管理服務(wù)體系。

目前，雍禾醫(yī)療擁有專業(yè)植發(fā)品牌“雍禾植發(fā)”、醫(yī)療養(yǎng)固品牌“史云遜”、女性美學(xué)植發(fā)品牌“發(fā)之初”及醫(yī)學(xué)假發(fā)品牌“哈發(fā)達”組成的全產(chǎn)業(yè)鏈品牌矩陣。

隨著消費者對毛發(fā)醫(yī)療的認知水平提升，“養(yǎng)療結(jié)合”的理念被更多人接受。

“店中店”模式的史云遜固發(fā)，為走進植發(fā)中心的客戶帶來了各種頭皮和毛發(fā)問題的非手術(shù)解決方案。2022年上半年，雍禾醫(yī)療養(yǎng)固業(yè)務(wù)服務(wù)了3.84萬人，平均客單價4886元。

相較于植發(fā)手術(shù)的高收費，養(yǎng)固費用覆蓋了更廣泛的消費群體。第三方研究機構(gòu)秒針發(fā)布的《2022中國植發(fā)行業(yè)研究報告》也指出，滿足消費者多種綜合性頭皮養(yǎng)護需求的專業(yè)養(yǎng)發(fā)機構(gòu)或成最后贏家。

持續(xù)打磨植發(fā)和養(yǎng)固的商業(yè)閉環(huán)，是雍禾醫(yī)療針對行業(yè)難題給出的解答。

構(gòu)建強閉環(huán)，坐穩(wěn)龍頭位

事實上，為了打造這個商業(yè)閉環(huán)，雍禾醫(yī)療在2022年即將結(jié)束時完成了新的布局。

2022年12月底，雍禾醫(yī)療旗下首家綜合毛發(fā)醫(yī)院——上海雍禾醫(yī)院開業(yè)。

在開業(yè)慶典上，徐洋指出：“大型毛發(fā)綜合醫(yī)院的設(shè)立，無論從診斷能力，還是專業(yè)醫(yī)療團隊的手術(shù)以及綜合治療能力，都將為消費者提供更優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療服務(wù)?！?/p>

上海雍禾醫(yī)院將脫發(fā)門診、藥物治療、史云遜醫(yī)學(xué)毛發(fā)中心、植發(fā)、哈發(fā)達假發(fā)以及集美容外科、內(nèi)科、婦產(chǎn)科、皮膚科、預(yù)防保健科等集中于一體，打造了一個強閉環(huán)。

其實，雍禾醫(yī)療開設(shè)綜合毛發(fā)醫(yī)院是可以預(yù)見的。透過2022年的中報，我們發(fā)現(xiàn)雍禾醫(yī)療幾乎不含有投資性資產(chǎn)，走的是經(jīng)營主導(dǎo)型的專業(yè)化擴張路線。

在這條重資產(chǎn)模式的路線上，雍禾醫(yī)療擁有優(yōu)質(zhì)的商業(yè)債權(quán)，上下游通吃能力較強。這包括了應(yīng)收款資產(chǎn)占比低、應(yīng)付款和合同負債占比較高、有息負債較低，以及類現(xiàn)金資產(chǎn)覆蓋所有負債。

這一基礎(chǔ)上，開設(shè)綜合毛發(fā)醫(yī)院是其發(fā)展路上的必然之舉：綜合毛發(fā)醫(yī)院對于雍禾醫(yī)療強化醫(yī)療服務(wù)能力和品牌打造能起到重要作用，有希望成為毛發(fā)醫(yī)療的行業(yè)新標桿。

值得一提的是，除了在上海開設(shè)綜合毛發(fā)醫(yī)院，雍禾醫(yī)療仍然可以通過門店擴張?zhí)嵘姓挤蓊~。

在國內(nèi)植發(fā)連鎖機構(gòu)中，雍禾醫(yī)療已經(jīng)是營業(yè)收入和渠道規(guī)模（布局城市、機構(gòu)數(shù)量）整體位列第一的企業(yè)。

截至2022年上半年，雍禾醫(yī)療共有57家雍禾植發(fā)、發(fā)之初女性植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)。其中，一線城市4家，新一線城市18家，二線城市及其他地區(qū)35家。預(yù)計2022年底，雍禾植發(fā)醫(yī)療機構(gòu)的數(shù)量將達70家，同時還有12至15家獨立的史云遜毛發(fā)中心即將建成投入運營，門店數(shù)量以及擴張速度業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。

快速地擴張得益于雍禾醫(yī)療良好的資產(chǎn)運營效率——雍禾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率歷年都處于1.1以上的較高水準。

具體來看，雍禾醫(yī)療在2021年實現(xiàn)了每臺手術(shù)醫(yī)護配臺比從1:5到1:4的提升，大部分醫(yī)療機構(gòu)店面平均約3、4個月實現(xiàn)首次收支平衡，現(xiàn)金投資回收期平均約為14個月。

這些數(shù)據(jù)表明雍禾醫(yī)療處于健康的擴張狀態(tài)，未來大概率繼續(xù)保持市場優(yōu)勢地位。

隨著國內(nèi)消費復(fù)蘇按下“快進鍵”，雍禾醫(yī)療會加快打造毛發(fā)醫(yī)療商業(yè)閉環(huán)的腳步，并繼續(xù)上演以門店擴張拉動營收、市占份額增長的故事。

來源：港股研究社