過去幾十年我國工業(yè)化和城市化進(jìn)程一路高歌，在經(jīng)濟(jì)效益快速增長，人民生活質(zhì)量日益提高的同時，環(huán)境惡化的趨勢越加嚴(yán)重，資源浪費(fèi)難以遏制。自然生態(tài)遭受破壞的惡果不僅體現(xiàn)在高昂的治理成本帶來的直接經(jīng)濟(jì)損失，更意味著環(huán)境風(fēng)險導(dǎo)致的增長減速和潛在支出。

“碳達(dá)峰、碳中和”，即二氧化碳排放力爭2030年前達(dá)到峰值，力爭2060年前實現(xiàn)碳中和，這是中國對世界的承諾。在各大媒體的報道中2030年實現(xiàn)碳達(dá)峰，意味著將迎來下一個風(fēng)口，真是這樣嗎？

ESG是什么？和碳達(dá)峰有什么關(guān)系？?

ESG投資理念源于國外，并在全球市場迅速發(fā)展。中國的ESG投資規(guī)模在各項政策的推動下也在不斷擴(kuò)大，逐漸成為“雙碳”戰(zhàn)略部署中的重要力量。越來越多的企業(yè)在用ESG標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行管理，中國的監(jiān)管部門也發(fā)布系列政策來推動企業(yè)對ESG相關(guān)信息的披露。

• E (Environmental，環(huán)境)指公司在環(huán)境方面的積極作為，符合現(xiàn)有的政策制度、關(guān)注未來影響等，包括投入和產(chǎn)出兩個方面。前者主要涵蓋能源、水等資源的投入。后者主要包括溫室氣體的排放、資源消耗、廢物污染、沙漠化率、生物多樣性等。除了環(huán)保，ESG指數(shù)還關(guān)注社會與公司治理兩個方面。

• S (Social，社會）指企業(yè)在社會方面的表現(xiàn)，體現(xiàn)在對外領(lǐng)導(dǎo)力、員工、客戶、股東和社區(qū)等方面，主要包括產(chǎn)業(yè)扶貧，鄉(xiāng)村振興，員工福利，客戶滿意度，性別平等等。企業(yè)履行社會責(zé)任是助推企業(yè)長久發(fā)展的關(guān)鍵一環(huán)。社會責(zé)任強(qiáng)調(diào)企業(yè)在追求利潤最大化的同時也要對消費(fèi)者、員工、股東和企業(yè)所在社區(qū)等利益相關(guān)者承擔(dān)責(zé)任。

• G (Governance，治理)指公司在治理結(jié)構(gòu)、透明度、獨(dú)立性、董事會多樣性、管理層薪酬和股東權(quán)利等方面的內(nèi)容，主要因素有董事會的組成，高管的薪酬，腐敗與賄賂，違規(guī)罰款，負(fù)面新聞等。公司治理對企業(yè)至關(guān)重要，與環(huán)境和社會方面相比，治理績效對企業(yè)的財務(wù)績效影響最大。

總而言之，ESG投資就是將可能影響到企業(yè)可持續(xù)性經(jīng)營的環(huán)境、社會和治理問題等非財務(wù)因素納入財務(wù)分析，并包含在投資與研究的范疇之內(nèi)。

目前，ESG投資在全球呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)：一是投資機(jī)構(gòu)傾向于結(jié)合多種ESG投資策略進(jìn)行投資決策，ESG整合策略取代負(fù)面篩選成為最受歡迎的可持續(xù)投資策略；二是投資者為創(chuàng)造額外收益并規(guī)避下行風(fēng)險，將ESG因素納入Smart Beta投資策略；三是氣候風(fēng)險因素成為投資決策中最受關(guān)注的ESG因素。

政策與監(jiān)管層面

2021年9月24日，國務(wù)院印發(fā)《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，意見提出實現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)要完善政策機(jī)制。就此，綠色金融被寫入“雙碳”頂層設(shè)計，綠色金融領(lǐng)域迎來藍(lán)海市場。

ESG與其投資市場的發(fā)展前景

放眼全球市場，在ESG理念下，可持續(xù)投資已風(fēng)生水起。數(shù)據(jù)顯示，2020年全球廣義ESG投資資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到45萬億美元，2020年末全球ESG基金管理規(guī)模已突破1萬億美元?！半p碳”目標(biāo)對金融業(yè)提岀了更高要求，金融支持零碳轉(zhuǎn)型的重要性也因此日益突出。據(jù)央行預(yù)計，2030年前，中國碳減排每年需投入2.2萬億元；2030年至2060年，需每年投入3.9萬億元。這意味著，未來需引導(dǎo)和激勵更多社會資本參與。

國外ESG投資市場相對成熟，而中國還處于起步階段。在中國處于方興之時的ESG投資市場，有企業(yè)在行動；也有投資機(jī)構(gòu)推動企業(yè)在行動。

金融市場層面

碳中和和ESG概念正在金融市場掀起一場龍卷風(fēng)。

首先是出現(xiàn)了各大ESG指數(shù)，例如ESG100、ESG領(lǐng)先、300esg 基準(zhǔn)指數(shù)等。

舉個例子，

ESG100，即中證財通中國可持續(xù)發(fā)展100（ECPI ESG）指數(shù)是根據(jù) ECPI ESG 評級方法，從滬深 300 指數(shù)樣本股中挑選 ESG（環(huán)境、社會、公司治理）評級較高的 100 只公司股票組成樣本股，以反映滬深 300 指數(shù)中 ECPI ESG 評級較高公司股票的走勢。

滬深 300ESG 領(lǐng)先指數(shù)則從滬深 300 指數(shù)樣本股中選取 ESG 分?jǐn)?shù)最高的 100 只上市公司股票作為樣本股，以反映 ESG 分?jǐn)?shù)較高股票的綜合表現(xiàn)，為指數(shù)化投資提供新的標(biāo)的。

其次通過將ESG納入投資決策流程，投資類金融機(jī)構(gòu)可以根據(jù)碳中和目標(biāo)適時調(diào)整投資戰(zhàn)略，主動識別和控制與碳中和密切相關(guān)的風(fēng)險，積極踐行低碳投資，擴(kuò)大對綠色領(lǐng)域的投資規(guī)模，充分發(fā)揮資本市場對實現(xiàn)碳中和經(jīng)濟(jì)支持。

這些策略有規(guī)范篩選、負(fù)面篩選、正面篩選、可持續(xù)發(fā)展主題投資等。規(guī)范篩選是指按照基于國際規(guī)范所制定的最低商業(yè)或發(fā)行人標(biāo)準(zhǔn)篩選投資。關(guān)于ESG因素的國際標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范一般是指由聯(lián)合國（UN）、國際勞工組織（ILO）、經(jīng)合組織（OECD）和非政府組織（如國際透明組織）等國際機(jī)構(gòu)定義的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。負(fù)面篩選是指基金或投資組合按照特定的ESG準(zhǔn)則剔除若干特定行業(yè)、公司或業(yè)務(wù)。這種方法也被稱為基于道德或價值觀的排除法，因為排除標(biāo)準(zhǔn)通常依賴于基金經(jīng)理或資產(chǎn)所有者的選擇。常見的排除標(biāo)準(zhǔn)包括特定的產(chǎn)品類別（如武器、煙草）、公司行為（如腐敗、侵犯人權(quán)、動物試驗）以及其他爭議行為。

正面篩選是指投資的ESG表現(xiàn)優(yōu)于同類的行業(yè)、公司或項目，且其評級達(dá)到規(guī)定閾值以上。根據(jù)ESG準(zhǔn)則，在一個類別或等級中選擇或加權(quán)最佳ESG表現(xiàn)的項目、公司或行業(yè)?；蛘哒f是在確定的投資范圍內(nèi)，選擇或加權(quán)由ESG分析確定的表現(xiàn)最好或改進(jìn)最大的項目、公司或行業(yè)。這種方法包括“同類最佳”、“整體最佳”和“盡力而為”。

可持續(xù)發(fā)展主題投資是指投資有助于可持續(xù)解決方案的主題或資產(chǎn)，本質(zhì)上致力于解決環(huán)境和社會類問題，如緩解氣候變化、綠色能源、綠色建筑、可持續(xù)農(nóng)業(yè)、性別平等、生物多樣性等。主題基金需要進(jìn)行ESG分析或篩選，然后才能被列入這一方法的范疇。

企業(yè)層面

商業(yè)活動與環(huán)境因素相互影響，商業(yè)活動引發(fā)了環(huán)境風(fēng)險，環(huán)境問題又給商業(yè)活動帶來了更多不確定性。

企業(yè)將在對外發(fā)展戰(zhàn)略和對內(nèi)運(yùn)營管理兩個層面建立ESG框架，在運(yùn)營方面，ESG可以助力企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)等碳中和績效的達(dá)成；在戰(zhàn)略方面，將ESG的發(fā)展理念融入企業(yè)規(guī)劃并構(gòu)建ESG組織管理體系，可以幫助企業(yè)在立足自身高質(zhì)量發(fā)展的同時，滿足各方利益相關(guān)者的期望與要求，共建共享可持續(xù)發(fā)展理念，以更明確的實施路徑，更專業(yè)化和規(guī)范化的管理流程，深入踐行ESG行動目標(biāo)及氣候變化相關(guān)的管理實踐，實現(xiàn)企業(yè)碳中和的長遠(yuǎn)愿景。

CFA的ESG證書

ESG作為今年的高頻詞，正在被各行各業(yè)所重視，相關(guān)工作崗位越來越多，想從事相關(guān)工作的求職者也越來越多。不少企業(yè)在招聘時，就會把ESG證書作為候選人的考察標(biāo)準(zhǔn)之一。

這是一個全新的領(lǐng)域，陸續(xù)放出的崗位量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)聘者，符合要求的人才更是“大海撈針”，ESG專業(yè)背景人才基本找不到，但凡和ESG沾邊的能源公司、碳交易所、NGO等背景的人才都成為了香餑餑。企業(yè)內(nèi)部的相關(guān)崗位一般都是需要有一定從業(yè)經(jīng)驗、具有現(xiàn)成工作能力的人才。但大學(xué)中對環(huán)境與企業(yè)管理專業(yè)、社會學(xué)與企業(yè)管理方面的復(fù)合型人才培養(yǎng)較少，因此相關(guān)證書熱度突起。

目前全球范圍內(nèi)有四種通行的ESG證書：分別是CESGA(由歐洲金融分析師聯(lián)合會主辦考試)、SCR(由全球風(fēng)險管理專業(yè)組織GARP協(xié)會推出)、SASB FSA(由可持續(xù)會計準(zhǔn)則委員會SASB推出的FSA證書)、CFA ESG(特許金融分析師協(xié)會主辦考試)。相較而言，CFA ESG證書在中國市場為更多人所知，報名費(fèi)用是795美元(按當(dāng)前匯率計，折合人民幣5514元)。

但CFA“冠名”的ESG證書，優(yōu)勢在哪兒？

首先是體系完整，知識框架完備。備考過CFA的同學(xué)都知道，CFA協(xié)會的教材向來以體系完整著稱，ESG證書也是如此。ESG教材詳細(xì)介紹了作為企業(yè)，和企業(yè)的各方利益者，在現(xiàn)今的投資決策中為何要考慮ESG，以及目前要施行ESG投資所面臨的挑戰(zhàn)。并把ESG投資的整個價值鏈做了詳盡的展開，分別從資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理者、基金發(fā)起者、金融機(jī)構(gòu)、政策制定者、被投資者、政府和學(xué)術(shù)圈這八個ESG市場的主要參與者進(jìn)行了描述。接著重點(diǎn)介紹如何將這些理論知識應(yīng)用于實際的投資、估值和報告分析中。

其次是初學(xué)者友好，這個ESG證書目前被CFA持證人戲稱為“CFA四級”，但其實并不會涉及特別復(fù)雜的金融知識，考試內(nèi)容也不涉及任何計算題。

再者考試靈活，拿證時間快。在CFA機(jī)考改革后，考試的時間安排已越來越方便，不論是香港還是內(nèi)地，都可以在線隨時預(yù)約考位?？纪暌矡o需等待，當(dāng)場出成績，快速拿證。

且目前考試難度合理，通過率高。由于這個ESG證書還處在早期萌芽的時期，所以考試的難度并不大，通過率有70%左右。不過需要注意的是，隨著全球?qū)G色金融的重視，預(yù)期未來題目難度會上升。

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