羅青山/文

這是裸眼看財(cái)經(jīng)的第?194?篇文章2300字 | 全文閱讀需21分鐘

變化是這個世界唯一不變的法則，這在資本市場上依舊通用。我們見過太多執(zhí)意賭風(fēng)格和固步自封的投資者，最終都一敗涂地，也見過許多懂得靈活變通的投資者，成為市場上的常勝將軍，面對瞬息萬變的權(quán)益市場，我們該如何拿捏調(diào)倉的尺度？

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博時基金吳渭在近年來的業(yè)績表現(xiàn)，也許能給我們帶來新的思考。其代表性基金博時匯智回報(bào)，自2017年成立以來每個會計(jì)年度均取得正回報(bào)，甚至包括A股單邊下跌的2018年。任職期累計(jì)176.89%的回報(bào)率，讓我們真切地感受到了長期復(fù)利的力量。

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在某種程度上，吳渭這種年年正收益的長跑健將更適合普通投資者，因?yàn)椴皇撬型顿Y者都能咬牙持有一只基金三五年，很多投資者都希望持有中期內(nèi)就有安穩(wěn)的回報(bào)。時值吳渭新基金博時匯榮回報(bào)即將發(fā)行，我們來一同探索他業(yè)績長紅背后的秘密。

一位真正長跑健將該有的樣子

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東京奧運(yùn)會激戰(zhàn)正酣，百米飛人大戰(zhàn)項(xiàng)目最為吸引全世界體育迷的關(guān)注。但在公募基金市場上，真正受投資者追捧的還是長跑健將，他們的短期業(yè)績也許不是十分拔尖，但總能維持在第一梯隊(duì)，厚積薄發(fā)，長期累積下來成為市場上的績優(yōu)基金。

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但并非是所有的績優(yōu)基金都能入得了評級機(jī)構(gòu)的法眼。跟普通投資者相比，評級機(jī)構(gòu)看待基金的角度會更加全面，會關(guān)注除回報(bào)率之外的其他各項(xiàng)指標(biāo)，比如最大回撤指標(biāo)、基金換手率指標(biāo)、基金規(guī)模與份額變化、基金經(jīng)理持倉風(fēng)格變化，等等。

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日前，海通證券、銀河證券等6大評級機(jī)構(gòu)的星際榜單上都出現(xiàn)了同一只基金的身影——吳渭管理的博時匯智回報(bào)。這只基金憑著什么樣的表現(xiàn)，能夠獲得各評級機(jī)構(gòu)的一致認(rèn)可呢？最直觀的一點(diǎn)，我們都能看到這只基金每年業(yè)績都極其穩(wěn)健。

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自成立以來博時匯智回報(bào)業(yè)績表現(xiàn)（數(shù)據(jù)來源：WIND，截至2021.06.30）

吳渭陪伴博時匯智回報(bào)一同成長4年有余，期間經(jīng)歷了各種極端行情。屬于這只基金的最高光時刻是在2018年，在這一年，博時匯智回報(bào)逆勢取得了0.05%的收益率，在同類基金中排名19/346，硬是沒讓持有人虧損。（排名來源銀河證券，業(yè)績來源WIND）

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這是我們?nèi)庋劭梢姷膬?yōu)秀，而我們輕易看不到的卓越是該基金極高的Calmar比率。Calmar比率=年化回報(bào)/最大回撤，可以形象地解釋為每承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)能夠獲得的收益，該數(shù)值越大代表基金的風(fēng)險(xiǎn)收益比越好。自成立以來截至今年6月30日，該基金的Calmar比率為1.27%，而同期偏股混合基金指數(shù)為0.68。（數(shù)據(jù)來源：WIND）

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事實(shí)證明，博時匯智回報(bào)的優(yōu)秀不是偶然，吳渭管理時間第二長的博時匯悅回報(bào)，在他管理兩年半的時間內(nèi)也已經(jīng)創(chuàng)造了111.98%的回報(bào)率，年化回報(bào)率高達(dá)35.08%。（數(shù)據(jù)來源：WIND 業(yè)績截至2021年07月26日）

吳渭做資產(chǎn)配置的核心思路

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凡事預(yù)則立，不預(yù)則棄?；鸾?jīng)理在管理產(chǎn)品時都得有一個合理的目標(biāo)，圍繞著這個目標(biāo)進(jìn)行資產(chǎn)配置，久而久之便形成了自己的投資思路。對于權(quán)益投資主題組投資副總監(jiān)吳渭來說，嚴(yán)格控制回撤就是他資產(chǎn)配置的核，最終是為了實(shí)現(xiàn)絕對收益的目標(biāo)。

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吳渭的自信絕不是說說而已，他曾在公開場合提到，他與家人的閑置資金幾乎都申購了自己管理的產(chǎn)品，并保持了很長的持有周期。真正成為了與投資者的財(cái)富命運(yùn)共同體，和持有人一起收益共贏、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

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與其他放手追逐超額收益的基金經(jīng)理相比，吳渭要在絕對收益的基礎(chǔ)上尋求超額回報(bào)，難度可想而知，這更加考驗(yàn)基金經(jīng)理的能力和眼光。吳渭的選擇是跟著時代的步伐做投資，在他熟悉的多個領(lǐng)域和行業(yè)中“自上而下”，選出好賽道中有競爭力的公司。

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吳渭經(jīng)典擒牛案例

比如在2020年一季度，博時匯智回報(bào)大舉增持億緯鋰能，恰逢這一輪碳中和投資熱潮，億緯鋰能在吳渭連續(xù)4個季度的持有期內(nèi)大漲209.6%；再如在2020年三季度，吳渭果斷增持的中國中免和寧德時代，在隨后兩個季度的持有期內(nèi)分別上漲84.07%和101.37%。

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翻開過往幾個季度的持倉名單，可以發(fā)現(xiàn)吳渭偏愛行業(yè)龍頭，更準(zhǔn)確地說，吳渭一直熱衷于配置大盤成長股。這些企業(yè)大都有著穩(wěn)定的盈利和競爭優(yōu)勢，無論是在市場風(fēng)格偏價(jià)值還是成長時，這些資產(chǎn)都具備長期成長性，會逐漸產(chǎn)生長期復(fù)利效應(yīng)。

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單絲不成線，孤木不成林，吳渭和博時匯智回報(bào)能有如此驕人的成績，離不開背后博時權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)的有力支持。目前，該團(tuán)隊(duì)有多達(dá)67位基金經(jīng)理和46位研究員，團(tuán)隊(duì)成員按照個人職責(zé)及專長編入七大投研一體化小組，投研覆蓋面廣、溝通效率高。

新時代的投資機(jī)遇和布局方向

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如果要簡單總結(jié)吳渭的過往投資成績，“牛市跟得上，熊市跌得少”這10個字再恰當(dāng)不過了。這段時間，A股市場重新回歸到震蕩行情，不少投資者再次陷入到頻繁交易和短期調(diào)倉的魔咒中，那么，專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者會如何看待下半年的投資機(jī)會？

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吳渭也有屬于他的答案——“好機(jī)遇”和“好生意”這兩條優(yōu)質(zhì)賽道。

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更具體的說，“好機(jī)遇”是指高端制造全球供應(yīng)鏈撕裂或重組，景氣度向好且市場占比擴(kuò)大的方向，包括新能源汽車、半導(dǎo)體、光伏、優(yōu)質(zhì)制造龍頭等；“好生意”則是收益于政策“擴(kuò)內(nèi)需”、盈利修復(fù)“高彈性”且品牌提升的方向，包括生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、高端白酒、免稅、臨床CRO、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)。

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但對于普通投資者而言，后市的投資依舊很難，重配個股極其容易踩雷，分散風(fēng)險(xiǎn)又掌握不好各類資產(chǎn)的比例。也正是出于這些因素的考慮，博時基金為吳渭量身定制了博時匯榮回報(bào)，也為廣大投資者在震蕩市的理財(cái)，提供一個更安穩(wěn)的選擇。

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“我們長期非?？春脵?quán)益市場，核心理由是眾多行業(yè)涌現(xiàn)出一批極具競爭力且持續(xù)成長的企業(yè)。我們希望尋找到這些能夠通過結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢持續(xù)壓制對手的領(lǐng)先型公司，以及一些在細(xì)分行業(yè)的隱形冠軍類中小公司。”在談及該基金的建倉思路時，吳渭如是說。

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目前，博時匯榮回報(bào)（A/C代碼：012500/012501）即將首募發(fā)行，認(rèn)可吳渭投資理念以及看好上述行業(yè)投資機(jī)會的投資者，不妨考慮借道該基金間接入市，隨吳渭一同感受長期復(fù)利的強(qiáng)大力量。

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