在三大電信運營商中，此前只有中國聯(lián)通在A股上市，中國電信、中國移動都是在香港聯(lián)交所和紐約交易所上市。而隨著中國電信、中國移動被紐交所摘牌，兩家公司都將回歸A股。這其中中國電信已經(jīng)走在了中國移動前面。

3月17日晚間，中國電信在港交所發(fā)布公告，準備回歸A股，在上海證券交易所主板上市。此次中國電信擬公開發(fā)行A股的數(shù)量不超過120.93億股。

中國電信回歸A股的募集資金投向包括5G產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)項目、云網(wǎng)融合新型信息基礎(chǔ)設(shè)施項目、科技創(chuàng)新研發(fā)項目，未來三年總投資規(guī)模分別為214億元、507億元、300億元，合計1021億元，初步擬利用募集資金投資額分別為114億元、270億元、160億元，合計544億元。

中國電信于2002年才完成在香港的上市。而在他前面移動、聯(lián)通早已分別在1997年和2000年上市，而且中國電信在海外的上市之路可謂一波三折，步步驚心。用當時媒體的評論來說：“以當時的財務(wù)考量，這是一次"生不逢時"的IPO，并且付出了太多的犧牲?！?/span>

現(xiàn)在來看，這次關(guān)鍵的抉擇卻也非常重要，正是以此為基礎(chǔ)，中國電信后來才能直面移動通信替代、資費持續(xù)下降等各種壓力，一路快速發(fā)展，最終在激烈的競爭中穩(wěn)住陣腳，確保了今日的三大運營商地位，也才有了今天的回歸A股。

中國市場的打破壟斷和鐵飯碗，進行全面的市場化改革，起于電信業(yè)。從最開始的郵電分離到后來的電信分家，都有著非凡的戰(zhàn)略眼光。這也奠定了中國電信運營商在全球的地位，現(xiàn)在全球前十的電信運營商中，中國擁有兩家。

中國電信從分割之初，就承擔了更多的責任和擔子，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)先后被剝離，而其核心業(yè)務(wù)固話業(yè)務(wù)，卻一直在走下坡路。

現(xiàn)在提起中國電信，人們首先想到的是寬帶業(yè)務(wù)。從中國電信的財報中可以看到，2020年，有線寬帶接入收入人民幣719億元，同比逆勢增長5.1%，智慧家庭收入人民幣111億元，同比增長37.5%。在千兆寬帶方面，中國電信遙遙領(lǐng)先，已部署超過300個城市。

在營銷方面，中國電信采用寬帶+手機套餐綁定的服務(wù)，讓移動通信與有線網(wǎng)絡(luò)相綁定，取得了很好的推廣效果，在內(nèi)容端，主推IPTV模式，覆蓋了常用的電視和線上內(nèi)容。

5G方面，2020年中國電信在5G業(yè)務(wù)取得良好開局，5G套餐用戶數(shù)達到8650萬戶，滲透率達到24.6%。移動用戶達到3.51億戶，增加1545萬戶，用戶市場份額提升至22%。

2021年1月，中國電信的5G用戶增長突破了千萬級。從2020年的數(shù)據(jù)來看，中國電信在攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)方面也是絕對的大贏家，年增長用戶近900萬。在吸引客戶策略上，主打性價比，價格相對便宜，在網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量和用戶體驗方面都表現(xiàn)很好。

云戰(zhàn)略是各大電信商競爭的焦點，中國電信本次募集資金也主要用在“云改數(shù)轉(zhuǎn)”戰(zhàn)略實施，同時在組織架構(gòu)上也做了相應(yīng)的調(diào)整。

3月18日，中國電信宣布成立天翼云科技公司，未來三年投入將超500億元。天翼云科技屬于獨立法人，整合了中國電信云計算分公司、中國電信上海信息化研發(fā)中心、中國電信廣州信息化研發(fā)中心以及中國電信云計算內(nèi)蒙古分公司和中國電信云計算貴州分公司，是一家集建設(shè)、研發(fā)、運營、生態(tài)合作和銷售服務(wù)一體化的專業(yè)云公司。

而云戰(zhàn)略的實施，也體現(xiàn)在財報上，2020年中國電信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化板塊收入達到人民幣840億元，收入規(guī)模和市場份額繼續(xù)保持業(yè)界領(lǐng)先，全網(wǎng)云業(yè)務(wù)收入達到人民幣138億元，在中國公有云市場份額繼續(xù)位居前列。云業(yè)務(wù)應(yīng)用場景也持續(xù)落地，云會議、云手機、云盤，利用運營商的國家隊優(yōu)勢，在保密、速率、安全性等方面提供差異化服務(wù)。

相對于世界其他著名的電信運營商，例如AT&T、Verizon等來講，中國電信巨頭們在香港股價長期被低估。中國電信在港股的市盈率僅為8.67倍，而Verizon在美股的市盈率為13.1，相信回歸A股后，將有助于中國電信擁有更高的估值。

中國電信在2017年也成立了自己的投資公司—中國電信集團投資有限公司。這家公司先后投資了10多家上下游企業(yè)，投資業(yè)績相當不錯，其中辰安科技更是已經(jīng)上市。今年3月8日，“電信投資”也宣布完成對ZStack的戰(zhàn)略投資，中國電信將與ZStack在云計算領(lǐng)域展開更加深入密切的合作。

隨著5G硬件的廠商化，未來電信業(yè)的競爭將聚焦客戶和運營兩大方面，回歸A股，并不是意味著只聚焦國內(nèi)，國際化業(yè)務(wù)仍將穩(wěn)步推進，早在2006年，中國電信發(fā)起成立了中國通信服務(wù)股份有限公司并于年底上市。

這是全球資本市場范圍內(nèi)第一家具有“綜合通信支撐服務(wù)”概念的上市公司，也是我國通信行業(yè)第一家在海外上市的生產(chǎn)性服務(wù)類央企。這在當時為大型國有企業(yè)利用國際資本市場，盤活存續(xù)資產(chǎn)，促進自身機制轉(zhuǎn)換，進行了有益探索，提供了成功案例。

此后，中通服曾出資5.05億元收購中通建全部股權(quán)，用于同時擴展國內(nèi)和國際兩個市場，當時中通建已在海外設(shè)立了11個分支機構(gòu)，總包和分包了境外多個通信項目。近幾年，中通服已成為中國電信拓展海外市場的“中堅力量”。

中國電信之所以要上市融資，也跟5G的龐大投資直接相關(guān)。中國電信2020年營收3936億元，同比增長4.7%；利潤為人民幣209億元，同比增長1.6%。但中國電信2020年全年資本支出848億元，預(yù)計2021年資本支出為870億元，這里面45.6%都用于5G。

按照中國電信的計劃，將在2021年底累計開通70萬座5G基站，全年新建32萬座5G基站，目標5G網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍擴大到所有縣城和部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)。在未來幾年，5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都需要巨大的投資。

電信行業(yè)，回歸A股的中國電信將大有作為。截至2020年底，中國電信移動用戶達到3.51億戶，凈增1545萬戶，用戶市場份額提升至22.0%，5G套餐用戶達到8650萬戶，滲透率達到24.6%。

在3G、4G時代，騰訊等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)把電信運營商變成了網(wǎng)絡(luò)渠道，拿走了電信企業(yè)大部分的利潤。但在5G時代，電信運營商們也許可以拿到拿回部分利潤，5G服務(wù)和公有云市場為中國電信提供了廣闊的市場空間。

----------------------

上林院：楊飛，經(jīng)濟學(xué)博士，高校教師，深度觀察產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟與財經(jīng)事件。