“這是價(jià)值事務(wù)所的第1327篇原創(chuàng)文章”

在市場(chǎng)待的時(shí)間越長(zhǎng)，所長(zhǎng)越堅(jiān)定一個(gè)觀點(diǎn)，那便是不要理會(huì)短期的市場(chǎng)走勢(shì)和信息（嗯，我知道在另一些人眼中，這肯定會(huì)被解讀為“跌的太慘，放棄掙扎，不看了”）。

為何這么說(shuō)呢？

因?yàn)槭袌?chǎng)短期內(nèi)不論如何表現(xiàn)，核心都是由情緒驅(qū)動(dòng)，而非事實(shí)驅(qū)動(dòng)，即便有什么信息，也會(huì)因?yàn)榍榫w被放大/縮小數(shù)倍，解讀的方式也會(huì)因?yàn)榍榫w起伏截然不同。

在此我們先舉一個(gè)例子。

服裝代工廠申洲國(guó)際這幾年的日子都很不好過(guò)，雖然這家企業(yè)業(yè)績(jī)優(yōu)秀、市值長(zhǎng)虹，但整體而言，他在二級(jí)市場(chǎng)算是比較“小眾”的公司，也許大家都覺(jué)得服裝是老行業(yè)吧。

一方面是疫情的原因，另一方面受下游品牌方服裝去庫(kù)存的影響。申洲國(guó)際在2023年股東大會(huì)上直言，2023H1是公司有史以來(lái)日子最難的時(shí)候，雖然沒(méi)有給出業(yè)績(jī)指引，但業(yè)績(jī)下滑甚至大幅下滑幾乎是板上釘釘（隔壁的華利集團(tuán)2023Q1利潤(rùn)就有雙位數(shù)下滑）。

不過(guò)，這樣的股東大會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)上好像什么風(fēng)都沒(méi)刮起來(lái)，公司后續(xù)一周在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)也同往常一樣，沒(méi)啥大不了。

然后，我們換個(gè)鏡頭，藥明生物在2023年股東大會(huì)中透露自己新增項(xiàng)目數(shù)較去年有所下滑，截至2023年5月，藥明生物一共新增項(xiàng)目25個(gè)，而去年前四個(gè)月新增項(xiàng)目數(shù)為47個(gè)；藥明生物2022全年新增項(xiàng)目數(shù)目標(biāo)為120，今年就只定了80；藥明生物給出2023H1的業(yè)績(jī)指引為營(yíng)收增長(zhǎng)10%，但全年仍是30%。

嗯，二級(jí)市場(chǎng)就開(kāi)始恐慌了，一大堆唱空藥明的文章，連帶著讓CXO整個(gè)板塊大跌兩天。

有沒(méi)有覺(jué)得很有趣？

同樣是代工廠，同樣是股東大會(huì)透露今年上半年情況不太好，一個(gè)石沉大海，另一個(gè)仿佛點(diǎn)燃了炸藥桶。

我們?cè)偾袚Q一個(gè)視角。

自2021年初大消費(fèi)觸頂后至今跌了差不多兩年，這期間幾乎所有的企業(yè)都在跌，尤其是今年上半年，疫情已經(jīng)過(guò)去了，但這些企業(yè)還在跌，市場(chǎng)的邏輯是，只要跌就一定要找理由。這個(gè)理由放到中國(guó)中免身上就是消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，居民消費(fèi)意愿和能力下降；公司毛利率下滑，利潤(rùn)承壓；2025年海南封關(guān)政策存在不確定性。

嗯，看起來(lái)非常符合邏輯，好像就是這么回事，所以公司才跌這么多。

如果你真這么想，那你就被騙了。

我們看看另一家公司，知名度不如中免，這三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)比中免好得多，毛利沒(méi)有承壓、業(yè)績(jī)沒(méi)有承壓，甚至還受益于疫情，一邊大把大把賺鈔票，另一邊不停賺品牌美譽(yù)度，讓公司的產(chǎn)品得以進(jìn)入更多的銷(xiāo)售渠道，天貓上粉絲數(shù)也不斷上漲，公司還趁疫情期間資產(chǎn)便宜進(jìn)行了三筆并購(gòu)，同自身整合得還不錯(cuò)。

這貨就是穩(wěn)健醫(yī)療，然而并沒(méi)有用，人家還不是跌，早已跌破發(fā)行價(jià)不說(shuō)，估值還硬生生從成長(zhǎng)股跌成了紅利股（分紅率比銀行定期還高了），最大跌幅比“鬼故事”滿(mǎn)天飛的中免還大，你怎么解釋呢？

沒(méi)有解釋?zhuān)驗(yàn)檫@貨在二級(jí)市場(chǎng)上比較小眾，沒(méi)人天天追著他的屁股給他的股價(jià)做解釋。

我們還可以切換一個(gè)視角，在2017-2020這幾年間，市場(chǎng)的眼光整體而言其實(shí)是看得比較長(zhǎng)的，即便某些企業(yè)某年業(yè)績(jī)放緩，但市場(chǎng)整體都比較寬容，認(rèn)為相應(yīng)企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、市場(chǎng)份額高，未來(lái)的市場(chǎng)空間一直會(huì)擴(kuò)大，盡管中間業(yè)績(jī)有反復(fù)，但最終還是可以賺到很多錢(qián)，因此，相應(yīng)的企業(yè)估值都給得不低，比如桃李面包、絕味鴨脖……

時(shí)間一到2021年后，公司還是那家公司，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力還是那樣，但市場(chǎng)就突然開(kāi)始拿短期業(yè)績(jī)說(shuō)話(huà)了，今天一個(gè)業(yè)績(jī)承壓，明天一個(gè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。

嚯，同樣的企業(yè)，拿2017-2020年的研報(bào)、市場(chǎng)觀點(diǎn)同近幾年相比，簡(jiǎn)直是180度大變臉。

近期的大A，除了AI啥都不行，有人說(shuō)了，畢竟AI是未來(lái)呀，會(huì)給我們的生產(chǎn)方式、生活方式帶來(lái)顛覆式的改變，改變程度甚至?xí)^(guò)之前互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的影響。

嗯，非常對(duì)，非常有道理，可AI做得最好的企業(yè)，什么阿里、百度、騰訊，看看他們的市值是什么樣子，沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)發(fā)布他們的AI進(jìn)程，沒(méi)有任何一個(gè)機(jī)構(gòu)認(rèn)為他們會(huì)改變世界，大家只會(huì)說(shuō)大A的XXX企業(yè)未來(lái)前途不可限量。

除了白眼真不知道說(shuō)什么了。

還記得2022年，OK鏡傳出要集采的消息，二級(jí)市場(chǎng)恐慌得不要不要的，不僅一眾OK鏡廠家跌停，還牽連到終端做醫(yī)療服務(wù)的各個(gè)企業(yè)，而后，相應(yīng)板塊就一直在集采的陰影中沒(méi)有走出來(lái)，中途一個(gè)像樣的反彈都沒(méi)有，隨便問(wèn)一個(gè)機(jī)構(gòu)，頭也不回就答，都集采了，還有看的必要嗎？

2023年6月，OK鏡集采落地，河北省的集采結(jié)果是：采了個(gè)寂寞。

我們看上圖，雖然集采后的價(jià)格對(duì)比終端價(jià)好像有30%到55%的降幅，但這個(gè)價(jià)格對(duì)比相應(yīng)企業(yè)的出廠價(jià)卻是不降反升。以愛(ài)博為例，其OK鏡標(biāo)準(zhǔn)片每片擬中選價(jià)格較2022年平均出廠價(jià)增長(zhǎng)4.13倍，環(huán)曲片每片擬中選價(jià)格增長(zhǎng)5.44倍……

即便終端價(jià)格好像有下降，這也是錯(cuò)覺(jué)，因?yàn)楸敬魏颖奔擅鞔_要求將“產(chǎn)品”和“服務(wù)”分開(kāi)收費(fèi)，企業(yè)只報(bào)產(chǎn)品“供貨”價(jià)格，而我們終端消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)OK鏡的消費(fèi)價(jià)格其實(shí)是包含產(chǎn)品、檢查、治療費(fèi)等費(fèi)用的打包價(jià)。

假設(shè)將國(guó)家要求的OK鏡配鏡前、中、后必做的檢查項(xiàng)目加起來(lái)，按照一個(gè)二級(jí)醫(yī)院的正常收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，光是檢查費(fèi)差不多就要3000，同廠家的集采中標(biāo)價(jià)相加之后，終端醫(yī)療價(jià)格真的有降么？？？

而且最重要的是，這次河北省集采的OK鏡全部的量加起來(lái)也就一萬(wàn)多片，實(shí)在算不得什么……

所以所長(zhǎng)說(shuō)，采了個(gè)寂寞。

然而，當(dāng)初因?yàn)榧煽只判話(huà)伋龅臋C(jī)構(gòu)也并沒(méi)有因集采壓制解除而買(mǎi)回。

呵呵……

所以，市場(chǎng)短期的走勢(shì)受非常多因素的影響，真的不要看到行情變化就強(qiáng)行找原因，強(qiáng)行找原因只會(huì)讓自己被價(jià)格走勢(shì)洗腦，很多時(shí)候就是沒(méi)有原因的（或者說(shuō)你以為的原因和真實(shí)原因完全不一樣），最好的做法是忽略市場(chǎng)行情走勢(shì)，只關(guān)注公司或者行業(yè)本身，畢竟不論市場(chǎng)短期如何發(fā)瘋，拉長(zhǎng)到5年、10年周期來(lái)看，公司的市值只會(huì)同自身業(yè)績(jī)掛鉤。

離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，不要聽(tīng)消息、不要看行情，關(guān)注該關(guān)注的，如果你堅(jiān)信企業(yè)能達(dá)到什么樣的市值，當(dāng)下的所有下跌都只是在給你未來(lái)發(fā)大財(cái)?shù)臋C(jī)會(huì)。

聲明：文章僅記錄作者思想，不構(gòu)成投資建議，投資有巨大風(fēng)險(xiǎn)，需謹(jǐn)慎謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎，希望大家像對(duì)待裝修房子一樣對(duì)待自己的投資，不要讓挑公司的時(shí)間還不如你挑家具的時(shí)間來(lái)得多，你對(duì)待小錢(qián)能反復(fù)權(quán)衡，怎么對(duì)待大錢(qián)反而如此草率？