2015年，48歲的湯大杰站在新的人生路口。要么繼續(xù)在深創(chuàng)投做副總裁，目光所及穩(wěn)定光明，要么重新開始，從零做起，他選擇了后者。

在結(jié)束深創(chuàng)投之旅后，他決定創(chuàng)辦一家專門投向醫(yī)療領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)?！耙环矫婺苜嶅X，另一方面還能幫助別人?！?br>?

時(shí)光荏苒，今年10月，恰逢勤智資本成立7周年。從毅然創(chuàng)業(yè)，到30億規(guī)模；從小步快跑的專項(xiàng)基金，到多只集合基金落地；從經(jīng)驗(yàn)主義的判斷，到行業(yè)研究的深度認(rèn)知……勤智資本在生物醫(yī)療行業(yè)走得更遠(yuǎn)、更深。

秉承“原創(chuàng)投資，價(jià)值投資”、“與產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)共同創(chuàng)業(yè)”、“空間+產(chǎn)業(yè)+基金”?的投資理念，已經(jīng)走過7年的勤智資本邁入收獲期，康方生物、亦諾微、亞虹醫(yī)藥、菲鵬生物、荃信生物、創(chuàng)響生物、三迭紀(jì)……勤智資本的投資清單上，出現(xiàn)了大批優(yōu)質(zhì)的龍頭項(xiàng)目。

通過不斷深入的行業(yè)研究，勤智資本已經(jīng)建立起自己的醫(yī)療投資生態(tài)圈。
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01

小步快跑，投資生物醫(yī)療

回到勤智資本創(chuàng)立的這一年，雙創(chuàng)之風(fēng)吹得越發(fā)熱烈。項(xiàng)目、資金都開始向著模式創(chuàng)新的TMT等行業(yè)刮去，彼時(shí)醫(yī)療投資還在坐冷板凳。當(dāng)時(shí)的關(guān)鍵詞還是“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療創(chuàng)新”，市場上大批幫助患者掛號(hào)的醫(yī)療項(xiàng)目快速拿到資金，并如雨后春筍一般成長起來。

以新藥研發(fā)為方向的投資，如同嫩芽破土，處在早期的艱難階段。

但另一方面，2013-2014兩年間，湯大杰接觸了大量海外歸來的科學(xué)家群體，他們有著相似的標(biāo)簽：年齡在50-60歲左右，都有著70-80年代公派出國留學(xué)背景。彼時(shí)，金融危機(jī)的影響讓美國為首的國家，紛紛降低對(duì)生物領(lǐng)域基礎(chǔ)研究的投入。反觀國內(nèi)市場，創(chuàng)業(yè)氛圍正濃，這一批人有專業(yè)實(shí)力，又有大企業(yè)研發(fā)銷售的經(jīng)驗(yàn)，回國創(chuàng)業(yè)的浪潮下，湯大杰敏銳地意識(shí)到，醫(yī)療投資的機(jī)會(huì)即將到來。

回溯醫(yī)療投資的首個(gè)案例，湯大杰最先接觸到的項(xiàng)目就是康方生物。

如今，康方生物已經(jīng)成長為本土創(chuàng)新藥龍頭項(xiàng)目，但彼時(shí)，康方生物創(chuàng)始人夏瑜還在苦苦尋覓融資。雖然有著海歸回國創(chuàng)業(yè)的高起點(diǎn)，但是早期的康方生物還處在研發(fā)階段，并沒有量產(chǎn)的產(chǎn)品，團(tuán)隊(duì)也只有4個(gè)人。她找到湯大杰，“投我們，你一定不會(huì)后悔的?！?/p>

“事實(shí)上，最初我對(duì)醫(yī)藥行業(yè)只是有一個(gè)樸素的認(rèn)知，通過康方生物，我開始系統(tǒng)地關(guān)注、研究生物醫(yī)藥賽道?！睂?duì)于康方生物一案，投資可以參考的標(biāo)準(zhǔn)不多，沒人、沒錢、沒產(chǎn)品?！爱?dāng)時(shí)，康方生物全團(tuán)隊(duì)只有4個(gè)人，但是4個(gè)核心人物，幾乎相當(dāng)于大藥廠核心部門的全部負(fù)責(zé)人，基于此前投資的經(jīng)驗(yàn)和判斷，我認(rèn)為康方生物的成功只是時(shí)間問題?！?/p>

結(jié)果驗(yàn)證了湯大杰的判斷。

通過對(duì)康方生物B、C、D連續(xù)三輪（深創(chuàng)投期間，湯大杰主導(dǎo)投資康方生物A輪融資）的加持，并且成功在二級(jí)市場高位減持，勤智資本投資該項(xiàng)目的集合基金IRR已經(jīng)高達(dá)50%，DPI也超過400%。
通過康方生物一案，勤智資本不僅收獲了巨額回報(bào)，也在投資行業(yè)站穩(wěn)了腳跟。回顧從0到1的過程，湯大杰笑著說，“剛開始創(chuàng)業(yè)，有兩個(gè)難點(diǎn)，一個(gè)是募資，另一個(gè)是心態(tài)轉(zhuǎn)變?！?/p>

雖然對(duì)于醫(yī)療行業(yè)有著前瞻性的認(rèn)知，但創(chuàng)辦勤智資本的最初階段，湯大杰也需要面對(duì)募資難題。
細(xì)數(shù)勤智資本的基金，成立7年，30余只，從規(guī)?？矗缙陔A段大多為小規(guī)模專項(xiàng)基金，有人問湯大杰：“怎么不一開始就募個(gè)大的？”

湯大杰笑著回應(yīng)：“兄弟，你是沒有募過啊！太難了?！?br>?

湯大杰創(chuàng)立勤智資本時(shí)頂著深創(chuàng)投副總裁的光環(huán)，但離開后，新的品牌沒有業(yè)績支撐，亦在募資上十分艱難。

曾經(jīng)投資過湯大杰的LP給他打電話，抱歉地說：“我們十分認(rèn)可你的個(gè)人業(yè)績，但是勤智資本還沒有成功的退出案例，我們確實(shí)無法出資?！边^去，出席活動(dòng)時(shí)，湯大杰總是坐在第一排，“創(chuàng)業(yè)后，得去二三四排找位置了，心態(tài)上要?dú)w零，這也讓我清醒地意識(shí)到，要進(jìn)行自我調(diào)節(jié)和策略轉(zhuǎn)變。”

為了加速募資節(jié)奏，勤智資本選擇通過專項(xiàng)基金先跑出業(yè)績，這一策略十分奏效。通過康方生物等多個(gè)專項(xiàng)基金，勤智資本快速證明了自己的投資實(shí)力后，開始進(jìn)行集合基金的募資。

從專項(xiàng)基金，到集合基金的小步快跑，勤智資本的管理規(guī)模逐漸增長，多個(gè)標(biāo)桿項(xiàng)目紛紛成長起來。今年3月，菲鵬生物創(chuàng)業(yè)板首發(fā)上會(huì)通過，成為繼康方生物（09926.HK）、亞虹醫(yī)藥(688176)之后，投資的第3家成功上市/過會(huì)的生物醫(yī)藥企業(yè)。10月18日，國產(chǎn)大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件第一股星環(huán)科技（688031）登陸科創(chuàng)板，給勤智資本帶來豐厚的回報(bào)。

今年，勤智資本聯(lián)合國家高性能醫(yī)療器械創(chuàng)新中心共同成立了深圳國創(chuàng)勤智大健康產(chǎn)業(yè)天使投資基金。據(jù)湯大杰透露，該基金規(guī)模3億，主投生物醫(yī)藥和醫(yī)療器械早期創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。其中65%份額由市區(qū)兩級(jí)政府出資，其余35%份額由產(chǎn)業(yè)資本前海富榮出資。除了上述基金，今年，勤智資本與產(chǎn)業(yè)資本遠(yuǎn)大產(chǎn)融聯(lián)合發(fā)起的2億規(guī)模的常州醫(yī)療基金也已經(jīng)落地。此外，長三角某地5億規(guī)?；鹨才R近收官，該基金業(yè)獲得了多家產(chǎn)業(yè)資本的加持。

政府引導(dǎo)基金、產(chǎn)業(yè)資本火眼金睛的挑選，也側(cè)面印證了勤智資本的投資能力。
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02

前瞻性布局，重倉新藥研發(fā)

通過早期布局康方生物、亦諾微、亞虹醫(yī)藥等一系列明星項(xiàng)目，勤智資本在業(yè)內(nèi)打響了品牌。有引導(dǎo)基金評(píng)價(jià)勤智資本，“在原創(chuàng)藥投資方面，有很大的優(yōu)勢(shì)，投資了不少典型項(xiàng)目?！?/p>

業(yè)內(nèi)，有人好奇地問湯大杰：“為何總能先市場一步進(jìn)行投資？”湯大杰于7、8年前投資了還屬于發(fā)展早期的PD1、雙抗，5、6年前投資布局了無人問津的溶瘤病毒創(chuàng)新藥，3、4年前率先試水了外泌體。

“我們也是跟隨市場的發(fā)展不斷學(xué)習(xí)?！?/p>

在過去7年的投資中，勤智資本也已經(jīng)歷了數(shù)次升級(jí)迭代。

早期的投資中，勤智資本主要布局的領(lǐng)域就是生物醫(yī)藥創(chuàng)新藥。當(dāng)時(shí)，me-too類藥品研發(fā)剛剛起步，未盈利項(xiàng)目還不能上市。但在湯大杰看來，投資是投未來，不能著眼于現(xiàn)在進(jìn)行布局。“6、7年前，恒瑞醫(yī)藥的市值在4000億上下，但對(duì)比強(qiáng)生集團(tuán)，市值還有8-10倍的差距。強(qiáng)生一年的銷售收入，幾乎等于中國生物藥前十名的總和。龍頭企業(yè)市值的差距也意味著整個(gè)行業(yè)進(jìn)步的空間和機(jī)會(huì)?！?/p>

從新藥研發(fā)出發(fā)，勤智資本也在不斷追隨市場發(fā)展的腳步，逐漸拓展對(duì)醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)兩大方向的投資。隨著基金規(guī)模擴(kuò)大，對(duì)于合成生物、基因治療等方向也開始進(jìn)行探索。擴(kuò)張之余，也有收縮，“過去7年，我們堅(jiān)持生物醫(yī)藥大領(lǐng)域投資，早期，對(duì)環(huán)境、土壤等涉及身體健康的方向也有所關(guān)注，但是隨著專業(yè)化程度的提升，我們縮減了上述幾個(gè)方向，更加聚焦，同時(shí)，提高了對(duì)醫(yī)療器械等領(lǐng)域的關(guān)注?！?/p>

隨著對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域投資項(xiàng)目數(shù)量的增加和認(rèn)識(shí)加深，勤智資本也在迭代投資邏輯?！皩?shí)話實(shí)說，早期的投資，更多是對(duì)團(tuán)隊(duì)和人的判斷。比如，康方生物等項(xiàng)目，最初的項(xiàng)目雛形和現(xiàn)在也有一定的差別，項(xiàng)目在成長，我們也在進(jìn)步?！?/p>

近幾年，在湯大杰的帶動(dòng)下，勤智資本更加關(guān)注行業(yè)和賽道的研究，并打造了一支強(qiáng)專業(yè)背景的投資團(tuán)隊(duì)。
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“團(tuán)隊(duì)的專業(yè)性，才是投資機(jī)構(gòu)的核心。我們一直以來的成長思路就是專注做對(duì)的事?！睖蠼苄χf，“早期的勤智資本雖然醫(yī)藥投資成績好，但是是瘸腿走路的，現(xiàn)在我們通過更專業(yè)的行研、更專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)建設(shè)，補(bǔ)齊自身的短板?！?/p>

亦諾微就是另外一個(gè)勤智資本前瞻性布局創(chuàng)新藥的典型案例。

早在2013年，亦諾微創(chuàng)始人周國瑛決定回國創(chuàng)業(yè)，并將創(chuàng)業(yè)方向定位為腫瘤免疫治療創(chuàng)新藥。周國瑛本人的主攻方向，就是利用皰疹病毒進(jìn)行治療腫瘤靶向藥物的研究，為用戶提供新一代溶瘤病毒產(chǎn)品。她是芝加哥大學(xué)Bernard Roizman教授的弟子，而后者被譽(yù)為 “皰疹病毒之父”。

溶瘤病毒療法是一種直接作用于腫瘤細(xì)胞的治療方法，其原理是對(duì)天然存在的致病力較弱的病毒進(jìn)行基因改造形成溶瘤病毒（Oncolytic virus，OV），利用癌細(xì)胞中畸變的信號(hào)通路（如抑癌基因失活或缺陷）選擇性在腫瘤細(xì)胞中復(fù)制，導(dǎo)致腫瘤細(xì)胞裂解與死亡。簡單理解，就是改造皰疹病毒，將其注射到腫瘤中，從而殺死腫瘤細(xì)胞，讓患者得到救治。在這一方向上，中國市場還沒有成功的案例。
當(dāng)時(shí)，病毒治療領(lǐng)域在海外已經(jīng)有了先例。2015年，安進(jìn)（Amgen）公司的T-Vec正式獲批，成為美國FDA批準(zhǔn)的首個(gè)溶瘤病毒療法，此后不久歐盟委員會(huì)也批準(zhǔn)了T-Vec，使其成為首個(gè)敲開歐盟大門的溶瘤病毒治療方案。

湯大杰看到這一機(jī)會(huì)，決定投資。

“賽道靠譜，團(tuán)隊(duì)也同樣靠譜?！睖蠼茉u(píng)價(jià)?！捌鋵?shí)在這一賽道，我們當(dāng)時(shí)看了全國幾乎所有的相關(guān)項(xiàng)目，最后挑選出兩家，除了周國瑛團(tuán)隊(duì)，還有一個(gè)項(xiàng)目，創(chuàng)始人的履歷更加精彩?！闭劶斑@筆投資，湯大杰回憶，另一項(xiàng)目的創(chuàng)始人行業(yè)地位更為權(quán)威，但最后勤智資本仍然堅(jiān)定地選擇了亦諾微，原因就是周國瑛更為專業(yè)、專注。

一直以來，“專業(yè)、專注”都是勤智資本強(qiáng)調(diào)的核心投資邏輯，湯大杰看來，投資機(jī)構(gòu)要專業(yè)專注，創(chuàng)始項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)也要同樣如此?！爸車┦炕貒鴦?chuàng)業(yè)后，就天天泡在實(shí)驗(yàn)室里，而且把在美國從事IT工作的先生召回國內(nèi)，全身心投入，認(rèn)認(rèn)真真就做一件事。這就是我心目中創(chuàng)業(yè)企業(yè)的理想模式。”

2021年8月6日，亦諾微接連宣布，其皰疹溶瘤病毒靜脈給藥產(chǎn)品MVR-T3011 IV（靜脈注射）獲得中國國家藥監(jiān)局（NMPA）批準(zhǔn)進(jìn)入臨床階段；3天后，針對(duì)惡性腦膠質(zhì)瘤的自主研發(fā)產(chǎn)品MVR-C5252也已獲得美國FDA許可進(jìn)行臨床研究。 ”

今年7月，MVR-T3011 IV在美國臨床I期試驗(yàn)完成3個(gè)劑量組給藥， 對(duì)10位受試者（涵蓋胰腺癌、結(jié)腸癌、肺癌、子宮內(nèi)膜癌、乳腺癌、頭頸癌、消化道癌等晚期瘤種）進(jìn)行了1x106-1x108?PFU不同劑量的多次注射治療，綜合分析產(chǎn)品MVR-T3011 IV的生物學(xué)分布與臨床結(jié)果顯示，該療法具有良好的生物學(xué)活性，臨床活性初見端倪。

隨著項(xiàng)目快速發(fā)展，亦諾微已經(jīng)成長為病毒治療賽道頭部企業(yè)。而作為早期投資人，勤智資本也勢(shì)必將收獲時(shí)間的回饋。
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03

7年圍獵，打造賦能式投資

在勤智資本過去幾年的投資中，不少項(xiàng)目都是投資在天使輪和早期階段。業(yè)內(nèi)，不少頭部項(xiàng)目的第一筆投資背后，都有勤智資本的身影?！巴顿Y階段更早，財(cái)務(wù)上我們得到更好回報(bào)，同時(shí)我們也愿意陪伴中小企業(yè)一道成長?！?/p>

這并非說說而已。在亦諾微一案上，勤智資本不僅給錢，更出資源，湯大杰幫助亦諾微落地深圳，并協(xié)助其建立了深圳霽因生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)化醫(yī)學(xué)研究院，引進(jìn)了深圳政府資源資助，同時(shí)勤智資本參股該研究院的產(chǎn)業(yè)運(yùn)營平臺(tái)霽因生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)化（大灣區(qū)）基地，共同孵化和服務(wù)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目。
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在早期生物醫(yī)療項(xiàng)目的投資中，勤智資本強(qiáng)調(diào)做“投前服務(wù)”，通過在早期涉入企業(yè)使其對(duì)企業(yè)“知根知底”，有更充分的了解，也更有底氣與藥企一同堅(jiān)持長期主義。在亦諾微的天使輪到A輪融資，與康方生物的B、C、D輪融資，勤智資本均有參與。

這種案例在勤智資本投資歷史中，比比皆是。

赫茲生命就是一個(gè)典型深度賦能、協(xié)同成長的項(xiàng)目。

赫茲生命成立于2020年3月，主要研發(fā)方向就是利用類病毒顆粒VLPs技術(shù)開發(fā)動(dòng)物及人用疫苗。事實(shí)上，創(chuàng)始人查麗莎博士最初的方向是人用疫苗，落地霽因生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)化（大灣區(qū)）基地后，團(tuán)隊(duì)重新梳理產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競品，最后提出新方向——以動(dòng)物疫苗和寵物藥切入市場。?

“這算是一種降維打擊，錯(cuò)開人用疫苗這個(gè)當(dāng)前競爭較為激烈的領(lǐng)域，通過逐漸崛起的寵物用藥切入，項(xiàng)目的成長速度會(huì)更快。”

這一結(jié)論得到了赫茲生命的認(rèn)可，并以此為方向開始快速跟進(jìn)。赫茲生命入駐基地后，依托團(tuán)隊(duì)服務(wù)，赫茲生命建立了穩(wěn)定高效的研發(fā)平臺(tái)，積極推進(jìn)動(dòng)物疫苗的研發(fā)工作。

過去，勤智資本通過參股霽因生物醫(yī)藥轉(zhuǎn)化（大灣區(qū)）基地，與國家高性能醫(yī)療器械創(chuàng)新中心、廣東小分子藥物研究中心等專業(yè)機(jī)構(gòu)緊密合作，依托平臺(tái)引入項(xiàng)目、孵化并投資的形式，挖掘了不少潛在項(xiàng)目。以“空間+產(chǎn)業(yè)+基金”的模式，湯大杰摸索出的路子為生物醫(yī)療企業(yè)提供更多的支持?！斑@種投資的思路令勤智資本投資早期項(xiàng)目成功率比較高，也形成了勤智資本獨(dú)特的投資特色?！?/p>

在幫助赫茲生命的同時(shí)，還有一個(gè)有意思的插曲，當(dāng)時(shí)西安有一個(gè)企業(yè)專門從事寵物藥CRO，勤智資本團(tuán)隊(duì)得知后飛往西安，勸說其搬至深圳。“CRO的競爭非常激烈，項(xiàng)目一定要更接近上下游產(chǎn)業(yè)鏈，才能更好的發(fā)展，在其搬至深圳后，我們也幫助其對(duì)接了赫茲生命的合作?！?/p>

而另一邊東莞地區(qū)正在建設(shè)生物產(chǎn)業(yè)園區(qū)，勤智資本幫助其定位為寵物藥園區(qū)，并助力園區(qū)招商引資。

這樣一來，CRO項(xiàng)目入駐園區(qū)，實(shí)現(xiàn)了更好的落地，園區(qū)也挖掘到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

通過與科學(xué)家資源、產(chǎn)業(yè)技術(shù)平臺(tái)的深度協(xié)作，勤智資本得以持續(xù)地挖掘早期優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，而通過早期介入、長期賦能、共同成長的投資，幫助勤智資本收獲了項(xiàng)目成長的饋贈(zèng)。

從2015年成立至今，勤智資本經(jīng)歷了生物醫(yī)療行業(yè)由冷至熱，再到瘋狂繼而又跌入低谷的變化。但對(duì)于勤智資本而言，堅(jiān)持投資生物醫(yī)療行業(yè)，不斷進(jìn)行行業(yè)研究是始終不變的命題?；仡欉^去7年，湯大杰感嘆：“早期，我們憑借經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行投資，隨著經(jīng)驗(yàn)的累積，我們不斷迭代認(rèn)知。如今，通過'空間+產(chǎn)業(yè)+基金'的模式，我們堅(jiān)持與科學(xué)家共同創(chuàng)業(yè)，繼續(xù)走向下一個(gè)7年?！?