在2020年的選舉周期中，美國的三個(gè)新州——馬里蘭州、南達(dá)科他州和路易斯安那州批準(zhǔn)了體育博彩。

美國另一個(gè)州內(nèi)布拉斯加州，批準(zhǔn)了一項(xiàng)大型博彩擴(kuò)張計(jì)劃，很可能導(dǎo)致體育博彩合法化。
年初，DraftKings只在占美國人口12%的州開展業(yè)務(wù)，分析師預(yù)計(jì)，到明年這一數(shù)字將升至35%。
DraftKings估計(jì)，不包括fantasy sports，該公司在美國體育博彩市場的總收益約為200億美元。這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了DraftKings目前5億美元的收入。
當(dāng)前美國新聞都在興奮地預(yù)測美國總統(tǒng)大選的結(jié)果和勝利之路。由于美國共和黨對參議院的支持，市場大漲，這可能會延緩任何重大企業(yè)改革，尤其是在醫(yī)療保健方面。
但無論最終結(jié)果如何，我們都可以清楚地從美國全國范圍的投票中選出一個(gè)大贏家：DraftKings?（股票代碼：DKNG），它是體育博彩和fantasy sports（以下稱“每日夢幻體育”）的主要運(yùn)營商。
對DraftKings公司來說，最大的利好因素是新州的合法化。目前，DraftKings只在它估計(jì)龐大的美國（以及全球）在線體育博彩市場中占有很小的份額，其大部分玩家和收入目前都來自于每日的夢幻體育產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在全美范圍內(nèi)都受到了更寬松的合法化標(biāo)準(zhǔn)的限制。
作為2020年大選的結(jié)果，DraftKings在花名冊上增加了三個(gè)新州：馬里蘭州、南達(dá)科他州和路易斯安那州。第四個(gè)州是內(nèi)布拉斯加州，它已經(jīng)通過了一項(xiàng)立法，在很大程度上引領(lǐng)了大麻的全面合法化。雖然美國最受歡迎的幾個(gè)州（加利福尼亞州和得克薩斯州）仍在等待立法，但這些立法是向正確方向邁出的一步。即使沒有他們，DraftKings在2021年的市場擴(kuò)張也比2020年要廣闊得多。
DraftKings的股價(jià)在9月和10月的低迷是由美國疫情病例的持續(xù)上升和對體育季節(jié)的預(yù)期影響所導(dǎo)致的。在這篇文章中，我們將仔細(xì)研究DraftKings的在線體育博彩領(lǐng)域的機(jī)會，以及它對2021年及以后的收入增長意味著什么。在我們看來，新的法律法規(guī)為投資者是否選擇DraftKings這只股票提供了一條扭轉(zhuǎn)和反彈的依據(jù)。
深入到在線體育圖書市場
正如我們在前一篇文章中提到的，在美國，體育博彩的法律地位比DraftKings的旗艦產(chǎn)品每日夢幻體育運(yùn)動更有爭議。許多州的立法機(jī)構(gòu)已經(jīng)將每日夢幻體育運(yùn)動歸類為技巧性游戲，賦予了它們更廣泛的法律地位。另一方面，許多人認(rèn)為體育博彩仍屬于賭博。
截至今年3月(與2020年DraftKings的收入潛力大致相當(dāng))，DraftKings在7個(gè)州運(yùn)行，這7個(gè)州約占美國人口的12%。今年6月，DraftKings公司搬到了科羅拉多州，覆蓋的人口又增加了2%。與此同時(shí)，已將在線體育博彩合法化的州占美國總?cè)丝诘?4%(這些地區(qū)還沒有正式推出)。
另外7個(gè)州占美國人口的12%（最明顯的是紐約，占美國人口的6%）已經(jīng)制定了僅限零售的法規(guī)，這意味著賭客只能在實(shí)體賭場下注，因此草案被排除在外——盡管包括紐約在內(nèi)的許多州正在考慮通過立法推翻該法規(guī)。尤其是一位紐約州參議員，他正在推動快速合法化，因?yàn)橐咔橐呀?jīng)迫使賭場關(guān)閉，所以移動博彩合法化是恢復(fù)稅收收入的最快途徑之一。

來源：DraftKings投資者關(guān)系

與此同時(shí)，在11月的選舉中，這張不斷增長的名單上又增加了三個(gè)州，使在線博彩合法化的市場在現(xiàn)有的24%的基礎(chǔ)上又增加了約4%（參見各州的詳細(xì)規(guī)定）：
*?馬里蘭（占美國人口的1.8%），將于2021年的某個(gè)時(shí)候”開始，允許體育博彩公司開展在線和零售業(yè)務(wù)。
*?路易斯安那州（占美國人口的1.4%），將于“2021年下半年”開始，網(wǎng)絡(luò)合法性仍不明確，但可能性很大。
*?南達(dá)科他州（占美國人口的0.3%），將于“2021年的某個(gè)時(shí)候”開始，網(wǎng)絡(luò)合法性仍不明確，但可能性很大。
*?內(nèi)布拉斯加州（占美國總?cè)丝诘?.6%），批準(zhǔn)了賭場和賽馬場的大規(guī)模擴(kuò)張，但并未明確規(guī)定在線體育博彩合法化——盡管這一擴(kuò)張是一個(gè)有利的信號。
當(dāng)我們從這些細(xì)節(jié)中退一步來看，這里有一個(gè)關(guān)鍵的結(jié)論：2020年初，DraftKings的體育博彩業(yè)務(wù)只在12%的美國市場上運(yùn)營，科羅拉多州的加入將這一比例提高到了14%（同樣需要注意的是，一旦DraftKings在某一地區(qū)開始開展業(yè)務(wù)，收入的增長速度就會很快?？屏_拉多州僅用了幾個(gè)月的時(shí)間就達(dá)到了與美國各州規(guī)模相當(dāng)?shù)囊?guī)模)。
上述三個(gè)州的加入，將可能的合法網(wǎng)絡(luò)總數(shù)提高到美國人口的28%（是目前DraftKings運(yùn)營規(guī)模的兩倍）。再加上所有其他地區(qū)已經(jīng)在零售場所合法化了體育博彩，但還沒有在網(wǎng)上合法化（在像紐約這樣的州勢頭很好），這使得草案總數(shù)可能達(dá)到40%。
DraftKings估計(jì)，美國在線體育博彩市場的價(jià)值在180億到230億美元之間，甚至不包括它現(xiàn)有的收入流——公司根據(jù)新澤西、英國和澳大利亞的人均博彩總收入(GGR)對這些估計(jì)進(jìn)行了調(diào)整:
圖2：體育博彩市場規(guī)模

資料來源：DraftKings投資者關(guān)系
假設(shè)65%的美國人口最終使在線體育博彩合法化，并給予DraftKings30%的市場份額，這將產(chǎn)生一個(gè)35億美元的長期OSB TAM（在線服務(wù)業(yè)務(wù)的潛在市場規(guī)模）。正如DraftKings在這個(gè)TAM規(guī)模中所述:
圖3：體育博彩收入潛力

資料來源：DraftKings投資者關(guān)系

據(jù)華爾街分析師Evercore預(yù)計(jì)，到2021年秋季NFL賽季開始時(shí)，OSB（在線服務(wù)業(yè)務(wù)）將在美國35%的人口中合法化，這在一定程度上是受最新合法化的推動，與DraftKings目前的14%相比會有大幅增長。假如將人口比例降低到35%，同時(shí)將市場份額降低到25%，到明年年底，DraftKings年化收入機(jī)會將達(dá)到16億美元。
這明顯高于DraftKings當(dāng)前的收入規(guī)模。華爾街對DraftKings今年和明年的預(yù)期分別為5.2810億美元和7.723億美元(y/y +46%)。DraftKings沒有公布B2C和B2B業(yè)務(wù)以外的業(yè)務(wù)結(jié)果(B2B占到DraftKings公司最近季度業(yè)績的20%左右，代表著它新的SBTech業(yè)務(wù)，除了其他活動外，還運(yùn)營著國家和公共部門的彩票)，但無論如何，有一點(diǎn)是明確的——新的市場的開放將極大地推動DraftKings公司2021年及以后的體育博彩收入增長。
總結(jié)
DraftKings仍處于向一個(gè)大的、合法的體育博彩市場擴(kuò)張的早期階段，僅在美國就達(dá)到了200億美元。2021年以后，合法化的州將比2020年更加廣闊，有機(jī)會利用一年的禁賽時(shí)間來滿足人們對體育運(yùn)動的需求。在這里呆久一點(diǎn)。總之，我們只需要耐心地等待DraftKings的反彈。


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