珠海基金迎來(lái)了一股活水。

投資界-解碼LP獲悉，100億規(guī)模的珠海發(fā)展投資基金三期（簡(jiǎn)稱“珠海基金三期”）獲批籌建，與此同時(shí)，珠?；鹑谙略O(shè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金順利完成公開(kāi)遴選，確定華發(fā)集團(tuán)再度擔(dān)任受托管理機(jī)構(gòu)，并根據(jù)珠海市財(cái)政局授權(quán)代行出資人職責(zé)。

珠?；鹗侵楹Ｊ惺字屑?jí)政府投資基金，除了設(shè)立時(shí)間較早，在基金的管理、運(yùn)行，以及招商引資等探索方面也一直走在前列。珠?；鹑诘穆涞?，同時(shí)也引發(fā)了一個(gè)討論：政府引導(dǎo)基金資金存續(xù)問(wèn)題，他們將何去何從？

100億，珠海基金三期確定了

華發(fā)受托管其中50億

時(shí)間回到2017年8月，珠海市正式設(shè)立首支市級(jí)政府投資基金——珠?；?。

珠?；鸬闹饕鲑Y方為珠海市財(cái)政局、華發(fā)集團(tuán)、格力集團(tuán)、橫琴金投等，彼時(shí)珠海市還沒(méi)有過(guò)多引導(dǎo)基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，這支基金扮演著“探路者”的角色，以出資子基金的方式，探索出契合珠海本地產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金“以小引大”的“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作”模式。

五年來(lái)，珠?；鹨呀?jīng)完成了一期、二期基金出資。數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，兩期基金已對(duì)外投資子基金及項(xiàng)目43個(gè)，總規(guī)模超766億元；撬動(dòng)社會(huì)資本超626億元，放大倍數(shù)達(dá)5.45倍；通過(guò)子基金投資支持和引進(jìn)企業(yè)共91個(gè)，已實(shí)現(xiàn)返投超286億元，返投倍數(shù)達(dá)2.49倍。

進(jìn)一步來(lái)看，珠海此前跑出的四家科創(chuàng)板上市公司珠海冠宇、炬芯科技、高凌信息、納睿雷達(dá)，IPO前均曾獲得來(lái)自珠?；鸬耐顿Y。與此同時(shí)，珠?；疬€為當(dāng)?shù)貙?dǎo)入了高景太陽(yáng)能、愛(ài)旭股份、集創(chuàng)北方等多家重點(diǎn)企業(yè)。

一期二期頗有成效，三期基金隨即趕來(lái)。今年7月，珠海市印發(fā)《珠海發(fā)展投資基金三期設(shè)立方案》，明確將整合現(xiàn)有市級(jí)政府投資基金，設(shè)立珠海發(fā)展投資基金三期，基金總規(guī)模達(dá)100億元，全部由市財(cái)政出資，致力于加快打造“4+3”支柱產(chǎn)業(yè)集群。

結(jié)合珠?；鹨黄?、二期以及市科技天使基金、人才基金等積累的經(jīng)驗(yàn)，珠?；鹑谠黾恿隧?xiàng)目直投功能，采用“母基金+直投”投資模式，包括項(xiàng)目直接投資（含專項(xiàng)項(xiàng)目基金）和子基金投資。同時(shí)其項(xiàng)目投資、投后管理等工作由基金管理機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則運(yùn)作。

此外，珠海基金三期還引入了“賽馬機(jī)制”，下設(shè)兩支基金，分別為：產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金，規(guī)模各50億元。7月份，兩支基金公開(kāi)從國(guó)企中擇優(yōu)遴選兩家進(jìn)行受托管理。

其中，產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金期限15年，以投資中后期成熟項(xiàng)目為主，重點(diǎn)投向包括但不限于新能源、集成電路、生物醫(yī)藥、裝備制造等符合珠海產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方向、以及符合國(guó)家戰(zhàn)略的前沿創(chuàng)新領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)類子基金和項(xiàng)目。

創(chuàng)業(yè)投資基金則重點(diǎn)投向包括但不限于新一代信息技術(shù)、醫(yī)療健康、新材料、智能家電等符合珠海產(chǎn)業(yè)規(guī)劃方向、以及符合國(guó)家戰(zhàn)略的前沿創(chuàng)新領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)類子基金和項(xiàng)目。

今年9月，華發(fā)集團(tuán)經(jīng)報(bào)名申請(qǐng)后最終成功中標(biāo)，負(fù)責(zé)受托管理珠?；鹑谙略O(shè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金。自2015年起正式進(jìn)軍產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，華發(fā)集團(tuán)控股運(yùn)營(yíng)華金資本、英飛尼迪兩大市場(chǎng)化投資管理機(jī)構(gòu)，并曾受托管理珠?；?、珠海科創(chuàng)投兩大政府性投資管理機(jī)構(gòu)。

追溯來(lái)看，此前與一二期基金合作的GP主要為國(guó)資背景機(jī)構(gòu)以及集成電路領(lǐng)域的專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，包括國(guó)投創(chuàng)合、華金資本、廣發(fā)信德、智路資本以及武岳峰科創(chuàng)等多家頭部機(jī)構(gòu)。

引導(dǎo)基金

開(kāi)始面臨存續(xù)問(wèn)題

從珠海基金三期來(lái)看，有兩個(gè)討論較多的動(dòng)態(tài)：

首先，珠海基金三期對(duì)原來(lái)僅出資子基金的模式進(jìn)行拓展，開(kāi)啟了直投模式。這是目前政府引導(dǎo)基金的一個(gè)普遍趨勢(shì)。

隨著母基金對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的逐漸深入，深圳、合肥、廣州、廈門等多地引導(dǎo)基金紛紛設(shè)立了自己的直投基金，越來(lái)越多政府引導(dǎo)基金開(kāi)始不甘于只做LP，主動(dòng)下場(chǎng)做直投，借以實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)招商。

此外，三期基金順利落地也引發(fā)了不少引導(dǎo)基金的關(guān)注。

通常而言，引導(dǎo)基金普遍存續(xù)期15年，其中投資期10年，出期5年。而政府引導(dǎo)基金逐漸開(kāi)始嶄露頭角也是在5到10年前左右，如今在大多數(shù)地區(qū)，此前募集的引導(dǎo)資金已經(jīng)悉數(shù)投出，但由于近年各地財(cái)政吃緊，引導(dǎo)基金新一輪募資難題擺在面前。

雖然從去年以來(lái)，百億級(jí)、千億級(jí)產(chǎn)業(yè)基金越來(lái)越多，但也有不少業(yè)內(nèi)人士表示，能夠真正落地的只是少數(shù)。如珠?；鹑谝粯涌色@得持續(xù)出資的還在少數(shù)，不少引導(dǎo)基金前幾期募資投資尚且容易，但新一期資金遲遲沒(méi)有動(dòng)向，為母基金專門設(shè)立的團(tuán)隊(duì)也面臨無(wú)事可做的窘?jīng)r。

如何生存下去？這是國(guó)內(nèi)引導(dǎo)基金團(tuán)隊(duì)要考慮的迫切問(wèn)題。

期間，一些引導(dǎo)基金管理團(tuán)隊(duì)開(kāi)始嘗試拓展更多業(yè)務(wù)，例如為機(jī)構(gòu)和企業(yè)提供服務(wù)與賦能，其中深圳等地已經(jīng)開(kāi)始了嘗試，并在母基金內(nèi)部設(shè)立投后賦能相關(guān)的部門。實(shí)際上，相比財(cái)務(wù)型VC/PE的投后賦能，引導(dǎo)基金在當(dāng)?shù)卣С窒抡Q生，與政府政策有著天然的聯(lián)系，也更利于其作為第三方與政府部門溝通，助力企業(yè)落地。

此外，以深圳天使母基金等為主的引導(dǎo)基金團(tuán)隊(duì)還在嘗試托管外地基金。此前，深圳天使母基金受邀托管鄭州的天使引導(dǎo)基金，并已經(jīng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；宿遷市也在去年探索基金運(yùn)作新思路中也提到，將探索委托杭州市引導(dǎo)基金管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金托管幫扶。

隨著基金存續(xù)問(wèn)題日益迫切，這樣的探索或許還會(huì)有更多。如今正是一級(jí)市場(chǎng)大變局時(shí)期，不少地區(qū)打破陳規(guī)，就引導(dǎo)基金的模式、運(yùn)作等各方面提出了新的思路。國(guó)內(nèi)引導(dǎo)基金，走到了十字路口。