報告內(nèi)容摘要

盡管需求超過了我們的樂觀預(yù)期，但今年的油價還是略有下降。OPEC非核心供應(yīng)遠強于預(yù)期，部分被OPEC減產(chǎn)所抵消。我們認為，推動供應(yīng)波動的是一次性因素，主要集中在美國(放松限制)、羅斯伊(政)

我們預(yù)計需求增長將保持穩(wěn)健，2024年OPEC核心供應(yīng)量將保持低位。因此，我們預(yù)計石油市場將以溫和的速度收緊，但保留大量的備用產(chǎn)能來應(yīng)對收緊的沖擊，這將有效地推遲超級周期。

我們認為，歐佩克將利用其定價能力，確保布倫特原油價格在80-100美元的范圍內(nèi)，歐佩克看跌期權(quán)的價格下限為80美元，閑置產(chǎn)能的價格上限為100美元。盡管較高的非歐佩克供應(yīng)或較低的GDP是油價的下行風(fēng)險，但我們估計，除非歐佩克變得不那么強硬，否則布倫特原油將保持在接近80美元的水平。這一范圍應(yīng)該提供強勁的現(xiàn)貨(超過1200萬美元15%)和套利(12%)報，我們也看到了對沖地緣政治供應(yīng)沖擊的價值

我們預(yù)計，70萬美元/日的赤字將使布倫特原油的2024年平均水平升至92美元/桶。我們看到堅實的1.6mb/d需求增長考慮到GDP的穩(wěn)健增長、新興市場的結(jié)構(gòu)性增長以及航空燃料的復(fù)蘇。鑒于鉆機數(shù)下降、資本約束和生產(chǎn)率疲軟，美國的供應(yīng)增長將放緩。我們認為沙特的額外削減將逐漸解除，集團的削減將擴大，因為它們支持收入

雖然石油生產(chǎn)有充足的閑置產(chǎn)能，但我們預(yù)計煉油業(yè)仍將保持結(jié)構(gòu)性緊張。因此，我們預(yù)計綜合煉油廠的利潤率將上升，特別是汽油，因為高辛烷值投入在夏季再次變得稀缺

報告節(jié)選內(nèi)容如下

作者 I 佚名

來源 I 高盛