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　　編輯 | 謝治賢

　　出品 | 于見（ID：mpyujian）

　　當全民直播的浪潮通過各大平臺、各種手段迭起，當信息音頻傳播的門檻變得越來越低，有能耐的人能有各種方法各顯神通，有才華的人越來越容易展示自己的閃光點。而當直播的主體和內(nèi)容被確定后，剩下的最值得被考慮的就應該是平臺所能提供的支撐依托和資源優(yōu)勢。

　　而在當前的直播平臺風云榜，斗魚依然是當之無愧的龍頭。據(jù)Alexa數(shù)據(jù)統(tǒng)計，斗魚TV在用戶和流量數(shù)據(jù)方面，已進入全球網(wǎng)站前300名、國內(nèi)網(wǎng)站前30名、國內(nèi)視頻網(wǎng)站前10名、直播游戲平臺第一名。斗魚表示，2016年，該網(wǎng)站晚高峰時段的訪問量接近淘寶網(wǎng)站的80%，同時在線的主播超過5000人。

　　從行業(yè)來看，目前國內(nèi)電子競技和游戲直播行業(yè)正在迅速崛起，虎牙、快手和B站已紛紛加碼。與此同時，5G應用也就在眼前。相比與快手、B站，虎牙給斗魚造成的壓力和挑戰(zhàn)不可忽視，甚至時時出現(xiàn)略占上風的局勢。

　　對于斗魚來說，在考慮如何應對主要對手施加的壓力，避免后起之秀的反超的同時，似乎還要考慮到多方面因素的結合。

　　三季度財報，數(shù)據(jù)平庸

　　從斗魚近日發(fā)布的三季度財報數(shù)據(jù)來看，成績并不是很好。雖然收入在增長，但環(huán)比出現(xiàn)了負增長，增收幅度下降了0.7%。不過，其對手虎牙的表現(xiàn)依然看好，第三季度環(huán)比增長12.7%。

　　目前斗魚的主要收入來源仍然是直播收入。財報顯示，斗魚第三季度在線直播業(yè)務收入16.62億元，同比增長83%，占營收的89.4%。從斗魚的財報來看，本期的研發(fā)費用和營銷費用均較第二季度有所增加，取近似值為1.2億元和1.7億元。

　　同期，斗魚廣告等收入也從2018年同期的1.36億元增加到1.64億元，增長21.2%，但占總收入的比重仍有提高空間。

　　據(jù)QuestMobile發(fā)布的《中國移動互聯(lián)網(wǎng)2018年年報》數(shù)據(jù)顯示，在典型的泛娛樂產(chǎn)業(yè)中，直播占比僅為0.2%，而短視頻占比則增長了5.4%。

　　同時，5G的應用帶來了機遇，也使競爭再次升級。機遇在于斗魚、虎牙用戶可以通過5G網(wǎng)絡直播網(wǎng)速要求更高的游戲，挑戰(zhàn)在于如何擺脫快手和B站的追逐。

　　目前，虎牙已經(jīng)推出了小型應用程序和流量扶持計劃，而斗魚在這方面也加緊籌備。隨著斗魚和虎牙的激烈爭斗，行業(yè)問題也層出不窮。財報顯示，雖然斗魚和虎牙都是盈利的，但它們的收入和各項分支都呈現(xiàn)出緩慢增加或減少的趨勢。

　　從數(shù)據(jù)上看，虎牙的經(jīng)營成本一直低于斗魚，說明虎牙比斗魚更具成本效益，從虎牙的早期表現(xiàn)也可以看出這一點。

　　截至目前，虎牙已實現(xiàn)8個季度的連續(xù)盈利，而斗魚僅在今年一季度才勉強將營收轉負為正。雖然目前已連續(xù)三個季度盈利，但其凈利率僅為虎牙的一半左右。

　　“喬碧蘿”背后的主播踩線現(xiàn)象

　　今年7月17日，斗魚TV在納斯達克成功上市，上市當天收盤價為11.50美元。按當日收盤價計算，斗魚的市值約為37.3億美元。上市5個月時間，斗魚股價持續(xù)下跌。截至12月25日，收盤價為8.06美元，市值約25.55億美元，市值蒸發(fā)了近12億美元，跌幅近35%。股價下行壓力很大，在股東施壓下，斗魚推出了回購計劃，以穩(wěn)定股價。

　　斗魚希望通過股票回購來穩(wěn)定現(xiàn)有股票價格，并希望通過這一舉措穩(wěn)定投資者信心，以確保股價不會再跌，同時增加利潤，促進股價快速回升。一般情況下，回購的股票不會對外出售，這就會增加當前市場流通股的每股收益，進而刺激投資者購買股票。

　　但問題是，一年回購1億美元的股票是否會起到重要作用，因為回購1億美元的周期是一年，時間顯得太長。再加上回購數(shù)量有限，很難給投資者很大的信心。所以，即使有回購計劃，股價下行壓力仍然較大。

　　在短短幾個月的上市時間里，斗魚的股價出現(xiàn)大幅下跌，究竟是為什么？首先，要從上市后的三大事件入手，一是“喬碧蘿”事件，這一事件將斗魚推向了熱搜，各大媒體紛紛報道，隨后接受了相關部門的約談采訪?！皢瘫烫}”只是一個爆發(fā)點。事實上，斗魚直播平臺有很多主播因為“踩線”和許多違規(guī)行為而受到處罰。斗魚多次整風，但治標不治本，屢屢遇到問題。投資者增加了對平臺不確定性的擔憂。

　　此外，斗魚的一姐馮提莫入駐B站，帶走了斗魚更多的流量和關注。11月有報道稱，斗魚法人陳少杰被列為失信人，起因是一名主播跳槽至斗魚，而又與其原直播平臺虎牙存在違約金問題，斗魚未按法院要求協(xié)助執(zhí)行，被處以100萬元罰款，因未繳納罰款被列入失信名單。

　　年度榜單隱藏的腥風血雨

　　如何在當今的直播行業(yè)中獲得更大的營收，在數(shù)據(jù)上脫穎而出，已成為許多平臺日夜思考的問題。無論哪個行業(yè)一直處于虧損狀態(tài)，最后想要靠情懷取勝都是不現(xiàn)實的。而如今直播產(chǎn)業(yè)領軍者斗魚和虎牙為了擴大營收，也做了一系列舉措，斗魚也因此在今年開年實現(xiàn)了扭虧為盈。但這些舉措也遭到了很多的詬病，首先是降低主播的工資，以此來減少平臺的費用。但是僅僅這一變化還不足以扭轉平臺的虧損局面，所以為了增加平臺的收入，斗魚還推出了大量的創(chuàng)流活動。

　　在年度最夸張的一晚，斗魚的流水曾達到了2.2億元，這是一個非?？鋸埖臄?shù)據(jù)。而斗魚為了保證每季度都能實現(xiàn)盈利，依靠年度活動的流量是遠遠不夠的，為了進一步增加自己每個季度的流量，斗魚接著推出了季度比拼活動。

　　平臺增加流水是好事，但對于主播來說，壓力在無形中就加大了。既不能在每一次活動中都盲目消費粉絲，又必須取得良好的成績以避免在比拼中迅速落敗。以至于有些比賽基本上是由公會和主播來牽頭砸錢，比賽期間，直播會場將會進行割韭菜般的抽獎。對于斗魚來說，這樣的活動每三個月就要推出一次，很多主播也都已經(jīng)習慣了。然而對于那些即使在比賽中竭盡所能也落敗退場的主播來說，無疑是悲慘的，年度榜單背后的腥風血雨也令人難以想象。

　　此外，斗魚年度臨時加碼，比賽機制更加激烈，很多主播都希望利用年度的機會，為爭奪一個好的結果而備戰(zhàn)。本來年度比拼應該是主播增加收入的活動，但不少主播為了提高名次，不惜背負大量外債去打年度榜。而令人沒想到的是，在年度之后，斗魚官方又臨時加碼，部分主播因為準備不充分，不僅沒有取得什么好名次，甚至之前貼進去的費用也打了水漂。繼續(xù)開展的魚樂盛典人氣全明星比賽活動，也一度讓主播們壓力倍增，甚至被吐槽吃相難看。

　　成本高企，內(nèi)部機制待改變

　　長期以來，斗魚在每月活躍用戶數(shù)量上占有優(yōu)勢，但卻一直處于虧損狀態(tài)，主要原因還是市場運行成本高居不下。如果回顧一下前兩年各平臺的競爭戰(zhàn)略，我們就會看到一些蛛絲馬跡。

　　前幾年，為了生存和發(fā)展，各直播平臺的主要發(fā)展戰(zhàn)略是引流。當時，正處在成長期的斗魚和虎牙都是如此，它們都是靠高額的簽約費請來大主播進行引流。

　　在紅利增長期，這種方法的效率很高。大主播憑借其自身的廣告效果，不僅可以吸引大量新用戶，而且可以保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流。然而，隨著流量紅利的消失和眾多直播平臺的離場，游戲頭部直播平臺只剩下斗魚和虎牙，進入了存量時代，因此運營策略出現(xiàn)了差異。

　　斗魚繼續(xù)堅持大主播引流戰(zhàn)略，擁有數(shù)量最多的一線主播。根據(jù)斗魚今年7月的IPO招股說明書，截至2018年12月31日，斗魚已與國內(nèi)排名前100名游戲主播中50人簽訂獨家直播合同，其中前10名主播占有8人。

　　雖然斗魚的首席大主播很多，也很受歡迎，但是他們之前都是通過簽約合同來招聘和管理的，在首席大主播面前，這種方式效率相對低下，議價能力較弱，所以斗魚的收入成本總是很高，毛利率低，利潤率小，運營成本居高不下。

　　虎牙采取了支持腰部主播，更多依托公會，降低主播跳槽概率，流程化培育主播，依托分散流量降低平臺對大主播依賴，內(nèi)容上更加多元化的策略。

　　這種依托公會的策略會使主播對平臺的忠誠度更高，與此相應的用戶對平臺的忠誠度也會更高，同時支付意愿和支付能力也會相應提高。公會也會分擔平臺的運營壓力，從而降低平臺運營成本，提高盈利空間。

　　今年以來，斗魚調(diào)整了原有戰(zhàn)略，降低了巨大的市場運營成本，建立了自己的公會制度。根據(jù)第三季度財報顯示，斗魚的成本運營率已從年初的57.2%下降到現(xiàn)在的16.6%，接近虎牙的14.9%。

　　斗魚經(jīng)營戰(zhàn)略優(yōu)化以來，效果立竿見影。不僅將虧損首次轉為盈利，而且收入連續(xù)三個季度保持穩(wěn)定增長，毛利也逐步接近虎牙。

　　而在第三季度的電話會議上，斗魚CEO陳少杰表示，“部分主播合約到期后，平臺需要支付高額續(xù)費，斗魚將綜合考慮主播的投入產(chǎn)出結果。在這種情況下，我們將放棄一些主播，并停止續(xù)約?！睆年惿俳艿脑捳Z中可以看出，斗魚的經(jīng)營戰(zhàn)略仍在調(diào)整中，以期尋求更好的經(jīng)營戰(zhàn)略。

　　魚虎合并傳聞，誰是其中關鍵？

　　經(jīng)過多年的發(fā)展，國內(nèi)游戲直播產(chǎn)業(yè)已經(jīng)形成了從游戲版權、電子競技賽事到直播平臺、公會、主播、粉絲、衍生品的產(chǎn)業(yè)鏈，其中游戲版權和電子競技賽事是核心。一場知名的電子競技賽事的直播權都在千萬元級別，甚至更高。

　　在此層面上，騰訊控制著游戲版權、電子競技賽事等上游資源，同時騰訊也在斗魚、虎牙等頭部游戲直播平臺上投入巨資?？梢哉f，騰訊在視頻游戲直播領域扮演著“關鍵玩家”的角色。因此，有關虎牙與斗魚合并的傳聞不斷。

　　早在今年3月，斗魚上市之前，一位直播行業(yè)投資者就曾透露，騰訊曾試圖推動斗魚與虎牙的合并，原因是擔心斗魚上市會影響虎牙的股價，或者說是兩者之間的股價會相互影響。

　　孵化出虎牙的歡聚時代公司內(nèi)部人士也表示，騰訊未來很有可能成為虎牙的控股股東。屆時，斗魚與虎牙的合并將極具想象力，關鍵的因素是歡聚時代董事長李學凌是否愿意放手。

　　最近，這樣的傳言越來越流行。一些在直播行業(yè)工作多年的高管透露，“李學凌團隊有意套現(xiàn)退出賽場，而斗魚則在爭取合并時高管的主導權和任命權。騰訊促成兩者合并的原因，則是為了降低內(nèi)容成本和防御快手崛起?！?/p>

　　針對上述傳聞，斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰在回答分析人士提問時表示，“這取決于大股東騰訊的意愿，但目前還沒有明確的信息”，“游戲直播的價值在于推廣新游戲，延長老游戲的生命周期。在這兩方面，斗魚表現(xiàn)非常出色，在每月直播人數(shù)和付費人數(shù)上都有優(yōu)勢”，因此陳少杰認為，在與騰訊合作的幾家游戲直播平臺中，斗魚都占有優(yōu)勢。

　　根據(jù)虎牙的招股說明書顯示，騰訊目前持有虎牙32.0%的股份。騰訊有權以規(guī)定期限內(nèi)公平的市場價格增發(fā)股份，以達到虎牙直播50.1%的投票權。此前，斗魚已經(jīng)完成了6輪融資，騰訊也參與了其中4輪融資。招股書顯示，IPO后騰訊持有斗魚37.2%的股權。

　　此外，騰訊一直在探索建立直播行業(yè)標準。今年上半年，騰訊開始協(xié)調(diào)如斗魚、虎牙、企鵝電競等直播內(nèi)容管理系統(tǒng)和主播協(xié)會。今年下半年成立，明年全面實施。同時，該系統(tǒng)還將協(xié)調(diào)主播的跳槽和薪酬問題。

　　諸多因素制約發(fā)展

　　在目前的游戲直播區(qū)，對于斗魚來說，前有搶先上市的虎牙，后有從短視頻領域殺出的快手。從長遠來看，這種情況對斗魚是非常不利的。所以斗魚必須突破自我，找到新的出路。

　　在過去的一年里，斗魚也在不斷探索多元化，努力構建自己的內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)，包括自制綜藝節(jié)目、推出垂直電子商務、舉辦大型線下活動等。在直播中，斗魚不再迷信大主播帶來的利潤，開始了與以往不同的嘗試，比如積極學習老對手虎牙一直堅持的公會形式，包括在著名主播的名字后面加上所屬公會的標志。從公會的發(fā)展和經(jīng)驗來看，直播市場中的公會比個別主播更能產(chǎn)生邊際收益效應。因此，重視公會將成為斗魚進一步追求收益的表現(xiàn)。

　　在不再迷信大主播之后，為了挖掘新的用戶增長潛力，斗魚正在努力改善直播內(nèi)容生態(tài)，補充泛娛樂和節(jié)目內(nèi)容，開辟更多的商業(yè)渠道，如游戲發(fā)行、自制內(nèi)容付費會員等，另一方面加快海外布局，搶占部分海外市場。

　　此外，斗魚還通過加強游戲區(qū)小額獎勵的創(chuàng)建，建立了一套粉絲支付系統(tǒng)，增強了用戶與主播的互動性。通過主播創(chuàng)建的直播內(nèi)容，提高了用戶的支付意愿，通過一系列的互動功能，用戶的消費水平不斷提高。

　　而從客觀情況來看，直播收入仍然是斗魚的主要收入，主播幾乎是斗魚唯一的核心資源。斗魚上的大主播甚至直接可以影響平臺，并且作用很大。斗魚目前還沒有找到其他的商業(yè)模式，完全依賴直播，也降低了平臺的抗風險能力。

　　此外，直播行業(yè)的競爭和激勵也使新進入者層出不窮，用戶的“品味”也難以預料，很難給投資者足夠的信心。總體來看，斗魚收入的單一性和對大主播的高度依賴性，加上直播行業(yè)競爭日趨激烈，將成為制約斗魚未來發(fā)展的諸多因素。