本文首發(fā)于公眾號：靜待花開1918

銷售額

綠城亞運(yùn)村項(xiàng)目本月終于開盤了，而且開盤價(jià)比預(yù)期要高。新城的商業(yè)依舊優(yōu)秀，寶龍本月8個(gè)廣場發(fā)行REITS估值82億，這對新城來說無疑是一個(gè)好消息，期待新城首發(fā)REITS的落地結(jié)果。無論如何，新城多了一個(gè)融資的渠道肯定不是壞事，希望住開方面能盡快挽回頹勢，雙輪驅(qū)動一個(gè)都不能少才能跑得快。8月整體依舊同比下滑，上個(gè)月也已經(jīng)說過了，沒有太大的參考價(jià)值，還是要關(guān)注總量以及接下來金九銀十傳統(tǒng)旺季的成色，個(gè)人還是維持全年銷售額同比去年持平或小幅上漲的判斷不變。

困難模式

地產(chǎn)股的中報(bào)基本披露完畢，增收不增利如期兌現(xiàn)。這是在預(yù)期之內(nèi)的，并且地產(chǎn)股的中報(bào)利潤基本沒有什么參考價(jià)值。然而當(dāng)萬科中報(bào)凈利潤同比下降11.68%的時(shí)候，第二天大跌了7%；中南凈利潤下降14.72%的時(shí)候，第二天大跌了9.84%。這非常有意思，市場給個(gè)位數(shù)PE估值的同時(shí)，預(yù)期還是保持20%以上的增長。當(dāng)某些估值非常高嚴(yán)重泡沫化的公司中報(bào)一樣出現(xiàn)了凈利潤增長不及預(yù)期甚至下滑的時(shí)候，市場并沒有這么強(qiáng)烈的反應(yīng)。可能市場想的是：我們看的是未來?。ㄒ部赡芪夷芰τ邢蘅床欢@些公司的價(jià)值，人家本來就是低估的，短期利潤下滑帶來的的是長期更強(qiáng)勁的增長）反正以現(xiàn)在的市場環(huán)境地產(chǎn)股只有業(yè)績持續(xù)超出預(yù)期才能勉強(qiáng)維持住現(xiàn)在的股價(jià)，選擇地產(chǎn)行業(yè)的感覺真像是玩游戲選了困難模式（甚至是地獄模式）。不過未來可能并沒有大家預(yù)期的那么順利，事實(shí)經(jīng)常證明我們往往連明年到底會怎么樣都看不清。比如，你知道今年漲幅最高的是哪個(gè)板塊嗎？是大家耳熟能詳?shù)男履茉?？光伏？半?dǎo)體？都不是，是之前被一致認(rèn)為沒有前途的夕陽行業(yè)：鋼鐵和煤炭。

好消息是我們重倉的新城和綠城中報(bào)表現(xiàn)都不錯(cuò)，陽光城也還可以。從住開業(yè)務(wù)來看，全市場可能找不到第二家比綠城更具性價(jià)比的房企了，綠城正在擺脫過去的泥淖，從品牌、融資、操盤、管理等全方位吊打同規(guī)模的房企。并且在今年銷售規(guī)模爭取進(jìn)前10，明年?duì)幦∵M(jìn)前5的規(guī)模爆發(fā)式增長路徑已經(jīng)越發(fā)清晰。3~5年之后，綠城大概率會和保利平起平坐，屆時(shí)市值也應(yīng)該不相上下。再考慮到保利目前也處于低估的狀態(tài)亟待估值修復(fù)，綠城股價(jià)有非常廣闊的上升空間。上個(gè)月總結(jié)中說會在市值接近的情況下把一部分中南和陽光城調(diào)換到綠城，本月也是這樣操作的，考慮到中報(bào)反映出中南目前融資端不是很理想，不知道背后有沒有隱患，所以減持了一部分中南增持了綠城。如果不是因?yàn)槿谫Y擔(dān)保的限制，我其實(shí)會大幅減持中南和陽光城換到綠城，但是目前不允許。

中報(bào)毛利率下滑是在我們預(yù)期之內(nèi)的，之前也已經(jīng)說過房企17、18年拿的高價(jià)地目前已經(jīng)全面進(jìn)入結(jié)算期，今年中報(bào)或者年報(bào)會是未來毛利率的最低點(diǎn)，部分房企可以通過營收的大幅增長對沖毛利率的下滑，營收增長緩慢的勢必比較難熬。但是接下來優(yōu)秀房企的毛利率會見底回升，恢復(fù)往日的一個(gè)正常水平，如果同時(shí)伴隨著營收的大幅增長，會帶來利潤的爆發(fā)。

下圖是截至8月底的持倉明細(xì)：

綠城靠著小幅加倉和大幅上漲超越新城成為了我的第一重倉，小倉位的標(biāo)的還是發(fā)生了比較大的變動，云南白藥是我比較放心的，沒有太復(fù)雜的邏輯，國家絕密配方就夠了，這是合法壟斷的生意。中遠(yuǎn)海控H和沃森目前股價(jià)都處于相對高位，我也是抱著博弈的心態(tài)買的。中遠(yuǎn)海控今年近千億的利潤，港股差不多2000億的市值，不管周不周期的，我覺得這里應(yīng)該不會是最高點(diǎn)，而且海運(yùn)目前是為數(shù)不多的有自主定價(jià)權(quán)的周期股，再加上長協(xié)加持應(yīng)該不會像傳統(tǒng)周期行業(yè)波動那么大。沃森算是mRNA疫苗龍頭了，而且疫苗管線也非常豪華，這種公司不用看估值，只要這個(gè)概念沒有落地就一直有炒作的機(jī)會，我來小倉位賭一把~

8月收益14.71%，全年收益－8.93%（不包含杠桿）。本月大幅去杠桿，預(yù)計(jì)9月會繼續(xù)大幅去杠桿，不過如果有大跌出來的機(jī)會也不排除會加倉。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎，請勿盲目根據(jù)本人言論交易股票。