記者丨寧曉敏 見(jiàn)習(xí)生丨屠玲

出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

改頭換面后再戰(zhàn)江湖，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“阿寬食品”）繼續(xù)沖擊A股市場(chǎng)。

3月1日，深交所官網(wǎng)阿寬食品更新披露了招股書(shū)，擬在深交所主板掛牌上市。

阿寬食品IPO上市，高瓴等一批知名資本爭(zhēng)搶入股，坐等分享上市大蛋糕。

有意思的是，資本在搶著進(jìn)入，而公司實(shí)際控制人則趁機(jī)收割套現(xiàn)。

食品安全是企業(yè)的根本，網(wǎng)紅阿寬食品頻頻因食品問(wèn)題遭遇投訴。本次IPO，恐怕難言順利。

白家食品改頭換面闖關(guān)

白家食品、白象食品，都是白家的嗎？非也！兩家公司還因此打過(guò)官司。

白家食品是阿寬食品的前身，由陳朝暉創(chuàng)辦。

大學(xué)畢業(yè)后，陳朝暉做過(guò)公務(wù)員，在百事可樂(lè)干過(guò)飲料營(yíng)銷，有了大公司的銷售經(jīng)驗(yàn)積累。1994年，陳朝暉決定自主創(chuàng)業(yè)，先后創(chuàng)辦成都雅士廣告有限公司、成都雅士實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司。

2001年，陳朝暉從廣告行業(yè)跨界至食品行業(yè)，成立四川白家食品有限公司。

在此前后，方便面等食品興起，白家食品推出的方便粉絲風(fēng)靡一時(shí)。公司在四川成都龍泉、北京順義、宜賓高縣建立了三大生產(chǎn)基地，陳朝暉立志將白家食品打造成一流大型食品加工企業(yè)。

然而，始于2013年至2016年的一輪方便面行業(yè)大調(diào)整，康師傅（00322.HK）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連續(xù)四年下降。行業(yè)龍頭尚且如此，白家食品更不能獨(dú)善其身。

屋漏又遭連夜雨，此時(shí)，因?yàn)榕c白象方便面之間的爭(zhēng)議，白家食品與白象食品對(duì)簿公堂。最終的結(jié)果是，2020年底，公司與白象食品達(dá)成協(xié)議，公司給予對(duì)方90萬(wàn)元，且不再使用“白家”品牌。

也就是從那時(shí)開(kāi)始，白家食品改頭換面，大多數(shù)情況下以“阿寬食品”品牌闖蕩市場(chǎng)。

這是一次簡(jiǎn)單的更名。2016年，方便面市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，陳朝暉在成都經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)區(qū)成立四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司，即如今的阿寬食品。

阿寬食品成立后，陳朝暉推動(dòng)收購(gòu)白家食品的生產(chǎn)基地、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、員工和業(yè)務(wù)等，相當(dāng)于繼承了白家食品的資產(chǎn)、債務(wù)。不同的是，白家食品靠方便粉絲打市場(chǎng)，阿寬食品則立足于方便食品全品類，以大單品戰(zhàn)略打造紅油面皮、甜水面等爆款產(chǎn)品。

除了打造自身的阿寬食品品牌外，公司還為三只松鼠（300783.SZ）、百草味、李子柒、麻六記等知名品牌代工。靠著網(wǎng)紅品牌，阿寬食品的電商渠道業(yè)務(wù)快速發(fā)展，公司也因此一戰(zhàn)成名。

資本力捧推高估值

白家食品變身阿寬食品，短短幾年成為一家估值近40億元的明星企業(yè)，背后，是資本在力推。

根據(jù)招股書(shū)，2019年12月，阿寬食品實(shí)施成立以來(lái)的第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。公司實(shí)際控制人陳朝暉之妻李靜雅將其所持公司34萬(wàn)元的出資額轉(zhuǎn)讓給張茜，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為6.25元/出資額，交易價(jià)款為212.50萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的公司估值為5億元。

2020年，阿寬食品籌劃IPO，資本爭(zhēng)相入股。

當(dāng)年2月，南海成長(zhǎng)、霍普投資等共計(jì)出資6000萬(wàn)元參與增資，增資價(jià)格為7.50元/出資額，對(duì)應(yīng)公司估值約為5.45億元。

四個(gè)月后，高瓴懌恒、茅臺(tái)投資等合計(jì)出資1億元參與增資，增資價(jià)格為20.45元/出資額，對(duì)應(yīng)公司估值為19億元。

2021年1月，阿寬食品實(shí)施股改后的第一次增資，青島同創(chuàng)、高瓴懌恒等四機(jī)構(gòu)合計(jì)出資1.20億元參與認(rèn)購(gòu)，增資價(jià)格為40.91元/股，對(duì)應(yīng)的估值達(dá)39.20億元。

短短一年左右，阿寬食品的估值急增了34.20億元，增長(zhǎng)幅度近7倍。

截至招股書(shū)簽署之日，阿寬食品32家股東中，有16家機(jī)構(gòu)股東，大部分為基金，包括高瓴、茅臺(tái)等。

上述機(jī)構(gòu)入股，是奔著阿寬食品而去的，入股之時(shí)，多數(shù)機(jī)構(gòu)與阿寬食品、陳朝暉等簽署了對(duì)賭協(xié)議，涉及2022年6月30日前遞交上市申請(qǐng)等。

不過(guò)，阿寬食品一二級(jí)市場(chǎng)的估值已經(jīng)出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。本次IPO，阿寬食品擬發(fā)行3194..07萬(wàn)股，不低于公司25%的股份，募集6.65億元，對(duì)應(yīng)的發(fā)行市值為26.6億元。這一市值較公司增資時(shí)估值低12.60億元。

與外部機(jī)構(gòu)急著入股相對(duì)應(yīng)的是，阿寬食品實(shí)際控制人陳朝暉卻忙著減持。

從天眼查查看相關(guān)資料顯示，2020年2月，陳朝暉將所持公司880萬(wàn)元出資額轉(zhuǎn)讓給南海成長(zhǎng)等，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.68元/出資額，套現(xiàn)5000萬(wàn)元。當(dāng)年6月，其又將所持阿寬食品430萬(wàn)元/出資額轉(zhuǎn)讓給高瓴等機(jī)構(gòu)股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為13.64元/出資額，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款5865.20萬(wàn)元。

一個(gè)月后，陳朝暉將82.8889萬(wàn)元/出資額轉(zhuǎn)讓給壹叁投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格18.30元/出資額，轉(zhuǎn)讓價(jià)款約為1517萬(wàn)元。當(dāng)年8月，陳朝暉將272.7667萬(wàn)元/出資額讓給廣州信加易等，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為26.91元/出資額，套現(xiàn)7341.21萬(wàn)元。

綜上，陳朝暉以明顯低于增資價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)，合計(jì)套現(xiàn)約1.97億元。

食安問(wèn)題投訴數(shù)百起

作為一家食品企業(yè)，食品安全是命門。但阿寬食品安全問(wèn)題頻發(fā)，令人擔(dān)憂。

2022年2月17日，阿寬食品因“老鼠肉”風(fēng)波沖上熱搜榜。2月16日，有網(wǎng)友在社交平臺(tái)發(fā)布消息稱，“昨晚準(zhǔn)備吃紅油面皮的時(shí)候發(fā)現(xiàn)塑封膜里包著一坨黑色的東西，上面有毛還有一塊發(fā)霉的地方，很像老鼠肉?！?/p>

對(duì)于這位網(wǎng)友的投訴，阿寬食品第一時(shí)間關(guān)注到了，公司第一時(shí)間回應(yīng)表示，已與消費(fèi)者取得聯(lián)系，目前尚無(wú)法判斷問(wèn)題產(chǎn)品的屬于自家公司。一旦確認(rèn)，將接受一切處罰并對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行賠償。隨后，公司又兩次發(fā)布官方說(shuō)明，稱根據(jù)調(diào)查，面餅內(nèi)沒(méi)有異物，沒(méi)有老鼠，因消費(fèi)者儲(chǔ)存中丟棄了兩層外包裝，雙方均無(wú)法對(duì)導(dǎo)致面餅發(fā)霉變質(zhì)的原因進(jìn)行查證。雙方已經(jīng)達(dá)成和解。

雖然最終確認(rèn)不是“老鼠肉”，但阿寬食品的安全問(wèn)題仍然難以讓人放心。

黑貓投訴平臺(tái)顯示，阿寬食品投訴量累計(jì)為280條，投訴集中在食品安全方面。

去年12月12日，有網(wǎng)友反映阿寬官方旗艦店甜水面吃到了死蒼蠅。今年3月2日、8日，網(wǎng)友反映產(chǎn)品變質(zhì)發(fā)綠、阿寬面皮有蟲(chóng)子。

去年6月28日，成都市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的《2022年二季度重點(diǎn)經(jīng)營(yíng)者消費(fèi)投訴信息公示》顯示，經(jīng)篩查核實(shí)全國(guó)12315熱線平臺(tái)成都市2022年二季度消費(fèi)投訴數(shù)據(jù)，阿寬食品投訴較為集中，相關(guān)投訴量達(dá)165條，投訴的主要問(wèn)題為“所售部分方便食品存在黑點(diǎn)黑斑、異物等”。

多家媒體報(bào)道，去年6月27日，針對(duì)消費(fèi)者反映的問(wèn)題，成都市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)阿寬食品依法進(jìn)行了行政約談，并督促經(jīng)營(yíng)者限期進(jìn)行整改。

值得一提的是，阿寬食品重營(yíng)銷輕研發(fā)。2019年至2022年1-6月，公司研發(fā)費(fèi)用分別為 371.43 萬(wàn)元、485.53 萬(wàn)元、718.29 萬(wàn)元和 479.71 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 0.59%、0.44%、0.59%和 0.75%。同期，公司的營(yíng)銷費(fèi)（包含推廣服務(wù)費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)）分別為5339.94萬(wàn)元、9558.01萬(wàn)元、1.04億元和5380.84萬(wàn)元，營(yíng)銷費(fèi)是是研發(fā)費(fèi)用的14倍、20倍、15倍、11倍。

監(jiān)管也注意到阿寬食品的質(zhì)量問(wèn)題，在IPO文件反饋意見(jiàn)中問(wèn)詢，公司在原料采購(gòu)及產(chǎn)品生產(chǎn)、流轉(zhuǎn)過(guò)程中的質(zhì)量及食品安全把控措施，是否存在因食品安全、衛(wèi)生問(wèn)題產(chǎn)生退換貨的情形、消費(fèi)者糾紛、被行政處罰的情形等。