Airbnb終于提交了美股IPO申請，據(jù)報(bào)道，其目標(biāo)是籌集30億美元，使其估值達(dá)到300億美元。

Airbnb的未來發(fā)展如何，取決于未來疫情的發(fā)展，但該公司已采取行動(dòng)來應(yīng)對疫情。

Airbnb還面臨其他風(fēng)險(xiǎn)，比如來自其他公司的競爭，以及來自美國各個(gè)州和地方政府的監(jiān)管挑戰(zhàn)。

由于疫情的影響，Airbnb的財(cái)務(wù)狀況很糟糕，但它已經(jīng)顯示出在2020年第三季度反彈的能力。

我們應(yīng)該意識到，隨著新冠疫苗的推出、疫情的扭轉(zhuǎn)，旅游業(yè)最終會復(fù)蘇，而Airbnb其實(shí)是一個(gè)在低點(diǎn)買入的潛在機(jī)會。

經(jīng)過數(shù)月甚至數(shù)年的等待，Airbnb終于提交了上市申請。由于擔(dān)心與美國總統(tǒng)大選有關(guān)，Airbnb最初推遲了美股IPO，可能會在12月的某個(gè)時(shí)候上市。盡管Airbnb尚未在遞交給SEC的報(bào)告中列出計(jì)劃融資的金額，也沒有列出計(jì)劃的估值，但初步報(bào)告顯示，Airbnb希望融資30億美元，并實(shí)現(xiàn)300億美元的估值，使其成為今年最大的公司之一。

雖然現(xiàn)在斷言Airbnb的上市時(shí)機(jī)是否很糟糕還為時(shí)尚早，但可以肯定的是，這家公司在今年上市是一次重大賭博，疫情是其面臨的最大的不確定性因素。目前，對投資者來說，最重要的是研究出哪些因素將決定這次美股IPO的成敗。

Airbnb和新冠疫情

如果有什么可以明顯看出新冠疫情對Airbnb公司有重大影響的話，那就是“新冠疫情”這個(gè)詞在Airbnb遞交的SEC報(bào)告中出現(xiàn)了215次。眾所周知，Airbnb是一家?guī)椭鷤€(gè)人房主將房子出租給旅行者的公司。今年全球疫情的爆發(fā)扼殺了旅游業(yè)，也直接導(dǎo)致Airbnb的財(cái)務(wù)狀況一落千丈。

2019年第四季度，該公司的“住宿和預(yù)訂體驗(yàn)”賣出了7580萬份，而到2020年第二季度，該公司的“住宿和預(yù)訂體驗(yàn)”數(shù)量僅為2800萬份。到2020年第三季度，這一數(shù)字又上升到6180萬份，這表明一旦客戶再次開始旅行，Airbnb就能恢復(fù)元?dú)狻?/p>

問題是如何確定疫情的長期影響？沒有人知道接下來會發(fā)生什么，是繼續(xù)大規(guī)模爆發(fā)，還是會隨著疫苗的出現(xiàn)逐漸銷聲匿跡？一方面，新冠病例在美國各地迅速上升，其醫(yī)療體系已受到威脅；另一方面，疫苗即將問世的消息導(dǎo)致市場大漲。但美國著名傳染病學(xué)家Anthony Fauci說，新冠疫苗的大規(guī)模接種至少需要幾個(gè)月的時(shí)間，而且在疫苗接種之后，大眾保持社交距離和戴口罩等措施仍然是必要的。
Airbnb一直在采取對策適應(yīng)疫情。該公司已經(jīng)裁員并削減了開支，也找到了其他吸引顧客的方法。例如，在家工作的員工向Airbnb尋求短期租賃，這樣他們就可以有一個(gè)新的工作空間，而不用在家里悶上一個(gè)月又一個(gè)月。這和其他一些因素意味著Airbnb更注重短期旅行，這可以幫助國家渡過難關(guān)，同時(shí)希望疫情結(jié)束。

不過，盡管疫情嚴(yán)重?fù)p害了Airbnb的前景，但這遠(yuǎn)不是它唯一的業(yè)務(wù)問題，而且其中許多問題不會很快消失。Airbnb將繼續(xù)面臨法律挑戰(zhàn)，因?yàn)橐恍┏鞘姓J(rèn)為Airbnb對居民的生活質(zhì)量產(chǎn)生了負(fù)面影響，紛紛禁止短期租賃。優(yōu)步（股票代碼：UBER）也出現(xiàn)了類似的問題，盡管最近其股價(jià)出現(xiàn)了大幅上漲。

Airbnb的財(cái)務(wù)狀況
Airbnb現(xiàn)在是一個(gè)面臨重大財(cái)務(wù)困難的公司。以上關(guān)于“住宿和預(yù)訂體驗(yàn)”的信息顯示了Airbnb受疫情影響的程度，其他財(cái)務(wù)指標(biāo)也顯示了這一點(diǎn)。

Airbnb公司的收入和盈利能力在2020年大幅下降。收入從2019年前9個(gè)月的近37億美元下降到2020年同期的25億美元，凈虧損從3.22億美元上升到6.96億美元。此外，在上述期間，經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈額從4.19億美元減少到4.9億美元的損失。

Airbnb現(xiàn)在負(fù)債累累。這種凈現(xiàn)金和盈利能力的損失，對Airbnb來說是一個(gè)特別巨大的打擊。早在疫情爆發(fā)前，Airbnb就已經(jīng)在處理債務(wù)問題，4月份又通過高息債務(wù)籌集了20億美元，以渡過難關(guān)。

但在這段艱難時(shí)期，Airbnb可能會因此變得更加強(qiáng)大。該公司在2020年第三季度反彈，實(shí)際上第一次實(shí)現(xiàn)了2.19億美元的凈利潤。通過大幅削減銷售和營銷費(fèi)用，它能夠做到這一點(diǎn)。這一點(diǎn)尤為重要，因?yàn)榭萍脊镜腎PO一般都是通過削減這些費(fèi)用實(shí)現(xiàn)盈利的，這意味著Airbnb至少證明了它可以做到這一點(diǎn)。

考慮到這些因素，300億美元的估值對Airbnb合適嗎？Airbnb 2019年全年的收入超過48億美元。如果我們將其20億美元的債務(wù)和5500萬美元的收入計(jì)算在內(nèi)，其2019年的EV/收入比約為6.7。這低于Airbnb的競爭對手，比如財(cái)務(wù)和商業(yè)狀況更為糟糕的booking（股票代碼：BKNG）。

這里主要的假設(shè)是Airbnb可以達(dá)到2019年的水平，這可能需要一段時(shí)間。但Airbnb最終能否做到這一點(diǎn)也并非沒有可能。

結(jié)論
如上所述，現(xiàn)在就斷言Airbnb是否值得買入還為時(shí)過早。到12月，情況可能會完全不同。該公司尚未正式宣布其估值計(jì)劃。
但需要考慮的最后一個(gè)關(guān)鍵因素是，Airbnb 2020年的財(cái)務(wù)業(yè)績雖然不是很好，但仍然比其他與旅游業(yè)密切相關(guān)的公司要好，比如達(dá)美航空（股票代碼：DAL）、希爾頓（NYSE：HIL）或Booking。如果投資者認(rèn)為旅游業(yè)很快就會反彈，那么Airbnb很可能是一個(gè)首選。雖然旅游業(yè)可能需要幾個(gè)月甚至幾年的時(shí)間才能完全恢復(fù)，但它最終會恢復(fù)。一旦新疫情帶來的威脅消失，人們就會走出家門，去看看外面的世界。

我們認(rèn)為，Airbnb完全不是典型的定價(jià)過高的IPO，它提供了一個(gè)真正的機(jī)會——它是一個(gè)即使估值300億美元仍有增長潛力的股票，而且目前處于低點(diǎn)。投資者應(yīng)該仔細(xì)分析Airbnb如何解釋其最終實(shí)現(xiàn)永久盈利的途徑，以及應(yīng)對疫情的措施層面的消息，以便在下個(gè)月更好地評估這項(xiàng)潛在投資。

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